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2023年上半年收官，市場延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情。新能源板塊自去年7月伊始開啟了長達近一年的調(diào)整周期后，當前估值優(yōu)勢逐步凸顯，同時7月將迎來中報業(yè)績驗證期，備受市場關注。作為新能源領域的投資專家，鵬華基金權益投資三部總經(jīng)理閆思倩在產(chǎn)業(yè)鏈研究方面積累深厚。對于后市的新能源投資，閆思倩表示，2024年-2027年新能源車購置稅減免政策一次性落地有望帶來積極影響，整體看好新能源板塊，預計下半年基本面持續(xù)改善，行業(yè)進入旺季，當前估值較低，下半年投資主線將圍繞新技術創(chuàng)新和成本展開。

閆思倩具有13年的新能源投研經(jīng)歷，一直遵循基本面選股的思路，注重對產(chǎn)業(yè)鏈的上下游發(fā)展動態(tài)進行持續(xù)的密切跟蹤、驗證。談及當前新能源板塊的基本面，閆思倩指出，2023年1至5月，新能源的裝機和銷售都符合甚至好于預期，第一，1至5月，國內(nèi)新能源車銷量294萬輛，同比增長47%；歐洲7國新能源車注冊數(shù)據(jù)為78.3萬輛，同比增長11.3%；美國電動車注冊量數(shù)據(jù)為56.2萬輛，同比增長50%。第二，國內(nèi)光伏裝機61.2GW，同比增長158.2%；組件出口83.23GW，同比增長21.4%。第三，今年1至5月國內(nèi)風電裝機數(shù)據(jù)16.68GW，同比增長59.77%；1至6月國內(nèi)招標43.4GW，中標57.1GW，整體略超預期。第四，儲能方面，國內(nèi)儲能2022年13-15Gwh，2023年1-5月招標超25Gwh，4月底起需求明顯好轉(zhuǎn)，今年預計招標超預期。

從市場表現(xiàn)看，2023年1至6月電力設備及新能源（中信）指數(shù)收跌3.87%，在中信30個一級指數(shù)中排第19名。閆思倩分析，1月初隨著年報業(yè)績預告披露及春季躁動，指數(shù)從年初第一個交易日反彈到春節(jié)后第一周，整體反彈約15%；之后隨著風格切換，TMT資金虹吸效應，電新板塊從春節(jié)后的第一周到6月中旬一路單邊下跌，跌幅約20%，其中4至5月板塊一度跌幅中信一級指數(shù)后5名；隨著市場展望2季度業(yè)績及基本面環(huán)比改善，6月中旬板塊有所反彈。

閆思倩具體以新能源汽車板塊為例，3月初，由于需求沒有及時起來，疊加國六b去庫存，車企價格戰(zhàn)加劇，之后市場預期供應鏈年降壓力，導致板塊估值和EPS雙殺。4月初，特斯拉落地第三工廠傳聞落空后，市場從擔憂今年增長變成了擔憂明后年增長，特斯拉供應鏈開始承壓。5月開始，隨著市場擔憂的車企價格戰(zhàn)，進而帶來供應鏈企業(yè)EPS下修的預期被證偽和行業(yè)銷量價格企穩(wěn)，板塊迎來反彈。6月初，在市場對機器人樂觀預期下相關供應鏈迎來估值重塑。

回顧上半年基金運作思路，閆思倩表示，上半年在宏觀經(jīng)濟較弱、內(nèi)需不足、政策發(fā)力的背景下，新能源板塊整體需求維持較好，但略低于去年以及年初預期。隨著供給端擴產(chǎn)超預期，上游原材料價格開始下跌，整體對新能源板塊上游維持低配，對下游以及新技術領域維持超配，包括儲能、汽車零部件、鈣鈦礦、異質(zhì)結(jié)Topcon和機器人等。

今年汽車市場在搶市場和清庫存的雙重壓力下，有超40個汽車品牌相繼推出降價、政企高額補貼、終端大幅讓利等政策，行業(yè)加劇內(nèi)卷和整合。對此，閆思倩分析，內(nèi)卷加劇源于同質(zhì)化，電動化后產(chǎn)品同質(zhì)化、品牌洗牌是現(xiàn)象，要建立品牌價值，必須背后有差異化的產(chǎn)品和技術。看好智能化的加速迭代發(fā)展，同時，遠期看隨著油車份額的下降，行業(yè)橫向整合相對確定，未來有望以類似于當年美日的并購方式完成整合。

6月21日，多部委聯(lián)合公告2024-2025 年新能源車繼續(xù)免征購置稅，其中每臺車免征額不超過 3 萬元，2026-2027 年新能源車減半征收購置稅(征收5%購置稅) ，減稅額不超過 1.5 萬元。談及購置稅減免政策一次性落地的影響，閆思倩稱，首先，階梯式政策退坡，保證一定的政策延續(xù)性，體現(xiàn)出對行業(yè)的持續(xù)呵護；其次，一次性公布 2024-2027 年的政策，消除了不確定性，讓車企能夠進行長期戰(zhàn)略規(guī)劃；第三，短期來看，延續(xù)購置稅政策，加碼新能源汽車消費，增強消費信心，有望推動下半年新能源車銷量實現(xiàn)更快的增長。按照現(xiàn)在購置稅減免方案，中低端市場邊際支持力度會更大，利好中低端市場的電動化，這意味著電動化高增長仍將持續(xù)。

展望下半年行情及投資主線，閆思倩表示，整體看好新能源板塊，預計下半年基本面持續(xù)改善，行業(yè)進入旺季，當前估值較低，主要圍繞新技術創(chuàng)新和成本展開。產(chǎn)業(yè)內(nèi)看，由于產(chǎn)能過剩行業(yè)內(nèi)卷加劇，各環(huán)節(jié)開始謀求新技術突破，新技術仍然是下半年主線之一，如半掛電動化、機器人、鋰電新技術等，由于0-1節(jié)點接近，行情持續(xù)可能性較大；此外，智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈也會在政策刺激和特斯拉示范效應下迎來加速，看好智能化帶來車企品牌差異化的投資機會，機器人也是新技術帶來的制造業(yè)發(fā)展的大機會。成本角度，隨著上游原材料降價，下游終端產(chǎn)品也體現(xiàn)了很好的性價比，預計降價之后需求放量有望帶來成長機會，如光伏行業(yè)的支架、部分輔材等。

本文來源：財經(jīng)報道網(wǎng)

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