文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 錢芬芳

編：許輝

論及我國(guó)農(nóng)藥企業(yè)，自然離不開中化集團(tuán)下的先正達(dá)，而諸多中小型農(nóng)藥企業(yè)，采用多是賒銷模式，由經(jīng)銷商先賣后再給錢，甚至還無(wú)償放貨和接受退貨換貨，資金壓力可見一般，為此IPO后大開融資融券之門也是很有必要。

(資料圖片僅供參考)

主要提供農(nóng)藥原藥的南通泰禾化工股份有限公司（簡(jiǎn)稱：泰禾股份）擬在創(chuàng)業(yè)板上市，由光大證券主銷，華金證券聯(lián)合承銷，保薦機(jī)構(gòu)為長(zhǎng)城證券。本次發(fā)行不超過(guò)4,500萬(wàn)股，不低于發(fā)行后總股本的10%，擬投入募集資金17.54億元用于殺菌劑項(xiàng)目、除草劑項(xiàng)目、新型制劑項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中補(bǔ)流3.6億元。公司早于2020年9月25日就上市受理，歷經(jīng)兩年后將于8月份最后1天上會(huì)，可謂待機(jī)良久。

泰禾股份董事長(zhǎng)曾就職于未注冊(cè)公司，股東昆吾投資近期出清股權(quán)；營(yíng)收增長(zhǎng)利潤(rùn)不斷走低，外銷占比走高且政策多變，貿(mào)易業(yè)務(wù)已過(guò)一成；前五大供應(yīng)商質(zhì)量堪憂，供應(yīng)商藍(lán)恒達(dá)已失信被執(zhí)行47條；應(yīng)收賬款和存貨高企，現(xiàn)金流失仍大額分紅，重銷售輕研發(fā)；前五大客戶占比過(guò)半，先正達(dá)大幅降低采購(gòu)。

董事長(zhǎng)任職履歷有瑕疵，昆吾投資近期出清股權(quán)

2004年4月29日，泰禾有限設(shè)立，住所為江蘇省如東縣洋口化學(xué)工業(yè)園，注冊(cè)資本400萬(wàn)美元，經(jīng)營(yíng)范圍為生產(chǎn)銷售精細(xì)化工產(chǎn)品和農(nóng)藥中間體。由長(zhǎng)生科技認(rèn)繳實(shí)繳100%股權(quán)，長(zhǎng)生科技為控股股東泰禾集團(tuán)控股100%且實(shí)控人擔(dān)當(dāng)董事的企業(yè)。泰禾集團(tuán)系注冊(cè)在香港的有限責(zé)任公司，其股東為SoaringSky，SoaringSky的唯一股東為田曉宏，不屬于私募投資基金。公司于2016年2月對(duì)2014年之前的利潤(rùn)進(jìn)行分紅，同時(shí)2016年1月公司進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)，確認(rèn)股份支付費(fèi)用，導(dǎo)致股改時(shí)產(chǎn)生未彌補(bǔ)虧損-234.27萬(wàn)元。

公司實(shí)際控制人為董事長(zhǎng)田曉宏，截至目前，泰禾集團(tuán)持有公司85.39%股權(quán)，田曉宏間接持有泰禾集團(tuán)100%的股權(quán)。招股書稱，田曉宏1988年1月至1994年12月任中國(guó)環(huán)亞集團(tuán)貿(mào)易部經(jīng)理；公開資料顯示，中國(guó)環(huán)亞集團(tuán)成立時(shí)間為1992年8月18日，晚于田曉宏入職時(shí)間達(dá)四年之久。中國(guó)環(huán)亞集團(tuán)旗下四家公司要么注銷吊銷要么吊銷未注銷。招股書稱本公司承諾公司本次發(fā)行并在創(chuàng)業(yè)板上市的招股說(shuō)明書的內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，按照誠(chéng)信原則履行承諾，并承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。

為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，泰禾有限于2015年8月設(shè)立了兩個(gè)員工持股平臺(tái)：鋆麟有限與鋆領(lǐng)有限。2015年12月，泰禾有限通過(guò)了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，原則上共分兩期。2017年6月至2018年12月期間，部分激勵(lì)對(duì)象離職，相關(guān)激勵(lì)對(duì)象被授予的激勵(lì)份額被指定員工回購(gòu)。2019年12月18日泰禾股份第二期激勵(lì)對(duì)象共42名，除第一次股權(quán)激勵(lì)授予后楊藝及孫美敏代持預(yù)留激勵(lì)份額外，員工持股平臺(tái)不存在代持情況。2016年到2019年度確認(rèn)的股份支付費(fèi)用達(dá)5,298.32萬(wàn)元。

