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日前，中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議提到，當前經濟運行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內需求不足，一些企業(yè)經營困難，重點領域風險隱患較多，外部環(huán)境復雜嚴峻。

“穩(wěn)中求進”依舊是經濟工作的總基調。對比過往，本次政治局會議在提振大宗消費、調整優(yōu)化房地產政策等方面釋放了更強烈的積極信號，明確提出將加大宏觀政策調控力度，加強逆周期調節(jié)和政策儲備。

為進一步了解政治局會議的主要內容，近日，時代周報記者專訪了中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院教授劉曉光。

“短期來看，核心問題在于大家對未來預期的信心還沒恢復。從經濟周期來看，經濟恢復的內生動力還沒建立起來。會議明確了國內需求不足是當前主要的問題，那么接下來加大宏觀調控力度的信號是非常明確的?！?/p>

劉曉光在采訪中談到，目前來看，全年完成5%左右的增長目標沒有問題，但這也并不意味著經濟已經恢復，明年上半年可能還要繼續(xù)實施擴大內需的政策。

預計會有降息降準的操作

時代周報：本次召開的中央政治局會議釋放了哪些信號？你最關注的是哪一點提法？

劉曉光：首先，這個會議對目前的經濟形勢提出了更精準的判斷，對政策的定位也更加清晰。政治局會議在政策層面上表現的力度和決心，目前在我看來，是符合預期，甚至超預期的。因此整體比較提振信心。

這也直接地表現在資本市場上。7月25日A股市場一片沸騰，主要原因在于會議特別提到了“要活躍資本市場”，這是尤其超出預料的。

在房地產無法持續(xù)增值的情況下，居民財富如何保值增值成為待解的問題。目前居民金融資產占比很小，如果股票市場能夠進一步繁榮起來，就能使居民在經濟發(fā)展中獲得更多收益，長期來看，這是比較合理的邏輯。

時代周報：根據這次會議的信號，你認為我們即將進入宏觀政策的密集期嗎？下一步宏觀政策調控的思路是不是會發(fā)生一些變化？

劉曉光：上半年的宏觀政策整體還呈現一種“觀察”的角度。因為在疫情這一干擾因素消除后，經濟能夠實現怎么樣的反彈，這是需要觀察的，所以上半年政策還有所保留。

上半年統(tǒng)計數據出來后，這次政治局會議用了一個詞，叫“波浪式發(fā)展、曲折式前進”，同時指出現在主要的問題就是“國內需求不足”。

既然決策層已經做出這種判斷，就意味著當前經濟需要宏觀政策的強大支撐，國內需求不足最直接的解決辦法也在于加大宏觀的調控力度。因此，這一點信號是非常明確的。

從具體的政策來看，會議內容也有所提及。比如貨幣政策，明確提出“發(fā)揮總量和結構性貨幣政策工具作用”。對此，我理解的意思就是很快會有降息降準的操作。

財政政策則提到了“積極的財政政策”。其實在我看來，上半年財政政策不夠積極。

上半年，全國一般公共預算支出同比增長3.9%，全國政府性基金預算支出同比下降了21.2%，兩者相加同比還下降了3.6%。而我們年初的預算是兩者加起來正增長6%。因此，預計下半年財政的“積極”會有更直接的表現。

需求不足是主要問題

時代周報：如何看待目前經濟恢復的主要困境？在經濟轉型升級中又面臨怎么樣的新阻力？

劉曉光：短期來看，核心問題在于大家對于未來預期的信心還沒恢復。

雖然上半年實現了恢復性增長，但從經濟周期來看，經濟恢復的內生動力還沒建立起來。在傳統(tǒng)經濟周期下，如果經濟開始復蘇，一定是內生增長動力建立起來了，從企業(yè)到就業(yè)到收入到需求，自然有正向循環(huán)形成。

但我們的情況是疫情這一干擾因素突然消失，經濟的確會有恢復性增長。但從周期來看，不代表經濟“真正復蘇”了。這恰恰是被掩蓋的問題。

從經濟恢復的三個階段來說，第一階段的交易恢復已經實現了，第二步是資產負債表修復。這一點在上半年遇到阻滯，因此自然也沒有實現第三階段，即擴張性增長。

這是從階段論來說。

但如果從根本來說，主觀上，大家對于未來預期不夠樂觀，投資趨向于穩(wěn)?。豢陀^上，居民收入在過去幾年沒有很快的增長，企業(yè)資產負債表也比較糟糕，兩者結合，是我們當前實現強勁增長的主要阻礙。

此外，房地產市場受到較大影響、外部需求影響出口、高新技術產業(yè)增長放緩，這些也是阻礙經濟復蘇的多重因素。

時代周報：有觀點認為，當前出現了需求不足的負循環(huán)鏈條，即終端需求疲軟導致產能過剩出現，進一步導致物價低迷、企業(yè)收縮、失業(yè)增加、居民收入減少，結果又是終端需求疲軟?，F在面臨的問題就是需要打破這樣的負循環(huán)鏈條，你認為該從哪個切入口解決問題？

劉曉光：是的，我認為在這個負循環(huán)里，是不斷地有局部的問題在輪番發(fā)生，每個月可能都暴露出新問題。比如信心好不容易恢復一些，但一看青年失業(yè)率仍處于高位。這顯然不是一個好的狀態(tài)。

