在疫情等因素沖擊下，白酒產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷變革與調(diào)整。

12月以來(lái)，隨著全國(guó)疫情防控政策的調(diào)整，這也讓白酒行業(yè)看到了新的曙光，更憧憬著所謂“后疫情時(shí)代”大發(fā)展。業(yè)界普遍認(rèn)為，白酒產(chǎn)業(yè)向名酒產(chǎn)區(qū)和名酒品牌集中的格局沒(méi)有改變，而隨著疫情防控政策的調(diào)整，酒業(yè)將迎來(lái)新一輪戰(zhàn)略機(jī)遇。

如今“雙節(jié)”將至，進(jìn)入傳統(tǒng)旺季的白酒市場(chǎng)又將如何演繹？

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延續(xù)結(jié)構(gòu)性繁榮長(zhǎng)周期

全國(guó)白酒總產(chǎn)量自2016年達(dá)到峰值之后，便一直處于下降趨勢(shì)之中，白酒行業(yè)從此進(jìn)入了一個(gè)以“去產(chǎn)能、降產(chǎn)量、提質(zhì)量”為特征的結(jié)構(gòu)化調(diào)整階段。

據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年全國(guó)白酒產(chǎn)量比2016年下降了47.3%；而這五年間，白酒產(chǎn)業(yè)銷售收入的年復(fù)合增長(zhǎng)率基本持平，行業(yè)利潤(rùn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了20.88%。

上述數(shù)據(jù)可以看出，在降產(chǎn)量、提品質(zhì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中，低端產(chǎn)能逐漸被壓縮，品牌化競(jìng)爭(zhēng)成為市場(chǎng)生存之道。

近日，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)宋書玉指出，整個(gè)釀酒板塊體現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性，中國(guó)酒業(yè)穩(wěn)中有進(jìn)的趨勢(shì)沒(méi)有改變，仍然延續(xù)結(jié)構(gòu)性繁榮的長(zhǎng)周期，整體效益持續(xù)提升，具有極強(qiáng)產(chǎn)業(yè)韌性和強(qiáng)大的發(fā)展活力。

從數(shù)據(jù)看，今年1~10月，白酒板塊，規(guī)上企業(yè)數(shù)量和產(chǎn)量都有所下降，但白酒銷售收入和利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)。

宋書玉認(rèn)為，白酒產(chǎn)業(yè)向名酒產(chǎn)區(qū)和名酒品牌集中的格局沒(méi)有改變。同時(shí)，當(dāng)前隨著疫情防控政策的調(diào)整，擴(kuò)大內(nèi)需、消費(fèi)的酒業(yè)將迎來(lái)新一輪戰(zhàn)略機(jī)遇。

白酒分析師蔡學(xué)飛對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，中國(guó)酒行業(yè)從2021年下半年，以醬酒增速放緩、國(guó)家限制酒行業(yè)資本化為標(biāo)志，中國(guó)酒行業(yè)就進(jìn)入了深度調(diào)整周期，主要特征就是強(qiáng)分化趨勢(shì)。一方面，像茅臺(tái)、五糧液這樣的全國(guó)性名酒，隨著消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，不斷走強(qiáng)；另一方面，大眾酒類消費(fèi)市場(chǎng)不斷萎縮，整個(gè)酒類消費(fèi)結(jié)構(gòu)性升級(jí)特征特別明顯。

蔡學(xué)飛認(rèn)為，中國(guó)白酒行業(yè)就進(jìn)入了存量擠壓時(shí)代，伴隨著消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，行業(yè)面臨著產(chǎn)能過(guò)剩，需求不足、預(yù)期減弱等許多不確定的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)進(jìn)入存量擠壓時(shí)代，此消彼長(zhǎng)的增長(zhǎng)方式，成為主流。在這種情況下，中國(guó)酒行業(yè)進(jìn)入了以品牌和品質(zhì)為代表的名酒消費(fèi)時(shí)代。在這背后，則是以文化為代表的品牌和以產(chǎn)區(qū)為代表的品質(zhì)成為新的競(jìng)爭(zhēng)內(nèi)容。