泰禾股份及其控股股東、實(shí)際控制人在引進(jìn)諾普信、昆吾投資、恒豐投資等投資人時(shí)，簽署的投資協(xié)議中存在對(duì)賭和特殊權(quán)利條款。2020年6月，相關(guān)方簽署協(xié)議終止上述對(duì)賭和特殊權(quán)利條款。

在與昆吾投資的對(duì)賭條款下，控股股東、實(shí)際控制人回購(gòu)昆吾投資的回購(gòu)款（暫計(jì)算至2021年6月末）合計(jì)約9,809萬(wàn)元。2022年5月7日，昆吾投資將其持有南通泰禾3,645.00萬(wàn)股股份（占總股本比例9.00%）以12.35元/股價(jià)格轉(zhuǎn)讓給泰禾集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為4.5億元，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)估值對(duì)應(yīng)公司2021年凈利潤(rùn)（扣非前后孰低）的市盈率倍數(shù)為13倍。

截至上會(huì)稿簽署之日，泰禾集團(tuán)轉(zhuǎn)讓完畢，資金來(lái)源于泰禾集團(tuán)的自有及自籌資金為總金額的50%，其余50%來(lái)源于銀行貸款，商銀行股份有限公司上海分行向泰禾集團(tuán)提供2.25億元并購(gòu)貸款。雙方協(xié)議約定，若公司2023年3月31日前未過(guò)會(huì)，貸款期限為12個(gè)月；若公司2023年3月31日前成功過(guò)會(huì)，貸款期限為36個(gè)月。貸款擔(dān)保方式以實(shí)控人田曉宏控制的上海泰伯位于上海市長(zhǎng)寧區(qū)北翟路785號(hào)的編號(hào)為滬房地長(zhǎng)字（2005）第002579號(hào)房地作為抵押擔(dān)保，以及個(gè)人信用擔(dān)保。上述用于抵押的土地價(jià)值能覆蓋并購(gòu)貸款金額。

在報(bào)告期內(nèi)，泰禾股份和江陰福泰存在人員共用情況。招股說(shuō)明書披露，四川泰禾化工有限公司（簡(jiǎn)稱“四川泰禾”）為泰禾股份全資子公司，2020年6月已注銷。工商資料顯示，朱燈武報(bào)告期內(nèi)是四川泰禾的法人代表，同時(shí)擔(dān)任江陰福泰法人代表，目前還是泰禾股份間接股東。

此外，據(jù)工商資料顯示，上海銳侈商貿(mào)有限公司注冊(cè)電話與泰禾股份及子公司工商年報(bào)電話相同，且經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相同。其的實(shí)際控制人為泰禾股份員工潘逢亮，還是公司一項(xiàng)發(fā)明專利的發(fā)明人。

營(yíng)收增長(zhǎng)利潤(rùn)不斷走低，外銷占比走高且政策多變，貿(mào)易業(yè)務(wù)已過(guò)一成

泰禾股份主要產(chǎn)品為百菌清原藥、嘧菌酯原藥、2,4-D原藥、硫代氨基甲酸酯系列除草劑。報(bào)告期2019年-2021年泰禾股份營(yíng)業(yè)收入分別為31.05億元、30.58億元和35.79億元，同期利潤(rùn)分別為8.64億元、6.11億元和4.86億元。報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品的銷售量變動(dòng)比例較大。2020年?duì)I收下降不大，但凈利潤(rùn)大幅下降，2021年在營(yíng)收增長(zhǎng)的情況下，出現(xiàn)了增收不增利的情況。

報(bào)告期公司外銷占比不斷走高，報(bào)告期各期境外銷售收入分別為19.33億元、23.14億元和28.01億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為62.42%、75.82%和78.42%。報(bào)告期內(nèi)，公司境外銷售的主要產(chǎn)品為殺菌劑和除草劑，占境外銷售收入的比例分別為92.26%、94.63%和89.43%。

公司的境外市場(chǎng)主要在美國(guó)、巴西、英國(guó)、澳大利亞、哥倫比亞等國(guó)家，隨著歐盟不再批準(zhǔn)百菌清的再評(píng)審申請(qǐng)；新西蘭撤銷部分品牌的百菌清制劑的登記；巴西對(duì)2,4-D使用時(shí)的濃度等做出了規(guī)定并修訂了所有現(xiàn)行的殘留限量標(biāo)準(zhǔn)。

