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全球快看點丨和訊SGI|上半年營收凈利潤雙下滑 圣諾生物股價創(chuàng)歷史新低 新開展的依降鈣素項目能否成為新增長點?
2022-08-25 17:52:28 來源:和訊財經(jīng) 編輯:


(資料圖片)

8月24日,圣諾生物公布半年報,2022年上半年實現(xiàn)營收1.68億元,同比下滑13.49%;實現(xiàn)歸母凈利潤1864萬元,同比下滑22.36%。

業(yè)績下滑主要有三方面原因:受一致性評價和國家集采影響,報告期內(nèi)制劑銷售收入為5903萬元,同比減少43.13%;上半年CDMO服務(wù)部分項目尚未到達里程碑,這部分項目以實際發(fā)生的成本確認收入和結(jié)轉(zhuǎn)相應(yīng)成本;報告期內(nèi)研發(fā)費用1601萬元,同比增加120.57%。

從盈利能力來看,略有下滑:加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為2.36%,低于去年同期4.83%;毛利率和凈利率也均較去年同期下降:今年上半年分別是64.36%、11.13%,去年同期分別為75.58%、12.4%。除了集采影響外,可能還與原料藥和藥學研究成本增加有關(guān)。

從和訊SGI指數(shù)評分來看,圣諾生物集中在65-76區(qū)間內(nèi)波動,一季度和訊SGI指數(shù)評分為70分。

受集中采購影響 股價下跌

從股價上看,25日圣諾生物收報26.18元/股,跌幅3.22%,盤中股價最低觸及25.92元,股價創(chuàng)歷史新低,不過仍高于17.9元/股的發(fā)行價。

從圖中我們可以發(fā)現(xiàn)圣諾生物的股價呈曲折下跌趨勢,從ipo首日開盤價的81元/股降至目前的26.18元,股價累計跌幅67.68%。

另外要注意的是,6月圣諾生物發(fā)布公告,多名股東因自身資金需求,擬合計減持不超過5.05%。

影響股價走勢的重要因素之一是全國藥品集中采購預期。集采對醫(yī)藥企業(yè)短期看價格沖擊依然大,從目前已實施的集采結(jié)果來看,制劑價格平均降幅約為52%-53%。今年上半年受集采影響,圣諾生物制劑銷售收入減少。

7月13日,圣諾生物公告產(chǎn)品醋酸奧曲肽注射液擬中選本次第七批全國藥品集中采購,擬中選價格為84.1元/盒。公告顯示,醋酸奧曲肽注射液用于消化道,肝硬化所致食道-胃靜脈曲張出血的緊急治療,與特殊治療(如內(nèi)窺鏡硬化劑治療)合用;預防胰腺術(shù)后并發(fā)癥;緩解與胃腸內(nèi)分泌瘤有關(guān)的癥狀和體征。

圣諾生物披露,醋酸奧曲肽注射液2021年度合計銷售額為5421.93萬元,占公司2021年度營業(yè)收入比例為14.03%;2022年第一季度合計銷售額為901.40萬元,占公司2022年第一季度營業(yè)收入比例為11.16%。

應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比例較大 回款速度需加快

今年上半年,圣諾生物經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為2990萬元,同比上漲178.83%,占營收比例為17.85%,低于去年同期的18.06%,主要系要收到全額退還增值稅留抵稅1018萬元,其次代收左西孟丹注射液合作款增加所致。

從應(yīng)收賬款來看,圣諾生物應(yīng)收賬款為9102萬元,雖少于去年同期的1.01億元,但占營業(yè)收入的比重為54.34%,且遠高于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額。

事實上,早在2019年,應(yīng)收賬款的額度就開始反超經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額。2019-2021年,應(yīng)收賬款分別是8227萬元、9681萬元、1.02億元,經(jīng)營活動產(chǎn)品的現(xiàn)金流凈額分別是3092萬元、2795萬元、4791萬元。

應(yīng)收賬款額度漸增的同時,回款速度也在變慢。數(shù)據(jù)顯示,2018-2021年,圣諾生物的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為80.27天、85.98天、88.87天、95.22天,與此同時,公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也從2018年的4.49次降到了2021年的3.78次。公司也坦言:隨著公司營業(yè)收入的持續(xù)增長,公司應(yīng)收賬款絕對金額可能進一步增加,如未來市場環(huán)境或主要客戶信用狀況發(fā)生不利變化,公司可能面臨應(yīng)收賬款不能收回的風險,從而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

另外需注意的是匯率波動風險。圣諾生物部分客戶位于海外,部分原材料也通過海外進行采購,境外的銷售或采購均以美元作為主要結(jié)算貨幣,若記賬貨幣人民幣與結(jié)算貨幣美元之間的匯率出現(xiàn)不利于圣諾生物的大幅變動導致的匯兌損失,將會經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

存貨規(guī)模和管理效率均有所提高

圣諾生物存貨包括在日常活動中持有以備出售的產(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品、在生產(chǎn)過程或提供勞務(wù)過程中耗用的材料和物料等。隨著經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)展,各期末存貨余額也呈較快增長趨勢:2017-2021年圣諾生物存貨分別為6655萬元、7527萬元、8651萬元、9001萬元、1.01億元,今年上半年為1.22億元,再創(chuàng)新高。

截自2022年半年報

隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴大,出于“適度庫存”的需要,圣諾生物存貨余額仍可能保持較高水平。但好在圣諾生物資金周轉(zhuǎn)速度和資金利用率在提高,2019年-2021年存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.80次、0.89次、1.13次,今年上半年是0.54次,高于去年同期的0.49次。

銷售費用高于研發(fā)費用 研發(fā)投入力度增強

作為醫(yī)藥制造企業(yè),研發(fā)能力對企業(yè)穩(wěn)健盈利非常重要。

截自2022年半年報

上半年,圣諾生物研發(fā)費用為1601萬元,銷售費用和管理費用分別是5095萬元、2116萬元,我們可以發(fā)現(xiàn)圣諾生物研發(fā)費用低于銷售費用和管理費用。事實上,圣諾生物2017年-2021年研發(fā)費用一直低于銷售費用和管理費用。

同行業(yè)公司翰宇藥業(yè)(300199)和雙成藥業(yè)(002693),2017年-2021年研發(fā)費用也一直低于銷售費用。

同時,根據(jù)半年報,149名研發(fā)人員中有102人的學歷在大專及以下,占比達到68.46%,研發(fā)人員平均薪酬3.66萬元。

從研發(fā)投入來看,2021年圣諾生物研發(fā)投入占營業(yè)收入比重為4.74%,低于上一年的5.94%,也低于同行公司翰宇藥業(yè)、雙成藥業(yè),其研發(fā)投入占營業(yè)收入比例分別為18.01%、11.08%。

不過今年圣諾生物加大了研發(fā)投入力度,上半年研發(fā)費用同比增長120.57%至1601萬元,研發(fā)投入同比增長102.18%至1737萬元,研發(fā)投入占營收的比重增加5.93個百分點至10.37%,系公司在研項目左西孟丹注射液一致性評價費用增加,同時公司新開展了依降鈣素項目的研發(fā)所致。

另外需注意的是研發(fā)投入資本化比重為7.83%,低于去年同期的15.51%。圣諾生物解釋是左西孟丹注射液一致性評價費用增加,而其他自研項目未到資本化階段。

(責任編輯:冀文超 )

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