當(dāng)然，對(duì)于白酒市場(chǎng)的紅利，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖這類頭部酒企分得的蛋糕最多，品牌優(yōu)勢(shì)促進(jìn)業(yè)績(jī)的提升，核心產(chǎn)品帶動(dòng)系列酒的擴(kuò)張。

2022年即將結(jié)束之際，貴州茅臺(tái)于12月29日晚間發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，今年將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1272億元左右，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)626億元左右。其中，茅臺(tái)酒營(yíng)業(yè)收入1077億元左右，系列酒營(yíng)業(yè)收入157億元左右，同比增長(zhǎng)16.20%左右。照此估算，貴州茅臺(tái)日均營(yíng)收約3.48億元，日賺1.72億元。超額完成2022年年初，貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)丁雄軍曾提出的營(yíng)業(yè)收入1259億元、增長(zhǎng)15%的業(yè)績(jī)目標(biāo)。

頭部白酒企業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，白酒產(chǎn)量峰值在2016年，當(dāng)年產(chǎn)量為1358萬(wàn)千升，此后產(chǎn)量一路下降，2021年白酒產(chǎn)量幾近腰斬。在企業(yè)數(shù)量方面，數(shù)據(jù)顯示，2020年1月~11月，全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)為1040家，而2017年這一數(shù)據(jù)為1593家，越來(lái)越多的中小企業(yè)消失，行業(yè)出清加速。

從局部看，2021年川、黔兩大核心白酒產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量逆勢(shì)增長(zhǎng)。貴州省生產(chǎn)白酒34.81萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)30.5%。四川省294家規(guī)上白酒企業(yè)，2021年累計(jì)生產(chǎn)白酒364.1萬(wàn)千升，同比增加3.7%；完成營(yíng)業(yè)收入3247.6億元，同比增長(zhǎng)13.8%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)655億元，同比增長(zhǎng)23.7%。

盡管從整個(gè)白酒行業(yè)來(lái)看，產(chǎn)量規(guī)模在逐年遞減中，但知名酒企的擴(kuò)張卻在有條不紊地推進(jìn)中。2022剛開年，白酒龍頭貴州茅臺(tái)和五糧液便接連拋出擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃；緊接著，今世緣、山西汾酒、水井坊、舍得酒業(yè)等知名酒企也紛紛跟進(jìn)。粗略統(tǒng)計(jì)，截至6月份，A股市場(chǎng)，上市白酒企業(yè)2022年公布的擴(kuò)產(chǎn)投資計(jì)劃合計(jì)超過(guò)360億元。

其中，水井坊于5月9日晚間公告，公司計(jì)劃在邛崍進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，擬分期建設(shè)“水井坊邛崍全產(chǎn)業(yè)鏈基地項(xiàng)目第二期”。項(xiàng)目建設(shè)包括釀造基地、瓶裝酒包裝中心、倉(cāng)儲(chǔ)物流基地、國(guó)家實(shí)驗(yàn)室、新產(chǎn)品研發(fā)中心等，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)占地面積約735畝，預(yù)計(jì)投資總額40.48億元。

12月14日，貴州茅臺(tái)董事會(huì)也審議通過(guò)了投資議案，擬投資約155.16億元建設(shè)茅臺(tái)酒“十四五”技改建設(shè)項(xiàng)目。其中，工程費(fèi)用105.38億元，工程建設(shè)其他費(fèi)用32.12億元(含土地費(fèi)用26.79億元)，預(yù)備費(fèi)8.86億元，鋪底流動(dòng)資金8.8億元。項(xiàng)目建設(shè)周期為48個(gè)月，所需資金由公司自籌解決。據(jù)悉，建成后可新增茅臺(tái)酒實(shí)際產(chǎn)能約1.98萬(wàn)噸/年，儲(chǔ)酒能力約8.47萬(wàn)噸。

復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍比較明確

對(duì)于即將到來(lái)的2023年元旦和春節(jié)假期，雙節(jié)都是白酒行業(yè)的傳統(tǒng)旺季。盡管防疫政策逐步放寬，對(duì)人員流動(dòng)限制因素小，但對(duì)于大眾的消費(fèi)意愿仍有待觀察。

