《投資者網》丁琬瓔

8月3日，“好吃不貴”的休閑零食品牌鹽津鋪子食品股份有限公司（以下簡稱“鹽津鋪子”，002847.SZ）披露了公司2023年半年度報告。

根據其近5年中報業(yè)績，鹽津鋪子2023年上半年在營業(yè)收入、凈利潤水平兩個指標雙雙達到了2019年以來最高水平。

不過，數據顯示，鹽津鋪子連續(xù)三年中期毛利率下滑。在休閑食品市場逐漸飽和、競爭日趨激烈、同質化嚴重的行業(yè)背景下，鹽津鋪子能否保持競爭優(yōu)勢？

上半年營收凈利大漲

公開信息顯示，鹽津鋪子食創(chuàng)建于2005年，于在2017年2月上市。是一家從事食品研發(fā)、生產、銷售的A股上市企業(yè)，旗下擁有江西鹽津鋪子食品有限公司、廣西鹽津鋪子食品有限公司、河南鹽津鋪子食品有限公司、湖南鹽津鋪子電子商務有限公司等全資子公司。

鹽津鋪子的主營業(yè)務是小品類休閑食品的研發(fā)、生產和銷售。主要產品是休閑烘焙點心類(含薯片)、休閑深海零食(含魚豆腐等)、休閑肉魚產品、休閑豆制品-豆干類、果干產品、蜜餞炒貨、休閑素食、辣條。

截至2022年12月31日，鹽津鋪子有經銷商2483家，覆蓋全國31個省、自治區(qū)和直轄市。

根據鹽津鋪子2023年上半年業(yè)績報告，今年上半年，鹽津鋪子實現營業(yè)收入18.9億元，同比增長56.54%，歸母凈利潤約2.46億元，同比增長90.69%，扣非凈利潤約為2.3億元，同比增長103.47%。

數據顯示，2023年第二季度，鹽津鋪子凈利潤為1.34億元，較去年同期增長98.91%，公司連續(xù)第五個季度實現業(yè)績同比增長。

對于這份2019年以來營收凈利潤指標最高水平的半年報，鹽津鋪子表示，上半年，公司聚焦辣鹵零食、深海零食、休閑烘焙、薯類零食、蛋類零食、蒟蒻果凍、果干堅果等七大核心品類，全力打磨供應鏈，精進升級產品力，完善“產品+渠道”雙輪驅動增長模式，努力實現“產品領先+效率驅動”。同時，鹽津鋪子致力于推動產品全規(guī)格發(fā)展以及全渠道覆蓋。

截至目前，鹽津鋪子營收貢獻度超過10%的為辣鹵零食、休閑烘焙、深海零食三類，對應營收分別為7.14億元、3.04億元、2.9億元，同比增幅95.63%、11.47%、18%。

分產品來看，上半年，鹽津鋪子七大核心品類中，辣鹵零食增速較快，共實現營收7.14億元，同比增長95.63%，營收占比達37.69%。

值得一提的是，在今年上半年，鹽津鋪子整個辣鹵零食板塊營收占比在38%，其中辣鹵零食主要包括休閑魔芋制品、肉禽制品、休閑豆制品及其他，其中休閑魔芋制品上半年實現營收2.23億元，同比增長163.00%。此外，以新品鵪鶉蛋為代表的蛋類零食，作為鹽津鋪子培育的新賽道亦增速明顯，實現營收9533.25萬元，同比大增582.38%。

華鑫證券研報認為，中國辣味零食市場規(guī)模2021年近2000億元；辣味零食市場規(guī)模在2016-2021年的復合增長率為9%，高于同期零食行業(yè)增速7%。如此看來，正在大力發(fā)展辣味零食的鹽津鋪子仍有增長空間。

