桂浩明

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日前，監(jiān)管部門批準了中證1000指數(shù)與期權上市交易，此舉使得這個原本不太受關注的指數(shù)一下成為市場熱點。不但中證1000指數(shù)的樣本股交易有所升溫，新發(fā)行的幾只中證1000ETF基金也受到了追捧。

由于期貨、期權這些衍生產(chǎn)品的推出，中證1000指數(shù)在行業(yè)中的地位也得到很大提升。以往在寬基指數(shù)方面，投資者更多留意中證100、滬深300以及中證500這些大盤股或中盤股指數(shù)，現(xiàn)在也會比較多地去關注中證1000這個小盤股指數(shù)了。

其實，今年以來，中證1000指數(shù)的走勢還是不錯的。

在1~7月，中證100指數(shù)下跌14.82%，滬深300指數(shù)下跌15.59%，中證500指數(shù)下跌14.47%，而同期中證1000指數(shù)則下跌了11.15%。

如果考察4月底開始的反彈行情，那么，在這段時間里，中證1000指數(shù)的漲幅又是居前的。

之所以會出現(xiàn)這種情況，通常的解釋是那些大、中盤股指數(shù)在前兩年漲幅比較大，遇到今年大盤調整，回落幅度自然也比較大。反觀中證1000指數(shù)中的樣本股，大多不是被市場公認的核心資產(chǎn)，在投資者熱炒大盤藍籌股時自然受到冷遇，漲幅有限，今年大盤調整，相關個股跌幅自然也不大。

簡單來說，中證1000指數(shù)有以下特點：由于其所選取的樣本股數(shù)量比較多，一方面這些股票的流動性都不錯；另一方面，因為在權重上比較分散，大多數(shù)股票的市值在100億元左右，是中小盤品種，所以指數(shù)在運行中更多體現(xiàn)出整體性的特征，個股對行情的影響較為有限。

但與此同時，樣本股的分化也比較明顯，其中有業(yè)績十分突出的績優(yōu)品種，也有盈利能力低下的平庸公司，因此就股票組合的角度來說，它稱不上是個優(yōu)勢品種指數(shù)。

這也就決定了其平均股息率比較低，而平均市盈率、市凈率則相對較高。

由于上述特點，中證1000指數(shù)能夠更好地刻畫A股市場上眾多中小上市公司的表現(xiàn)，有利于全面表征市場實際狀況。以該指數(shù)為基礎開發(fā)的指數(shù)期貨與期權產(chǎn)品，則能夠較好地滿足投資者在投資中小市值股票時對于風險管理方面的需求。

顯然，與中證100、滬深300以及中證500這些指數(shù)相比，中證1000指數(shù)的看點不在于業(yè)績有多好，而是流動性更強、走勢更加平穩(wěn)。尤其是在市場缺乏趨勢性行情的背景下，其價格波動較為平緩，如果配合指數(shù)期貨與期權的操作，能夠為投資者獲取穩(wěn)定收益，提供了相應的市場基礎。

在一般情況下，指數(shù)所選取的樣本股越多，其走勢也就越接近于大盤。而如果一個指數(shù)是選取眾多的中小盤股票為樣本，那么在當今A股市場的氛圍下，其流動性會比較突出，并且因此享受到流動性溢價。應該說，現(xiàn)在的中證1000指數(shù)，大體上就帶有這樣的特征。投資者要投資中證1000指數(shù)，盈利點顯然不像投資中證100指數(shù)以及滬深300指數(shù)那樣，寄希望于有很高的紅利分配，也不同于投資中證500指數(shù)，是看中其中相當數(shù)量股票可能的業(yè)績高增長，而是著眼于在市場相對平穩(wěn)運行時，股指的有序波動以及良好的流動性。

在這個視角下，期貨與期權工具的引入，對于中證1000指數(shù)顯得較為合適，因為能夠在有效控制風險的基礎上，進行某種杠桿操作，提供獲得超額收益的機會。

不過，市場上也有這樣的疑問，即為什么市場影響度比較高的中證500指數(shù)迄今還沒有期貨與期權，而中證1000指數(shù)卻先有了？

這里的原因比較復雜，但中證1000指數(shù)運行時較為平和，以及樣本股票更加需要風險管理工具等，無疑是有關方面重點考慮的因素。

中證1000指數(shù)在期指與期權的加持下，現(xiàn)在正受到越來越多的投資者關注，這是好事情。但需要提醒的是，投資該指數(shù)的邏輯與投資中證100指數(shù)、滬深300指數(shù)以及中證500指數(shù)是不同的，需要區(qū)別對待，要在充分了解的基礎上理性投資。

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