《投資者網(wǎng)》謝亦楠
在2022年大消費(fèi)板塊整體表現(xiàn)失色的背景下,啤酒行業(yè)逆勢實(shí)現(xiàn)上漲。2022年全年,啤酒行業(yè)整體上漲約4%,其中青島啤酒漲11%。
進(jìn)入2023年,啤酒繼續(xù)領(lǐng)漲各大細(xì)分板塊。這也意味著,啤酒行業(yè)已步入高端化和高質(zhì)量發(fā)展階段,行業(yè)節(jié)奏由“總量縮減、集中度提升”演繹為“格局穩(wěn)固、高端升級(jí)”。
【資料圖】
業(yè)內(nèi)多認(rèn)為,啤酒行業(yè)高端化趨勢不改,盈利改善邏輯有望持續(xù)演繹,或能進(jìn)一步強(qiáng)化頭部企業(yè)的競爭力。東亞前海證券指出,當(dāng)前頭部啤酒廠商加快高端化建設(shè),超高端新品不斷涌現(xiàn),搶占品牌制高點(diǎn)。伴隨2023年消費(fèi)場景有望不斷恢復(fù),啤酒高端化之路仍將繼續(xù)前行。
啤酒高端化升級(jí)
2022年對(duì)于啤酒行業(yè)而言無疑是難熬的一年。面對(duì)疫情沖擊猝不及防,行業(yè)步入量減價(jià)增的擠壓式增長時(shí)代。
中銀證券研報(bào)認(rèn)為,在產(chǎn)品組合、銷售渠道、品牌宣傳、運(yùn)營效率等維度上擁有綜合優(yōu)勢的企業(yè)更有希望在啤酒高端化的角逐中勝出,推薦青島啤酒等。
青島啤酒確實(shí)有自信的底氣與資本。2022年年報(bào)顯示,公司營業(yè)收入達(dá)到321.72億元,同比增長6.65%;歸母凈利潤37.11億元,同比增長17.59%,營收及凈利分別創(chuàng)出新高,遠(yuǎn)超市場預(yù)期。
2022年,原料價(jià)格上漲及品種結(jié)構(gòu)優(yōu)化導(dǎo)致其營業(yè)成本增加了6.73%,但公司啤酒產(chǎn)品的毛利率同比增長0.05個(gè)百分點(diǎn)至36.78%。作為行業(yè)的頭部企業(yè),青島啤酒已經(jīng)擁有巨大體量,盈利水平依然能穩(wěn)健增長,強(qiáng)者姿態(tài)展露無遺。
青島啤酒將此歸因于三點(diǎn):加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升,聚焦資源加快中高端市場的發(fā)展;積極創(chuàng)新營銷模式,加快數(shù)字化營銷步伐,實(shí)現(xiàn)了市場銷量的不斷恢復(fù)和增長;積極提升管理運(yùn)營效率,開源節(jié)流、控本降費(fèi)、提質(zhì)增效,多措并舉實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)較大幅度增長。
值得注意的是,青島啤酒2022年研發(fā)投入較上一年翻倍,達(dá)到6295.5萬元,同比增加103.8%,主要是年度內(nèi)加大新產(chǎn)品研發(fā)支出投入所致。
順應(yīng)啤酒行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢,青島啤酒近兩年相繼推出白啤、IPA等多款新品,增加高端產(chǎn)品比重,2022年還新研發(fā)上市藝術(shù)典藏超高端產(chǎn)品“一世傳奇”,成為當(dāng)前國內(nèi)啤酒天花板。
業(yè)內(nèi)分析,由于整個(gè)啤酒行業(yè)從增量擴(kuò)張轉(zhuǎn)換為存量競爭,因此未來高端化成功與否,將決定下一個(gè)十年的啤酒格局。
品牌價(jià)值釋放
青島啤酒的成長,正是步步呼應(yīng)著中國消費(fèi)升級(jí)的需求,不斷打破行業(yè)天花板。自2016年以來,青島啤酒的凈利潤已連續(xù)六年增長,從10.43億元增長至目前的37.11億元,累計(jì)增幅超過2.5倍。
2022年,青島啤酒實(shí)現(xiàn)啤酒產(chǎn)量782萬千升,銷量807.2萬千升。其中主品牌青島啤酒實(shí)現(xiàn)銷量444萬千升,同比增長2.61%,中高端以上產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷量293萬千升,同比增長4.99%。
主品牌“青島啤酒”過去既是品牌標(biāo)桿,又是收入業(yè)績的主要貢獻(xiàn)。券商多認(rèn)為,青島啤酒消費(fèi)者培育成效顯著,作為啤酒的領(lǐng)軍者,消費(fèi)者對(duì)于經(jīng)典青島啤酒的接受度較高,若適時(shí)調(diào)整量價(jià)節(jié)奏,后續(xù)產(chǎn)品的發(fā)展值得期待。
在此背景下,青島啤酒2022年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)到48.8億元。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流穩(wěn)健,表明公司保持著高度的自律與克制,將安全穩(wěn)健的底盤作為高質(zhì)量發(fā)展的根基。
不僅如此,公司蓄水池進(jìn)一步提升,合同負(fù)債達(dá)到89.09億元,進(jìn)一步鎖定2023年業(yè)績。
