今年在市場(chǎng)環(huán)境不佳的情況下，權(quán)益類持有期基金的募集規(guī)?，F(xiàn)在已超過469億元，近期有多只持有期基金正在發(fā)行，未來規(guī)模會(huì)進(jìn)一步攀升。

A股市場(chǎng)震蕩加劇，公募權(quán)益類基金整體表現(xiàn)不佳，更多基金公司在發(fā)行新產(chǎn)品時(shí)會(huì)選擇設(shè)置“持有期”，目的是希望投資者能夠中長(zhǎng)期投資基金，避免短期頻繁贖回。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至7月4日，今年以來新成立的基金中超過100只設(shè)置了持有期，持有期限最短的是7天，最長(zhǎng)的是5年，此外，其他持有期還設(shè)置了六個(gè)月、一年、兩年、三年等。值得一提的是，目前成立規(guī)模最大的新基金也是持有期基金。

上半年發(fā)行市場(chǎng)主力軍

今年的基金發(fā)行市場(chǎng)相比過去兩年略顯冷淡，極少出現(xiàn)爆款或者百億級(jí)別的權(quán)益類基金。從目前已成立的新基金來看，多只設(shè)置了7天持有期的同業(yè)存單指數(shù)基金成立規(guī)模超過或者接近百億元。同時(shí)，也有多只設(shè)置了持有期的基金成立規(guī)模超過10億元。

如果僅從目前的規(guī)模占比來看，持有期的新基金規(guī)模占比較高。事實(shí)上，從2019年下旬起，持有期的權(quán)益類基金就受到眾多資金追捧，新發(fā)基金規(guī)模跨越式增長(zhǎng)，發(fā)行總規(guī)模已經(jīng)多達(dá)5622億元。今年在市場(chǎng)環(huán)境不佳的情況下，權(quán)益類持有期基金的募集規(guī)模現(xiàn)在已經(jīng)超過469億元，近期有多只持有期基金正在發(fā)行，未來規(guī)模會(huì)進(jìn)一步攀升。

從目前已經(jīng)發(fā)行的持有期基金來看，最受資金歡迎的便是前不久陸續(xù)成立的同業(yè)存單指數(shù)基金。其他持有期基金中，有多只設(shè)置了3年和1年持有期的基金成立規(guī)模超過10億元。

2022年4月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，鼓勵(lì)行業(yè)機(jī)構(gòu)開發(fā)各類具有鎖定期、服務(wù)投資者生命周期的基金產(chǎn)品。

事實(shí)上，一些投資者對(duì)持有期限的設(shè)置不太了解。建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛向《國(guó)際金融報(bào)》記者分析稱，對(duì)擇時(shí)型基金經(jīng)理，半年的封閉期是比較合適的。擇時(shí)型基金賺宏觀周期及風(fēng)格輪動(dòng)周期的超額收益，而宏觀貨幣周期一般為3-9個(gè)月。對(duì)選股型基金經(jīng)理，3年左右的封閉期比較合適。選股型基金經(jīng)理需要穿越宏觀周期賺產(chǎn)業(yè)周期的超額收益，產(chǎn)業(yè)周期一般為2-5年。

“基金投資者選擇基金應(yīng)該基于該基金的投資方法論和團(tuán)隊(duì)實(shí)力，不應(yīng)該把主動(dòng)管理型基金作為短期擇時(shí)工具。如果投資者對(duì)基金經(jīng)理擇時(shí)能力信任度不夠，可以選擇被動(dòng)型基金或行業(yè)基金作為指數(shù)或行業(yè)擇時(shí)工具。”趙媛媛表示。

持有期基金該如何選擇

受全球市場(chǎng)波動(dòng)影響，今年A股市場(chǎng)震蕩加劇，但持有期產(chǎn)品成權(quán)益市場(chǎng)一道獨(dú)特的風(fēng)景線。上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心分析師劉亦千認(rèn)為，在弱市中發(fā)行持有期基金，體現(xiàn)出管理人更希望從產(chǎn)品設(shè)計(jì)的角度來引導(dǎo)持有人長(zhǎng)期投資，鎖定客戶投資時(shí)間，規(guī)避短期市場(chǎng)波動(dòng)帶來的情緒干擾和不適當(dāng)贖回。

如何在合適的時(shí)機(jī)發(fā)行持有期基金，對(duì)后續(xù)的管理運(yùn)作也是一項(xiàng)挑戰(zhàn)。

私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人夏盛尹告訴記者，一般一只產(chǎn)品設(shè)置1年左右時(shí)間封閉期有利于基金經(jīng)理管理，投資者基于基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)表現(xiàn)可以主動(dòng)選擇，此外也更方便投資者做好資產(chǎn)配置的再平衡。如果封閉期過長(zhǎng)比如設(shè)置3年或以上，當(dāng)投資者面臨管理人的規(guī)模變動(dòng)、風(fēng)格漂移、市場(chǎng)的周期波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)時(shí)會(huì)比較被動(dòng)，比如2020年、2021年初白馬基金、排名靠前的主觀多頭基金募資能力很強(qiáng)，產(chǎn)品鎖定期長(zhǎng)，但是高位募資，又經(jīng)歷這波市場(chǎng)大幅波動(dòng)業(yè)績(jī)回撤，部分管理人存在高位加倉(cāng)低位減倉(cāng)、風(fēng)格漂移等問題，投資者持有體驗(yàn)不佳，又無可奈何。

易方達(dá)基金副總裁陳皓在接受采訪時(shí)表示：“早在2020年下半年，就考慮過三年期的產(chǎn)品。但我認(rèn)為，那個(gè)時(shí)點(diǎn)發(fā)行三年期產(chǎn)品預(yù)期收益率會(huì)非常有限?，F(xiàn)在的點(diǎn)位可能會(huì)比2020年底的時(shí)候要寬松很多，如果要獲取同樣的收益，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)歷的波動(dòng)會(huì)小很多。”

玄甲金融CEO林佳義認(rèn)為，對(duì)于價(jià)值投資型產(chǎn)品，由于價(jià)值回歸有可能需要數(shù)年，故而歷史經(jīng)驗(yàn)指示也是需要3-5年封閉期。

“封閉期超過能驗(yàn)證基金經(jīng)理投資能力的周期則無必要，太長(zhǎng)時(shí)間勢(shì)必影響客戶資金的流動(dòng)性需求。此外，如果基金經(jīng)理是追漲殺跌賭賽道風(fēng)格，一旦產(chǎn)品發(fā)行時(shí)在高位買入，那么，封閉期可能是一輪長(zhǎng)期的下行周期，這對(duì)投資人贖回需求是相當(dāng)不利的。反之，如果在底部，則封閉期更長(zhǎng)更利于投資人持有。”林佳義表示。

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