本文系基于公開(kāi)資料撰寫(xiě),僅作為信息交流之用,不構(gòu)成任何投資建議。
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出品|公司研究室IPO組
文|方圓
12月30日,大麥植發(fā)醫(yī)療(深圳)集團(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“大麥植發(fā)”)第二次向港交所遞交招股書(shū),擬在香港主板上市。大麥植發(fā)IPO所募資金將用于擴(kuò)大公司的運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)、促進(jìn)產(chǎn)品及服務(wù)創(chuàng)新、投資研究、開(kāi)發(fā)推進(jìn)醫(yī)療服務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方面。
2019年至2021年,大麥植發(fā)銷(xiāo)售費(fèi)用超過(guò)14億,但當(dāng)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)減少時(shí),2022年前7個(gè)月,公司收入顯著下滑,且過(guò)去幾年,大麥植發(fā)曾因廣告不實(shí)被監(jiān)管處罰,也引了消費(fèi)者投訴。
01、2022年收入利潤(rùn)雙降
大麥植發(fā)是一家提供問(wèn)診、診斷、微針植發(fā)、固發(fā)及養(yǎng)發(fā)的毛發(fā)診療服務(wù)公司。目前,大麥植發(fā)在31個(gè)城市擁有33家植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu),共有176名注冊(cè)醫(yī)生及619名其他醫(yī)療專(zhuān)業(yè)人員。
近年來(lái),中國(guó)脫發(fā)的患病率越來(lái)越高,截至2021年末,全國(guó)脫發(fā)人口約有2.67億,占國(guó)內(nèi)總?cè)丝诒壤s為18.9%。預(yù)計(jì)2026年末,脫發(fā)人口將提升至3.43億,占比24.2%。
2.67億的脫發(fā)人口,推動(dòng)了國(guó)內(nèi)毛發(fā)診療服務(wù)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。2016年至2021年,國(guó)內(nèi)毛發(fā)診療行業(yè)規(guī)模從83億增至238億,年復(fù)合增長(zhǎng)率23.5%,到2026年預(yù)計(jì)將達(dá)到71億,年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為24.5%。
2019年至2021年,大麥植發(fā)收入分別為7.5億、7.6億、10.2億,年復(fù)合增長(zhǎng)率為16.9%。2022年前7個(gè)月,公司收入4.7億,同比下滑19.6%。
其中,手術(shù)植發(fā)業(yè)務(wù)是大麥植發(fā)的主要收入來(lái)源,近年來(lái)該業(yè)務(wù)收入占比均在75%以上。2021年,大麥醫(yī)療共為32700名患者進(jìn)行過(guò)植發(fā)服務(wù),平均每名患者的花費(fèi)為24700元。
不過(guò),2019年至2021年,植發(fā)業(yè)務(wù)毛利率不斷下滑,分別為81.5%、79.1%、74.2%。2022年前7個(gè)月,植發(fā)業(yè)務(wù)毛利率進(jìn)一步降至64.9%,同比減少9.8個(gè)百分點(diǎn)。這導(dǎo)致2019年至2022年前7個(gè)月,大麥植發(fā)綜合毛利率下滑,分別為79.8%、75.9%、70.9%、62.9%。
在超過(guò)60%的高毛利率下,大麥植發(fā)的凈利率相對(duì)偏低。2019年至2021年,大麥植發(fā)歸母凈利潤(rùn)分別為-1486萬(wàn)、6948萬(wàn)、6607萬(wàn),凈利率分別為-2.0%、9.0%、6.5%。2022年前7個(gè)月,公司歸母凈利潤(rùn)1156萬(wàn),同比減少58.2%。
02、3年投入14億銷(xiāo)售費(fèi)用
截至2021年末,國(guó)內(nèi)毛發(fā)診療服務(wù)供應(yīng)商數(shù)據(jù)超過(guò)100家。按收入劃分,民營(yíng)植發(fā)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額約為55%,美容機(jī)構(gòu)市場(chǎng)份額約為35%,公立醫(yī)院市場(chǎng)份額約為10%。
