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在通脹飆升的時(shí)候，對(duì)沖價(jià)格壓力的債券聽起來(lái)像是贏家。事實(shí)上，它們是一場(chǎng)災(zāi)難。

智通財(cái)經(jīng)獲悉，全球通脹掛鉤債券指數(shù)在2022年暴跌17%，是彭博社追蹤20個(gè)關(guān)鍵固定收益基準(zhǔn)中表現(xiàn)最差的。其原因與構(gòu)成基準(zhǔn)的債券種類有關(guān)。Linker指數(shù)集中于較長(zhǎng)期債務(wù)，隨著全球央行加息，這些債務(wù)承受了最嚴(yán)重的損失。

包括Matthew Hornbach在內(nèi)的摩根士丹利策略師在一份客戶報(bào)告中表示:“Linker指數(shù)一直是總回報(bào)糟糕的地方。”他指出，一籃子大宗商品反而是應(yīng)對(duì)通脹上升的最佳對(duì)沖工具。

全球通脹仍處于“令人噴血”的高位，預(yù)計(jì)許多央行將繼續(xù)提高借貸成本，以限制價(jià)格壓力。在通貨膨脹的環(huán)境中，這種情況應(yīng)該是可以預(yù)料到的，但幾十年來(lái)從未出現(xiàn)過(guò)這種情況。

那是在大多數(shù)通脹掛鉤證券問世之前。在英國(guó)，通脹處于上世紀(jì)80年代初(當(dāng)時(shí)英國(guó)首次發(fā)行通脹掛鉤債券)以來(lái)的最高水平。在美國(guó)，通貨膨脹率也接近40年來(lái)的高點(diǎn)，而通貨膨脹保值債券(TIPS)是在上世紀(jì)90年代末才推出的。

問題是，由于養(yǎng)老基金的機(jī)構(gòu)需求，借款人通常以數(shù)十年期限發(fā)行這些掛鉤產(chǎn)品，養(yǎng)老基金需要將收入與長(zhǎng)期負(fù)債相匹配。長(zhǎng)期債券對(duì)加息尤為敏感。

彭博通脹掛鉤指數(shù)的平均到期期限超過(guò)11年，而作為投資級(jí)債券基準(zhǔn)的彭博全球綜合指數(shù)的平均期限不到9年。

Linker的長(zhǎng)期持有者將因其此前的強(qiáng)勁表現(xiàn)而受到保護(hù)。從2019年到2021年底，該指數(shù)上漲了約25%。投資者也可以關(guān)注低期限的掛鉤產(chǎn)品。在美國(guó)，iShares 0-5年TIPS債券ETF今年的跌幅不到5%，而iShares TIPS債券ETF的跌幅超過(guò)10%。

不過(guò)，對(duì)于一些基金來(lái)說(shuō)，較長(zhǎng)期掛鉤產(chǎn)品的暴跌現(xiàn)在創(chuàng)造了一個(gè)買入機(jī)會(huì)。愛丁堡Abrdn Plc投資總監(jiān)Thomas Walker表示:“長(zhǎng)期來(lái)看，目前的環(huán)境并不好。從目前來(lái)看，考慮到前端市場(chǎng)的波動(dòng)幅度，我們認(rèn)為較長(zhǎng)期債券的價(jià)值將不斷上升?！?/p>

關(guān)鍵詞： 罪魁禍?zhǔn)?/a>