10月13日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，中國9月份居民消費價格(CPI)同比持平，環(huán)比上漲0.2%。1-9月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.4%。

9月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比下降2.5%，環(huán)比上漲0.4%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比下降3.6%，環(huán)比上漲0.6%。1-9月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比上年同期下降3.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格下降3.6%。

受豬肉、蔬菜價格同比降幅擴大及上年基數(shù)影響，9月CPI同比持平

9月CPI同比持平，較前值回落0.1個百分點。國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟表示，9月份，消費市場持續(xù)恢復(fù)，CPI環(huán)比繼續(xù)上漲，但受上年同期對比基數(shù)走高影響，同比由漲轉(zhuǎn)平。另據(jù)測算，在9月份的CPI同比變動中，翹尾影響約為-0.2個百分點，上月為0.2個百分點

從影響CPI同比漲幅的原因看，食品價格下降3.2%，降幅比上月擴大1.5個百分點，主要是上年同期食品對比價格走高，影響CPI下降約0.60個百分點。其中，豬肉和鮮菜價格分別下降22.0%和6.4%，降幅分別擴大4.1和3.1個百分點，合計影響CPI下降約0.51個百分點，占食品價格總降幅近九成;羊肉和食用油價格分別下降5.1%和3.1%，降幅均有擴大;水產(chǎn)品和鮮果價格由漲轉(zhuǎn)降，降幅分別為1.5%和0.3%。

非食品價格方面，則是上漲0.7%，且漲幅擴大0.2個百分點，影響CPI上漲約0.57個百分點。其中，工業(yè)消費品價格下降0.3%，降幅收窄0.5個百分點，其中汽油價格下降1.2%，降幅收窄3.4個百分點。服務(wù)價格上漲1.3%，漲幅與上月相同，其中飛機票、旅游和賓館住宿價格分別上漲14.0%、12.3%和10.4%，漲幅均有回落;教育服務(wù)價格上漲1.8%，漲幅有所擴大。

不過，從環(huán)比看，CPI延續(xù)上漲態(tài)勢，漲幅為0.2%，比上月回落0.1個百分點。其中，食品價格上漲0.3%，漲幅比上月回落0.2個百分點，影響CPI上漲約0.06個百分點。值得注意的是，今年中秋、國慶節(jié)前市場供應(yīng)較為充足，食品價格漲幅略低于歷史同期平均水平。非食品價格上漲0.2%，漲幅與上月相同，影響CPI上漲約0.14個百分點。

東方金誠首席宏觀分析師王青對澎湃新聞記者表示，9月CPI同比回落至持平，主要原因是受上年同期基數(shù)大幅抬高影響，以及當(dāng)月豬肉、蔬菜價格同比降幅擴大，帶動9月食品CPI同比降幅擴大。不過，9月CPI環(huán)比連續(xù)三個月保持上漲勢頭，各類商品和服務(wù)價格環(huán)比普遍上漲，顯示當(dāng)前物價整體上保持著上漲動能，這也是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭轉(zhuǎn)強的一個標(biāo)志。

“9月豬肉價格回落，主要是9月豬肉供給繼續(xù)偏松。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對澎湃新聞記者表示，由于豬肉消費表現(xiàn)仍偏弱，7月以來豬肉價格反彈，養(yǎng)殖利潤改善，以及節(jié)日消費預(yù)期，帶動豬肉市場供應(yīng)增加，導(dǎo)致9月豬肉價格受到壓制。

除了豬肉、蔬菜價格影響外，王青還指出，當(dāng)前汽車價格戰(zhàn)仍在持續(xù)，9月交通工具價格環(huán)比下降0.3%，同比降幅擴大至-4.6%，以及暑期結(jié)束，9月旅游價格回落偏快，同比漲幅收窄明顯等，也是9月CPI同比回落的原因。

從環(huán)比看，CPI環(huán)比已連續(xù)三個月回升，受訪分析師多認(rèn)為，這反映國內(nèi)物價整體在回升中，物價改善進(jìn)一步得到確認(rèn)。

