剛剛,東北誕生一個(gè)面膜IPO。
投資界-天天IPO獲悉,今日(8月1日),哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“敷爾佳”)正式登陸深交所,發(fā)行價(jià)為55.68元/股,開盤大漲40%,市值一度超300億元。
【資料圖】
創(chuàng)立敷爾佳的是一位哈爾濱人張立國(guó)。早年間,張立國(guó)下海經(jīng)商,做起了藥品代理和批發(fā)生意。此后,他進(jìn)入護(hù)膚品領(lǐng)域。2017年,敷爾佳應(yīng)運(yùn)而生,從醫(yī)用敷料產(chǎn)品開始,相繼拓展普通面膜、水乳、凍干粉等多種功能性護(hù)膚品??恳黄⌒〉拿婺?,敷爾佳毛利超80%,一年凈賺8個(gè)億,堪稱“面膜印鈔機(jī)”。
回想2021年,薇諾娜母公司貝泰妮成功上市,市值一度1200億,VC/PE深深震撼:原來功能性護(hù)膚賽道擁有如此巨大的潛力。此后,巨子生物遭到一級(jí)市場(chǎng)爭(zhēng)搶,最終也在2022年11月登陸港交所,還有一大批創(chuàng)業(yè)品牌如雨后春筍冒出。直至敷爾佳,市值依然動(dòng)輒數(shù)百億。
來自東北,他做出一個(gè)面膜IPO
市值300億
敷爾佳背后,站著一位60后東北人。
張立國(guó),1964年生人,在創(chuàng)業(yè)之前干過不少行當(dāng):招股書中提到,在19861989年間,張立國(guó)曾任黑龍江省干部療養(yǎng)院的藥劑師。后來的三年多,他曾歷任哈藥集團(tuán)制藥五廠生產(chǎn)調(diào)度、車間技術(shù)主任,之后還在黑龍江省中醫(yī)藥開發(fā)有限公司當(dāng)過部門經(jīng)理,一干就是4年。
直到1996年,哈藥五廠與美國(guó)大生合資成立一家醫(yī)藥公司哈三聯(lián)。也就是在這一年,在藥圈摸爬滾打了十來年的張立國(guó)決定下海創(chuàng)業(yè),成立了華信藥業(yè),主要從事藥品銷售、粉針注射劑的處方藥品批發(fā)等,經(jīng)營(yíng)藥品包括哈三聯(lián)生產(chǎn)的注射用長(zhǎng)春西汀、注射用利福霉素鈉、注射用氯諾昔康、注射用甲磺酸加貝酯等產(chǎn)品。
轉(zhuǎn)眼來到2012年,美容護(hù)膚及皮膚修復(fù)行業(yè)開始興起,消費(fèi)者對(duì)于專業(yè)皮膚護(hù)理層面的認(rèn)知和需求也愈發(fā)強(qiáng)烈。目睹這一市場(chǎng)變化,張立國(guó)當(dāng)機(jī)立斷,將皮膚護(hù)理產(chǎn)品領(lǐng)域調(diào)整為華信藥業(yè)未來的主攻方向。
就這樣,華信藥業(yè)開始與相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行合作與研發(fā),兩年后的2014年11月完成了“醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼”的研發(fā),也就是我們常說的“醫(yī)美面膜”,屬于醫(yī)療器械,主要用于皮膚組織、創(chuàng)面損傷修復(fù)。
最起初,張立國(guó)所執(zhí)行的商業(yè)模式是,由生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品注冊(cè)并負(fù)責(zé)生產(chǎn),而他執(zhí)掌的華信藥業(yè)則負(fù)責(zé)產(chǎn)品的營(yíng)銷、推廣和銷售。與此同時(shí),華信藥業(yè)還注冊(cè)了“敷爾佳”品牌。
后來,面膜的銷售業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)攀升,張立國(guó)團(tuán)隊(duì)判斷認(rèn)為這條賽道前景可嘉,干脆將原來的華信藥業(yè)停止經(jīng)營(yíng),轉(zhuǎn)身成立了獨(dú)立的敷爾佳公司。為此,敷爾佳以換股的形式,在2021年2月收購(gòu)了北星藥業(yè)100%股權(quán)。北星藥業(yè)原來是哈三聯(lián)旗下專門負(fù)責(zé)化妝品和醫(yī)療器械生產(chǎn)銷售的子公司。至此,哈三聯(lián)持有敷爾佳5.00%的股權(quán),為公司的第二大股東,掌門人張立國(guó)則直接持有公司93.8%的股份。
就這樣,敷爾佳快速崛起。根據(jù)弗若斯特沙利文的分析報(bào)告,2021年,公司貼片類產(chǎn)品銷售額為貼片類專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品市場(chǎng)第一,占比15.9%;其中醫(yī)療器械貼類敷料產(chǎn)品占比17.5%,市場(chǎng)排名第一;功能性護(hù)膚品貼膜類產(chǎn)品占比13.5%,市場(chǎng)排名第二。
來源:敷爾佳官網(wǎng)
今天,敷爾佳終于如愿登上IPO敲鐘舞臺(tái),市值300億元。59歲的張立國(guó)迎來了人生的高光時(shí)刻。
面膜印鈔機(jī):一年凈賺8個(gè)億
研發(fā)人員僅8人
一片小小面膜能有多賺錢?
