7月債券總托管規(guī)模環(huán)比僅增加0.18萬億,為近年來的新低,結(jié)構(gòu)上主要受到利率債和同業(yè)存單凈融資驟降的拖累,此外信用債托管增量也略有下降。具體來看,盡管國債發(fā)行規(guī)模顯著上升,7月地方債發(fā)行規(guī)模回落使其較上月少增1.29萬億,疊加政金債到期量的上升,利率債托管增量較上月少增1.42萬億;同業(yè)存單轉(zhuǎn)為大規(guī)模凈償還致其托管量環(huán)比下降0.29萬億。企業(yè)債和中票到期規(guī)模上升,托管增量小幅回落,商業(yè)銀行債與ABS也大規(guī)模凈償還,短融券托管量連續(xù)3個(gè)月負(fù)增長,但降幅有所收窄。
7月廣義基金繼續(xù)增持債券,且幅度擴(kuò)大,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、其他機(jī)構(gòu)增持規(guī)模有所下降,而證券公司、商業(yè)銀行、信用社、境外機(jī)構(gòu)均減持債券。
7月廣義基金增持債券規(guī)模進(jìn)一步上升,主要增持國債、政金債、短融券,但小幅減持存單。從二級分機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來看,廣義基金同樣大規(guī)模增加凈買入國債、政金債,并減少凈買入存單。從期限上看,基金公司和其他產(chǎn)品對各期限利率債的購債規(guī)模均有所上升,理財(cái)產(chǎn)品則更為偏好1-3年政金債和5年以上的國債。證券公司轉(zhuǎn)為減持債券,主要是大規(guī)模減持國債與政金債,對于信用債的減持規(guī)模也略有增加。二級數(shù)據(jù)顯示,7月證券公司主要是在減持1-3年的中短期利率債。
由于對地方債發(fā)行量下滑,7月保險(xiǎn)公司繼續(xù)增持債券但力度減弱;相對存量,7月保險(xiǎn)公司增配債券力度有所加強(qiáng),主要是增配國債所致。在二級市場上,保險(xiǎn)公司國債和政金債的凈買入規(guī)模顯著減少,且主要是在減少凈買入7-10年中長期券種。境外機(jī)構(gòu)連續(xù)第6個(gè)月減持債券,但減持規(guī)模較上月有所回落,且轉(zhuǎn)為增持國債。7月其他機(jī)構(gòu)增持債券的規(guī)模大幅下降,主要是其對存單和信用債增持規(guī)模減少。
由于地方債發(fā)行規(guī)模大幅下降,以及減持政金債、存單以及部分信用債,7月商業(yè)銀行轉(zhuǎn)為減持債券。二級交易數(shù)據(jù)顯示,凈賣出國債、政金債規(guī)模較大的主要是股份行和城商行,而農(nóng)商行凈買入存單規(guī)模上升。信用社轉(zhuǎn)為減持債券,主要是其大幅減持政金債規(guī)模的上升。
7月全市場杠桿率環(huán)比回升0.1pct至108.7%,為2020年6月以來最高水平。分機(jī)構(gòu)來看,7月銀行與非銀杠桿率有所分化,7月商業(yè)銀行正回購余額顯著回落,而債券托管量降幅有限,其杠桿率小幅回落0.1pct至104.4%;而非銀機(jī)構(gòu)杠桿率上升至116.3%,為2020年4月以來最高。在非銀機(jī)構(gòu)中,非法人產(chǎn)品杠桿率環(huán)比上升0.4pct至117.0%,再創(chuàng)2020年有數(shù)據(jù)以來的新高;而證券公司杠桿率環(huán)比下滑1.3pct至214.7%,仍處于2021年以來偏高水平。
風(fēng)險(xiǎn)因素:杠桿率估算存在偏差。
報(bào)告目錄
報(bào)告正文
一
地方債和存單凈融資顯著回落 7月債券托管環(huán)比增量創(chuàng)近年新低
7月債券總托管規(guī)模環(huán)比僅增加0.18萬億,為近年來的新低,結(jié)構(gòu)上主要受到利率債和同業(yè)存單凈融資驟降的拖累,此外信用債托管增量也略有下降。具體來看,盡管國債發(fā)行規(guī)模顯著上升,7月地方債發(fā)行規(guī)模回落使其較上月少增1.29萬億,疊加政金債到期量的上升,利率債托管增量較上月少增1.42萬億;同業(yè)存單轉(zhuǎn)為大規(guī)模凈償還致其托管量環(huán)比下降0.29萬億。企業(yè)債和中票到期規(guī)模上升,托管增量小幅回落,商業(yè)銀行債與ABS也大規(guī)模凈償還,短融券托管量連續(xù)3個(gè)月負(fù)增長,但降幅有所收窄。2022年7月債券總托管規(guī)模環(huán)比僅小幅增加0.18萬億,創(chuàng)近年來的新低,結(jié)構(gòu)上主要受到利率債和同業(yè)存單凈融資驟降的拖累,此外信用債托管增量也略有下降。具體來看,7月中債托管量環(huán)比增加0.30萬億,較上月大幅下降1.73萬億。其中,7月國債發(fā)行規(guī)模突破1萬億元,創(chuàng)歷史新高,托管量增長2708億元,較上月多增654億元;由于7月新增專項(xiàng)債發(fā)行已趨于尾聲,全月新增專項(xiàng)債僅發(fā)行613億元,使得地方債托管量僅增加1290億元,較上月大幅少增1.29萬億;7月政金債到期規(guī)模大幅上升也使托管量僅小幅增加560億元,較上月下降1948億元。此外,企業(yè)債的托管增量也較上月下降208億元至67億元;此外,7月商業(yè)銀行債券、信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模也出現(xiàn)了大幅回落,托管量環(huán)比變動(dòng)轉(zhuǎn)負(fù),分別減少737億元、513億元。而7月上清所托管量環(huán)比減少約0.12萬億,主要是由于7月同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模較低而到期規(guī)模較高,使得同業(yè)存單托管規(guī)模環(huán)比減少2932億元,為2020年6月以來最低;此外,7月中票托管增量約524億元,不足上月的一半,但7月短融券托管量環(huán)比減少64億元,降幅較上月進(jìn)一步收窄。
二
非銀機(jī)構(gòu)配置行為分化 銀行購債顯著回落
7月廣義基金繼續(xù)增持債券,且增持規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、其他機(jī)構(gòu)增持規(guī)模有所下降,而證券公司、商業(yè)銀行、信用社、境外機(jī)構(gòu)均減持債券。分機(jī)構(gòu)來看,7月廣義基金債券增持規(guī)模較上月增加,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、其他機(jī)構(gòu)增持規(guī)模環(huán)比回落,而證券公司、商業(yè)銀行、信用社、境外機(jī)構(gòu)均為減持債券。相對于存量而言,7月廣義基金轉(zhuǎn)為大規(guī)模增配債券,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)增配規(guī)模環(huán)比小幅增加,商業(yè)銀行、其他機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)為減配債券,信用社、證券公司減配債券規(guī)模較上月增加,而境外機(jī)構(gòu)減配債券規(guī)模環(huán)比略有下滑。
關(guān)鍵詞: 7月境外機(jī)構(gòu)連續(xù)第6個(gè)月減持債券 境外機(jī)構(gòu) 境外機(jī)構(gòu)減持債券 減持債券
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