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商貿(mào)零售行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告:5月社零總額同比+12.7% 低基數(shù)下維持高增 關(guān)注6月大促可選品恢復(fù)持續(xù)性
2023-06-16 16:53:57 來源:東吳證券股份有限公司 編輯:

事件

6 月15 日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2023 年5 月社零數(shù)據(jù)。2023 年5 月,我國(guó)社零總額為3.78 萬億元,同比+12.7%,略低于wind 一致預(yù)期的+13.6%;2021~2023 年CAGR(下稱近2 年CAGR)為+2.5%,前值為+2.6%。除汽車外的消費(fèi)品零售額為3.39 萬億元,同比+11.5%。


(相關(guān)資料圖)

點(diǎn)評(píng)

線上社零增速快于線下。5 月,網(wǎng)上實(shí)物商品零售額為1.09 萬億元,同比+16.9%,近2 年CAGR 為11.8%(前值為+7.0%);推算線下社零總額為2.69 萬億元,同比+11.1%,近2 年CAGR 為-0.8%(前值為+1.1%)。

線下社零包括餐飲消費(fèi)和線下商品零售,5 月主要受線下商品零售的拖累。

分消費(fèi)類型看:線下餐飲恢復(fù)較好,但線下零售場(chǎng)景仍有待恢復(fù)。5 月商品零售額同比+10.5%,近兩年CAGR 為2.5%(前值為+2.3%);餐飲收入同比+35.1%,近2 年CAGR 為3.2%(前值為+5.4%)。5 月線下的商品零售近兩年CAGR 增速?gòu)? 月的0.4%下降至5 月的-1.4%,反映線下零售場(chǎng)景仍有待恢復(fù)。

分品類看:部分必選品高基數(shù)下增速放緩,可選消費(fèi)品有所修復(fù)。

必選消費(fèi)品整體表現(xiàn)相對(duì)更好:5 月糧油食品、飲料、煙酒、日用品類分別同比-0.7%/ -0.7%/ +8.6%/ +9.4%,近兩年CAGR 為+5.6%/ +3.4%/+6.2%/ +1.0%。糧油食品、飲料類因去年基數(shù)較高,因此同比為負(fù);煙酒、日用品類穩(wěn)健增長(zhǎng)。

可選消費(fèi)品溫和恢復(fù),后續(xù)主要關(guān)注大促表現(xiàn):5 月,金銀珠寶受益于金價(jià)上漲表現(xiàn)持續(xù)亮眼,同比+24.4%,近兩年CAGR 達(dá)2.5%。服裝、化妝品近2 年CAGR 為-0.7%/ -0.3%,5 月不是主要銷售季,后續(xù)主要關(guān)注大促表現(xiàn)。汽車、通訊器材大件的消費(fèi)品有所恢復(fù),同比+24.2%/27.4%,近兩年CAGR 為8.4%/ 2.1%,有恢復(fù)跡象。

總體上看,5 月消費(fèi)恢復(fù)較為穩(wěn)健,餐飲等服務(wù)消費(fèi)繼續(xù)恢復(fù),可選品有所回暖,后續(xù)可選品重點(diǎn)在于6 月大促表現(xiàn)。建議關(guān)注:①珠寶等恢復(fù)情況較好的可選消費(fèi)領(lǐng)域;②景氣度較高的平價(jià)消費(fèi)賽道;③產(chǎn)業(yè)B2B、免稅等兼具長(zhǎng)期成長(zhǎng)性和疫后修復(fù)彈性的賽道;④國(guó)企改革相關(guān)標(biāo)的,如小商品城、老鳳祥、重慶百貨等。

風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,居民消費(fèi)意愿恢復(fù)不及預(yù)期等

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