從經濟周期運行來看，我們現在是周期的低點。要從這個低點走出來，解決總需求不足的問題，積極的財政政策和寬松的貨幣政策都不可或缺，這不是針對某一塊，而是整體的一個拉動作用。

首先，寬松的貨幣政策其實是比較寬泛的，比如利率降低后資金可獲得，企業(yè)就更有意愿進行投資，居民更愿意去消費了。

而在寬松的環(huán)境下，個體是存在差異的，愿意擴大消費的個體就能夠去實現，先讓這一部分的增長潛力發(fā)揮出來。我認為，這個時候應該減少討論什么政策有用，什么政策沒用，只要有助于一部分群體實現政策的目標，都是有用的。即使真的沒有發(fā)揮作用，也不會有太大損失。

財政政策，也就是發(fā)揮公共財政的拉動作用，實際上是更直接、更明顯的?，F在各類市場主體，居民、企業(yè)都在修復資產負債表，但總要有人先行。

這個時候政府作為主體，不管是通過基建項目還是公共領域支出，用財政直接入場使得經濟循環(huán)。內部動起來后，解決了一些人的就業(yè)問題，解決了一些居民和企業(yè)的收入問題，自然消費就起來了。

總而言之，還是要先動起來。

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全年5%左右增長可以完成

時代周報：會議中提到的幾個內容比較受到關注。比如房地產領域，提到了“適應我國房地產供求關系發(fā)生重大變化的新形勢”。這對后續(xù)房地產領域的調控思路來說有怎樣的影響？到底該如何調整優(yōu)化，存在何種政策可能？

劉曉光：這次對于房地產是一個全新的表述，至少和過去幾年有明顯區(qū)別。

很大的客觀原因在于，現在對房地產市場的擔憂已經不是漲得過快，而是把防風險放在首位。這也意味著，接下來對于房地產市場將采用鼓勵發(fā)展的方法。

過去半年，中央對地方的一些試驗性做法采取默許的態(tài)度，而現在可以說是相對明確了，即鼓勵各地探索適合自己地方的政策，也避免發(fā)生之前某些地方政策在短時間內被叫停的情況。這對市場形成明確的統(tǒng)一預期，起到很關鍵的作用。

具體到政策工具箱，其實會議也提到不少內容，例如提到“滿足改善性住房需求”。關于二套房的限制可能會有所松動，“推動城中村改造”也是明確的具體舉措，再加上“加大保障性住房建設和供給”，都會給房地產市場注入新的力量。

我認為下半年房地產投資會有大幅的改善，房企融資環(huán)境也會有所好轉。

時代周報：會議還提到，要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案。你近期有談到，在經濟復蘇階段轉換的關鍵期，要重新思考政府債務風險防范問題。你認為當下該如何統(tǒng)籌穩(wěn)增長和防風險的關系？對于化債方案有什么具體建議嗎？

劉曉光：地方政府的債務，包括城投平臺的債務，它們形成的歷史背景是比較復雜的。我個人比較支持用中央政府債務的一部分去幫助地方債，前提是，要避免置換之后又有新的債務積累。因此，我建議置換的部分要與未來的空間限額相掛鉤。

從財政融資的角度來講，融資平臺的利率是最高的，然后是地方政府專項債，再是中央政府的國債。如果地方政府都做不到更了解當地信息，那為何都不發(fā)成本最低的國債？期限上還有更多的選擇。

之所以發(fā)地方債，就是考慮到給地方政府提供積極性，提供他們更了解地方信息的需求動力，地方項目本身也就更利于當地了。

現在既然證明部分地方政府沒有做好，那么置換時，中央就應該在后續(xù)減量。這樣額外的好處在于，可以減少中央短期內置換的壓力。因此，根據使用效率來做置換方案，可能是更科學的。

總體而言，化債方案更重要的是一種思路，比如說3-5年內，政府如何逐漸化解。有了方案以后，地方才真正有空間去操作。

不過，我認為既然會議上提到了“化債方案”，也就意味著基本上決策層已經明確了思路，可能很快會有具體方案出來。

時代周報：從上半年經濟恢復情況來看，你對于全年完成5%左右的GDP增長是否有信心？為什么？

劉曉光：我認為是可以完成的。上半年數據出來后我們也重新做了測算，雖然二季度數據不符合預期，全年增長會較年中預測有所下調，但還是能夠實現5%左右的目標。預計三、四季度的增長大概是4.1%、5.1%，因此全年5%左右還是可以期待一下。

不過，目前在我們測算的不同情景中，還是屬于供給依賴的情景（另一種為需求驅動），宏觀政策定位于穩(wěn)住國內需求，是一種底線管理的狀態(tài)。

需要看到的是，在這次會議后，雖然政策將密集出臺，按照預測能有5%左右的全年增長。但關鍵在于完成今年目標之后，明年又該如何設置（目標），這可能是考驗宏觀政策長期定位的問題。

今年增長5%左右，意味著兩年平均增速只有4%，顯然我們不認為這是合理的，或者是經濟“已經恢復”的表現，不然等于承認我們潛在增速也只有4%。

這也意味著，明年上半年可能還要繼續(xù)實施擴大內需的政策。如果我們認為增長潛力回到4%了，則需要實施加大改革的方式來提振增長潛力。畢竟我們還有2035年的目標要實現，如果現在就跌到4%的話，顯然太低了。

總之，短期來看，我對于實現5%左右的增長還是有信心的。

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