(資料圖)
通脹根本上取決于實體經(jīng)濟供需的總體平衡情況。通脹水平受供需兩方面影響,既與消費等需求拉動有關(guān),還與供給沖擊、成本推動等供給因素密不可分,總供給與總需求大體平衡是物價穩(wěn)定的基礎(chǔ)。近幾年我國供需總體平衡,物價水平保持基本穩(wěn)定。2022年以來,主要發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)歷了數(shù)十年不遇的高通脹,對其央行貨幣政策決策產(chǎn)生了重大影響。相較而言,我國通脹保持在溫和區(qū)間,過去一年、五年和十年,CPI年均漲幅都在2%左右。我國一方面扎實做好疫情防控下的保就業(yè)、保主體、保民生工作,穩(wěn)住社會生產(chǎn)力,確保經(jīng)濟循環(huán)基本暢通,另一方面貨幣政策保持穩(wěn)健,貨幣信貸合理增長,為物價穩(wěn)定奠定堅實基礎(chǔ)。
21世紀以來,我國曾多次出現(xiàn)CPI階段性下行現(xiàn)象。2008-2009年和2020年主要是受國際金融危機和新冠肺炎疫情的超預(yù)期因素影響,CPI漲幅階段性快速回落,甚至短暫跌破0,經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展面臨壓力并較快企穩(wěn)。2002年CPI曾階段性回落,且連續(xù)10個月低于0,與加入世貿(mào)組織后國外供給輸入充分等因素有關(guān),宏觀經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快發(fā)展。其余時期也曾出現(xiàn)過CPI的階段性回落,均未明顯影響宏觀經(jīng)濟運行的總體走勢??偟目矗艚?jīng)濟保持正常增長態(tài)勢,CPI階段性回落的影響不宜夸大。
歷史上看,我國PPI波動相對較大。原油、鐵礦石等工業(yè)品供需變化大,導(dǎo)致PPI波幅較大,2000年以來有近四成月份PPI同比漲幅處于負值區(qū)間,且曾出現(xiàn)較長時間的負增長,如2012-2016年P(guān)PI連續(xù)50多個月同比負增長。但PPI下行并不代表總體物價水平的持續(xù)下降,國際上衡量通脹水平主要使用CPI。
今年以來物價漲幅階段性回落,主要與供需恢復(fù)時間差和基數(shù)效應(yīng)有關(guān)。我國經(jīng)濟運行開局良好,同時通脹保持溫和,CPI漲幅逐月下行,4月漲幅降至0.1%,PPI近幾個月運行在負值區(qū)間。本輪物價回落客觀上有以下因素:一是供給能力較強。在穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策有力支持下,國內(nèi)生產(chǎn)持續(xù)加快恢復(fù),PMI生產(chǎn)分項保持在較高景氣區(qū)間;農(nóng)副產(chǎn)品生產(chǎn)穩(wěn)定、物流渠道暢通,也保證了居民“菜籃子”“米袋子”供應(yīng)充足。二是需求復(fù)蘇偏慢。實體經(jīng)濟生產(chǎn)、分配、流通、消費等環(huán)節(jié)本身有個過程,加之疫情的“傷痕效應(yīng)”尚未消退,居民超額儲蓄向消費的轉(zhuǎn)化受收入分配分化、收入預(yù)期不穩(wěn)等制約,特別是汽車、家裝等大宗消費需求偏弱。近期居民出現(xiàn)提前還貸現(xiàn)象,也一定程度影響當(dāng)期消費。三是基數(shù)效應(yīng)明顯。去年國際油價一度逼近140美元大關(guān),今年以來已回落至80美元附近,帶動CPI交通工具燃料和居住水電燃料的同比增速走低;疫情擾動使得去年3月鮮菜價格反季節(jié)上漲,對今年也存在高基數(shù)影響。GDP等宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)同樣存在明顯基數(shù)效應(yīng),去年二季度受疫情沖擊GDP同比降至0.4%,低基數(shù)作用下今年二季度GDP增速可能明顯回升。
未來幾個月受高基數(shù)等影響,CPI將低位窄幅波動。今年5-7月CPI還將階段性保持低位,主要受去年同期CPI漲幅基本在2.5%左右的高基數(shù)影響。但要看到,隨著基數(shù)降低,特別是政策效應(yīng)將進一步顯現(xiàn),市場機制發(fā)揮充分作用,經(jīng)濟內(nèi)生動力也在增強,供需缺口有望趨于彌合,預(yù)計下半年CPI中樞可能溫和抬升,年末可能回升至近年均值水平附近。當(dāng)前我國經(jīng)濟沒有出現(xiàn)通縮。通縮主要指價格持續(xù)負增長,貨幣供應(yīng)量也具有下降趨勢,且通常伴隨經(jīng)濟衰退。我國物價仍在溫和上漲,特別是核心CPI同比穩(wěn)定在0.7%左右,M2和社融增長相對較快,經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn),不符合通縮的特征。中長期看,我國經(jīng)濟總供求基本平衡,貨幣條件合理適度,居民預(yù)期穩(wěn)定,不存在長期通縮或通脹的基礎(chǔ)。
下階段,人民銀行將繼續(xù)實施好穩(wěn)健的貨幣政策,總量適度、節(jié)奏平穩(wěn),提升支持實體經(jīng)濟的質(zhì)效,加強與財政政策等協(xié)調(diào)配合,形成擴大需求的合力,推動經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn),保持物價基本穩(wěn)定。
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