此外，2019年9月，美國(guó)對(duì)中國(guó)生產(chǎn)的2,4-D產(chǎn)品加征15%的關(guān)稅，受美國(guó)加征關(guān)稅的影響，公司2,4-D產(chǎn)品在美國(guó)的銷售收入有所下降，2020年2月美國(guó)下調(diào)2,4-D產(chǎn)品關(guān)稅，公司2,4-D產(chǎn)品在美國(guó)的銷售情況有所好轉(zhuǎn)。

公司四氯丙烯的客戶為Honeywell，銷售區(qū)域?yàn)楸泵乐蓿?015年，Honeywell與泰禾股份子公司江西天宇簽訂了四氯丙烯的采購(gòu)框架協(xié)議，由于Honeywell戰(zhàn)略調(diào)整以及美國(guó)對(duì)四氯丙烯產(chǎn)品加征關(guān)稅的影響，其采購(gòu)量低于框架協(xié)議約定，經(jīng)雙方協(xié)商，2018年，Honeywell終止該框架協(xié)議并與江西天宇簽訂了新的框架協(xié)議，同時(shí)，雙方約定由Honeywell以分期支付的方式在2024年12月31日前支付完終止費(fèi)用共2,773萬(wàn)美元。2019年，公司共收到Honeywell支付的823萬(wàn)美元賠款。

報(bào)告期內(nèi)，泰禾股份貿(mào)易業(yè)務(wù)銷售收入持續(xù)增長(zhǎng)，主要源于除草劑貿(mào)易規(guī)模的影響。泰禾股份于2017年關(guān)閉草甘膦生產(chǎn)線，當(dāng)年固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額為3,853萬(wàn)元，草甘膦產(chǎn)品轉(zhuǎn)為貿(mào)易業(yè)務(wù)。2020年和2021年貿(mào)易業(yè)務(wù)收入較上年增加的原因也系于此。報(bào)告期內(nèi)，泰禾股份主要根據(jù)客戶需求開展貿(mào)易業(yè)務(wù)，貿(mào)易產(chǎn)品種類超過(guò)200個(gè)，就單個(gè)產(chǎn)品而言，除2,4-D制劑產(chǎn)品和草甘膦制劑產(chǎn)品的累計(jì)貿(mào)易收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為1.08%和0.67%外，其余單品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例均低于0.5%，因此合并列示。部分產(chǎn)品為公司募投項(xiàng)目產(chǎn)品，目前公司尚無(wú)產(chǎn)能或者產(chǎn)能很小，采取貿(mào)易方式為募投項(xiàng)目培養(yǎng)客戶。

前五大供應(yīng)商質(zhì)量堪憂，供應(yīng)商藍(lán)恒達(dá)已失信被執(zhí)行47條

報(bào)告期公司新增的主要供應(yīng)商江西柏仕通化工有限公司，其成立于2019年1月25日，成立當(dāng)年即與泰禾股份進(jìn)行合作，招股書解釋為供應(yīng)商內(nèi)部調(diào)整供貨主體，由柏仕通負(fù)責(zé)對(duì)外銷售，最終產(chǎn)品仍由江西藍(lán)恒達(dá)生產(chǎn)提供。2019年至2021年，泰禾股份分別向其采購(gòu)了液氯、液堿產(chǎn)品3,667.96萬(wàn)元、5,011.13萬(wàn)元和8,887.96萬(wàn)元。而之前2019年，公司從江西藍(lán)恒達(dá)采購(gòu)液氯和液堿的金額為1,020.91萬(wàn)元。

2019年-2021年，公司向上述兩家供應(yīng)商合并采購(gòu)金額分別為4,688.87萬(wàn)元、5,011.13萬(wàn)元、8,887.96萬(wàn)元，變動(dòng)比例分別為6.87%、77.36%。2021年，采購(gòu)增幅較大，主要系當(dāng)期2,4-D原藥產(chǎn)銷量增加導(dǎo)致液氯的采購(gòu)需求增加，以及液氯市場(chǎng)價(jià)格上漲較多。而查閱執(zhí)行網(wǎng)的公司資料，江西藍(lán)恒達(dá)存在47條失信執(zhí)行紀(jì)錄，2015年已經(jīng)成為失信被執(zhí)行人，最近的一條是2022年5月11日衡陽(yáng)市珠暉區(qū)人民法院的執(zhí)行標(biāo)的521,106元。

