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債務置換是什么意思,債務置換的影響以及應對措施
來源:綜合網(wǎng)絡 2023-05-09 15:35:53

債券置換就是大約在同一時間買入和賣出,有效快速地將舊債券換成一套新債券。也是政府通過延長國債到期支付時間來解決財政危機的方法。通過發(fā)行新債券把之前國家債券持有人手中即將到期的舊債券進行交換。一般來說新債券期限更長,收益更高。債券置換也債務置換。

債務置換.jpg

債券置換的原因主要有兩個:一是土地財政和財政收入增速放緩,新融資券和新融資模式還不成熟,防范地方債資金鏈斷裂的系統(tǒng)性風險。二是拉長債務久期,降低地方債融資成本,防范流動性風險。ebitda全部債務比

債務置換的方式主要有兩種:

1.銀行購買是地方政府和商業(yè)銀行的正常合同行為。就好比商業(yè)銀行直接利用庫存積壓購買債券,用于替換商業(yè)銀行B對該市的投資貸款。對于整體的商業(yè)銀行來說,特征是不斷的積壓,只有資產(chǎn)結構的變化,從高利率的短期貸款到低利率的長期債券。

2.隨著央行引入購買用于置換商業(yè)銀行B通過PSL對城投的投資貸款或再融資給商業(yè)銀行A(或保單銀行的債券,與QE有些類似??梢岳@過相關條例限制。對于整體商業(yè)銀行來說,表現(xiàn)為庫存積壓的增加,資產(chǎn)結構也發(fā)生了變化,從高息的短期貸款轉向低息的長期債券。

債務置換2.jpg

影響以及央行應對措施?

一方面通過資產(chǎn)負債久期的匹配,長期來看可以降低再融資和流動性風險,緩解債務的滾動壓力。另一方面未來政府擔保的高息城投債供給減少,理財產(chǎn)品缺乏高收益資產(chǎn)。兩者都有利于無風險利率的下行。短期再融資沖擊央行將通過貨幣寬松來應對。主要有以下兩點原因:

1、3萬億對應的是短期債券市場的再融資壓力加大,這將加劇資金面近期的緊張局勢,不利于低成本債務融資置換的實現(xiàn)。

2.3萬億元對資金面的沖擊,必然會影響銀行向其他市場化融資主體提供信貸的能力。非市場化融資主體會給市場化融資主體帶來強烈的擠出效應,這顯然不利于經(jīng)濟的內生復蘇。

這兩者都符合央行應該加大寬松力度、降低短期利率的事實。通過增加債務分配的需求和消化供給,降準的概率正在上升。

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