王青表示，物價保持上漲動能背后有兩項驅(qū)動因素，一是三季度宏觀政策穩(wěn)增長持續(xù)加碼，各類促消費政策頻出，市場消費信心改善;二是居民消費內(nèi)在修復(fù)動能持續(xù)釋放，這尤其在旅游、出行、文化娛樂等服務(wù)消費領(lǐng)域表現(xiàn)明顯。

“整體上看，三季度物價恢復(fù)上漲動能，也在一定程度上折射出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能正在轉(zhuǎn)強。”王青說。

周茂華表示，9月通脹延續(xù)改善態(tài)勢，進(jìn)一步增強了市場對物價企穩(wěn)回升信心。物價改善反映國內(nèi)市場供需在朝著平衡方向修復(fù)。“但目前物價偏低，國內(nèi)需求修復(fù)仍需偏積極宏觀政策支持。”

需求逐步恢復(fù)，9月PPI環(huán)比漲幅擴大、同比降幅收窄

董莉娟表示，9月份，受工業(yè)品需求逐步恢復(fù)、國際原油價格繼續(xù)上漲等因素影響，PPI環(huán)比漲幅擴大，同比降幅收窄。

從同比看，9月份，生產(chǎn)資料價格下降3.0%，降幅收窄0.7個百分點;生活資料價格下降0.3%，降幅擴大0.1個百分點。

主要行業(yè)價格降幅收窄，煤炭開采和洗選業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)價格降幅在3.3%-15.6%，上述5個行業(yè)合計影響PPI同比下降約1.42個百分點，占總降幅的近六成。

從環(huán)比看，國際原油價格繼續(xù)上行，帶動國內(nèi)石油和天然氣開采業(yè)價格上漲4.1%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格上漲3.1%。需求改善、供給偏緊，推動有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲1.2%，煤炭開采和洗選業(yè)價格上漲1.1%。黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格持平。

周茂華表示，9月PPI同比連續(xù)三個月改善，主要是國內(nèi)衣著、日用品等價格上漲，市場需求回暖，帶動工業(yè)品價格改善;同時，9月能源、原材料等商品價格有所反彈，疊加去年基數(shù)效應(yīng)減弱。

“8月PMI指數(shù)中主要原材料購進(jìn)價格和采購量均改善，反映部分行業(yè)企業(yè)逐步增加庫存儲備，以應(yīng)對未來市場需求回升，同時，9月原油價格同比轉(zhuǎn)正，對國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)者價格構(gòu)成提振。”周茂華說。

王青認(rèn)為，9月PPI環(huán)比上漲且漲幅加快、同比降幅收窄，進(jìn)一步確認(rèn)6月的-5.4%就是本輪PPI通縮的谷底。

王青表示，分大類看，一方面，受原油、有色金屬等大宗商品價格上行帶動，9月生產(chǎn)資料PPI環(huán)比上漲且漲幅加快，同比跌幅也明顯收斂，另一方面，9月生活資料PPI環(huán)比漲幅與上月持平，同比跌幅則小幅走闊，與當(dāng)前核心CPI持續(xù)在1%以下區(qū)間低位徘徊表現(xiàn)一致。不過，從具體分項來看，9月生活資料PPI環(huán)比未能提速主要與食品價格漲勢放緩有關(guān)，當(dāng)月衣著、日用品、耐用消費品等類別PPI環(huán)比表現(xiàn)均出現(xiàn)小幅改善，印證消費市場邊際回暖。

王青進(jìn)一步指出，也應(yīng)注意到，三季度水泥價格仍整體走低，且同比降幅繼續(xù)擴大，這顯示當(dāng)季大宗工業(yè)品價格上行，仍主要是由市場信心回暖、需求預(yù)期升溫帶來的備貨需求增加所致，實際需求反彈力度有限。背后的主要原因在于，當(dāng)前消費需求修復(fù)力度仍有待進(jìn)一步加強，以及房地產(chǎn)投資持續(xù)下滑，抵消了基建投資保持較高增速帶來的影響。

