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本周市場(chǎng)上沖動(dòng)能有所放緩，尤其以滬指為首的價(jià)值板塊表現(xiàn)鈍化，僅前期小幅沖高，此后連續(xù)收陰線，創(chuàng)業(yè)板指則相對(duì)更為強(qiáng)勢(shì)。但總體來(lái)說(shuō)，上漲幅度相比此前有所收斂，且成交量能持續(xù)萎縮，短期做多意愿有所減弱，北向資金連續(xù)凈流入。

申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌參半，煤炭、有色、汽車板塊漲幅居前，軍工、地產(chǎn)及公用事業(yè)板塊跌幅居前。市場(chǎng)走勢(shì)方面，滬指在3180點(diǎn)附近遭遇一定阻力，未能有效突破2022年以來(lái)長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)線的上沿，不過(guò)均線排列依然為多頭，預(yù)計(jì)在短期休整后有望再度向上嘗試突破。創(chuàng)業(yè)板指近期補(bǔ)漲特征明顯，雖一度突破去年9月以來(lái)的震蕩箱體，但有效突破仍待市場(chǎng)賺錢效應(yīng)全面回暖、指數(shù)之間形成共振，從當(dāng)前量能來(lái)看無(wú)法完成，年前交投的走弱也是重要原因，若后期能放量突破，則新的一輪中期上漲趨勢(shì)或?qū)㈤_(kāi)啟。

隨著疫情影響進(jìn)一步減弱，居民生活和經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)活動(dòng)的快速恢復(fù)，市場(chǎng)的信心明顯增強(qiáng)，但在連續(xù)反彈后，市場(chǎng)的分歧也逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，前期強(qiáng)勢(shì)的板塊從單邊行情轉(zhuǎn)為多空拉鋸，部分超跌板塊迎來(lái)資金流入，北向資金和內(nèi)資的風(fēng)險(xiǎn)偏好截然相反等跡象，都表明在連續(xù)反彈后市場(chǎng)存在技術(shù)性休整的需要。

后市來(lái)看，短期進(jìn)入宏觀數(shù)據(jù)披露期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在去年12月感染率達(dá)峰的沖擊下，需求有所放緩，金融數(shù)據(jù)來(lái)看，社融單月增量同比少增1.05萬(wàn)億元，略低于市場(chǎng)的主流預(yù)期，而社融存量增速更是下滑至9.6%，為有數(shù)據(jù)以來(lái)的低點(diǎn)。不過(guò)，去年12月總體偏弱的需求早就在預(yù)期之內(nèi)，所以資產(chǎn)定價(jià)上沒(méi)有引起太大的波瀾;物價(jià)數(shù)據(jù)來(lái)看，去年12月CPI同比小幅提升，環(huán)比持平，其中豬肉價(jià)格明顯回落，但鮮菜、鮮果、奶類價(jià)格上行強(qiáng)于季節(jié)性，或與運(yùn)輸受阻相關(guān)，去年12月PPI同比跌幅收窄為0.7%。

海外流動(dòng)性擾動(dòng)方面，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)好于預(yù)期，失業(yè)率仍維持低位，且時(shí)薪同比增速也出現(xiàn)回落，表明美國(guó)以軟著陸方式進(jìn)入衰退的概率在加大，但能否安全著陸仍取決于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)利率政策的調(diào)整節(jié)奏。

從國(guó)內(nèi)基本面預(yù)期角度來(lái)看，盡管地產(chǎn)需求端政策在繼續(xù)加碼，但真正的驗(yàn)證期要到春節(jié)以后，且春節(jié)時(shí)期是否可能存在新的毒株大流行仍存不確定性，因此在對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好的大背景下，節(jié)奏上的顛簸也會(huì)造成市場(chǎng)情緒的波動(dòng)，繼而帶來(lái)短期下跌后的配置機(jī)會(huì)。另外，2022年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)漸次披露，業(yè)績(jī)承壓的現(xiàn)實(shí)也會(huì)對(duì)市場(chǎng)情緒形成擾動(dòng)。因此，在戰(zhàn)術(shù)選擇上要注重業(yè)績(jī)的確定性以及和估值的匹配度，不建議盲目追高。

(作者為南京證券策略研究員)

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