(相關(guān)資料圖)
金融界5月16日消息 5月15日,中國(guó)人民銀行貨幣政策分析小組發(fā)布2023年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告,一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(zhǎng)4.5%,居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI) 同比上漲1.3%。
報(bào)告提到,我國(guó)通脹水平處于溫和區(qū)間。過(guò)去一年、五年和十年,CPI年均漲幅都在2%左右。今年以來(lái)物價(jià)漲幅階段性回落,主要與供需恢復(fù)時(shí)間差和基數(shù)效應(yīng)有關(guān)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開(kāi)局良好,同時(shí)通脹保持溫和,CPI漲幅逐月下行,4月漲幅降至0.1%,PPI近幾個(gè)月運(yùn)行在負(fù)值區(qū)間??偟目矗艚?jīng)濟(jì)保持正常增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),CPI階段性回落的影響不宜夸大。
本輪物價(jià)回落客觀上有以下因素:
一是供給能力較強(qiáng)。在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策有力支持下,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)持續(xù)加快恢復(fù),PMI生產(chǎn)分項(xiàng)保持在較高景氣區(qū)間;農(nóng)副產(chǎn)品生產(chǎn)穩(wěn)定、物流渠道暢通,也保證了居民“菜籃子”“米袋子”供應(yīng)充足。
二是需求復(fù)蘇偏慢。實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)等環(huán)節(jié)本身有個(gè)過(guò)程,加之疫情的“傷痕效應(yīng)”尚未消退,居民超額儲(chǔ)蓄向消費(fèi)的轉(zhuǎn)化受收入分配分化、收入預(yù)期不穩(wěn)等制約,特別是汽車、家裝等大宗消費(fèi)需求偏弱。近期居民出現(xiàn)提前還貸現(xiàn)象,也一定程度影響當(dāng)期消費(fèi)。
三是基數(shù)效應(yīng)明顯。去年國(guó)際油價(jià)一度逼近140美元大關(guān),今年以來(lái)已回落至80美元附近,帶動(dòng)CPI交通工具燃料和居住水電燃料的同比增速走低;疫情擾動(dòng)使得去年3月鮮菜價(jià)格反季節(jié)上漲,對(duì)今年也存在高基數(shù)影響。GDP等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同樣存在明顯基數(shù)效應(yīng),去年二季度受疫情沖擊GDP同比降至0.4%,低基數(shù)作用下今年二季度GDP增速可能明顯回升。
未來(lái)幾個(gè)月受高基數(shù)等影響,CPI將低位窄幅波動(dòng)。今年5-7月CPI還將階段性保持低位,主要受去年同期CPI漲幅基本在2.5%左右的高基數(shù)影響。但要看到,隨著基數(shù)降低,特別是政策效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn),市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮充分作用,經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力也在增強(qiáng),供需缺口有望趨于彌合,預(yù)計(jì)下半年CPI中樞可能溫和抬升,年末可能回升至近年均值水平附近。
報(bào)告表示,當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)通縮。通縮主要指價(jià)格持續(xù)負(fù)增長(zhǎng),貨幣供應(yīng)量也具有下降趨勢(shì),且通常伴隨經(jīng)濟(jì)衰退。我國(guó)物價(jià)仍在溫和上漲,特別是核心CPI同比穩(wěn)定在0.7%左右,M2和社融增長(zhǎng)相對(duì)較快,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn),不符合通縮的特征。
中長(zhǎng)期看,我國(guó)經(jīng)濟(jì)總供求基本平衡,貨幣條件合理適度,居民預(yù)期穩(wěn)定,不存在長(zhǎng)期通縮或通脹的基礎(chǔ)。
通縮討論,可以休矣
4月CPI繼續(xù)回落、逼近0,引發(fā)通縮討論增多,其中不乏誤解、誤讀。針對(duì)相關(guān)問(wèn)題,國(guó)金宏觀解讀稱:
一問(wèn):通縮大討論?通縮是個(gè)偽命題,擔(dān)憂大可不必
