$銀華天璣-悄悄盈(TIA05031)$$銀華天璣-年年紅(TIAA041001)$

這是我們第1018篇周策略報(bào)告。

一周的行情又結(jié)束了，從指數(shù)上看，上證指數(shù)總體比較穩(wěn)定，全周收漲0.63%，最終收在3250.55點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指走的不是太好，已經(jīng)是連續(xù)第7周下跌了，全周收跌3.24%（Wind，2023.03.17）。

(資料圖片)

從市場(chǎng)情緒上看，很多投資者可能感受并不太好，總地看了下，如果不在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、央企價(jià)值重估這兩條主線上，是比較尷尬。

那么怎么客觀理智地看待當(dāng)下的市場(chǎng)呢？

從周策略的角度，我們有一些系統(tǒng)思考。

一、客觀認(rèn)識(shí)對(duì)待2023年行情

就在周五收盤，3月17日，中國(guó)人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。

這就是我們一直在講的，政策面和資金面對(duì)于拼經(jīng)濟(jì)的支持，對(duì)于資本市場(chǎng)的支持是積極的，貨幣政策也好，財(cái)政政策也要，從目前的情況以及未來一段時(shí)間的推演看，都會(huì)積極可為。

在這樣的基礎(chǔ)上，保持樂觀不應(yīng)該嗎？

讓我們樂觀的并不是只有政策面和資金面，外圍方面，隨著歐美銀行體系在連續(xù)加息下的風(fēng)險(xiǎn)暴露，美聯(lián)儲(chǔ)也在最近1周左右的時(shí)間內(nèi)向市場(chǎng)注入了緊急流動(dòng)性約3000億美元（數(shù)據(jù)來源：美聯(lián)儲(chǔ)，2023.3.13-2023.3.17）；

到底什么時(shí)候終止美元加息也第一次面臨實(shí)質(zhì)性的考驗(yàn)。

在基本面和技術(shù)面方面，滬深300截止到3月17日收盤為3958.82點(diǎn)，TTM估值11.91倍，處在近10年歷史百分位的37.47%（Wind，2013.03.19-2023.03.17）；

而2021年滬深300下跌了5.20%，2022年下跌了21.63%，2023年以來還僅有2.25%的漲幅（Wind，2023.03.17）。

這樣的基礎(chǔ)之下，我們有什么理由悲觀呢？

這不是常識(shí)嗎？至于大家擔(dān)憂的外部沖突和沖擊，總體不都反映在盤面上了嗎？未來只要稍有改善，利空可能就立馬變利好。

現(xiàn)在已經(jīng)不是琢磨還有什么不好的消息的時(shí)候，這是符合預(yù)期的，而是應(yīng)該琢磨是不是到了該變好的時(shí)候了？

而一旦確立，就意味著趨勢(shì)發(fā)生了根本性變化。

所以，我們有什么理由不樂觀？有什么理由悲觀？還是我們?cè)谏现苤懿呗缘挠^點(diǎn)，我們認(rèn)為3月份是很好的中長(zhǎng)期布局的時(shí)間窗口。

二、不要抗拒主線的出現(xiàn)

走到目前為止，市場(chǎng)有三條比較清晰的主線，分別是數(shù)字經(jīng)濟(jì)、央企價(jià)值重估、中醫(yī)中藥，我們不知道它們?nèi)龡l線是不是會(huì)成為貫穿全年的主線行情，但至少我們不應(yīng)該否認(rèn)和抗拒主線的出現(xiàn)，而應(yīng)該抱著開放的心態(tài)去接受吸取變化。

當(dāng)新的產(chǎn)業(yè)和主線出現(xiàn)的時(shí)候，都會(huì)有一個(gè)過程，反映到投資者情緒上，一般會(huì)有一個(gè)“看不起，看不懂，來不及”的過程，也就是一開始對(duì)新的產(chǎn)業(yè)不屑一顧，然后發(fā)現(xiàn)自己看不太懂基本面和投資邏輯，最后想明白了、看清楚了，但是行情也可能已經(jīng)走完了。

