全面注冊制改革日前正式啟動(dòng),這一改革將為中國資本市場帶來深遠(yuǎn)影響,也將給證券私募業(yè)在內(nèi)的中國資管行業(yè)帶來重大變革。
券商中國記者采訪發(fā)現(xiàn),多數(shù)證券私募從業(yè)者都認(rèn)為,全面注冊制對私募業(yè)將產(chǎn)生重要影響,行業(yè)或加速優(yōu)勝劣汰、出現(xiàn)新一輪供給側(cè)改革。隨著A股市場化程度和定價(jià)效率的提升,投資者結(jié)構(gòu)將更趨機(jī)構(gòu)化,整體超額收益將逐步下行,投研深度將成為私募業(yè)競爭的勝負(fù)手,平臺(tái)型私募有望成為股票私募的主流。
行業(yè)或有新一輪洗牌
(相關(guān)資料圖)
在業(yè)內(nèi)人士看來,私募行業(yè)的全面高增長時(shí)代已經(jīng)一去不返,過去兩年進(jìn)入了新階段,而全面注冊制改革的推出,未來將加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰的進(jìn)程。
中國基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,截至2022年12月末,私募證券投資基金管理人9023家,存續(xù)私募證券投資基金92604只。存續(xù)規(guī)模5.56萬億元,同比分別下降0.51%、增長20.52%和下降9.15%。
“全面注冊制對資管業(yè)肯定會(huì)有重要影響,我們內(nèi)部預(yù)計(jì)私募業(yè)將出現(xiàn)新一輪供給側(cè)改革,行業(yè)格局可能會(huì)發(fā)生變化。對于A股而言,一些舊玩法將全面失效,投資者結(jié)構(gòu)可能加速變化,這對所有私募管理人都是一個(gè)很大調(diào)整,你的投資理念和框架能否承受這一變化就非常關(guān)鍵,如果體系不匹配,還繼續(xù)按照慣性思維去進(jìn)行投資,表現(xiàn)可能會(huì)大打折扣?!鄙虾D乘侥既耸糠Q。
紅籌投資相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為,未來全面注冊制下的全新市場環(huán)境下,證券私募業(yè)的行業(yè)集中度可能會(huì)進(jìn)一步提升。“舞臺(tái)更大了,風(fēng)浪或許也會(huì)更大。對于股票私募機(jī)構(gòu)而言,面對風(fēng)浪最好的應(yīng)對之策依然是修煉內(nèi)功,鞏固自身投研護(hù)城河,比如核心策略決策體系的進(jìn)化升級(jí)、投研團(tuán)隊(duì)的打造升級(jí),及投研風(fēng)控支持平臺(tái)系統(tǒng)的投入升級(jí)等等。當(dāng)然,這些投入都需要‘家底’的支持,未來私募行業(yè)頭部集中化會(huì)越來越明顯。”他說。
加強(qiáng)投研成共識(shí)
全面注冊制對私募行業(yè)來說是投研能力的一大考驗(yàn),加強(qiáng)投研成為各方的共識(shí)。
“注冊制后,A股股票數(shù)量會(huì)有所增加,股票之間分化也會(huì)逐漸拉大。注冊制和之前A股的核準(zhǔn)制最大的不同在于,在注冊制下,監(jiān)管機(jī)構(gòu)不再對擬上市企業(yè)做出價(jià)值判斷,只做形式檢查,公司上市難度下降。借鑒美股與港股市場交易向龍頭公司集中的趨勢,隨著注冊制改革的全面深化,A股市場資金可能會(huì)持續(xù)向龍頭公司靠攏,業(yè)績差的股票可能就沒有什么好的估值,甚至港股化,成為‘仙股’。從投資角度,私募本身就有加強(qiáng)投研的需求?!庇袠I(yè)內(nèi)人士指出。
弘尚投資指出,全面實(shí)行注冊制,將選擇權(quán)和定價(jià)權(quán)交給專業(yè)投資人,有利于資本市場整體定價(jià)效率的提升,從中長期維度有利于中國資本市場的發(fā)展。私募基金作為中國專業(yè)投資人團(tuán)體的重要成員,未來在新股定價(jià)中承擔(dān)重要的職責(zé),這對于私募投資人的研究能力、估值能力提出了很高的要求。
南華研究院股指期貨分析師王夢穎指出,根據(jù)國內(nèi)股票指數(shù)的構(gòu)成方式,指數(shù)成分股選擇的核心標(biāo)準(zhǔn)是成交量高低,即大部分成分股都是市場精選后跑出來的“好股票”,也因此,后續(xù)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品要跑贏股指會(huì)變得越來越難(就像美國市場)。
