國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今天上午發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲0.1%，環(huán)比上漲0.3%。其中，城市同比上漲0.2%，農(nóng)村下降0.2%；食品價(jià)格下降1.7%，非食品價(jià)格上漲0.5%；消費(fèi)品價(jià)格下降0.7%，服務(wù)價(jià)格上漲1.3%。1--~8月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期上漲0.5%。

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8月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格（PPI）同比下降3.0%，環(huán)比上漲0.2%；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降4.6%，環(huán)比上漲0.2%。1~8月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格比上年同期下降3.2%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降3.6%。

8月CPI同比上漲0.1%，環(huán)比上漲0.3%，符合市場(chǎng)預(yù)期

豬肉價(jià)格反彈推動(dòng)食品價(jià)格環(huán)比回升。8月食品價(jià)格環(huán)比上漲0.5%，低于歷史8月1.3%的平均環(huán)比漲幅，主要是鮮菜、鮮果環(huán)比弱于季節(jié)性。不過(guò)豬肉價(jià)格環(huán)比反彈在一定程度上支撐了食品價(jià)格。

豬肉價(jià)格出現(xiàn)小周期反彈。繼7月豬肉價(jià)格見(jiàn)底回升后，8月豬肉價(jià)格環(huán)比上漲11.4%，同比降幅也收窄至17.9%。 從周期看，上半年豬肉價(jià)格持續(xù)低迷積累了養(yǎng)殖端的盼漲情緒，隨著中央儲(chǔ)備豬肉收儲(chǔ)政策展開(kāi)，上月開(kāi)始市場(chǎng)壓欄惜售與二次育肥導(dǎo)致豬肉供給出現(xiàn)短期回落，形成了價(jià)格上漲的小周期。

鮮菜、鮮果、雞蛋等價(jià)格均弱于季節(jié)性。受臺(tái)風(fēng)等天氣因素影響，8月鮮菜價(jià)格季節(jié)性回升，環(huán)比上漲0.2%，但明顯低于歷史同期6.3%的平均漲幅；鮮果供應(yīng)充沛，環(huán)比下降4.4%，降幅也大于季節(jié)性；高溫天氣產(chǎn)蛋量下降，雞蛋環(huán)比上漲7.0%，但漲幅略低于季節(jié)性。整體看當(dāng)前各類(lèi)食品的供給安全邊際較高。

能源類(lèi)價(jià)格反彈。受?chē)?guó)際油價(jià)上漲推動(dòng)，6月末以來(lái)我國(guó)成品油價(jià)格實(shí)現(xiàn)5連升，其中8月跳升兩次，推動(dòng)能源價(jià)格上漲。8月交通工具用燃料環(huán)比上漲4.8%，同比跌幅則由上月的13.2%收窄至4.5%。居住項(xiàng)下，水電燃料環(huán)比上漲0.3%，同比增速也回升至0.3%。

經(jīng)歷7月強(qiáng)勁反彈后，8月核心CPI表現(xiàn)平穩(wěn)。8月剔除食品和能源的核心CPI環(huán)比持平，同比上漲0.8%，與7月漲幅持平。從結(jié)構(gòu)看，暑期服務(wù)需求較強(qiáng)，但消費(fèi)品偏弱拖累了核心CPI回升。

耐用消費(fèi)品表現(xiàn)弱于7月。“耐消三大件”中，家用器具環(huán)比下降0.6%，同比降幅擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)至2.0%；交通工具環(huán)比下降0.3%，同比降幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.5%；通信工具環(huán)比下降0.8%，同比降幅擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)至3.0%。與歷史同期平均環(huán)比相比，三大耐用消費(fèi)品均偏低。在經(jīng)歷7月環(huán)比回升后，一部分耐消品需求已提前釋放，導(dǎo)致8月價(jià)格轉(zhuǎn)弱。

其他消費(fèi)品表現(xiàn)平穩(wěn)。8月打折季即將結(jié)束，衣著環(huán)比下降0.1%，降幅已弱于季節(jié)性；中藥環(huán)比上漲0.8%，西藥環(huán)比持平，推動(dòng)醫(yī)療類(lèi)價(jià)格環(huán)比微漲。生活用品與服務(wù)大類(lèi)環(huán)比下降0.3%，剔除家庭器具（環(huán)比-0.6%）和家庭服務(wù)（環(huán)比+0.2%）后，預(yù)計(jì)家庭日用快消品價(jià)格環(huán)比回落。

服務(wù)類(lèi)價(jià)格支撐核心CPI。8月服務(wù)價(jià)格環(huán)比上漲0.1%，與歷史同期環(huán)比平均漲幅基本一致，同比上漲1.3%，較7月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。從分項(xiàng)看，暑期居民服務(wù)消費(fèi)支出回暖，旅游環(huán)比上漲1.4%，明顯高于歷史同期平均環(huán)比漲幅。家庭服務(wù)環(huán)比上漲0.2%，教育服務(wù)環(huán)比上漲0.1%，醫(yī)療服務(wù)環(huán)比上漲0.1%。房租價(jià)格環(huán)比上漲0.1%，為連續(xù)3個(gè)月環(huán)比回升。