這種情況是不可避免的，普通投資者大概率不能快速地識(shí)別行情的輪動(dòng)。

不要說普通投資者，就是專業(yè)投資者也不一定能夠提前發(fā)現(xiàn)行情的輪動(dòng)。

不過，能不能在行情走過第一階段進(jìn)入盤整后，以包容開放的心態(tài)去學(xué)習(xí)，去感受，去接受，這就考驗(yàn)人性了。

關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)和央企價(jià)值重估、中醫(yī)中藥的前景方面，現(xiàn)在不應(yīng)該再有疑問了，無(wú)論是ChatGPT還是文心一言都給我們展示了強(qiáng)大應(yīng)用前景；

當(dāng)央企的考核指向ROE的時(shí)候，整個(gè)動(dòng)力機(jī)制已經(jīng)改變了；

中醫(yī)中藥的支持力度基本上也是空前的。

從投資邏輯上，是順暢的，我們無(wú)非需要解決的是什么時(shí)候介入的問題。

顯然，從我們的觀點(diǎn)看，至少數(shù)字經(jīng)濟(jì)和央企價(jià)值重估在短期或有一定的泡沫，而技術(shù)圖形上看，也到了壓力位置，這個(gè)時(shí)候短期介入可能并不是十分理智的選擇。

萬(wàn)一這里展開比較大級(jí)別的調(diào)整，恐怕是很容易浮虧變實(shí)虧的；

至于這里是不是就一步到位繼續(xù)向上，兩個(gè)方面吧，第一如果真的就此一去不復(fù)返，那就一去不復(fù)返吧，沒有緣分的事情不要強(qiáng)求，市場(chǎng)又不是沒有別的機(jī)會(huì)和價(jià)值。

第二，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，一般主線行情都不會(huì)一步到位，都會(huì)經(jīng)歷消化盤整，以CS新能車為例，在2012年年底啟動(dòng)之后，在2015年6月牛市見頂前，這次的持續(xù)上漲中，也有多次幅度不小的回調(diào)；

隨后在盤整下跌到2019年下半年才有開啟了一輪大行情，其中也有多次調(diào)整，直到2021年11月底再次見頂。

CS新能車2012.01.04---2023.03.17（同花順）

從另一個(gè)大牛行業(yè)中證白酒的歷史走勢(shì)上，也可以尋找到相似的邏輯，中證白酒在2014年正式走出塑化劑影響之后的行情中，中間也經(jīng)歷數(shù)次幅度比較大的調(diào)整。

中證白酒2009.01.05---2023.03.17（同花順）

所以，主觀上要包容開放，不要因?yàn)椴欢?、沒有布局而抗拒新主線的出現(xiàn)；客觀上，也要注意介入的時(shí)機(jī)和點(diǎn)位，不要盲目的追漲，導(dǎo)致產(chǎn)生虧損。

三、在大概率正確的方向做大概率正確的事情

對(duì)于投資來說，想要精準(zhǔn)地抓住每次機(jī)會(huì)，規(guī)避每次風(fēng)險(xiǎn)，這幾乎是不可能，人性的復(fù)雜之處，并不好完全把握；

但我們?nèi)绻軌蜃裱镜某ＷR(shí)，就像春耕秋收、夏耘冬藏，在大概率對(duì)的時(shí)間，做大概率對(duì)的事情，成功的概率就會(huì)大大的提高。

1、跌多了，便宜了，大概率就是機(jī)會(huì)。

就像在第一部分我們舉例說明滬深300一樣，跌多了，便宜了，當(dāng)外部環(huán)境開始變好的時(shí)候，是不是機(jī)會(huì)的概率就大一些呢？

同樣的，我們看港股市場(chǎng)，恒生指數(shù)目前TTM估值9.87倍，處在近10年百分位的45.79%，19518.59的點(diǎn)位，大約跟2009年年中的位置差不多（Wind，2013.03.19-2023.03.17）。

在2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大概率復(fù)蘇，港股“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”推出在即（來源：上海證券報(bào)），等等邊際變化不斷向好的時(shí)候，是不是機(jī)會(huì)的概率更大一些呢？

在細(xì)分的科創(chuàng)50、生物科技、創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)等細(xì)分方向，我們的邏輯也都是一脈相承的。

