招商證券發(fā)布研究報告指出，目前A股已經(jīng)進入盈利尋底階段，預計在未來1-2個季度盈利仍處于磨底期。在企業(yè)限電、高溫停產(chǎn)、疫情反復、工業(yè)品價格回落等因素沖擊下，三季度盈利存在進一步下探的空間;展望四季度，如果疫情有所緩解、復工推進、政策進一步升溫等，企業(yè)盈利增速具備止跌的可能。招商證券認為，下半年的行業(yè)配置會根據(jù)社融和經(jīng)濟復蘇的強度出現(xiàn)兩種場景，在強流動性弱復蘇情況下，行業(yè)配置以獨立景氣新產(chǎn)業(yè)趨勢為主攻方向，“泛新能源”為代表的“新機車”領(lǐng)域值得持續(xù)挖掘;如果穩(wěn)增長的實際效果超預期，新增社融增速加速改善，則會演繹“社融驅(qū)動”為主線，基建鏈，地產(chǎn)鏈、銀行保險有望表現(xiàn)較好。風格將從小盤成長逐漸演變?yōu)榇蟊P價值，行業(yè)將會從“新機車”轉(zhuǎn)向“銀房家”。

此外，2007年以來多次發(fā)生過年底的風格切換，年底風格切換通常會發(fā)生在穩(wěn)增長意愿強烈，社融明顯回升的下半年至四季度，由于風格切換時上證50和大盤價值領(lǐng)漲同時成長和小票可能會明顯調(diào)整，因此在年底發(fā)生風格切換，更加受到市場關(guān)注。如果在此前上證50被市場忽略和拋棄，那么年底一旦發(fā)生風格切換，超額收益將會更加劇烈，從現(xiàn)在開始需密切關(guān)注風格切換的信號。

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