而超額收益,恰恰是股票私募的核心競爭力,也是私募機(jī)構(gòu)收取管理費(fèi)和業(yè)績報(bào)酬的底層基礎(chǔ)。在業(yè)內(nèi)人士看來,隨著A股市場化和機(jī)構(gòu)化程度的提升,全市場超額收益必然會(huì)不斷衰減,只有具有穩(wěn)定超額收益挖掘能力的機(jī)構(gòu)才能留存做大,否則就很可能被低成本的被動(dòng)投資取代。
“對于私募投研而言,新環(huán)境下研究的深度需要顯著提高。隨著A股市場的逐步趨于成熟,整體的超額收益一定會(huì)逐步下行,但在一個(gè)新的政治經(jīng)濟(jì)周期環(huán)境下,波動(dòng)也將有所提高,主動(dòng)管理的超額收益能否持續(xù)穩(wěn)定,還將取決于主動(dòng)管理投資人的框架和投研的深度是否能夠適應(yīng)周期的變化。”前述上海某私募人士表示。
平臺(tái)型私募有望成主流
按照管理模式區(qū)分,私募主要分為單一基金經(jīng)理和多基金經(jīng)理模式,行業(yè)早期以前者居多。不過,面對愈加復(fù)雜的投資環(huán)境,越來越多國內(nèi)私募開始向多基金經(jīng)理的平臺(tái)化發(fā)展。未來全面注冊制下,平臺(tái)型私募有望徹底占據(jù)行業(yè)主流。
據(jù)券商中國記者了解,國內(nèi)千億級(jí)私募如高毅資產(chǎn)、景林資產(chǎn)都是平臺(tái)型私募的典型代表,大型私募如源樂晟資產(chǎn)、保銀投資、盤京投資等也都采取平臺(tái)化模式。近幾年,遠(yuǎn)信投資、勤辰資產(chǎn)等一批新銳平臺(tái)型私募快速發(fā)展。此外,重陽投資等部分老牌私募也在積極轉(zhuǎn)型,打造各自的基金經(jīng)理矩陣。
值得一提的是,雖然同樣都是搭建平臺(tái),但各家管理人在操作上也有差異。有些推崇多明星制,明星基金經(jīng)理各自發(fā)行產(chǎn)品,結(jié)合內(nèi)部FOF實(shí)現(xiàn)公司層面共管;有些則是直接在產(chǎn)品層面就實(shí)現(xiàn)共管,由多位基金經(jīng)理共同管理公司旗下產(chǎn)品。
保銀投資指出,在市場股票數(shù)量增加,股票分化拉大的背景下。單一基金經(jīng)理模式可能就難以有效覆蓋全市場甚至跨行業(yè)。因?yàn)閭€(gè)人的時(shí)間和精力有限,只有成為某行業(yè)專家,才能保持長期有效選股能力,所以依靠基金經(jīng)理個(gè)人能力,單兵作戰(zhàn)的私募投資難度會(huì)加大。投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力雄厚,平臺(tái)型的基金公司可能會(huì)越來越多。
重陽投資董事長王慶在接受媒體采訪時(shí)表示,在私募資管公司創(chuàng)立初期,主要靠核心人物個(gè)人投資能力和市場影響力的支撐;但是從發(fā)展的結(jié)果看,如果公司想在行業(yè)里做得長,做得強(qiáng),做得大,那就要突破對單個(gè)個(gè)人的依賴,找到一條可持續(xù)、可復(fù)制、可迭代的發(fā)展模式。目前來看,基于最佳國際實(shí)踐的案例分析,多基金經(jīng)理共管模式很顯然已被證明是一條成功的發(fā)展模式。
以重陽投資為例,公司近年來推出了“重陽S4”多基金經(jīng)理共管模式。具體來講,在多位基金經(jīng)理共管模式下,同一只基金通過分倉的方式由多位基金經(jīng)理共同參與管理,每位基金經(jīng)理在自己的分倉范圍內(nèi)進(jìn)行相對獨(dú)立操作,這只基金最終的整體表現(xiàn)是每位基金經(jīng)理各自貢獻(xiàn)的加總。除了被業(yè)內(nèi)熟知的陳心,重陽培養(yǎng)發(fā)掘出了吳偉榮、王世杰、譚偉、錢新華等一批新生代基金經(jīng)理。
凡注有"環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門戶"或電頭為"環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門戶"的稿件,均為環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門戶獨(dú)家版權(quán)所有,未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載或鏡像;授權(quán)轉(zhuǎn)載必須注明來源為"環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門戶",并保留"環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門戶"的電頭。