江西藍(lán)恒達(dá)還卷入袁珊濫用職權(quán)、受賄案中，判決書稱2012年6月至2013年9月，袁珊在擔(dān)任宜春市工業(yè)和信息化委員會(huì)節(jié)能與資源綜合利用科科長(zhǎng)期間，在負(fù)責(zé)樟樹市順達(dá)水泥有限公司、江西藍(lán)恒達(dá)化工有限公司、宜豐鼎豐玻璃有限公司三家企業(yè)申報(bào)省級(jí)節(jié)能技改獎(jiǎng)勵(lì)資金材料審查時(shí)，明知上述三家企業(yè)沒(méi)有進(jìn)行固定資產(chǎn)投資節(jié)能項(xiàng)目評(píng)估的情況下，仍違反規(guī)定通過(guò)申報(bào)審查，使三家企業(yè)獲得省級(jí)節(jié)能技術(shù)改造專項(xiàng)資金共175萬(wàn)元，給國(guó)家造成重大損失。泰禾股份在招股說(shuō)明書中并未提醒其失信的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，公司主要向橫店普洛采購(gòu)2,4-D原藥的主要原材料苯酚。2019年至2021年，公司從橫店普洛采購(gòu)原材料的金額分別為3,462.11萬(wàn)元、6,454.30萬(wàn)元、9,469.45萬(wàn)元，變動(dòng)比例分別為86.43%、46.72%。查閱公開資料，浙江橫店普洛進(jìn)出口有限公司成立于2011年，2021年參保人數(shù)為0人。2018年8月17日、2019年2月14日浦東海事局分別因其未經(jīng)海事管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，船舶載運(yùn)污染危害性貨物進(jìn)出港口、過(guò)境停留處以罰金25000元整和15000元整。2021年1月19日大連海事局因其未經(jīng)海事管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，船舶載運(yùn)污染危害性貨物進(jìn)出港口、過(guò)境停留處以罰金5萬(wàn)元整。

報(bào)告期內(nèi)，公司主要向諾力昂采購(gòu)2,4-D原藥的主要原材料液體氯乙酸。2019年至2021年，公司從諾力昂采購(gòu)原材料的金額分別為4,954.79萬(wàn)元、6,772.41萬(wàn)元、11,489.01萬(wàn)元，變動(dòng)比例分別為36.68%、69.64%。據(jù)泰興(消)行罰決字〔2020〕0081號(hào)顯示，2020年05月20日，泰州市泰興市消防大隊(duì)消防監(jiān)督員在檢查中發(fā)現(xiàn)諾力昂氯乙酸化工（泰興）有限公司罐區(qū)手動(dòng)報(bào)警按鈕不能正常動(dòng)作，對(duì)公司進(jìn)行處罰2萬(wàn)元整。

據(jù)泰環(huán)罰字〔2020〕2-7號(hào)文件顯示，2020年2月，因廢氣排放超標(biāo)，公司被限制生產(chǎn)三個(gè)月，確保廢氣達(dá)標(biāo)排放。并處罰款10萬(wàn)元。據(jù)泰環(huán)罰字〔2021〕2-169號(hào)顯示，2021年11月24日，泰州市泰興生態(tài)環(huán)境局因其未按規(guī)定安裝污染物排放自動(dòng)監(jiān)測(cè)設(shè)備并與生態(tài)環(huán)境主管部門聯(lián)網(wǎng)對(duì)其處以6.86萬(wàn)元罰款，限一個(gè)月內(nèi)按《排污許可證》要求完善自動(dòng)監(jiān)測(cè)設(shè)備并與生態(tài)環(huán)境主管部門的監(jiān)控設(shè)備聯(lián)網(wǎng)。

而此供應(yīng)商與泰禾股份的前五大供應(yīng)商之一河南平煤神馬東大化學(xué)有限公司還起過(guò)侵害商業(yè)秘密糾紛。報(bào)告期內(nèi)，公司主要向東大化學(xué)采購(gòu)2,4-D原藥的主要原材料液體氯乙酸。2019年-2021年，公司從東大化學(xué)采購(gòu)原材料的金額分別為3,242.53萬(wàn)元、3,210.01萬(wàn)元、8,886.47萬(wàn)元，變動(dòng)比例分別為-1.00%、176.84%。

