近日，聯(lián)想集團發(fā)布2022/2023財年第三季度業(yè)績，頭部券商華泰證券發(fā)布研報稱，維持聯(lián)想集團買入評級，維持目標價11.8港元。

（資料來源：公司公告、華泰研究預(yù)測）

(資料圖)

盤面上，進入二月份以來，聯(lián)想集團走勢上揚，漲幅近14%，站上7元大關(guān)，同期恒生科指跌5.73%。

研報來看：

IDG業(yè)務(wù)：PC及手機渠道去庫存即將結(jié)束

根據(jù)IDC，聯(lián)想4Q22 PC出貨量1,550萬臺，同比下降28.5%，市占率23%，與去年同期市占率（23.1%）持平，摩托羅拉（聯(lián)想收購手機品牌）4Q22手機出貨量同比下降32.6%。需求疲弱拖累IDG板塊收入同比下跌34.2%，經(jīng)營利潤率下跌到7.3%。公司3QFY23底，庫存同比環(huán)比均減少11%。

數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想集團庫存逐漸回落至正常水平。3QFY23庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為52.1天（2QFY23：53.2天）。管理層表示，終端電腦激活率環(huán)比仍然穩(wěn)定，顯示終端電腦銷售環(huán)比已經(jīng)穩(wěn)定，渠道庫存持續(xù)消耗，去庫存或于1H23結(jié)束。

該季度，公司IDG業(yè)務(wù)面對嚴酷的市場環(huán)境，仍保持了個人電腦的市場冠軍地位，以及行業(yè)領(lǐng)先的盈利能力；智能手機業(yè)務(wù)連續(xù)11個季度保持盈利，其中高端產(chǎn)品Moto Edge的激活率同比提升74%，產(chǎn)品組合中5G產(chǎn)品的占比也增加到了35%。同時，平板電腦產(chǎn)品組合中高端產(chǎn)品占比持續(xù)擴大，智能空間解決方案連續(xù)贏得大單，表現(xiàn)出強勁的增長潛力。

未來，聯(lián)想集團智能設(shè)備業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略意圖保持不變。通過專注創(chuàng)新，持續(xù)推動從智能設(shè)備到智能空間的演進；持續(xù)投資高附加值領(lǐng)域，通過卓越運營保持領(lǐng)先的市場份額與利潤率表現(xiàn)；PC之外業(yè)務(wù)方面，將通過持續(xù)創(chuàng)新豐富產(chǎn)品組合，通過更靈活的市場策略，在歐洲/亞太市場實現(xiàn)戰(zhàn)略擴張，推動智能手機業(yè)務(wù)的盈利增長。

此外，公司降成本、降費用初見成效。聯(lián)想集團本季度凈現(xiàn)金同比增加5億美金，運營效率提升，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)同比改善13天，降低至-6天。

ISG業(yè)務(wù)：數(shù)字經(jīng)濟/ChatGPT等需求或支持持續(xù)高增長

3QFY23公司ISG板塊收入同比增長48%，服務(wù)器收入同比增長35%，成為全球第三大服務(wù)器提供商，存儲收入同比增長345%，成為全球第五大供應(yīng)商，軟件業(yè)務(wù)收入同比增長52%。公司在服務(wù)器、存儲、軟件和AI Edge等領(lǐng)域銷售額創(chuàng)歷史新高，帶動經(jīng)營溢利同比增長156%。華泰證券認為數(shù)字經(jīng)濟/ChatGPT等需求均有望持續(xù)支撐服務(wù)器等相關(guān)資本開支持續(xù)增長，帶動公司ISG業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長、盈利能力改善。

聯(lián)想集團CTO芮勇曾表示，聯(lián)想新IT架構(gòu)將在AI新范式加速智能化變革的過程中繼續(xù)發(fā)揮重要作用，充分發(fā)揮“端-邊-云-網(wǎng)-智”新IT架構(gòu)的優(yōu)勢，來支撐新舊范式的結(jié)合與轉(zhuǎn)換。

除了基礎(chǔ)架構(gòu)之外，聯(lián)想還在考慮AIGC技術(shù)在產(chǎn)品和業(yè)務(wù)里的應(yīng)用。比如，在智能設(shè)備中對跨模態(tài)的生成模型進行優(yōu)化和裁剪，使之能加載到手機或平板上實現(xiàn)個性化內(nèi)容生成。在智能解決方案方面，考慮把AIGC用于新產(chǎn)品營銷與新客戶觸達。

SSG業(yè)務(wù)：盈利增長新引擎

3QFY23公司SSG板塊收入同比增長23%，其中支持服務(wù)同比增長12%，運維服務(wù)同比增長97%，項目和解決方案同比增長7%。公司SSG業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤占比提升至62.7%（同比增長 23.9%，環(huán)比增長11.0%）。公司利用聯(lián)想IP構(gòu)建可重復(fù)的解決方案，從而推動可擴展的增長和盈利能力。

全球IT服務(wù)市場的中長期預(yù)測顯示，這個萬億級的市場仍將保持穩(wěn)步增長，2025年前的年復(fù)合增長率預(yù)計達到9.4%；預(yù)計到2025年，云和本地數(shù)據(jù)中心以及邊緣計算的運維服務(wù)將以7%的復(fù)合增長率快速增長，混合基礎(chǔ)設(shè)施解決方案將會越來越普及。與此同時，包括智慧教育、智慧零售、智慧城市和智能制造在內(nèi)的垂直行業(yè)解決方案及服務(wù)市場，將以接近雙位數(shù)的復(fù)合增長率強勁增長；另外，高技術(shù)含量的服務(wù)業(yè)務(wù)依然蘊含廣闊機遇，如人工智能解決方案市場預(yù)計在2027年前將維持28.6%的復(fù)合年增長率。

本文來源：財經(jīng)報道網(wǎng)

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