展望：CPI走勢溫和，PPI同比降幅有望繼續(xù)收窄

展望下階段，英大證券公司首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭后成認(rèn)為，10月CPI同比增長面臨基數(shù)效應(yīng)方面的利多，但是也面臨來自“豬油”兩方面的利空，大概率在9月的基礎(chǔ)上小幅震蕩。10月PPI同比難以大幅上行，月度邊際漲幅大概率繼續(xù)收窄。

CPI方面，鄭后成表示，進(jìn)入10月，豬肉平均批發(fā)價持續(xù)承壓，使得豬肉CPI當(dāng)月同比大概率較9月下行，與此同時，雖然“巴以沖突”短期利多國際油價，但是全球宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，沙特有意增產(chǎn)，預(yù)計國際油價同比大概率較9月下行，利空10月交通工具用燃料CPI同比增長。另外，基數(shù)效應(yīng)角度看，2022年9月、10月CPI當(dāng)月同比分別為2.80%、2.10%，基數(shù)大幅下行利多10月CPI當(dāng)月同比增速。

周茂華認(rèn)為，預(yù)計年內(nèi)CPI延續(xù)回升態(tài)勢，主要是消費需求修復(fù)有望帶動商品和服務(wù)消費逐步改善;原油價格反彈及服務(wù)需求釋放，服務(wù)類價格平穩(wěn)增長。但另一方面，國內(nèi)供給領(lǐng)先于需求恢復(fù)，生豬產(chǎn)能充裕，日用消費品供應(yīng)充足等，物價走勢溫和。

王青也表示，預(yù)計10月CPI環(huán)比會繼續(xù)保持上漲勢頭，同比也將恢復(fù)正增長，有望升至0.3%左右。不過，盡管當(dāng)前通縮風(fēng)險不大，但低通脹仍是一個不爭的事實。“這充分體現(xiàn)在9月剔除波動較大的能源和食品價格、更能反映根本物價水平的核心CPI環(huán)比為0.1%，同比為0.8%，都持續(xù)處于明顯偏低水平。”其背后主要原因是在商品和服務(wù)供應(yīng)平穩(wěn)的同時，當(dāng)前消費信心偏弱，消費修復(fù)力度仍有待進(jìn)一步提振。

王青指出，持續(xù)的低通脹不僅是消費疲弱的結(jié)果，而且對消費心理的影響也不容低估——物價水平偏低，居民會更傾向于推遲消費。由此，著眼于強化逆周期調(diào)節(jié)，當(dāng)前宏觀政策有必要適度發(fā)力刺激居民消費，打破負(fù)向循環(huán)。預(yù)計接下來除了各地各部門著力拓展消費場景、優(yōu)化消費環(huán)境外，還會更大規(guī)模發(fā)放消費券和消費補貼，進(jìn)一步減免汽車、電子、家居等大宗消費相關(guān)稅費。“在外需持續(xù)下滑前景下，這將是推動四季度乃至明年初經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能持續(xù)轉(zhuǎn)強的一個重要發(fā)力點。”

PPI方面，受訪分析師多認(rèn)為，下階段PPI通縮幅度有望延續(xù)收窄過程，但難以大幅上行，且年底前同比轉(zhuǎn)正仍有一定難度。

鄭后成認(rèn)為，從下階段PPI新漲價因素方面看，9月摩根大通全球制造業(yè)PMI錄得49.10，雖然較前值上行0.10個百分點，但是連續(xù)13個月位于榮枯線之下，疊加9月美國CPI同比與PPI同比均超市場預(yù)期，加大美聯(lián)儲年內(nèi)加息概率，利空國際油價與有色金屬價格，而國慶期間商品房銷售并未出現(xiàn)火爆局面，預(yù)示我國房地產(chǎn)投資增速可能還將面臨一定壓力，繼續(xù)對螺紋鋼等黑色系價格形成壓力。

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