應(yīng)收賬款和存貨高企，現(xiàn)金流失仍大額分紅，重銷售輕研發(fā)

報(bào)告期各期末，泰禾股份存貨的賬面價(jià)值分別為3.744億元、3.808億元和6.036億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為26.65%、28.25%和34.90%。2021年度因原材料價(jià)格上漲，公司基于對(duì)未來(lái)原材料價(jià)格上漲的預(yù)期，增加了存貨備貨，年末存貨金額較上年增長(zhǎng)2.23億元、預(yù)付款項(xiàng)亦較上年增長(zhǎng)0.78億元。由于公司期末存貨余額較高，且農(nóng)藥產(chǎn)品對(duì)存儲(chǔ)、生產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)要求相對(duì)較高，如果未來(lái)化學(xué)農(nóng)藥產(chǎn)品市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化使農(nóng)藥產(chǎn)品的價(jià)格發(fā)生非暫時(shí)性下跌，或產(chǎn)品發(fā)生嚴(yán)重滯銷，或出現(xiàn)管理不善等情形，仍將可能存在存貨減值的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為3.224億元、3.371億元和4.999億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為22.94%、27.68%和28.91%。截至報(bào)告期期末，公司用于抵押的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)的賬面價(jià)值合計(jì)4.30億元，占總資產(chǎn)的10.60%。從利息支出看，其與匯兌損益一起構(gòu)成公司財(cái)務(wù)費(fèi)用的主要部分。報(bào)告期內(nèi)，公司利息支出就高達(dá)1.167億元，在匯兌上就損失了4343.89萬(wàn)元之多，兩者合計(jì)超過(guò)了1.6億元之多。

報(bào)告期內(nèi)，泰禾股份的歸母非經(jīng)常性損益凈額分別為6,544.46萬(wàn)元、4,606.49萬(wàn)元和1,278.95萬(wàn)元，占?xì)w母凈利潤(rùn)的比例分別為12.35%、11.71%和3.21%。公司的非經(jīng)常性損益主要為來(lái)自政府的補(bǔ)貼收入以及Honeywell的賠償金。報(bào)告期公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為5,033.85萬(wàn)元、5,855.93萬(wàn)元和1,331.34萬(wàn)元占利潤(rùn)總額比例的5.48%、9.62%和2.76%。從所得稅優(yōu)惠上看，公司所得稅優(yōu)惠當(dāng)利潤(rùn)總額的比例也在近10個(gè)點(diǎn)左右。

報(bào)告期各期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為8.228億元、7.107億元、9,738.79萬(wàn)元，占同期凈利潤(rùn)的比例分別為105.77%、135.59%、22.61%，2021年現(xiàn)金流失大幅降低。從整體現(xiàn)金流上看，除2019年流入1.935億元外，2021年和2021年均為大額流出狀態(tài)。

盡管現(xiàn)金流流流出，但截至2022年5月31日，公司貨幣資金余額超過(guò)5億元。公司在IPO審核后期，進(jìn)行了大額度的分紅， 2022年5月31日以未分配利潤(rùn)向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.75元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利3.0375億元，擬現(xiàn)金分紅金額占2020-2021年歸母凈利潤(rùn)之和的比例為38.39%，占公司2021年末未分配利潤(rùn)的比例為23.39%。以2021年4.86億元的當(dāng)期利潤(rùn)為基數(shù)，已是62.5%的利潤(rùn)被分掉，也接近此次募資補(bǔ)流的3.6億元。

雖然在分紅上大手筆，但公司在研發(fā)投入并不大方，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用率僅在同行業(yè)可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率的區(qū)間范圍內(nèi)，可比公司平均值為4.15%、3.97%和3.66%，公司的研發(fā)費(fèi)用則是3.84%、3.50%和3.37%，從高于同行均值到反低。從公司研發(fā)人員薪酬與銷售人員、管理人員的對(duì)比上看，其平均薪酬要低于后兩者，甚至僅為銷售人員的一半?？梢姽局毓芾碇劁N售而輕研發(fā)，而產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與研發(fā)投入往往是息息相關(guān)。

報(bào)告期內(nèi)，泰禾股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為43.43%、33.68%和28.84%，呈逐年下降趨勢(shì)，主要受殺菌劑毛利率的影響，殺菌劑毛利率分別為54.08%、41.48%和31.77%，主要原因是百菌清價(jià)格下降。

前五大客戶占比過(guò)半，先正達(dá)大幅降低采購(gòu)

