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匯添富基金馬翔:投資成長股的實踐心得
2023-03-20 09:43:42 來源: 編輯:


(資料圖片)

成長股投資很有意思,可以給投資者帶來持續(xù)成長的豐厚回報,但也要承擔業(yè)績估值雙殺的風險;既是一段成就感十足的旅程,也是一項充滿挑戰(zhàn)的工作。這篇短文,就是分享我們在挑戰(zhàn)成長股投資中的一些心得,希望與大家探討。

“選擇成長行業(yè)”。大家都知道“投資就像打魚,要到魚多的地方撒網(wǎng)”,但在實踐中,成長往往意味著高估值。任何一天,當我們手持現(xiàn)金進入股票市場的時候,可能會發(fā)現(xiàn)那些有成長的“好行業(yè)”早都被別人發(fā)現(xiàn)了,股票往往已經(jīng)在上漲的路上。這時候,有些投資者會下意識地回避已經(jīng)上漲的板塊,而想在一些平穩(wěn)的行業(yè)里,努力發(fā)掘走出獨立行情的成長型公司。這種發(fā)掘往往很艱難,因為任何行業(yè)都有既定的生態(tài)體系,如果行業(yè)本身是平穩(wěn)的,某個企業(yè)想要獨立增長,就意味著在搶奪同行或者上下游的份額,其難度可想而知。只有當行業(yè)處于擴張期,其公司的收入才比較容易實現(xiàn)增長;如果某個產(chǎn)業(yè)從無到有快速成長,那大概率會在幾年時間誕生新的產(chǎn)業(yè)龍頭。比如2013年開始的移動互聯(lián)網(wǎng),2019年開始的新能源汽車,都是典型的例子。身處成長的主航道之中,容易找到快速前行的大船;如果在成長動能衰竭的行業(yè)里摸索,則很容易在原地打轉。一個大行業(yè)的成長,往往能持續(xù)數(shù)年,按統(tǒng)計概率來說,絕大部分人都不是在行情啟動的第一天買入的。即使是中途介入,我們仍舊可以對行業(yè)成長階段進行分析,判斷成長空間和確定性,考慮是否投入資金。任何十倍股都不是一蹴而就,而是先漲幾倍,再漲幾倍才實現(xiàn)的。關鍵是判斷潛在上漲空間,只要空間足夠,漲了一半才買入也不丟人。

時間換空間”。空間是股票潛在的上漲幅度,時間是指我們要為股票上漲等待的時間。只要股票有足夠的上漲空間(數(shù)倍),我們可以承受啟動點的不確定,愿意等待一兩年的時間。沒有完美的股票,那種空間大、估值低、又完全沒有啟動的成長股,往往也有關鍵節(jié)點尚待打通,可能是關鍵技術仍在攻關,可能是大客戶還在驗證,也可能是缺少一次季報來驗證盈利能力。我們在挑選這類股票時,首先要有三倍以上的股價空間,然后分析其關鍵節(jié)點是什么,在安全的位置適當布局,用持倉時間去換取潛在的收益空間,靜待花開。當關鍵節(jié)點打通的時候,市場往往已經(jīng)反映了一定的漲幅,但因為股價總空間足夠,投資者仍然可以在這個關鍵點位加倉,讓自己過去的等待能收獲更多回報。

“買入只是開始”。眾所周知,浮盈都是幻像,只有兌現(xiàn)的收益才是落袋為安;而“曾經(jīng)擁有”牛股卻過早下車,又讓人在事后悔得直拍大腿。成長股的上漲往往是兩個因素的疊加,公司自身業(yè)績的增長,以及市場對公司成長的反映。持股期間,我們有很多工作,首先要跟蹤行業(yè)的變化和企業(yè)的經(jīng)營情況,包括市場空間、行業(yè)政策、競爭格局、公司治理等要素是否有變化,公司財報的波動是一次性的還是趨勢性的,這些問題都應該落實到我們對股票成長階段和目標價格的判斷上。另一方面,股價的根本決定因素是企業(yè)基本面,但股價的直接形成機制卻是市場交易,股票的價格表現(xiàn)和公司的成長往往并不同步。因此,我們在實踐中應當盡可能利用市場的情緒波動,而不是被市場利用,成為情緒的助推器。具體而言,還是要落實到對目標價格和潛在回報率的理性分析。舉例來講,3年目標價格翻倍的股票,如果在市場情緒推動下兩個月就上漲了60%,計算一下未來潛在的年化回報率只有8%,并且還要承擔可能的波動,這時候非但不能加倉,反而應該逐步兌現(xiàn)。當然,最重要的還是跟蹤行業(yè)和公司的基本面變化,深入研究才是投資成長股的基石。

成長股的種類很多,投資方法不一而足。我們了了幾句很難構建完整的投資框架。每個人都有自己的體系,我們努力在投資實踐中,不斷總結這樣的要點,逐步搭建和進化自己的投資體系。

風險提示:基金有風險,投資需謹慎。文章涉及的觀點和判斷僅代表我們對當前時點的看法,基于市場環(huán)境的不確定性和多變性,所涉觀點和判斷后續(xù)可能發(fā)生調整或變化。本文僅用于溝通交流之目的,不構成任何投資建議。

本文來源:財經(jīng)報道網(wǎng)

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