◎記者 張瓊斯
(資料圖)
央行數(shù)據(jù)顯示,1月,人民幣貸款增加4.9萬億元,刷新單月最高紀(jì)錄。這些資金主要流向了哪些領(lǐng)域?
分析人士認(rèn)為,企業(yè)貸款力撐信貸總量增長,其中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和制造業(yè)等領(lǐng)域是信貸的主要投向;而居民貸款表現(xiàn)仍然偏弱,表明居民收入預(yù)期暫未扭轉(zhuǎn),地產(chǎn)需求修復(fù)也尚需時日。
多因素驅(qū)動企業(yè)貸款放量
企業(yè)貸款是撐起天量信貸的絕對主力,特別是企業(yè)中長期貸款。
數(shù)據(jù)顯示,1月人民幣貸款增加4.9萬億元,其中企(事)業(yè)單位貸款增加4.68萬億元。企(事)業(yè)單位中長期貸款新增3.5萬億元,同比多增1.4萬億元,單月增量和同比多增規(guī)模均創(chuàng)歷史新高。
分析人士認(rèn)為,經(jīng)濟回暖、政策靠前發(fā)力、重大項目密集開工、貸款與債券的“蹺蹺板”效應(yīng)等因素,綜合推高了企業(yè)貸款規(guī)模。
供需兩端都為企業(yè)貸款的高增長作出了貢獻。天風(fēng)證券研究員郭其偉表示,從需求側(cè)看,在前期政策性開發(fā)性金融工具落地過程中,項目配套融資需求帶動了企業(yè)中長期貸款增長;從供給側(cè)看,銀行前期儲備的對公項目往往在1月率先投放。同時,政策端“穩(wěn)經(jīng)濟”訴求較強,要求銀行適度靠前發(fā)力。
經(jīng)濟復(fù)蘇與隨之而來的信心修復(fù)也很關(guān)鍵。“企業(yè)中長期貸款顯著多增,反映出元旦后重大項目開工積極,以及企業(yè)對未來經(jīng)濟向好發(fā)展的長期信心?!奔t塔證券首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖表示。
與此同時,由于當(dāng)前企業(yè)發(fā)行債券的成本偏高,部分企業(yè)的發(fā)債需求轉(zhuǎn)向了貸款。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示,信用債利率過高,企業(yè)發(fā)行長期限債券會過早鎖定成本。因此,1月的“貸債蹺蹺板”效應(yīng)依然較為明顯。
數(shù)據(jù)顯示,1月票據(jù)融資減少4127億元。對此,中信證券宏觀經(jīng)濟首席分析師程強表示,企業(yè)中長期貸款增長多、票據(jù)融資減少表明1月的信貸更多用于固定資產(chǎn)投資,在促進經(jīng)濟增長方面的效果更好。“1月票據(jù)利率陡峭上行,表明金融機構(gòu)的信貸項目十分充足?!崩钇媪乇硎?。
貸款主要流向基建和制造業(yè)
分析人士普遍認(rèn)為,1月企業(yè)貸款主要流向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和制造業(yè)等領(lǐng)域。
中金公司首席宏觀分析師張文朗判斷,企業(yè)中長期貸款的主要投向包括交通水利、能源網(wǎng)絡(luò)、信息物流、地下管廊、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田、國家安全設(shè)施等基建項目,以及科技創(chuàng)新項目。
“大型傳統(tǒng)基建貸款是投放主力,制造業(yè)貸款景氣度也較高?!蓖跻环灞硎荆?月PMI再度恢復(fù)至50.1%的榮枯線上方,疊加去年制造業(yè)中長期貸款和設(shè)備更新改造貸款的高增長,預(yù)計今年初制造業(yè)貸款的投放強度仍然較大,特別是江浙地區(qū)銀行的信貸投放情況較好。
多位市場分析人士持有類似觀點。廣發(fā)證券資深宏觀分析師鐘林楠表示,當(dāng)前基建和制造業(yè)的融資需求偏強,這可能與1月以來地方重大項目融資較為集中有關(guān);浙商證券銀行業(yè)首席分析師梁鳳潔判斷,1月企業(yè)貸款增長亮眼,主要是由基建和制造業(yè)帶動。
李奇霖認(rèn)為,由于政策面持續(xù)推動“保交樓”,房地產(chǎn)開發(fā)貸款可能也是一個重點投向。
居民加杠桿意愿不足
1月,住戶貸款未見顯著提振。數(shù)據(jù)顯示,1月住戶貸款增加2572億元,其中,短期貸款增加341億元,中長期貸款增加2231億元。
國泰君安宏觀首席分析師董琦表示,企業(yè)與居民貸款需求分化,表明地產(chǎn)與消費不強,居民收入預(yù)期也尚未扭轉(zhuǎn)。2022年以來,在多重因素疊加作用下,居民加杠桿意愿不足。一方面,居民就業(yè)、收入以及對房價的預(yù)期轉(zhuǎn)弱,居民購房意愿偏弱;另一方面,2022年各類資產(chǎn)表現(xiàn)低迷,居民風(fēng)險偏好趨于保守,傾向于提前還貸。
“按揭貸款早償壓力較大?!蓖跻环逭J(rèn)為,1月居民中長期貸款結(jié)構(gòu)可能延續(xù)了前期“經(jīng)營貸強、按揭弱”的特點。新發(fā)放按揭利率大幅下行,居民可替代性低成本融資的可得性大幅增加,而資產(chǎn)端投資收益率趨于下行,這些都與存量按揭利率形成鮮明對比,因此刺激了居民按揭貸款早償意愿的提升。
1月居民戶存款新增6.2萬億元,同比多增7900億元。分析居民短期貸款,李奇霖認(rèn)為,居民收入的穩(wěn)定性未完全得到確認(rèn),居民的消費傾向也就沒有大幅改善,出現(xiàn)居民存款增多、貸款需求減少的情況。
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