（圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意）

2023年上市險(xiǎn)企保費(fèi)首月”開(kāi)門(mén)未紅”，近日，A股5大上市險(xiǎn)企相繼披露2023年1月保費(fèi)數(shù)據(jù)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年1月5大上市險(xiǎn)企合計(jì)攬入保費(fèi)5651.9億元，同比縮水約1.18%。具體看來(lái)，壽險(xiǎn)公司保費(fèi)“四降一升”，在2023年春節(jié)較2022年提前、去年同期基數(shù)較高的背景下，僅平安壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)4.4%的同比增幅。財(cái)險(xiǎn)端，在汽車(chē)銷(xiāo)售補(bǔ)貼政策退出等因素影響下，1月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量下滑所致，導(dǎo)致車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)增速放緩。

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壽險(xiǎn)公司首月保費(fèi)“四降一升”，平安壽險(xiǎn)保費(fèi)同比增約4.4%

2023年首月，5家壽險(xiǎn)公司保費(fèi)收入呈現(xiàn)“四降一升”的局面。2023年春節(jié)較2022年提前、2022年同期基數(shù)較高的影響下，加之不少代理人與客戶(hù)在12月至1月期間感染新冠病毒，導(dǎo)致難以展業(yè)，工作推進(jìn)力度不及預(yù)期。不少業(yè)內(nèi)人士表示，上市險(xiǎn)企表現(xiàn)與預(yù)期基本一致。

2023年1月，平安人壽保費(fèi)同比增速達(dá)到4.4%，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，攬入1029.41億元，平安健康險(xiǎn)保費(fèi)同比增約14.2%，平安養(yǎng)老則出現(xiàn)26.8%的同比跌幅。

信達(dá)證券提出，隨著平安渠道改革的深入推進(jìn)，線(xiàn)下代理人招募和展業(yè)活動(dòng)的正常化，消費(fèi)者保障意識(shí)有望進(jìn)一步被激發(fā)，人身險(xiǎn)保費(fèi)有望逐季向好，依托強(qiáng)大的代理人隊(duì)伍，平安2023年保費(fèi)和NBV有望同比轉(zhuǎn)正。

中國(guó)人壽2023年1月保費(fèi)同比下降2.5%，2023年春節(jié)較2022年提前或是主因之一，2022年前三季度中國(guó)人壽新業(yè)務(wù)價(jià)值同比下滑15.4%，華泰證券預(yù)測(cè)，2022年全年增速為-14.9%，結(jié)合中國(guó)人壽對(duì)于人力穩(wěn)定的表態(tài)以及人力降幅已過(guò)高峰，因此預(yù)計(jì)代理人流失有望在2023年收窄。加之2022年上半年開(kāi)始在個(gè)險(xiǎn)渠道實(shí)施“眾鑫計(jì)劃”，代理人的NBV產(chǎn)能預(yù)計(jì)在2023年繼續(xù)提升，有望抵消人力規(guī)模下降對(duì)NBV的影響。另外，壽險(xiǎn)銷(xiāo)售環(huán)境正逐步改善，積壓的保障需求也有望逐步釋放，利好代理人展業(yè)。

“中國(guó)人壽較早開(kāi)啟開(kāi)門(mén)紅營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)且準(zhǔn)備較為充分，因此我們預(yù)計(jì)開(kāi)門(mén)紅保費(fèi)收入有望優(yōu)于同業(yè)”，信達(dá)證券研究員王舫朝提出，“考慮到國(guó)壽龐大的代理人隊(duì)伍和公司長(zhǎng)期以來(lái)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，隨著線(xiàn)下展業(yè)活動(dòng)的逐漸恢復(fù)，中國(guó)人壽有望保持行業(yè)領(lǐng)先的負(fù)債端表現(xiàn)”。

1月，新華保險(xiǎn)保費(fèi)同比下滑1.9%。在2022年12月啟動(dòng)開(kāi)門(mén)紅的新華保險(xiǎn)，主推年金險(xiǎn)“惠金享”和“鑫榮耀”增額終身壽險(xiǎn)，海通證券預(yù)計(jì)，受其他類(lèi)比資產(chǎn)收益率下降影響，保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄類(lèi)產(chǎn)品相對(duì)吸引力提升；預(yù)計(jì)伴隨經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品消費(fèi)需求或?qū)⒅鸩綇?fù)蘇。

太保壽險(xiǎn)今年首月保費(fèi)實(shí)現(xiàn)526.85億元，同比下滑5.7%，對(duì)于太保壽險(xiǎn)2023年價(jià)值增長(zhǎng)的動(dòng)能，東吳證券分析，一是來(lái)自于芯基本法牽引下，核心人力占比及其收入水平持續(xù)提升，二是隨著期交業(yè)務(wù)占比和保障儲(chǔ)蓄混合類(lèi)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)提升，NBV Margin有望重回歷史中樞，同時(shí)，新人產(chǎn)能和留存提升增長(zhǎng)源動(dòng)力。

2023年1月，人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入392億元，同比下滑15.8%，長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)同比下滑26.9%，除春節(jié)假期提前導(dǎo)致展業(yè)時(shí)間縮短的原因外，2022年同期基數(shù)較高也為保費(fèi)收縮的原因之一。同期，人保壽險(xiǎn)1月躉交保費(fèi)、期交首年保費(fèi)分別同比下滑30.8%、18.9%。

