21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 楊坪 深圳報(bào)道

8 月 4 日晚間，深交所起草了《上市公司自律監(jiān)管指引第16號(hào)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板上市公司股東詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》），明確創(chuàng)業(yè)板上市公司股東向特定機(jī)構(gòu)投資者詢(xún)價(jià)和向原股東配售減持首發(fā)前股份的機(jī)制安排。

根據(jù)《指引》要求，創(chuàng)業(yè)板上市公司股東可以以詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓、配售方式減持所持有的首次公開(kāi)發(fā)行前已發(fā)行股份，其中受讓股份或認(rèn)購(gòu)配售股份的投資者，應(yīng)當(dāng)為具備相應(yīng)定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的機(jī)構(gòu)投資者，轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量不得低于上市公司股份總數(shù)的 1%，并且受讓方 6 個(gè)月內(nèi)不能減持。

【資料圖】

《指引》明確了詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份的適用范圍、參與要求、實(shí)施程序、信息披露、監(jiān)管規(guī)定等，進(jìn)一步細(xì)化規(guī)范股東行為，以杜絕內(nèi)幕交易、防范各類(lèi)違法違規(guī)行為，維護(hù)證券市場(chǎng)公開(kāi)、公平、公正，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

緩解二級(jí)市場(chǎng)壓力

創(chuàng)業(yè)板詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售減持機(jī)制，在不對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生直接影響的同時(shí)，引入了專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，優(yōu)化了股權(quán)結(jié)構(gòu)。

根據(jù)《指引》要求，股東、投資者、上市公司及證券公司等應(yīng)當(dāng)依法參與詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓、配售和履行相關(guān)義務(wù)，不得進(jìn)行內(nèi)幕交易等違法行為。

其中，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓受讓方限于符合創(chuàng)業(yè)板IPO網(wǎng)下投資者條件的機(jī)構(gòu)投資者（含其管理的產(chǎn)品）和在基金業(yè)協(xié)會(huì)完成登記的其他私募基金管理人等，且不得與參與轉(zhuǎn)讓的股東、受托證券公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。出讓股東還可以和受托證券公司約定受讓方的其他條件。

擬轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量不得低于公司股份總數(shù)的 1%，詢(xún)價(jià)對(duì)象不少于15家機(jī)構(gòu)。受讓后 6 個(gè)月內(nèi)不得減持。

股東實(shí)施配售減持的，擬減持?jǐn)?shù)量應(yīng)達(dá)到或者超過(guò)公司股份總數(shù)的 5%，配售對(duì)象包括股權(quán)登記日在冊(cè)的其他股東。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓制度在促進(jìn)上市公司早期投資人與長(zhǎng)期投資者“接力”投資、緩解二級(jí)市場(chǎng)壓力和提振投資者信心等方面有著重要意義。

一方面，有利于緩釋股東直接以競(jìng)價(jià)、大宗交易等方式趨同減持可能引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，減少對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成的影響，另一方面，有利于引入專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，引入更多增量資金和長(zhǎng)期資金入市，形成價(jià)值投資氛圍，提振市場(chǎng)信心。

榮正投資創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)鄭培敏便指出，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓機(jī)制在國(guó)外已經(jīng)較為成熟，能夠有效減少對(duì)股價(jià)的沖擊?！霸?xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓主要由專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行二次定價(jià)，由于這些投資者大多為價(jià)值投資者，這樣的定價(jià)會(huì)更有效；同時(shí)，這些投資者也大多是長(zhǎng)期投資者，有利于公司估值的穩(wěn)定性，減少短期波動(dòng)和沖擊?！?/p>

明確信披要求、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任

由于詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售減持實(shí)施流程較長(zhǎng)、環(huán)節(jié)較多，《指引》明確詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售減持各個(gè)環(huán)節(jié)的披露要求，包括實(shí)施交易前的轉(zhuǎn)讓計(jì)劃書(shū)、實(shí)施過(guò)程中的提示性公告、實(shí)施完成后的結(jié)果報(bào)告書(shū)等，更好保障投資者的知情權(quán)。

詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓中，《指引》要求受托券商發(fā)出認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)次一交易日，股東應(yīng)當(dāng)披露詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃書(shū)，同時(shí)披露證券公司出具的核查意見(jiàn)。上市公司控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員參與實(shí)施詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的，還應(yīng)當(dāng)披露是否存在重大風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)、可能導(dǎo)致控制權(quán)變更以及其他應(yīng)披露未披露事項(xiàng)等。初步詢(xún)價(jià)確定價(jià)格和數(shù)量后股東應(yīng)當(dāng)通過(guò)上市公司披露提示性公告，股份完成變更登記后應(yīng)當(dāng)通過(guò)上市公司披露結(jié)果報(bào)告書(shū)和證券公司核查意見(jiàn)。

配售減持中，主要包括股東應(yīng)當(dāng)披露配售計(jì)劃書(shū)和證券公司核查意見(jiàn)，計(jì)劃書(shū)明確的股權(quán)登記日次一交易日股東應(yīng)當(dāng)披露包含配售權(quán)比例的提示性公告，股份完成變更登記后應(yīng)當(dāng)披露結(jié)果報(bào)告書(shū)。

此外，《指引》還對(duì)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任提出要求，為更好規(guī)范詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售減持行為，提高交易實(shí)施效率，轉(zhuǎn)讓股東可以委托證券公司組織實(shí)施，證券公司應(yīng)當(dāng)對(duì)轉(zhuǎn)讓股東和受讓方的合規(guī)性、轉(zhuǎn)讓過(guò)程和轉(zhuǎn)讓結(jié)果的公平公正等出具核查意見(jiàn)。證券公司應(yīng)當(dāng)制定和執(zhí)行與詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓、配售業(yè)務(wù)相關(guān)的內(nèi)部控制制度，同時(shí)留存相關(guān)工作底稿備查。

詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓已有先例

2020年7月份，上交所發(fā)布了《科創(chuàng)板上市公司股東以向特定機(jī)構(gòu)投資者詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實(shí)施細(xì)則》。去年10月，該規(guī)則又進(jìn)一步修訂優(yōu)化。

期間，多家科創(chuàng)板公司試水詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓制度。中微公司兩批股東“試水”詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)鲎尮?.66%股份，成交額達(dá)17.65億元，為首單詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)恢型浖?個(gè)員工持股平臺(tái)與2名達(dá)晨系創(chuàng)投合計(jì)詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓公司6.31%股份，為單次轉(zhuǎn)讓比例最高。西部超導(dǎo)、新風(fēng)光股東也多次采用詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓。

此次創(chuàng)業(yè)板發(fā)布《指引》也順應(yīng)了創(chuàng)業(yè)板上市公司股東、專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資人等各方的需求。

資深投行人士王驥躍認(rèn)為，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓制度，就好比為資本市場(chǎng)提供了一個(gè)泄洪區(qū)?！爱?dāng)減持洪峰來(lái)臨，通過(guò)詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓機(jī)制在泄洪區(qū)先待著，然后慢慢回歸市場(chǎng)，從而減少對(duì)市場(chǎng)的直接沖擊。這樣就能調(diào)節(jié)直接減持到市場(chǎng)的量，避免突然增加的股票供給，對(duì)正常市場(chǎng)交易帶來(lái)的影響?！?/p>

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