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說下血制品的三擊|世界熱推薦
2023-01-24 15:34:42 來源:雪球 編輯:


【資料圖】

說下血制品的三擊1)利潤率,這門生意,常態(tài)下毛利率50%左右,派林暫時(shí)低于50%,未來上50%是大概率。隨著研發(fā)加大投入開花結(jié)果,優(yōu)化產(chǎn)品種類和結(jié)構(gòu)后,甚至?xí)^50%。

這是一擊。供給壟斷,供不應(yīng)求,壁壘極高。凈利率20%,ROE20%,現(xiàn)金流也是不錯(cuò)的??紤]壟斷特性,未來3年內(nèi),利潤率持續(xù)保持并有所提升是完全可以期待的。就問這樣的生意,全國就26家企業(yè),還是行政壟斷,有多少行業(yè)有這個(gè)待遇?2)采漿量,2022年大概是1000噸,到2025年前會(huì)達(dá)到1500噸,3年總量增長50%,復(fù)合增速為15%。

這是一擊。3)估值變化方向,前低16塊附近,120億市值左右,凈利潤簡單算4億,30倍PE。靜態(tài)看不算特別低,但考慮到這門生意壟斷帶來的利潤率穩(wěn)定性和業(yè)績的成長性,我個(gè)人認(rèn)為合理估值在40-45倍左右,超過50倍屬于高估。

再看另一個(gè)角度,前期天壇市值245億,股價(jià)14左右,利潤很快就會(huì)超10億級(jí),在手漿站已過100個(gè)。從我實(shí)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)看,這樣的生意,即便放在一級(jí)市場(chǎng)都會(huì)被搶著投,更何況有A股流動(dòng)性溢價(jià)的加持。這樣的行業(yè)龍頭,這樣的價(jià)格,都不叫低估,那什么叫低估。

這又是一擊。

4)變化的時(shí)機(jī),因?yàn)橐咔樵驅(qū)е?,血制品供不?yīng)求是市場(chǎng)共識(shí),為了滿足人民群眾的生命健康需要,疊加老齡化進(jìn)入拐點(diǎn)。個(gè)人認(rèn)為,行業(yè)現(xiàn)階段處于審批新漿站的大周期前期,采漿量會(huì)進(jìn)入新一輪實(shí)質(zhì)性增長周期,這勢(shì)必改變市場(chǎng)預(yù)期,這從機(jī)構(gòu)跑步入場(chǎng)龍頭公司可見一斑。

5)經(jīng)歷了集采和整體醫(yī)藥板塊殺估值,負(fù)面信息屬于最近5年來最強(qiáng)時(shí)期,個(gè)人認(rèn)為,后續(xù)不會(huì)有更強(qiáng)的負(fù)面預(yù)期。

綜上,個(gè)人判斷,血制品板塊已經(jīng)進(jìn)入長達(dá)3-5年的新一輪成長周期,其中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股1-2倍是最起碼的目標(biāo),并且確定性極高。

(脫離了大底部,請(qǐng)注意風(fēng)險(xiǎn),據(jù)此投資虧贏自負(fù)。)

$派林生物(SZ000403)$ $天壇生物(SH600161)$ $博雅生物(SZ300294)$

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