全渠道轉型升級

據了解，2021年，鹽津鋪子全面啟動轉型升級，2022年第二季度起轉型升級效果逐步顯現，產品從“高成本下的高品質+高性價比”逐漸升級為“低成本之上的高品質+高性價比”，由渠道驅動增長升級為“產品+渠道”雙輪驅動增長。

渠道方面，鹽津鋪子在保持原有KA、AB類超市優(yōu)勢外，重點發(fā)展電商、CVS、零食專賣店、校園店等，快速擁抱探索零食專營連鎖、社區(qū)團購、直播帶貨、B2B、O2O等新零售渠道，打造全渠道矩陣，已逐步形成多層次、廣覆蓋、高效率的立體營銷網絡。

值得注意的是，隨著向全渠道轉型，經銷渠道進一步拓展至零食專營連鎖系統(tǒng)等新零售渠道和其他渠道。其中，零食渠道發(fā)展迅速，調研記錄顯示，預計全年銷售占比約13%—15%，呈現高速增長態(tài)勢。

新興電商渠道則持續(xù)聚焦大單品策略，上半年該渠道實現營收3.91億元，同比大增155.17%，營收占比增至20.64%。

此外，報告期內，鹽津鋪子銷售費用、管理費用、財務費用同比分別增長4.42%、26.25%、20.04%，三大費用增幅均明顯小于56.54%的營收增幅。

與此同時，其毛利率的趨勢值得關注。今年上半年，公司整體毛利率為35.34%，相比2022年中期的37.5%下降了2.16個百分點，這也是其連續(xù)三年中期毛利率下滑。

細分來看，營收占比16%的休閑烘焙產品毛利率同比也下降了3.52個百分點，為30.87%；營收占比超10%的業(yè)務中，深海零食是唯一一個毛利率上漲的產品，達52.65%，但貢獻度不及辣鹵零食和休閑烘焙產品。

有業(yè)內人士認為，隨著消費模式轉變，休閑食品行業(yè)逐漸轉向線上線下融合發(fā)展的全渠道探索期，2021年鹽津鋪子提出全渠道發(fā)展，經銷模式（含新零售渠道和其他渠道）以及電商模式的占比也不斷提高。

休閑食品同質化嚴重

休閑食品憑借方便、多元、即食、美味等特點，正以“第四餐”的角色進入新一代消費群體的日常飲食生活中。

艾媒咨詢發(fā)布的《2023—2024年中國休閑食品產業(yè)現狀及消費行為數據研究報告》顯示，2010年到2022年中國休閑食品行業(yè)市場規(guī)模持續(xù)增長，從4100億元增長至11654億元。但預計2027年中國休閑食品行業(yè)市場規(guī)模僅12378億元。由此可見，休閑零食正由快速增量市場轉向微增市場。

另有公開數據顯示，2022年，食品行業(yè)的總營收接近10萬億，今年第一季度食品行業(yè)營收同比增長了9.96%。休閑食品作為食品工業(yè)的重要板塊，預計未來五年我國休閑食品產業(yè)年復合增長率在10%左右，到2028年規(guī)?？蛇_到2.5萬億元左右。

市場規(guī)模擴大的同時，休閑零食賽道內卷化不斷加劇，頭部品牌競爭激烈，其他賽道諸如新茶飲、餐飲也都在持續(xù)推出自己的零食品牌，愈發(fā)激烈的同賽道角逐，品牌的策略至關重要。

“經過十年的高速增長，休閑零食行業(yè)已經進入非常內卷的周期?！敝袊称樊a業(yè)分析師朱丹蓬接表示，“要想走出經營困境，在新生代圈層中實現品牌效應和粉絲效應，改革創(chuàng)新升級是企業(yè)當前的唯一出路”。

業(yè)內人士認為，當前休閑食品產業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)。休閑食品行業(yè)整體較“卷”，同質化嚴重。

鹽津鋪子能否發(fā)揮創(chuàng)新力量破解發(fā)展瓶頸難題，留待市場進一步驗證。（思維財經出品）■

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