【錦心繡口】

不能過(guò)度依靠基金經(jīng)理人設(shè)，只有選準(zhǔn)一流的基金投研團(tuán)隊(duì)，才能獲得一流的業(yè)績(jī)回報(bào)。

熊錦秋

(資料圖片僅供參考)

9月14日，卓勝微發(fā)布公告稱，諾安成長(zhǎng)混合型證券投資基金于9月8日增持51.95萬(wàn)股，本次權(quán)益變動(dòng)后，其持有卓勝微總股本的5.0065%。對(duì)于公募基金舉牌上市公司的事件，有觀點(diǎn)認(rèn)為是基金經(jīng)理賺取流量的營(yíng)銷(xiāo)手段。

公募基金持倉(cāng)對(duì)隱蔽性有較高要求，比如基金年報(bào)是每年結(jié)束后三個(gè)月內(nèi)披露，基金披露的持股數(shù)據(jù)是此前的靜態(tài)數(shù)據(jù)，在披露時(shí)點(diǎn)的實(shí)時(shí)持股數(shù)據(jù)可能已有變化，若投資者跟風(fēng)操作，或許基金正可套利。基金舉牌對(duì)自身操作帶來(lái)諸多不利，一方面披露實(shí)時(shí)持股數(shù)據(jù)等于向市場(chǎng)攤了底牌，另一方面因?yàn)槌止蛇_(dá)5%以上舉牌線，就將受到短線交易約束，六個(gè)月內(nèi)不得反向交易?；鹋e牌，無(wú)異于在股市比武場(chǎng)上自縛手腳，這將耗費(fèi)基民的不少盈利機(jī)會(huì)。

諾安成長(zhǎng)混合由蔡嵩松管理，截至6月底該基金資產(chǎn)為266.36億元。翻看諾安成長(zhǎng)混合的前十大重倉(cāng)股，基本都是響當(dāng)當(dāng)?shù)陌雽?dǎo)體賽道股，其持倉(cāng)風(fēng)格也被人打上從不漂移的“半導(dǎo)體ETF”標(biāo)簽。前幾年半導(dǎo)體個(gè)股漲勢(shì)兇猛，但從去年摸頂之后，基本處于下跌調(diào)整通道，蔡嵩松對(duì)卓勝微越跌越買(mǎi)，甚至持有卓勝微市值可能接近基金10%的資產(chǎn)紅線（6月底為9.8%），向市場(chǎng)彰示其堅(jiān)決看好半導(dǎo)體的態(tài)度，也與半導(dǎo)體股進(jìn)一步綁定，投資者提起半導(dǎo)體，可能就會(huì)聯(lián)想到該基金經(jīng)理，要投資半導(dǎo)體，買(mǎi)入該基金基本就行，這對(duì)基金營(yíng)銷(xiāo)有一定好處。

基金高調(diào)舉牌，或意在打造頂流明星基金經(jīng)理，但這不能簡(jiǎn)單看成是基金經(jīng)理個(gè)人的杰作?；鸸芾砉疽话銢Q策程序，首先研發(fā)部提出研究報(bào)告，然后投資決策委員決定基金的總體投資計(jì)劃，再由基金投資部制定投資組合的具體方案，基金經(jīng)理只負(fù)責(zé)最后的頭寸管理、時(shí)機(jī)把握和個(gè)股遴選。為降低投資風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)還會(huì)監(jiān)控投資決策實(shí)施和執(zhí)行的整個(gè)過(guò)程?；鸾?jīng)理雖擁有某個(gè)特定數(shù)額以下的投資自主權(quán)，但投資決策委員會(huì)擁有投資事務(wù)的最高決策權(quán)。

看諾安成長(zhǎng)混合基金的收益，有點(diǎn)讓人失望，近一年收益虧損超過(guò)三成，頂流基金經(jīng)理雖名聲在外，基金投資業(yè)績(jī)卻非頂流?；鹋e牌，短期或可刺激部分投資者跟風(fēng)，讓個(gè)股有所反彈，然而考慮到半導(dǎo)體賽道股爆炒多年，此前股價(jià)已有過(guò)度透支之嫌，目前估值仍然不低，若無(wú)上市公司業(yè)績(jī)基本面的跟進(jìn)，終難維持高估值水平。

歸根結(jié)底，基金高調(diào)舉牌獲取流量或眼球，相關(guān)基金經(jīng)理再次得到廣告宣傳，短期看對(duì)基金營(yíng)銷(xiāo)有一定好處，有利于維持基金規(guī)模，但對(duì)基金業(yè)績(jī)恐怕影響不大?；鸸疽揽苛髁康慕?jīng)營(yíng)模式，或難走遠(yuǎn)，股市中有一些發(fā)展前景比較好的行業(yè)、有一些好公司，但股價(jià)過(guò)度透支的好公司，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)同樣可能是“有毒”資產(chǎn)，如果不問(wèn)價(jià)格閉眼買(mǎi)進(jìn)，同樣可能巨虧。長(zhǎng)期來(lái)看，若基金賺不到錢(qián)，基民對(duì)基金很難做到不離不棄。

基金公司過(guò)度宣傳打造基金經(jīng)理的個(gè)人人格魅力，基金營(yíng)銷(xiāo)過(guò)度依靠頂流明星基金經(jīng)理，這并不足取。今年證監(jiān)會(huì)《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》提出，基金管理人要著力提升投研核心能力，提高投研人員占比……扭轉(zhuǎn)過(guò)度依賴“明星基金經(jīng)理”的發(fā)展模式；推動(dòng)基金管理人實(shí)現(xiàn)宏觀、策略、行業(yè)和公司全維度的研究覆蓋。投研能力才是基金公司的核心能力，只有投研團(tuán)隊(duì)對(duì)相關(guān)行業(yè)甚至相關(guān)公司進(jìn)行深入的價(jià)值研究，找出低估行業(yè)或個(gè)股，才能引導(dǎo)基金獲得超額收益。

對(duì)基民而言，簡(jiǎn)單追隨明星經(jīng)理或頂流經(jīng)理，并不能讓自己投資盈利概率提升。基金舉牌富含營(yíng)銷(xiāo)色彩行為，可能吸引基民注意力，但基民或難從中得到什么。基金經(jīng)理作為站在聚光燈下焦點(diǎn)人物，背后有個(gè)較大的支持團(tuán)隊(duì)，基民選擇基金投資，要將目光從基金經(jīng)理轉(zhuǎn)向其身后的投研團(tuán)隊(duì)，而不能過(guò)度依靠基金經(jīng)理人設(shè)，只有選準(zhǔn)一流的基金投研團(tuán)隊(duì)，才能獲得一流的業(yè)績(jī)回報(bào)。

（作者系資本市場(chǎng)資深研究人士）

關(guān)鍵詞： 基金營(yíng)銷(xiāo)