物價(jià)是經(jīng)濟(jì)短周期波動(dòng)的滯后指標(biāo),不能僅以物價(jià)回落來(lái)評(píng)判經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“通縮”。過(guò)往經(jīng)驗(yàn)顯示,經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)主要由需求驅(qū)動(dòng),物價(jià)跟隨需求變化而變化,使得物價(jià)變化滯后經(jīng)濟(jì)1-2季度左右;經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期,需求才剛剛開(kāi)始修復(fù),對(duì)價(jià)格的提振尚不明顯,使得物價(jià)指標(biāo)低位徘徊,例如,2015年初、2017年初CPI同比均在1%以下。
領(lǐng)先指標(biāo)持續(xù)修復(fù),顯示經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇初期。以企業(yè)中長(zhǎng)期資金來(lái)源刻畫的有效社融增速,去年9月以來(lái)持續(xù)回升,由去年8月的8.7%回升2.8個(gè)百分點(diǎn)至今年4月的11.5%;按照有效社融變化領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)2個(gè)季度左右的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律,本輪信用擴(kuò)張會(huì)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)在2023年初見(jiàn)底回升,1季度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已有所體現(xiàn)。
年初以來(lái)物價(jià)的回落,受基數(shù)、供給和外需等影響較大;伴隨拖累減弱、需求修復(fù),CPI、 PPI或在年中前后開(kāi)始抬升。除去年基數(shù)較高外,豬肉、鮮菜等食品價(jià)格回落,及油、氣價(jià)格回落等,對(duì)CPI、PPI的拖累顯著,而線下活動(dòng)相關(guān)服務(wù)、衣著等價(jià)格逐步抬升。伴隨拖累減弱、需求支撐增強(qiáng),CPI即將底部回升、PPI在年中前后開(kāi)始抬升。
二問(wèn):資金空轉(zhuǎn)加劇,政策托底無(wú)用?周期啟動(dòng),漸入佳境
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期,資金存在一定空轉(zhuǎn)較為常見(jiàn)。經(jīng)驗(yàn)顯示,資金空轉(zhuǎn)多發(fā)生在經(jīng)濟(jì)回落、貨幣明顯寬松階段,部分資金滯留在金融體系,使得M2-M1“剪刀差”擴(kuò)大,去年底以來(lái)也有類似特征;有所不同的是,當(dāng)前資金多滯留在銀行體系、而不是非銀金融機(jī)構(gòu),與居民理財(cái)回表、購(gòu)房偏弱帶來(lái)的居民與企業(yè)之間信用派生偏少等緊密相關(guān)。
穩(wěn)增長(zhǎng)思路不同,使得信用派生驅(qū)動(dòng)和表征不同過(guò)往,企業(yè)有效信用派生自去年9月以來(lái)持續(xù)改善,而房地產(chǎn)相關(guān)融資拖累總體信用派生。傳統(tǒng)周期下,信用擴(kuò)張以房地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)為主,使得居民貸款增長(zhǎng)明顯快于企業(yè);相較之下,本輪信用修復(fù)主要靠企業(yè)融資擴(kuò)張,有效社融從去年9月開(kāi)始持續(xù)回升,而居民信貸一度拖累社融回落。
本輪信用派生帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)不同過(guò)往,有效信用派生對(duì)企業(yè)行為的支持已開(kāi)始顯現(xiàn)。去年3季度以來(lái),資金加速流向制造業(yè),而房地產(chǎn)相關(guān)融資顯著弱于以往,使得制造業(yè)投資表現(xiàn)顯著強(qiáng)于房地產(chǎn);伴隨融資的持續(xù)改善,企業(yè)資本開(kāi)支在1季度有所擴(kuò)大。但房地產(chǎn)“缺位”,壓低了信用派生和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的彈性。
三問(wèn):中觀數(shù)據(jù)已現(xiàn)“疲態(tài)”?疫情“后遺癥”或被過(guò)度渲染
高頻指標(biāo)報(bào)復(fù)性反彈后走弱,主要緣于場(chǎng)景恢復(fù)的“脈沖”;但疫后“疤痕效應(yīng)”的存在,使得大家容易產(chǎn)生悲觀情緒。疫情政策調(diào)整,放大了“春節(jié)效應(yīng)”帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng),部分高頻指標(biāo)報(bào)復(fù)性反彈后出現(xiàn)走弱的跡象。其中,偏消費(fèi)端的活動(dòng)多在2月底之后走弱,偏生產(chǎn)端略晚一點(diǎn),導(dǎo)致宏觀數(shù)據(jù)屢超預(yù)期的同時(shí),市場(chǎng)信心反其道而行之。
