21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 唐婧 北京報(bào)道
(資料圖片僅供參考)
7月7日,國(guó)家外匯管理局發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至2023年6月末,我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為31930億美元,較5月末上升165億美元,升幅為0.52%。
國(guó)家外匯管理局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,2023年6月,受主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策及預(yù)期、全球宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響,美元指數(shù)下跌,全球金融資產(chǎn)價(jià)格漲跌互現(xiàn)。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用,當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)明顯,高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn),有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。
同日,中國(guó)人民銀行公布數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)6月末黃金儲(chǔ)備報(bào)6,795萬(wàn)盎司(2113.48噸),環(huán)比增加68萬(wàn)盎司(21.15噸),為連續(xù)第八個(gè)月增持黃金,累計(jì)增持規(guī)模達(dá)531萬(wàn)盎司(165.16噸)。
值得注意的是,盡管中國(guó)6月末黃金儲(chǔ)備規(guī)模較5月末的6727萬(wàn)盎司有所上升,但黃金儲(chǔ)備余額卻從5月末的1321.52億美元回落至1299.34億美元,主要原因是6月黃金價(jià)格有所回落。Wind數(shù)據(jù)顯示,6月國(guó)際金價(jià)從1962.80美元/盎司回落至1919.36美元盎司,下跌幅度為2.18%。
另外,在金價(jià)回落等多重因素的影響下,到6月底,我國(guó)黃金儲(chǔ)備余額在我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備余額中的占比從5月末的3.92%回落至3.84%,仍遠(yuǎn)低于全球平均14%左右的水平。這意味著我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化、分散化配置還有較大空間。
黃金儲(chǔ)備八連升背后
匯率和資產(chǎn)價(jià)格變化因素仍是6月外匯儲(chǔ)備恢復(fù)正增長(zhǎng)的主要原因。事實(shí)上,一直以來(lái)金融市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的現(xiàn)象,只要當(dāng)月美元指數(shù)出現(xiàn)明顯回落,多個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備規(guī)模都會(huì)因非美資產(chǎn)折算成美元后的金額增加,出現(xiàn)環(huán)比回升的狀況。
民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出,貨幣方面,6月美元指數(shù)下跌1.4%至102.9,非美元貨幣總體升值。資產(chǎn)方面,以美元標(biāo)價(jià)的已對(duì)沖全球債券指數(shù)下跌0.1%;標(biāo)普500股票指數(shù)上漲6.5%。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用,外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。
相比之下,市場(chǎng)可能更加關(guān)注我國(guó)黃金儲(chǔ)備的“八連升”。截至6月末,黃金儲(chǔ)備錄得6795萬(wàn)盎司,較前值上行68萬(wàn)盎司,為連續(xù)第八個(gè)月增加,且月度增幅創(chuàng)近四個(gè)月新高。植信投資研究院高級(jí)研究員常冉告訴記者,央行持續(xù)增持黃金可能出于三大考慮。
一是從市場(chǎng)化角度優(yōu)化儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的需要。黃金兼具金融和商品的多重屬性,有助于優(yōu)化一國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益性和穩(wěn)定性。
二是當(dāng)前歐美市場(chǎng)金融條件收緊,面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大和銀行業(yè)危機(jī)演變的風(fēng)險(xiǎn),黃金能起到較好的投資和避險(xiǎn)作用。
三是為人民幣國(guó)際化推進(jìn)起到基礎(chǔ)性支持作用。我國(guó)外匯儲(chǔ)備的黃金儲(chǔ)備占比約為4%依然偏低。充裕的黃金儲(chǔ)備則是一國(guó)的信用保障。
英大證券公司首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭后成認(rèn)為,國(guó)際金價(jià)在中長(zhǎng)期將會(huì)呈現(xiàn)“波浪式前進(jìn),螺旋式上升”的特征,而美元指數(shù)在中期卻是大概率下行,兩相對(duì)比之下,黃金的保值增值屬性會(huì)強(qiáng)于美元,預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期我國(guó)央行還將繼續(xù)增持黃金儲(chǔ)備。
當(dāng)然,央行的考量遠(yuǎn)不止中長(zhǎng)期的保值增值。世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)首席執(zhí)行官王立新此前告訴記者,全球央行增購(gòu)黃金,絕不是基于金價(jià)短期上漲獲利,而是從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角配置黃金。各國(guó)央行的儲(chǔ)備資產(chǎn),第一個(gè)要求是安全性,第二個(gè)要求是很好的流動(dòng)性,第三個(gè)才考慮到回報(bào)。央行持續(xù)增持黃金的一大目的是分散自身儲(chǔ)備資產(chǎn)的構(gòu)成,減少對(duì)某一主權(quán)貨幣的過(guò)度依賴,另一方面則是看中黃金在全球金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)加大趨勢(shì)下的避險(xiǎn)功能,有助于降低儲(chǔ)備資產(chǎn)的波動(dòng)幅度。
事實(shí)上,提升黃金儲(chǔ)備資產(chǎn)的占比已經(jīng)成為全球一大趨勢(shì)。據(jù)IMF相關(guān)數(shù)據(jù),截至2022年末,全球黃金儲(chǔ)備資產(chǎn)占國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)比重為13.8%,較2008年末整體上升3.7個(gè)百分點(diǎn)。
人民幣匯率何時(shí)迎來(lái)拐點(diǎn)?