投資回報(bào)方面,2022年,青島啤酒的凈資產(chǎn)收益率(加權(quán))達(dá)到15.3%,每股收益2.74元/股,在行業(yè)內(nèi)位居前列。公司還不忘回報(bào)股東。2022年度每股擬派現(xiàn)金紅利1.3元(含稅)。
青島啤酒強(qiáng)調(diào),2023年是青島啤酒品牌創(chuàng)立120周年,公司上市30周年,擬再派發(fā)特別紅利每股現(xiàn)金0.5元;共計(jì)每股現(xiàn)金紅利1.8元,共計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利24.56億元(含稅),股利支付率進(jìn)一步提高到66.18%。
而隨著青島啤酒整體品牌效應(yīng)提升,公司在高端精英人群中享有廣泛美譽(yù),也成為眾多國際會(huì)議的首選品牌之一。
北京2022年冬奧會(huì)期間,青島啤酒作為官方贊助商,推出了“青島啤酒冬奧冰雪罐”等系列產(chǎn)品。國金證券分析,青島啤酒品牌形象良好,贊助冬奧會(huì)夯實(shí)基礎(chǔ),需求有望伴隨消費(fèi)者信息的增強(qiáng)進(jìn)一步修復(fù)。
多家機(jī)構(gòu)調(diào)研
作為行業(yè)龍頭,青島啤酒為什么還能如“初創(chuàng)公司”一般不斷撬動(dòng)增長點(diǎn)?在業(yè)界看來,這主要源于其雄厚的品牌實(shí)力。
在國際主流的品牌價(jià)值評(píng)價(jià)榜單中,青島啤酒品牌價(jià)值逐年提升,排名增速、價(jià)值增速均居全球酒品牌前列。世界品牌實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的2022年《中國500最具價(jià)值品牌》榜單顯示,青島啤酒以2182.25億元的品牌價(jià)值首次突破兩千億元, 19年蟬聯(lián)中國啤酒行業(yè)首位。
值得注意的是,部分研究機(jī)構(gòu)分析,啤酒高端化陣營不斷擴(kuò)充而產(chǎn)量已見頂?shù)谋尘跋?,消費(fèi)者開始從“喝酒”向“喝有品質(zhì)、有文化、有內(nèi)涵的好酒”過渡,行業(yè)整體競爭強(qiáng)度加劇可能引發(fā)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
從中國啤酒行業(yè)的競爭格局來看,由于啤酒生產(chǎn)具有成本規(guī)模效應(yīng)、短距離運(yùn)輸、單價(jià)低三大特點(diǎn),啤酒行業(yè)的競爭格局比較集中;同時(shí)行業(yè)龍頭不斷擴(kuò)張并購,中國當(dāng)前形成華潤、青島、百威、重慶四大啤酒龍頭的競爭格局。就國內(nèi)啤酒上市公司的市場份額來看,青島啤酒市占率達(dá)到14%。
目前各酒企紛紛調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),如青島啤酒實(shí)施“青島啤酒+嶗山啤酒”品牌戰(zhàn)略,同時(shí)整合和優(yōu)化“青島經(jīng)典+青島純生+其他新特產(chǎn)品”的產(chǎn)品組合,布局中高檔產(chǎn)品線。
與此同時(shí),青島啤酒專注于數(shù)字化轉(zhuǎn)型,創(chuàng)建“基于數(shù)字化端到端解碼的魅力感知質(zhì)量管理模式”,加快推進(jìn)全供應(yīng)鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
具體來看,加快數(shù)字化工廠建設(shè),聚焦優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)擴(kuò)能升級(jí),年內(nèi)公司全產(chǎn)業(yè)鏈一體化啤酒產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目——青島啤酒智慧產(chǎn)業(yè)園120萬千升啤酒項(xiàng)目等數(shù)字化、智能化工廠相繼竣工投產(chǎn)。
在此背景下,青島啤酒持續(xù)穩(wěn)健的業(yè)績?cè)鲩L贏得了資本市場認(rèn)可。
天風(fēng)證券認(rèn)為,青島啤酒產(chǎn)品市場穩(wěn)步開拓,高端化戰(zhàn)略路徑清晰。效率上,通過數(shù)字化、智能化運(yùn)營,提升費(fèi)用控制及管理效率。長期來看,公司核心邏輯不改,發(fā)展路徑清晰,利潤韌性仍較強(qiáng)。
在廣發(fā)證券看來,中國啤酒行業(yè)的高端化仍處在前半程,青島啤酒作為行業(yè)龍頭將繼續(xù)享受行業(yè)高端化紅利。長期來看,青島啤酒的盈利能力有望在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的支撐下繼續(xù)提升。
百尺竿頭,更進(jìn)一步。青島啤酒以比肩國際水準(zhǔn)的產(chǎn)品科技創(chuàng)新,不斷滿足專業(yè)需求,彰顯中國啤酒的真正自信,未來必將在國際舞臺(tái)上大放異彩。(思維財(cái)經(jīng)出品)■
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