國(guó)信證券研報(bào)指出，目前各城市疫情感染率快速上升，不少地區(qū)疫情高峰期已經(jīng)到來(lái)，對(duì)白酒的消費(fèi)場(chǎng)景和消費(fèi)動(dòng)力產(chǎn)生較大影響，多數(shù)人感染后身體有較長(zhǎng)恢復(fù)期。近期，多地白酒動(dòng)銷均有不同程度的下滑。

國(guó)金證券研報(bào)也認(rèn)為，當(dāng)前大部分區(qū)域?qū)嶋H動(dòng)銷仍有擾動(dòng)，建議持續(xù)觀察北京等地疫情高峰過(guò)后的消費(fèi)復(fù)蘇情況。從渠道反饋來(lái)看，年前的一些年會(huì)、團(tuán)拜等消費(fèi)有影響，而且春節(jié)略有提前下終端備貨時(shí)間被壓縮，預(yù)計(jì)也會(huì)對(duì)動(dòng)銷有所擾動(dòng)，但是往后看復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)仍比較明確。

分價(jià)格帶來(lái)看，受疫情影響，近期白酒消費(fèi)仍存在一定消費(fèi)降級(jí)現(xiàn)象。國(guó)信證券認(rèn)為，部分人群從消費(fèi)高端酒轉(zhuǎn)而消費(fèi)次高端酒，次高端價(jià)格帶內(nèi)部也有一定消費(fèi)下移現(xiàn)象。但隨著春節(jié)臨近，高端和次高端價(jià)格帶的需求逐漸旺盛，前者主要是高端禮贈(zèng)需求支撐，后者主要是親朋好友聚飲等需求帶動(dòng)。

結(jié)合近期各地疫情進(jìn)展和白酒消費(fèi)情況，國(guó)信證券對(duì)2023年春節(jié)白酒動(dòng)銷表現(xiàn)有三點(diǎn)判斷：首先，當(dāng)前渠道庫(kù)存水平不會(huì)對(duì)渠道開門紅回款和動(dòng)銷造成過(guò)多壓力，目前高端酒渠道庫(kù)存較低，次高端酒渠道庫(kù)存雖略高但正?？煽?，醬酒庫(kù)存雖較高但頭部品牌庫(kù)存可控。

其次，部分疫情高峰期到來(lái)較早的城市的消費(fèi)已開始出現(xiàn)恢復(fù)跡象，預(yù)計(jì)全國(guó)大部分地區(qū)染陽(yáng)高峰人群有望在春節(jié)前康復(fù)，春節(jié)返鄉(xiāng)人群有望較往年增加從而帶動(dòng)禮贈(zèng)和聚飲等白酒消費(fèi)，返鄉(xiāng)人流量較多的區(qū)域如河南和山東等地2023年春節(jié)白酒動(dòng)銷有望實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

最后，對(duì)于短期白酒出現(xiàn)一定消費(fèi)降級(jí)現(xiàn)象，國(guó)信證券表示，高端酒動(dòng)銷仍不錯(cuò)，次高端酒動(dòng)銷也在逐步恢復(fù)。隨著春節(jié)返鄉(xiāng)過(guò)年人數(shù)增加，國(guó)信證券預(yù)計(jì)，100元~300元中高端和300元~800元次高端價(jià)格帶白酒消費(fèi)都將受益。由此，該券商維持前期觀點(diǎn)：即短期疫情影響好于預(yù)期，長(zhǎng)期在防疫優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下白酒有望迎來(lái)新一輪復(fù)蘇和景氣周期，目前仍是布局板塊的較好時(shí)機(jī)。

針對(duì)所謂的后疫情時(shí)代，蔡學(xué)飛表示，從目前來(lái)看，疫情防控政策放開之后，消費(fèi)市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)全面的復(fù)蘇，只是在商務(wù)、宴席、禮品市場(chǎng)和旅游市場(chǎng)，可能有些剛性需求得到了釋放，這也利好茅臺(tái)、五糧液等一線名酒。因?yàn)檫@類群體的消費(fèi)具有剛需性，因此，后疫情時(shí)代其實(shí)更多的還是延續(xù)。疫情三年，老百姓的健康意識(shí)大幅提高，以果酒、黃酒為代表的健康化概念小酒種，也可能迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

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