2、能夠不斷成長(zhǎng)的，符合時(shí)代發(fā)展的，大概率就是機(jī)會(huì)。

不管是數(shù)字經(jīng)濟(jì)還是新能源、半導(dǎo)體、國(guó)防軍工，它們都是符合當(dāng)今時(shí)代發(fā)展需要的，都是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要突破的方向，在解決了具體介入的時(shí)機(jī)之后，投資它們大概率就是機(jī)會(huì)。

我們也可以在歷史中找到例子，比如2007年那一輪市場(chǎng)行情，在入世后帶來的巨大需求之下，原材料和基建表現(xiàn)的相當(dāng)突出；

在2015年那一輪市場(chǎng)行情中，互聯(lián)網(wǎng)+表現(xiàn)也是如日中天。

3、不追漲殺跌，基本上就能提高成功的概率。

對(duì)于普通投資者來說，追漲殺跌是大忌，邏輯上就出了問題，我們不去假設(shè)這是錯(cuò)的，就假設(shè)追漲殺跌也對(duì)的，那么它拼的是什么呢？

反應(yīng)的速度，止損的紀(jì)律性，足夠的時(shí)間和精力，不能有一點(diǎn)懈怠，那么普通投資者具備這樣的條件嗎？

絕大部分投資者還不是希望通過投資理財(cái)，實(shí)現(xiàn)一定的穩(wěn)定復(fù)利，哪有這個(gè)時(shí)間精力和能力去做短期交易的事情。

還是要中長(zhǎng)期的布局，相對(duì)底部的區(qū)域，要大膽布局，而不是等漲起來了再去追漲。

4、利用閑錢定投，在底部區(qū)域堅(jiān)持紀(jì)律，大概率也能靠近預(yù)期中的收益。

普通投資者有一個(gè)大資金不具備的優(yōu)勢(shì)，那就是持續(xù)流入的閑錢，沒有短期的時(shí)間成本和資金成本，可以在閑置的時(shí)間區(qū)間內(nèi)承受波動(dòng)而不用擔(dān)心被贖回和付出成本。

只要投資者能夠把握閑錢投資的原則，在市場(chǎng)相對(duì)的底部區(qū)域堅(jiān)持定投的紀(jì)律，而不因?yàn)槎唐诘臐q跌而放棄，也會(huì)有更大的概率接近預(yù)期中的收益。

關(guān)于紀(jì)律性，我們之所以把聲哥家的定投日放在每周一并強(qiáng)制執(zhí)行，目的之一就是引導(dǎo)各位養(yǎng)成定投的紀(jì)律，不因?yàn)橐粫r(shí)的漲跌而打亂定投的計(jì)劃。未來市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后，我們也會(huì)提示停止定投或者鎖定利潤(rùn)。

以上就是本周周策略，總結(jié)核心觀點(diǎn)：

1、我們對(duì)2023年保持積極樂觀的看法，這一觀點(diǎn)至今不變。

2、包括央行降準(zhǔn)，美聯(lián)儲(chǔ)釋放流動(dòng)性，港股推出“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”等，邊際效應(yīng)都在改善。

3、重視數(shù)字經(jīng)濟(jì)、央企價(jià)值重估、中醫(yī)中藥的投資邏輯。

4、港股、硬科技、醫(yī)藥醫(yī)療、基礎(chǔ)消費(fèi)等方向的中長(zhǎng)期投資邏輯也是清晰的。

5、3月20日，周一聲哥家會(huì)繼續(xù)定投1份銀華天璣-悄悄盈和0.3份銀華天璣-年年紅。

祝大家投資順利。

我是無(wú)聲，每天堅(jiān)持研究分析基金，

每個(gè)交易日一篇投資觀察和思考，

每個(gè)交易日一條《基金大復(fù)盤》視頻，

每周日發(fā)布周策略報(bào)告，

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文章精選：

1、終于可以跟投了

2、關(guān)于銀華天璣---悄悄盈的升級(jí)說明

3、關(guān)于銀華天璣---年年紅的升級(jí)說明

4、【重要】組合申購(gòu)/升級(jí)教程

5、重歸基本面：2023年策略報(bào)告

6、有些事情，要給個(gè)交代

7、投資的細(xì)分方向：2023年2月策略報(bào)告（第1011篇周策略）

8、“新半軍”還有希望嗎：2023年3月策略報(bào)告（第1015篇周策略）

溫馨提示：本文不構(gòu)成投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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