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今年或漲23%?期權(quán)市場對美股反彈押注激增
2023-01-04 09:50:34 來源:智通財經(jīng)網(wǎng) 編輯:


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智通財經(jīng)APP獲悉,對沖未知風(fēng)險是期權(quán)市場的游戲規(guī)則。交易員們越來越適應(yīng)美國股市的一個風(fēng)險是,股市有可能在2023年上漲。盡管華爾街策略師對此表示懷疑,投資者也持反對態(tài)度,但衍生品的某些定價趨勢顯示,在去年標普500指數(shù)暴跌近20%之后,排除股市上漲可能性的交易員減少了。根據(jù)海納國際集團對隱含波動率的分析,這些押注與共識相去甚遠——目前他們認為標普500指數(shù)有五分之一的可能性在2023年逆轉(zhuǎn)跌勢。但這比去年這個時候的概率要高得多,當時市場認為上漲的概率僅為5%。目前,市場定價2023年標普500指數(shù)上漲23%的幾率為五分之一。

推動交易員看漲美國股市是交易員去年取得的不同尋常的成功,因為迅速的熊市反彈為削減股票敞口的投資者帶來了回報。這種倉位降低了對沖下跌的需求,導(dǎo)致了一種不尋常的情況,即在標普500指數(shù)遭遇拋售之際,買入看跌期權(quán)未能帶來大幅上漲。也就是說,芝加哥期權(quán)交易所標普500指數(shù)風(fēng)險逆轉(zhuǎn)指數(shù)(RXM)去年上漲了1.5%,該指數(shù)追蹤賣出看跌期權(quán)與買入看漲期權(quán)策略。而芝加哥期權(quán)交易所標普500指數(shù)5%看跌期權(quán)保護指數(shù)(PPUT)則下跌了20%,該指數(shù)遵循的策略是持有標的股票,同時購買看跌期權(quán)作為對沖。

這種背離性的表現(xiàn)反映了一個殘酷的市場,投資者甚至愿意為看漲期權(quán)支付更高的價格,導(dǎo)致看漲期權(quán)相對于看跌期權(quán)的相對成本上升,這種關(guān)系被稱為“偏度(skew)”。加拿大皇家銀行資本市場策略師Amy Wu Silverman在周末給客戶的一份報告中寫道,理解偏度的一種方式是將其視為“最擔心的‘尾部事件’的代表”?!艾F(xiàn)在交易員最擔心的‘事情’不是下跌崩盤(down-crash),而是害怕錯過上漲(up-crash)”。她說,這使得看漲期權(quán)價格相對于看跌期權(quán)價格持續(xù)走高。

因此,海納國際的分析顯示,隨著股市蹣跚進入2023年,而美聯(lián)儲明確表示將維持利率高位,直到通脹明顯走低,認為市場將動蕩的投資者再次為在反彈爆發(fā)時捕捉上行空間的期權(quán)支付更高的價格。

標普500指數(shù)周二下跌0.4%,至3824點。截至上周五,交易員認為該指數(shù)跌破3500點的概率為26%。而又近一半的交易員認為該指數(shù)將上漲近10%,超過4200。交易員認為標普500指數(shù)回到或超過4800點的歷史高點的概率為14%。

海納國際策略師Christopher Jacobson指出,轉(zhuǎn)向看漲期權(quán)意味著投資者可以利用價格豐厚的機會,賣出看漲期權(quán),為保護性看跌期權(quán)提供資金。他在周二的一份報告中寫道:“雖然目前的期權(quán)暗示了年內(nèi)各種下跌的可能性與去年同期的相同百分比波動非常相似,但現(xiàn)在的上行分布與當時明顯不同。盡管考慮到去年的下跌,這可能并不那么令人驚訝,但它對期權(quán)定價/隱含結(jié)果具有重大影響。”

關(guān)鍵詞: 期權(quán)市場

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