招股書顯示,2020年至2022年,敷爾佳的營(yíng)收分別為15.85億元、16.50億元和17.69億元;凈利潤(rùn)則分別為6.48億元、8.06億元和8.47億元。也就是說,過去三年,敷爾佳凈賺有20多個(gè)億。
其中醫(yī)療器械類敷料主要包括白膜、黑膜和次拋,三款產(chǎn)品撐起了敷爾佳大部分收入。2020年和2021年,敷爾佳醫(yī)療器械類敷料的收入分別占總營(yíng)收5成以上,但到了2022年這部分收入比例開始下滑至48.95%。
細(xì)細(xì)拆解來看,這是一門“暴利”生意招股書中數(shù)據(jù)顯示,2020年至2022年,敷爾佳綜合毛利率分別為76.47%、81.95%、83.07%;其中,醫(yī)療器械類產(chǎn)品毛利率分別為78.67%、84.13%、86.06%,遠(yuǎn)超美妝護(hù)膚行業(yè)70%的平均毛利率水平。
更明顯的對(duì)比是,貴州茅臺(tái)2022年的毛利率為92%。敷爾佳如此高毛利,堪稱“面膜印鈔機(jī)”。
打開敷爾佳天貓旗艦店,可以看到敷爾佳賣得最火爆的是醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼白膜,也就是敷爾佳醫(yī)用白膜,兩片售價(jià)39.8元。算下來,一片面膜價(jià)格為19.9元,官方旗艦店顯示已銷售60萬+。大體來看,敷爾佳旗下面膜一片均價(jià)20元左右,但也有不少甚至超過了25元。
招股書顯示,敷爾佳在天貓平臺(tái)的直營(yíng)旗艦店的客單價(jià)從2021年度的168.07元降到了2022年的144.77元。
而在回復(fù)深交所問詢函中,敷爾佳曾表示,2020年至2021年1-2月,公司向哈三聯(lián)采購(gòu)敷料單價(jià)分別為9.12元/瓶和9.8元/瓶,采購(gòu)面膜單價(jià)為10.17元/盒和9.99元/盒。這意味著,敷爾佳動(dòng)輒售價(jià)一兩百元一盒的面膜,成本僅10元左右。
與大部分國(guó)內(nèi)化妝品牌一樣,這家護(hù)膚品公司將更多的錢花在了營(yíng)銷上。招股書顯示,20202022年,敷爾佳各期銷售費(fèi)用分別為2.65億元、2.64億元、3.9億元,占總營(yíng)業(yè)收入的16.75%、16.01%及22.06%。其中,宣傳推廣費(fèi)占比最大,并且所占比例逐年攀高。過去三年,敷爾佳的宣傳推廣費(fèi)總計(jì)達(dá)7.56億元,植入了多部影視劇以及綜藝節(jié)目,還邀請(qǐng)了趙露思等明星藝人來代言。
相比起來,敷爾佳在自家產(chǎn)品的研發(fā)上似乎就沒這么大方了。招股書顯示,20202022年,公司研發(fā)投入分別占營(yíng)業(yè)收入的0.09%、0.32%及0.87%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同行。更讓人意外的數(shù)據(jù)是截至2022年底,敷爾佳共有員工480人,但研發(fā)人員僅有8人,僅占員工總數(shù)1.67%。這樣的研發(fā)實(shí)力在功能性護(hù)膚賽道上令人不解。
下一個(gè)千億公司
功能性護(hù)膚跑出一個(gè)個(gè)IPO
敷爾佳背后,一條超級(jí)賽道浮出水面功能性護(hù)膚。
2015年左右,功能性護(hù)膚品才在國(guó)內(nèi)真正崛起。自2017年起,中國(guó)功能性護(hù)膚的市場(chǎng)增速始終高于護(hù)膚品整體市場(chǎng)增速,誕生了一個(gè)個(gè)廣為人知的超級(jí)IPO。
最近一個(gè)是2022年11月登陸港交所的巨子生物。它的背后是中國(guó)生物化工專業(yè)第一位女博士范代娣。2000年,范代娣和丈夫嚴(yán)建亞帶領(lǐng)科研團(tuán)隊(duì),在西安高新區(qū)一間狹小辦公室里創(chuàng)立了巨子生物。
經(jīng)過無數(shù)次實(shí)驗(yàn),巨子生物一舉填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)類人膠原蛋白研究領(lǐng)域的空白,被稱為“美妝界華為”。2008年,隨著可麗金系列產(chǎn)品發(fā)布,巨子生物開啟了商業(yè)化進(jìn)程之路,也吸引到高瓴、CPE源峰、金鎰資本,中國(guó)信達(dá)、元緒資產(chǎn),以及薇婭夫婦的謙尋控股等一眾投資方。巨子生物赴港上市的時(shí)期,正值港股“破發(fā)潮”,但這是一家難得沒有破發(fā)的公司,一度漲幅超過25%,最新總市值接近350億港元。