- 天天新資訊:影響很大!全面注冊制將推動(dòng)私2023-02-10
- 深度金選〡金龍羽實(shí)現(xiàn)3連板!此前籍籍無名2023-02-10
- 【全球獨(dú)家】2023年全球及中國核電行業(yè)現(xiàn)狀2023-02-10
- 信用卡分期付款買車優(yōu)劣勢 分期付款買車優(yōu)2023-02-10
- 麻辣雞懷孕 麻辣雞個(gè)人簡介!2023-02-10
- 天天快資訊:山西一煤礦發(fā)生死亡1人安全事2023-02-10
- 天天日報(bào)丨網(wǎng)傳兇宅試睡員日薪2000元 官方2023-02-10
- “建議專家不要再建議了”?媒體:年輕人越2023-02-10
- 媒體談“報(bào)復(fù)性還貸”:優(yōu)化貸款規(guī)則才能多2023-02-10
- 氣溫波動(dòng)大!黑龍江多地開啟降雪模式_焦點(diǎn)2023-02-10
- 購房補(bǔ)貼增需求 金融扶持保供給 資金撬動(dòng)2023-02-10
- 全球新動(dòng)態(tài):祝賀!黑龍江省6家單位榮登國2023-02-10
- 柏奚之情是什么意思 《斛珠夫人》中的柏奚2023-02-10
- 小S悼念劉真 小S悼念劉真說了什么?2023-02-10
- 齊魯銀行申購時(shí)間 齊魯銀行打新收益規(guī)則?2023-02-10
- 嬴政的身世 嬴政的身世的秘密是什么呢?2023-02-10
- 小女花不棄帥炸天的邢恩莫若菲是貪財(cái)暴力鬼2023-02-10
- 當(dāng)前消息!中國石油塔里木油田累計(jì)生產(chǎn)天然2023-02-10
- 國家統(tǒng)計(jì)局:2023年1月份居民消費(fèi)價(jià)格同比2023-02-10
- 人民日報(bào)海外版連發(fā)八文:開年紅,信心增2023-02-10
- 國家統(tǒng)計(jì)局:2023年1月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)2023-02-10
- 國家統(tǒng)計(jì)局:2023年1月份CPI有所上漲 PPI2023-02-10
- 56歲香港男星陶大宇二婚 曝陶大宇將二婚怎2023-02-10
- 蘋果se2什么時(shí)候上市?蘋果se和se2上市時(shí)間2023-02-10
- 小米3配置參數(shù)是多少?小米3配置如何?|焦2023-02-10
- HDMI是什么意思?hdmi含義的介紹?_世界聚看點(diǎn)2023-02-10
- 鬼魅傳說是什么游戲?鬼魅傳說游戲介紹?2023-02-10
- 天天觀點(diǎn):ipad迷你2多少錢?ipad mini2配2023-02-10
- 【天天聚看點(diǎn)】清明上河圖是誰畫的?清明上2023-02-10
- 新動(dòng)態(tài):鹿晗有七個(gè)龍珠嗎?鹿晗七龍珠是什2023-02-10
資訊
- 廣州限牌新政策來了 廣州限牌新政策包括哪些內(nèi)容?
- 鐵礦石談判是什么意思?鐵礦石談判介紹
- 南方現(xiàn)金增利貨幣A是什么?南方現(xiàn)金增利貨幣A簡介
- 張江高科是什么公司?張江高科公司簡介
- 周公解夢男人夢見大蟒蛇是什么意思?男人做夢夢到大蟒蛇有什么預(yù)兆?
- 當(dāng)前觀察:周公解夢夢見被蛇追是什么意思?做夢夢到被蛇追有什么預(yù)兆?
- 世界熱頭條丨周公解夢夢見穿新鞋是什么意思?做夢夢到穿新鞋有什么預(yù)兆?
- 周公解夢夢見鳳凰是什么意思?做夢夢到鳳凰有什么預(yù)兆?
- 天天速讀:周公解夢夢見狗咬我是什么意思?做夢夢到狗咬我有什么預(yù)兆?
- 周公解夢夢見自己和別人結(jié)婚是什么意思?做夢夢到自己和別人結(jié)婚有什么預(yù)兆? 世界訊息
焦點(diǎn)
- 我國少數(shù)民族最多的省是哪個(gè)省?少數(shù)民族分布人口如何?
- 歐元集團(tuán)會(huì)議4日在盧森堡舉行 今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將放緩
- 迪拜最高建筑是什么 迪拜最高建筑建造過程
- 美國失業(yè)率高不高 美國失業(yè)率介紹
- 世界環(huán)保組織有幾個(gè)?世界環(huán)保組織簡介
- 云南承諾旅游購物30天無理由退貨 云南購物30天無理由退貨是真的嗎?
- 京阿尼第一工作室將拆除咋回事?京阿尼第一工作室簡介
- 20國集團(tuán)的成員國 20國集團(tuán)的成員國有哪些國家?
- 美國宇航局向6月16日致敬 美國宇航局為什么會(huì)向6月16日致敬?
- 巴西和中國哪個(gè)發(fā)達(dá)一些 巴西和中國對比