核心結(jié)論:
(資料圖片僅供參考)
1、政策反轉(zhuǎn)大概率具有暫時(shí)性,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后大概率退出,接下去的走勢(shì)取決于各家公司的業(yè)務(wù)能力,而不是政策面的“小作文”。
2、由于出眾的商業(yè)模式、強(qiáng)勁的護(hù)城河和高新科技屬性,互聯(lián)網(wǎng)板塊相比滬深300會(huì)有超額收益,增長(zhǎng)也更有確定性。
3、然而,互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)不是像2019年的新能源那樣的高速增長(zhǎng)賽道股了,未來只能穩(wěn)健增長(zhǎng)。
4、風(fēng)險(xiǎn)提示:互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)出海和港股,受制于國(guó)際關(guān)系的風(fēng)吹草動(dòng)。
政策反轉(zhuǎn)
首先,對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)政策的反轉(zhuǎn),其實(shí)大概率是類似于房地產(chǎn)的“尿壺式”刺激,也就是在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大,需要一個(gè)行業(yè)去站起來支撐起GDP的時(shí)候,進(jìn)行一些放開。針對(duì)房地產(chǎn)已經(jīng)尿壺式的刺激了很多輪,具體的措施有降準(zhǔn)降息,降低首付比例,放開限購等措施來刺激房地產(chǎn)的銷售:
圖片來源:《【國(guó)盛證券】深度復(fù)盤五次“穩(wěn)增長(zhǎng)”》,從圖中我們清晰的看到了政策的潮起潮落。
這就好比加息和降息一樣,央行的職責(zé)就是這樣,在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的時(shí)候降息,火熱的時(shí)候通過加息進(jìn)行抑制,這就是一個(gè)周期。那么,對(duì)于房地產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)也是同樣的周期性的去調(diào)控,大概率并非徹底反轉(zhuǎn)。
互聯(lián)網(wǎng)跑贏滬深300的底氣
互聯(lián)網(wǎng)終究是一個(gè)比滬深300業(yè)績(jī)?cè)鏊僖该?、確定性更強(qiáng)的行業(yè)。因此,持倉互聯(lián)網(wǎng)在未來走出相比滬深300的超額收益是大概率。但是,如果你買入互聯(lián)網(wǎng)的目的是想復(fù)制2019年買入新能源的神話,那我勸你還是收回幻想。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)實(shí)際上已經(jīng)完成了從賽道股變成價(jià)值股的轉(zhuǎn)變。
比如張坤,他是著名的價(jià)值投資。即使在2019年新能源爆發(fā)前夕,他也不會(huì)去買新能源,也不會(huì)去買半導(dǎo)體等高端新興行業(yè),因?yàn)樗粗械氖莾r(jià)值投資中所講究的確定性、護(hù)城河、壟斷經(jīng)營(yíng)、低估值,那么騰訊完美的符合了這個(gè)特征,但是這也恰恰證明騰訊已經(jīng)離遠(yuǎn)離了曾經(jīng)的賽道股的屬性。
價(jià)值投資看重的是穩(wěn)健增長(zhǎng),而不是像賽道股一樣三年賺個(gè)十倍,像特斯拉就是典型的賽道股。至于互聯(lián)網(wǎng)能不能成為2013年的白酒,那這就是一個(gè)另外一個(gè)問題了,不是所有的行業(yè)困境反轉(zhuǎn)之后都能成為白酒。反例其實(shí)就是房地產(chǎn),房地產(chǎn)再怎么反轉(zhuǎn),它也脫離不了人口下滑對(duì)它基本面的深遠(yuǎn)且無法反轉(zhuǎn)的影響。
白酒和互聯(lián)網(wǎng)都屬于消費(fèi),但是這兩個(gè)行業(yè)卻有巨大的不同。白酒在取消了三公消費(fèi)之后,變成了消費(fèi)升級(jí)的高端消費(fèi),并且中國(guó)的中產(chǎn)、高端階級(jí)變得越來越富裕。但互聯(lián)網(wǎng)并不是針對(duì)高端消費(fèi),更多的是一個(gè)很平民的消費(fèi),拼多多甚至是受益于消費(fèi)降級(jí),因此把它和高端消費(fèi)的白酒進(jìn)行對(duì)比就有失偏頗了,他們可比的東西只有護(hù)城河。
隨著老齡化的加深和新生兒的減少,互聯(lián)網(wǎng)未來新增的用戶肯定是縮量了,這個(gè)行業(yè)的蛋糕是無法越做越大的。
互聯(lián)網(wǎng)沾邊高端科技
互聯(lián)網(wǎng)是人工智能技術(shù)最密集的應(yīng)用場(chǎng)所,未來如果有什么先進(jìn)的科技發(fā)展,騰訊等移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司是能夠乘上東風(fēng)的。
例如我們現(xiàn)在最頂尖的那些科技,比如AIGC,也就是像ChatGPT這樣的,和本人研究的AI for science的技術(shù),例如AI+創(chuàng)新藥、AI+蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè),背后的金主是微軟、谷歌和特斯拉等,都是當(dāng)今世界比較頂尖的互聯(lián)網(wǎng)公司。
國(guó)內(nèi)來看,百度已經(jīng)轉(zhuǎn)型成了一個(gè)人工智能公司,例如,百度的無人駕駛Apollo:
百度的大模型,類似于ChatGPT:
騰訊在AI+Science方向的布局:
不可否認(rèn)是互聯(lián)網(wǎng)的確是科技公司,它的科技含量遠(yuǎn)大于滬深300。短期內(nèi),盡管這些業(yè)務(wù)不太可能轉(zhuǎn)化成盈利,但是這也證明互聯(lián)網(wǎng)它是有一定科技型成長(zhǎng)空間,至少比那些已經(jīng)失去了大增長(zhǎng)邏輯的房地產(chǎn)鏈,也就是滬深300中,甚至要占到百分之四五十權(quán)重的行業(yè),要優(yōu)秀的多的,例如房地產(chǎn)、銀行、家電、建筑材料、建筑裝飾、鋼鐵等。
但是國(guó)內(nèi)的AI進(jìn)展是遠(yuǎn)落后于國(guó)外的,目前依然是追隨者的態(tài)勢(shì),因?yàn)榍把乜萍迹切枰獰X的,目前各家大廠的財(cái)務(wù)情況,不支持燒錢。不過,正是因?yàn)檫@個(gè)原因,等到這些大廠的業(yè)務(wù)企穩(wěn)之后,這些新興行業(yè)的小業(yè)務(wù)慢慢的發(fā)展,會(huì)成為互聯(lián)網(wǎng)下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn),并在未來5-10年轉(zhuǎn)化為盈利。
$騰訊控股(00700)$$阿里巴巴(BABA)$$中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)ETF-KraneShares(KWEB)$##2023春節(jié)調(diào)研見聞#
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