還有創(chuàng)造過市值神話的貝泰妮。來自云南昆明,貝泰妮的掌舵者郭振宇是一個(gè)超級(jí)學(xué)霸,38歲就晉升為美國(guó)喬治華盛頓大學(xué)的終身教授。放棄光環(huán)回國(guó),郭振宇加盟滇虹藥業(yè)集團(tuán),一手打造了中國(guó)皮膚科知名品牌康王,并在2010年開始獨(dú)立運(yùn)營(yíng)貝泰妮。
在他的掌舵下,貝泰妮旗下的薇諾娜已經(jīng)成為中國(guó)敏感肌護(hù)理第一品牌,市場(chǎng)占有率一度超過國(guó)際大牌。2014年,薇諾娜拿下了紅杉中國(guó)的天使輪融資。彼時(shí)的薇諾娜銷售額只有15億元,銷售渠道僅限于醫(yī)院。2021年3月,貝泰妮登陸深交所創(chuàng)業(yè)板,當(dāng)日開盤即大漲272%,此后市值一度突破1200億元,被稱為“藥妝茅”。
華熙生物同樣不容小覷。華熙生物的掌舵者是一代玻尿酸女王趙燕,畢業(yè)于華東師大生物學(xué)專業(yè)。2000年前后,趙燕敏銳地察覺到玻尿酸在護(hù)膚領(lǐng)域的前景,買下亟需融資的生產(chǎn)商福瑞達(dá)50%的股權(quán)。
多年后,華熙生物正式跨界做各類主打玻尿酸的護(hù)膚品,接連推出潤(rùn)百顏、夸迪、米蓓爾、肌活等品牌,部分產(chǎn)品的毛利甚至碾壓茅臺(tái)。2019年11月,華熙生物正式在科創(chuàng)板IPO,市值也曾一度達(dá)到1500億元,同樣被稱為了“女人的茅臺(tái)”。
時(shí)至今日,國(guó)產(chǎn)功能性護(hù)膚賽道仍然熱鬧。敷爾佳在招股書里公布了這樣一組數(shù)據(jù):中國(guó)功能性護(hù)膚品的市場(chǎng)規(guī)模由2017年的102.5億元增長(zhǎng)至2021年的309.6億元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率為31.8%。預(yù)計(jì)到2026年,功能性護(hù)膚品的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到623億元。
放眼望去,這條賽道上還有溪木源、蘭、逐本、雪玲妃、AOEO、優(yōu)時(shí)顏、拾顏PUskinology、HFP、HBN研究所、鮮即、可氏利夫、種子宣言等一系列新興品牌源源不斷出現(xiàn)。
這個(gè)賽道也一度擠滿了投資人,Coatue、紅杉中國(guó)、高榕資本、順為資本、黑蟻資本、天圖投資、光速等等都來了?!皼]人看彩妝了,反而都去投功能性護(hù)膚品牌。”一位專注消費(fèi)的上海投資人曾向投資界表示,VC已經(jīng)厭倦了燒錢營(yíng)銷。
大家為何看好功能性護(hù)膚如此細(xì)分的方向?
這是一個(gè)龐大的群體。一項(xiàng)專門針對(duì)中國(guó)人的一項(xiàng)調(diào)查數(shù)據(jù)表明,中國(guó)有35%的消費(fèi)者存在敏感肌問題,并且隨著空氣污染加劇、過度護(hù)膚、工作壓力增大導(dǎo)致的內(nèi)分泌失調(diào)等內(nèi)外因,中國(guó)敏感肌人群一直呈高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)?!吨袊?guó)敏感性皮膚診治專家共識(shí)》報(bào)告中更是顯示,在我國(guó),每3位女性中就有1個(gè)是敏感肌。
曾有投資人通過調(diào)研發(fā)現(xiàn),早在2019年中國(guó)功能型護(hù)膚市場(chǎng)銷售額就已達(dá)740億元,同時(shí)其超23%的年復(fù)合增長(zhǎng)率也遠(yuǎn)高于化妝品行業(yè)的整體增速,到2025年市場(chǎng)規(guī)模有望增長(zhǎng)至1250億元。
更關(guān)鍵的是,中國(guó)和歐美、日本等國(guó)家功能性護(hù)膚品市場(chǎng)滲透率相比,存在四到十幾倍的差距,行業(yè)天花板尚遠(yuǎn)。
所有人都在等待下一個(gè)千億市值公司。
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