【長話短說】

頂著“鋰電”光環(huán)上市的華盛鋰電發(fā)布年報！值得注意的是，上市前業(yè)績非常好看，如今卻急轉(zhuǎn)直下！

(資料圖片僅供參考)

華盛鋰電2022年營業(yè)收入8.62億元，同比下降15%；凈利潤2.61億元，同比下降38%，主要原因電解液添加劑供大于求。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，華盛鋰電較為單一，主要產(chǎn)品僅包括VC和FEC添加劑，目前毛利率均處于下降趨勢。

研發(fā)創(chuàng)新方面，華盛鋰電正在進(jìn)軍鈉電池領(lǐng)域，不過仍處于完成小試階段，且競爭壓力很大。

需要特別注意的是，華盛鋰電除了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一還面臨客戶集中度高和固態(tài)電池的沖擊。

【詳細(xì)全文】

2022年7月正逢“新能源”、“鋰電池”概念最火熱之時，華盛鋰電頂著“鋰電”光環(huán)上市。

華盛鋰電主營電解液添加劑，是生產(chǎn)鋰電池不可或缺的原材料，2022年新能源汽車持續(xù)爆發(fā)式增長，各產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象，也包括電解液添加劑。疊加兩大動力電池廠商比亞迪(002594)、寧德時代(300750)均為華盛鋰電主要客戶。因此上市首日，華盛鋰電受到熱捧，漲超14%。

上市前，華盛鋰電的業(yè)績確實非常好看，2019年到2021年，華盛鋰電營業(yè)收入分別為4.23億元、4.45億元、10.14億元同期凈利潤分別為7593.09萬元、7803.02萬元、4.20億元。

不過，好久不長。2022年二季度以后電解液添加劑新增產(chǎn)能釋放，市場開始供大于求，華盛鋰電添加劑銷售價格下滑，業(yè)績開始走下坡路。2022年一季度到四季度凈利潤分別為1.53億元、4820.95萬元、2433.13萬元、3510.14萬元。

圖：華盛鋰電2022年年報

3月23日，華盛鋰電披露年報，2022年實現(xiàn)營業(yè)總收入8.62億元，同比下降15%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.61億元，同比下降38%。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，華盛鋰電較為單一，主要產(chǎn)品僅包括VC和FEC添加劑，2002年VC的營業(yè)收入大幅減少，同比減少23.43%，毛利率也大幅減少19.40個百分點。FEC營業(yè)收入略有提升，但毛利率依然大幅降低，減少9.42個百分點。

圖：華盛鋰電2022年年報

從新品開發(fā)來看，華盛鋰電除了鋰電池電解液添加劑產(chǎn)品也在向鈉電池領(lǐng)域拓展。此前，華盛鋰電在投資者互動平臺表示，公司目前對于鈉離子電池的相關(guān)研發(fā)尚處于實驗室研究階段，不具備規(guī)?；?、工業(yè)化的生產(chǎn)能力，具體情況請您關(guān)注后續(xù)公告。

據(jù)華盛鋰電2022年年報，在研項目共計22個，其中有兩個項目涉及鈉電池，分別為雙草酸硼酸鈉和雙氟磺酰亞胺鈉，均處于完成小試階段。華盛鋰電的鈉電池產(chǎn)品前景如何？2023年被譽(yù)為“量產(chǎn)元年”，但目前鈉電池賽道其實也非常擁擠，越來越多的公司開始有相關(guān)布局，包括天賜材料(002709)等，天賜材料已能夠系統(tǒng)性地提供鈉離子電池電解液的解決方案，包括核心的電解質(zhì)和添加劑及配套解決方案。

從研發(fā)和專利來看，雖然華盛鋰電研發(fā)項目較多，但研發(fā)費用并沒有大幅提升，2022年研發(fā)費用為4949.69萬元，同比提升0.26%，占營業(yè)收入比重5.74%。獲得知識產(chǎn)權(quán)99項，其中專利授權(quán)98項（發(fā)明專利64 項，實用新型專利32項，外觀設(shè)計專利2項。

需要特別關(guān)注的是，華盛鋰電的客戶集中度較高，前五名客戶銷售額6.54億元，占年度銷售總額75.85%。而華盛鋰電的“大客戶”們也正在自給自足。例如天賜材料，子公司浙江天碩也占據(jù)了2020年國內(nèi)VC市場份的10.3%，主要用于自供。

另外，固態(tài)電池的發(fā)展也將對華盛鋰電造成一定的沖擊，固態(tài)電解質(zhì)可能會逐漸替代傳統(tǒng)的有機(jī)液態(tài)電解液，從而導(dǎo)致對鋰電池電解液添加劑的市場需求下降，而華盛鋰電主要產(chǎn)品均用于電解液，會進(jìn)一步影響其業(yè)績和未來發(fā)展。

雖然近期華盛鋰電表示，長期關(guān)注長效安全固態(tài)鋰電池材料的發(fā)展，著重于固態(tài)電池的電解質(zhì)材料的設(shè)計與開發(fā)，以及相關(guān)的電極材料穩(wěn)定性和傳導(dǎo)性等材料的設(shè)計與開發(fā)，用于滿足下一代長壽命高輸出動力型固態(tài)鋰電池材料的市場需求，如硫化物固態(tài)電解質(zhì)、高導(dǎo)電性聚合物的研究開發(fā)等。但目前相關(guān)研發(fā)仍處于實驗室研究階段，尚不具備規(guī)?；?、工業(yè)化的生產(chǎn)能力。

在二級市場上，隨著華盛鋰電業(yè)績滑坡和對于華盛鋰電的擔(dān)憂，其股價也持續(xù)走低。華盛鋰電IPO發(fā)行價為98.35元/股，最高漲至129.20元/股，截止3月24日收盤，已跌至67.39元/股，跌幅達(dá)47.84%。

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