建設(shè)銀行金融市場(chǎng)部研究員梁煊表示,自人民銀行退出常態(tài)化外匯干預(yù)、把匯率更多地交給市場(chǎng)決定以來(lái),我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)?;緵](méi)有出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng),這表明人民幣匯率穩(wěn)定具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),雙向波動(dòng)將成為常態(tài)。
在他看來(lái),經(jīng)歷了一段時(shí)間貶值壓力的釋放,人民幣進(jìn)一步快速走貶的可能性不大。當(dāng)前美元指數(shù)的下行趨勢(shì)幾乎已經(jīng)確認(rèn),外部壓力難以再對(duì)人民幣幣值形成大幅拖累。記者采訪的多位專家也都認(rèn)為,人民幣匯率有望在今年四季度進(jìn)入企穩(wěn)回升階段。
鄭后成告訴記者,人民幣匯率在3季度大概率繼續(xù)承壓,4季度大概率有所好轉(zhuǎn)。這一判斷的依據(jù)有以下四點(diǎn):
一是下半年美國(guó)銷售總額同比與美國(guó)庫(kù)存總額同比大概率雙雙處于負(fù)值區(qū)間。從歷史經(jīng)驗(yàn)看,美國(guó)銷售總額同比與美國(guó)庫(kù)存總額同比雙雙處于負(fù)值區(qū)間意味著美國(guó)對(duì)我國(guó)消費(fèi)品與資本品的需求將下降,這將在3季度持續(xù)施壓我國(guó)出口增速,進(jìn)而對(duì)人民幣匯率形成一定壓力;
二是隨著時(shí)間的推移,美國(guó)進(jìn)入主動(dòng)去庫(kù)存階段,而我國(guó)進(jìn)入被動(dòng)去庫(kù)存階段,我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)于美國(guó),人民幣匯率中期具備升值的基礎(chǔ);
三是拉長(zhǎng)時(shí)間周期看,人民幣匯率走勢(shì)具有較強(qiáng)的周期性,目前人民幣匯率總體處于第三輪周期的底部區(qū)間,中期升值是大概率事件;
四是在“美國(guó)銷售總額同比+美國(guó)庫(kù)存總額同比”這一復(fù)合指標(biāo)處于負(fù)值區(qū)間的情況下,美聯(lián)儲(chǔ)降息概率逐步加大,這將有利于縮小中美兩國(guó)利率的倒掛程度,對(duì)人民幣匯率形成利多。
常冉認(rèn)為,短期來(lái)看,美聯(lián)儲(chǔ)可能還有兩次加息,中美貨幣政策分化導(dǎo)致中美利差倒掛加劇,美元指數(shù)可能高位震蕩,人民幣匯率則存在一定外部壓力。中長(zhǎng)期看,人民幣匯率出現(xiàn)持續(xù)性、趨勢(shì)性貶值的可能性不大,原因在于我國(guó)國(guó)際收支整體仍然呈現(xiàn)順差、經(jīng)濟(jì)基本面仍有支撐,且中美貨幣政策目標(biāo)逆向而行的程度也可能會(huì)縮小。另外,合理有效的外匯管理工具也可能會(huì)適時(shí)引入。
值得一提的是,近日,以國(guó)有大行為代表的多家銀行對(duì)美元存款產(chǎn)品利率進(jìn)行調(diào)降,此輪調(diào)整后,國(guó)有大行一年期美元存款由4%以上降至最高2.8%。
中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫告訴記者,金融機(jī)構(gòu)下調(diào)境內(nèi)美元存款利率主要有兩方面考慮,一是與境內(nèi)美元供求失衡相關(guān)。隨著美元利率走高,投資者和市場(chǎng)參與者開(kāi)始增持美元資產(chǎn),境內(nèi)美元供給增加,金融機(jī)構(gòu)美元存款增多。與此同時(shí),由于美元融資成本提高,美元指數(shù)維持在高位,市場(chǎng)對(duì)美元融資需求有所下降。下調(diào)美元利率是金融機(jī)構(gòu)基于國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)供需變化做出的正常經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整。二是下調(diào)境內(nèi)美元利率也可以緩解境內(nèi)人民幣和美元資產(chǎn)之間的利差,降低美元資產(chǎn)吸引力,改善外匯市場(chǎng)供求形勢(shì),在一定程度上起到宏觀審慎政策工具的效果。
王有鑫預(yù)計(jì),7月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后人民幣匯率將逐漸企穩(wěn),并在四季度進(jìn)入穩(wěn)定回升階段。屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)加息周期基本將進(jìn)入尾聲,貨幣政策分化對(duì)人民幣匯率的影響將大幅減弱。進(jìn)入四季度后,歐美經(jīng)濟(jì)的疲弱態(tài)勢(shì)和衰退壓力將更加凸顯,中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)將進(jìn)一步好轉(zhuǎn),市場(chǎng)信心將逐漸恢復(fù),將推動(dòng)匯率企穩(wěn)回升。
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