內(nèi)生動(dòng)能的修復(fù)已然開(kāi)始,消費(fèi)動(dòng)能或被低估,前半程靠居民出行和企業(yè)消費(fèi),后半程靠居民消費(fèi)能力的恢復(fù)。出行意愿的持續(xù)改善、企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正?;龋灾赶驁?chǎng)景恢復(fù)帶來(lái)的消費(fèi)修復(fù)持續(xù)性和彈性不宜低估;批發(fā)零售、住宿餐飲等服務(wù)業(yè),及穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)行業(yè)招工需求在逐步修復(fù),有助于推動(dòng)收入與消費(fèi)的正循環(huán)。
地產(chǎn)鏈條的“積極”信號(hào)也在累積。地產(chǎn)大周期向下已是共識(shí),地產(chǎn)鏈條修復(fù)會(huì)弱于傳統(tǒng)周期;但小周期超調(diào)后的修復(fù)出現(xiàn)一些“積極”信號(hào)。1)高能級(jí)城市地產(chǎn)供給增多、質(zhì)量改善,利于需求釋放、形成供需“正向循環(huán)”;2)中西部地區(qū)棚改加碼(可比口徑增長(zhǎng)近60%)、中西部地區(qū)收入修復(fù)等,有利于穩(wěn)定低能級(jí)城市需求。
本文源自:金融界
關(guān)鍵詞:
凡注有"環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門戶"或電頭為"環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門戶"的稿件,均為環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門戶獨(dú)家版權(quán)所有,未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載或鏡像;授權(quán)轉(zhuǎn)載必須注明來(lái)源為"環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門戶",并保留"環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門戶"的電頭。
- 焦點(diǎn)精選!央行報(bào)告:當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)2023-05-16
- 增值稅和購(gòu)置稅有哪些不同?購(gòu)車增值稅和購(gòu)2023-05-16
- 什么是創(chuàng)業(yè)板(公司上市條件是什么)2023-05-16
- ipad為什么充不上電?ipad充電口壞了怎么修?2023-05-16
- 防曬口罩戴一次洗一次嗎?剛買的口罩不洗能2023-05-16
- 直男真的適合當(dāng)老公嗎?直男結(jié)婚后一定會(huì)出2023-05-16
- 移動(dòng)硬盤怎么格式化?移動(dòng)硬盤格式化選什么2023-05-16
- 貨幣型基金的特點(diǎn)分別有哪些?債券基金與貨2023-05-16
- 有不良信用怎么貸款?信用分低哪里可以貸2023-05-16
- 信用卡逾期有什么影響?停息掛賬公司怎么2023-05-16
- 無(wú)抵押貸款的含義是什么?無(wú)抵押無(wú)擔(dān)保貸款2023-05-16
- 銀行存定期的錢怎么取出來(lái)?銀行存定期利息2023-05-16
- 小學(xué)語(yǔ)文的基礎(chǔ)知識(shí)有哪些?小學(xué)語(yǔ)文的知識(shí)2023-05-16
- 成吉思汗魚(yú)是幾級(jí)保護(hù)動(dòng)物?成吉思汗鯊魚(yú)為2023-05-16
- 什么叫債權(quán)可轉(zhuǎn)讓性(債權(quán)轉(zhuǎn)讓有哪些法律性2023-05-16
- 銀行卡長(zhǎng)期不用會(huì)有什么后果?借記卡不注銷2023-05-16
- 信用卡2萬(wàn)逾期一年多了怎么處理?網(wǎng)貸馬上2023-05-16
- 怎么書(shū)寫債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議(房屋轉(zhuǎn)讓協(xié)議怎么寫2023-05-16
- 為何總是看不見(jiàn)微信好友的步數(shù)有增加?微信2023-05-16
- 工資能用實(shí)物代替嗎(工資可以用現(xiàn)金發(fā)放嗎2023-05-16
- 摸摸是什么意思?摸摸是什么意思網(wǎng)絡(luò)語(yǔ)?2023-05-16
- 涉嫌是什么意思?刑事訴訟法第八十二條內(nèi)容2023-05-16
- 信用卡逾期但是還不上該怎么辦?信用卡逾2023-05-16
- 福田汽車600166今日主力資金流向 福田汽車2023-05-16
- 600166今日主力資金流向 福田汽車主力控2023-05-16
- 山西交通事故死亡賠償標(biāo)準(zhǔn)是怎樣的?2023年2023-05-16
- 外觀專利的申請(qǐng)方式是什么?申請(qǐng)外觀設(shè)計(jì)專2023-05-16
- 不取消亞洲行了?白宮:拜登將按計(jì)劃出席G72023-05-16
- 當(dāng)前最新:未成年人租號(hào)繞過(guò)防沉迷系統(tǒng),專2023-05-16
- 不消毒直接使用?南京夫子廟涉事奶茶店:已2023-05-16
- 胃癌不能吃的水果?胃癌的早期癥狀有哪些?