整體看，在經(jīng)歷了7月短暫的負(fù)增長(zhǎng)后，8月CPI同比轉(zhuǎn)正，印證了在一系列逆周期政策發(fā)力后，我國(guó)居民端需求有所回暖。不過(guò)，從結(jié)構(gòu)觀察，食品中的豬肉價(jià)格反彈，以及能源價(jià)格回升，是CPI走出通縮的最重要原因。 同時(shí)，核心CPI環(huán)比持平和同比漲幅不變，服務(wù)強(qiáng)而商品弱，整體穩(wěn)健但談不上強(qiáng)勁，因此需要穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需政策繼續(xù)保持力度。

8月PPI同比下降3.0%，環(huán)比上漲0.2%，符合市場(chǎng)預(yù)期

8月國(guó)際大宗商品價(jià)格整體回升，原油走高，天然氣價(jià)格呈現(xiàn)震蕩格局，主要金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)。國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格整體表現(xiàn)略強(qiáng)于國(guó)際，主因全球工業(yè)品價(jià)格上漲的滯后傳導(dǎo)影響，以及國(guó)內(nèi)需求出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)。

生產(chǎn)資料環(huán)比轉(zhuǎn)為上漲，同比降幅大幅收窄。8月生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比上漲0.3%，同比下降3.7%，跌幅較上月收窄1.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，采掘類(lèi)環(huán)比上漲0.8%，同比下降9.9%，跌幅較上月收窄4.8個(gè)百分點(diǎn)；原材料類(lèi)環(huán)比上漲1.4%，同比下降4.0%，跌幅較上月收窄3.6個(gè)百分點(diǎn)；加工類(lèi)環(huán)比下降0.2%，同比下降3.1%，跌幅較上月收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)。與國(guó)際價(jià)格關(guān)聯(lián)度較高的石油與天然氣價(jià)格環(huán)比上漲，主導(dǎo)了上游的工業(yè)品價(jià)格的上升壓力，但國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格仍保持平穩(wěn)。

生活資料價(jià)格環(huán)比小漲，下游價(jià)格改善弱于上游。8月生活資料出廠(chǎng)價(jià)格環(huán)比上漲0.1%，漲幅低于7月，同比跌幅較上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)至0.2%。其中，食品環(huán)比上漲0.6%，漲幅較7月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)；一般日用品環(huán)比下降0.3%，7月為上漲0.2%；衣著類(lèi)環(huán)比下降0.2%，7月為上漲0.6%；耐用消費(fèi)品環(huán)比下降0.3%，7月為上漲0.2%。生活資料環(huán)比弱于7月，主因非食品項(xiàng)價(jià)格相對(duì)偏弱。

8月工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)同比下降4.6%，降幅大于出廠(chǎng)價(jià)格1.6個(gè)百分點(diǎn)，上下游“負(fù)剪刀差”較上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)下游價(jià)格降幅仍小于上游，有利于中下游工業(yè)企業(yè)盈利改善。

整體看，7、8兩月PPI同比降幅連續(xù)收窄，6月為PPI同比增速的周期底部已基本得到確認(rèn)。本月全球能源價(jià)格環(huán)比回升，推動(dòng)工業(yè)上游價(jià)格回暖，疊加去年基數(shù)明顯回落，共同促成了本月工業(yè)價(jià)格通縮程度的明顯收窄。

通脹展望：當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)不具備長(zhǎng)期通縮的基礎(chǔ)

8月CPI同比轉(zhuǎn)正，PPI同比降幅明顯收窄，整體經(jīng)濟(jì)通縮預(yù)期也隨之大幅降低。后續(xù)CPI與PPI中樞上升是大概率事件，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)不具備長(zhǎng)期通縮的基礎(chǔ)。

一是當(dāng)前國(guó)際能源價(jià)格仍在回升，在發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期上升和產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)的不斷支撐下，國(guó)際油價(jià)重新觸及90美元，短期看我國(guó)非核心通脹因素或?qū)⒗^續(xù)回升。二是我國(guó)近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)出臺(tái)，特別是個(gè)人所得稅專(zhuān)項(xiàng)附加扣除標(biāo)準(zhǔn)提高，存量房貸利率下調(diào)等政策，將促進(jìn)居民增收，激發(fā)消費(fèi)需求，帶動(dòng)核心通脹回暖。三是從長(zhǎng)期看，“支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展31條”“穩(wěn)就業(yè)升至戰(zhàn)略高度”“房地產(chǎn)一攬子政策”“壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”“活躍資本市場(chǎng)”等政策組合拳也將發(fā)揮積極作用，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面將持續(xù)改善。（民銀研究）

本文源自：金融界

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