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【投資的兩極】網(wǎng)友散戶乙說，投資在大的方向上的極端就兩個。一個是賺市場的錢A。一個是賺公司的錢B。把A和B用直線相連，假設，以中間為分界，越靠近A端就是投資時考慮市場因素比例越高，考慮企業(yè)因素越少。反之，越靠近B端就是考慮企業(yè)的因素越多，考慮市場的因素越少。那么我們所有的投資者都是在這條線上的不同位置上而已。完全考慮市場不考慮企業(yè)和完全考慮企業(yè)而不考慮市場的是少數(shù)。大多數(shù)投資者其實是介于兩者中間的，只是側重不同。用4個案例加以說明：AA格雷厄姆，主要玩價值回歸，安全邊際，人性博弈，靠分散投資賺市場的錢，可能偶爾有賺企業(yè)錢的時候。AB邱國鷺，主要玩估值套利，既賺市場的錢也賺企業(yè)的錢，是投機和投資的混合體，大多數(shù)基金經(jīng)理就是這個主流投資方法，長期年化收益率扣費后能做到10%。BA李錄，受限于管理基金也是玩估值套利，以賺企業(yè)錢為主，賺市場錢為輔，長期年化收益率扣費后能做到20%。BB段永平，就是股權思維，相當于買非上市公司，靠集中投資賺企業(yè)的錢，可能偶爾有賺市場錢的時候。

方法本身并沒有高低、上下之分，主要是個人性格、價值觀所決定的。這就是價值投資道行深淺的不同理解和每個人所處的不同位置坐標。當初，我之所以對股票感興趣，就是看到了一則段永平在網(wǎng)易上賺了一億美元的大新聞之后，被吸引進去的。當時看著手里每月一千多塊錢的工資，心想還能這么掙錢，還能掙這么多？我自己從最開始關注段永平賺公司的錢B，但看不懂企業(yè)，慢慢滑向賺市場的錢A，隨著商業(yè)認知的積累，企業(yè)理解度的加深，又逐步回歸股權思維，變成賺公司的錢B，完全考慮企業(yè)而不考慮市場的少數(shù)。實踐價值投資的三個思維層次：一是價值回歸，以安全邊際和人性博弈為主，存在很大的不可預測的偶然性因素，需要市場去了解企業(yè)的價值，賺取從低估到價值回歸的這段利潤。二是估值套利，也就是低估買進，高估賣出。實際大多數(shù)價投都在這個思維層次反復折騰，外在表現(xiàn)就是各種套利交易、波段操作。三是股權思維，就是買非上市公司的思維方式，明白這個道理的價投很多，但真正做到知行合一，完全考慮企業(yè)而不考慮市場的是極少數(shù)。價值投資共性的部分就是買股票就是買了企業(yè)的一部分。但實踐卻是極其個性化的事情，實際每個人交集并不多，可能每個人理解的價值投資真不一樣。我們在股市無非賺兩種錢最靠譜：賺企業(yè)價值增長的錢、賺市場價值回歸的錢。雖然我們不排除賺市場的錢，但歸根到底還是要賺企業(yè)成長的錢。所以投資中多多少少總有一些“零和博弈”的元素，你必須在這個過程中找到一個與自己個性相合的方式，并通過長時間努力取得優(yōu)勢。在投資這場競爭游戲中取得優(yōu)勢的唯一方法就是在正確的道路上堅持不懈地努力工作。投資其實是一個發(fā)現(xiàn)自己的過程：我是誰，我的興趣是什么，我擅長什么，喜歡做什么事，進而將這些優(yōu)勢不斷強化放大，直到自己超越其他人，取得相當可觀的優(yōu)勢。

——2023.1.26

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