- 倫敦奧運(yùn)會(huì)是第多少屆(倫敦奧運(yùn)會(huì)介紹)
- 穩(wěn)健型基金和基金定投的區(qū)別和聯(lián)系分別是什么?穩(wěn)健性理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)主要有哪些特點(diǎn)?
- 羽絨馬甲什么時(shí)候穿合適?你知道羽絨馬甲什么溫度穿嗎?
- 股票中逃頂啥意思?精準(zhǔn)逃頂是什么意思?
- RedmiA2系列將在印度發(fā)布嗎?小米還不準(zhǔn)備放棄嗎?
- 有限責(zé)任公司的清算組由什么組成的?應(yīng)當(dāng)在解散事由出現(xiàn)之日起多少日內(nèi)成立清算組?
- 銀行卡余額查詢有哪幾種方法?貸款銀行卡號(hào)錯(cuò)了資金凍結(jié)要還嗎?
- 實(shí)踐中可以重新分割財(cái)產(chǎn)的情形有哪些?離婚后可以申請(qǐng)重新分割財(cái)產(chǎn)嗎?
- 鳶尾養(yǎng)殖方法與注意事項(xiàng)有哪些?鳶尾花不開(kāi)花見(jiàn)的原因有哪些?
資訊
- 職工帶薪年休假條例第二條是什么?連續(xù)工作十年年休假多少天?
- 公交系列詩(shī)晴完結(jié) 公交系列詩(shī)晴
- 新銳股份:融資凈買入33.1萬(wàn)元,融資余額2641.44萬(wàn)元(05-15)
- 萊奧:第一次身披米蘭戰(zhàn)袍時(shí)我無(wú)比自豪 意甲奪冠是歷史性的成就
- 全球視點(diǎn)!蘇州銀行(002966):5月15日北向資金減持23.81萬(wàn)股
- 11號(hào)線地鐵最新消息(11號(hào)線地鐵)
- 常用的壓縮軟件是_常用的壓縮軟件不包括
- 國(guó)際觀察:美式霸權(quán)應(yīng)為敘利亞人道主義危機(jī)負(fù)責(zé)_今日熱聞
- 《塞爾達(dá)傳說(shuō)王國(guó)之淚》背包擴(kuò)充方法介紹 怎么增加武器格子? 世界快消息
- 【當(dāng)前獨(dú)家】r31焊絲是什么材質(zhì)_r31
焦點(diǎn)
- 偏股型基金是什么意思?偏股型基金有哪些類型?
- 有限責(zé)任公司設(shè)立有哪些流程?股份有限公司設(shè)立有哪些流程?
- 從法律角度上怎么規(guī)定結(jié)婚?有過(guò)犯罪記錄的人可以結(jié)婚嗎?
- 工人退休年齡分別是多少歲?國(guó)務(wù)院關(guān)于安置老弱病殘干部的暫行辦法第四條內(nèi)容
- 787是哪個(gè)國(guó)家的區(qū)號(hào)?787是什么板塊新股?
- 《破繭》是什么電視劇?《破繭》文白結(jié)局怎么了?
- 離婚協(xié)議書(shū)生效后還可以申請(qǐng)更改嗎?復(fù)婚后離婚協(xié)議的效力需要從哪兩個(gè)方面來(lái)判斷?
- 電影三傻大鬧寶萊塢最終結(jié)局是什么?三傻大鬧寶萊塢劇情簡(jiǎn)介
- bwin是什么意思?皇馬球衣上的bwin是什么?
- 世界第一高樓迪拜塔有多高?誰(shuí)建造了迪拜的哈利法塔?