泰禾股份前五大客戶貢獻(xiàn)收入占比高于50%，僅低于同行業(yè)可比公司聯(lián)化科技。報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶銷售占比分別為38.63%、53.47%、49.28%，2020年、2021年前五大客戶集中度較高。其中2020年，泰禾股份前五大客戶銷售收入占比為53.47%，同比增加14.84個(gè)百分點(diǎn)，主要由于先正達(dá)銷售收入占比由2019年度的12.20%增加至2020年度的28.47%。其中前五大客戶貢獻(xiàn)了主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利的41.84%、59.97%和53.73%。

報(bào)告期內(nèi)，公司向先正達(dá)的境外銷售收入分別為8,148.44萬(wàn)元、8.015億元、5.765億元，涉及產(chǎn)品主要為百菌清原藥、嘧菌酯原藥。2021年，泰禾股份向先正達(dá)銷售金額下降，主要由于百菌清原藥的市場(chǎng)供給有所增加，2021年百菌清原藥價(jià)格呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，同時(shí)先正達(dá)出于自身經(jīng)營(yíng)所需，減少對(duì)公司百菌清原藥的采購(gòu)。百菌清原藥的市場(chǎng)價(jià)格從4.62萬(wàn)元/噸一路下滑至1.95萬(wàn)元/噸，年降幅超30%。

百菌清系保護(hù)性廣譜殺菌劑，屬于適度發(fā)展的殺菌劑，對(duì)于限制類項(xiàng)目，現(xiàn)有生產(chǎn)能力允許在一定期限內(nèi)改造升級(jí)的指導(dǎo)方針，現(xiàn)有政策法規(guī)并不禁止限制類產(chǎn)品的生產(chǎn)。不過(guò)2018年后百菌清原藥的全球需求量年復(fù)合增長(zhǎng)率約為3.9%，已然見頂。報(bào)告期內(nèi)，公司百菌清原藥的市場(chǎng)占有率在50%以上，產(chǎn)品的主要客戶為先正達(dá)、安道麥、HELMAG、IHARABRAS、利民股份等。

新河農(nóng)用百菌清產(chǎn)品2021年產(chǎn)能利用率超過(guò)了100%，主要系為滿足客戶訂單需求，公司針對(duì)部分設(shè)備、零部件進(jìn)行更新、維修，優(yōu)化部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)，延長(zhǎng)有效工作時(shí)間，提高生產(chǎn)效率所致。

安徽廣信農(nóng)化股份有限公司等存在既是客戶又是供應(yīng)商的情況，公司2018年向其購(gòu)買草甘膦原藥，向利民化工采購(gòu)農(nóng)藥制劑。公司主要向金山化學(xué)采購(gòu)苯駢三氮唑、甲基苯駢三氮唑產(chǎn)品，由子公司德國(guó)泰禾采購(gòu)并銷往歐洲。金山化學(xué)為實(shí)際控制人配偶控制的公司，注冊(cè)地位于中國(guó)香港，主要從事二苯甲酮等光引發(fā)劑、苯駢三氮唑、甲基苯駢三氮唑等精細(xì)化學(xué)品國(guó)際貿(mào)易，上述產(chǎn)品的最終供應(yīng)商主要為公司實(shí)際控制人控制的江陰福泰、江陰福達(dá)。江陰福泰、江陰福達(dá)生產(chǎn)地位于中國(guó)江蘇省，主要從事苯駢三氮唑、甲基苯駢三氮唑及鈉鹽產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，目前已停產(chǎn)，并準(zhǔn)備清算注銷。

諾普信持有泰禾股份4.39%的股份，報(bào)告期內(nèi)泰禾股份向諾普信銷售金額為1,627.95萬(wàn)元、1,320.12萬(wàn)元、1,181.39萬(wàn)元和163.91萬(wàn)元。諾普信的主要產(chǎn)品為農(nóng)藥制劑，泰禾股份在百菌清、嘧菌酯等原藥產(chǎn)品具有較強(qiáng)的行業(yè)優(yōu)勢(shì)，諾普信主要向泰禾股份購(gòu)買原藥產(chǎn)品用于生產(chǎn)制劑，雙方為上下游合作關(guān)系。

泰禾股份向SDSBIOTECHK.K.、利民股份及其控股子公司、諾普信及其控股子公司銷售農(nóng)藥產(chǎn)品的單價(jià)及毛利率與平均單價(jià)及毛利率存在一定差異。

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