有關(guān)機(jī)構(gòu)的研究顯示,目前國(guó)內(nèi)四大民營(yíng)植發(fā)機(jī)構(gòu)分別是雍禾醫(yī)療、碧蓮勝、大麥植發(fā)和新生植發(fā),市場(chǎng)份額合計(jì)約為23.4%。
然而,面對(duì)高增長(zhǎng)的植發(fā)市場(chǎng),越來(lái)越多的中小型民營(yíng)植發(fā)機(jī)構(gòu)在進(jìn)入,加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),這也是導(dǎo)致大麥植發(fā)毛利率不斷下滑的原因之一。
大麥植發(fā)高毛利低凈利的主要原因正是因?yàn)楣緸榱送茝V,導(dǎo)致銷(xiāo)售費(fèi)用過(guò)高。2021年,大麥植發(fā)的五大供應(yīng)商中,前四家都是廣告公司,占總采購(gòu)額的比例接近40%。
大麥植發(fā)在招股說(shuō)明書(shū)中表示,“公司的營(yíng)銷(xiāo)策略大部分專(zhuān)注于對(duì)大眾進(jìn)行有關(guān)脫發(fā)、植發(fā)及其他脫發(fā)治療的科普,同時(shí)提高市場(chǎng)對(duì)我們品牌的認(rèn)知度,并在此過(guò)程中獲得客戶(hù)。”
2019年至2021年,大麥植發(fā)銷(xiāo)售費(fèi)用分別為5.0億、4.0億、5.2億,銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為67.0%、52.2%、51.0%。2022年前7個(gè)月,公司銷(xiāo)售費(fèi)用為2.1億,同比減少33.2%,銷(xiāo)售費(fèi)用率從54.3%降至45.1%。
盡管2020年和2022年有疫情防控因素,但當(dāng)銷(xiāo)售投入減少時(shí),大麥植發(fā)的收入便出現(xiàn)停滯或下滑,簡(jiǎn)而言之,大麥植發(fā)是一家靠營(yíng)銷(xiāo)驅(qū)動(dòng)的公司。
03、曾因廣告宣傳多次被罰
大麥植發(fā)投入重金宣傳,卻曾因宣傳屢被消費(fèi)者投訴,或因虛假宣傳被監(jiān)管處罰。
2022年1月,上海大麥醫(yī)療美容門(mén)診部有限公司因存在假冒專(zhuān)利行為,被上海市市場(chǎng)監(jiān)督管理局沒(méi)收違法所得18474元,并罰款2萬(wàn)元。2021年9月,杭州大麥醫(yī)療美容門(mén)診有限公司在未取得《醫(yī)療廣告審查證明》的情況下,發(fā)布的廣告中包含表示功效、安全性的斷言或者保證,被西湖區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款。2021年4月,南京大麥醫(yī)療美容門(mén)診有限公司因“違反廣告內(nèi)容管理規(guī)定行為及其從屬”,被南京市秦淮區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款103800元,并責(zé)令停止違法行為,責(zé)令消除影響。
2022年4月,據(jù)《中國(guó)消費(fèi)者報(bào)》報(bào)道,湖北武漢消費(fèi)者周女士被武漢大麥微針植發(fā)醫(yī)院的廣告吸引,宣傳稱(chēng)可以為消費(fèi)者免費(fèi)試種200個(gè)毛囊單位,客服人員還表示,“成功率百分之百,毛囊成活率95%以上,植發(fā)終身不掉”。
周女士因此動(dòng)了心,來(lái)到大麥微針試種。結(jié)果在手術(shù)時(shí),大麥為讓周女士強(qiáng)制種植發(fā)際線,直接剃掉了周女士后腦勺一大塊頭發(fā)(約2000個(gè)單位),嚴(yán)重影響了周女士的后續(xù)工作。周女士還對(duì)消費(fèi)者報(bào)表示:“試種的頭發(fā)現(xiàn)在差不多快掉光了,根本沒(méi)有當(dāng)初承諾的95%成活率?!?/p>
大麥植發(fā)利用消費(fèi)者急于求成或焦慮的心理,夸大治療效果以吸引消費(fèi)者,這樣做或許可以一時(shí)蒙蔽消費(fèi)者,但并非長(zhǎng)久之計(jì)。
關(guān)鍵詞: 治療效果
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