人保健康2023年1月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入117億元，同比增長(zhǎng)38.6個(gè)百分點(diǎn)。其中長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)同比增長(zhǎng)93.4%，躉交保費(fèi)同比增長(zhǎng)101.9%，期交首年保費(fèi)同比增長(zhǎng)23%。

汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量下滑拖慢車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)增速，2023年綜合成本率改善幅度或集體放緩

財(cái)險(xiǎn)端，人保財(cái)險(xiǎn)2023年首月收入保費(fèi)611.73億元，同比增約1.2%。其中車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)與去年同期基本持平，僅微增0.2%，海通證券研究員孫婷分析稱(chēng)，主要受汽車(chē)銷(xiāo)售補(bǔ)貼政策退出、年末廠(chǎng)家沖量以及春節(jié)提前等因素影響，1月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量下滑所致。

“預(yù)計(jì)伴隨車(chē)輛銷(xiāo)量回升，人保財(cái)險(xiǎn)車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)增速將維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)新能源車(chē)單均保費(fèi)較傳統(tǒng)燃油車(chē)更高，隨著其在新車(chē)結(jié)構(gòu)中的占比上升，亦將增強(qiáng)車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)動(dòng)力”，孫婷提出，同時(shí)，在綜合成本率方面，“2022年受疫情影響車(chē)輛減少出行、自然災(zāi)害水平同比較少等因素影響，綜合成本率表現(xiàn)較佳，2023年綜合成本率繼續(xù)改善存在一定難度，但預(yù)計(jì)在加強(qiáng)業(yè)務(wù)品質(zhì)管控下，仍將保持較好表現(xiàn)”。

同期，人保財(cái)險(xiǎn)農(nóng)險(xiǎn)與信用保證保險(xiǎn)保費(fèi)維持較快增速，分別增約14.5%、11.6%，貨運(yùn)保險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)保費(fèi)收入則分別下滑19.7%、16.4%。

太保財(cái)險(xiǎn)2023年1月保費(fèi)收入同比增約10.9%，攬入保費(fèi)233.11億元；同期，平安產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)同比縮水約2.15%后收入320.82億元，華泰證券分析指出，平安產(chǎn)險(xiǎn)車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)受益于2022年的車(chē)輛使用率下降，綜合成本率有望大幅改善，但非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)卻被信用險(xiǎn)2022年的承保惡化拖累，所以整體綜合成本率改善幅度預(yù)計(jì)并不明顯，“進(jìn)入2023 年后，我們認(rèn)為未決賠款準(zhǔn)備金的釋放有望平緩車(chē)險(xiǎn)使用率上升導(dǎo)致的賠付率上行，宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)有望改善信用險(xiǎn)賠付情況，預(yù)計(jì)2023 年綜合成本率將會(huì)略微改善，為97.8%?！?/p>

2023年或現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值回暖，行業(yè)看好上市險(xiǎn)企后市表現(xiàn)

近年來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)負(fù)債端表現(xiàn)疲弱，資產(chǎn)端投資收益也表現(xiàn)不佳，PEV處于較低水平，2022年整體來(lái)看，在代理人轉(zhuǎn)型成效凸顯、新業(yè)務(wù)價(jià)值降幅逐步收窄的背景下，保險(xiǎn)股已現(xiàn)回暖極限，整體跑贏大盤(pán)，中國(guó)人壽、中國(guó)人保也分別實(shí)現(xiàn)26%、14.6%的股價(jià)漲幅。

進(jìn)入2023年以來(lái)，1月上半月，保險(xiǎn)股紛紛走出上揚(yáng)曲線(xiàn)，盡管在下半月出現(xiàn)震蕩下滑，但在2月后再度出現(xiàn)集體回調(diào)。從基本面情況來(lái)看，A股上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)型已有明顯成效，消極因素也在逐步釋放，盡管1月保費(fèi)表現(xiàn)不佳，但主要是基于特殊時(shí)期的現(xiàn)象，整體符合市場(chǎng)預(yù)期。

基本面改善是主要驅(qū)動(dòng)力，“目前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步恢復(fù)正常，后續(xù)隨著各大險(xiǎn)企2、3月份（后春節(jié)時(shí)段）營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)的深入開(kāi)展，產(chǎn)品供給端也有望迎來(lái)更多增量，壽險(xiǎn)月度保費(fèi)有望從2月起迎來(lái)更多邊際改善”，信達(dá)證券在研報(bào)中分析，另外在2022年下半年相對(duì)較低同期基數(shù)和儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品需求不斷提升的背景下，主要上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)NBV缺口也有望逐步改善。

“居民保本儲(chǔ)蓄意愿高漲，預(yù)計(jì)大部分上市險(xiǎn)企在2023年一季度將實(shí)現(xiàn)價(jià)值正增長(zhǎng)”，國(guó)君非銀分析師指出，從需求側(cè)看，疫情不確定、權(quán)益市場(chǎng)震蕩等因素影響下，居民的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然維持低位，而年初恰逢居民財(cái)富管理需求最旺盛的時(shí)點(diǎn)，從而帶來(lái)保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄類(lèi)產(chǎn)品的配置需求。從供給側(cè)看，由于2023年1月疫情及假期擾動(dòng)隊(duì)伍展業(yè)，部分公司2月啟動(dòng)二次開(kāi)門(mén)紅，3月強(qiáng)化一季度沖刺，通過(guò)費(fèi)用激勵(lì)的方式激發(fā)代理人的銷(xiāo)售潛力。階段性供需匹配疊加低基數(shù)影響，由此判斷大部分上市險(xiǎn)企預(yù)計(jì)在2023年實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值轉(zhuǎn)正。

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