三季報(bào)徐徐拉開披露,昨天陸彬亮相后,今天迎來了重磅嘉賓丘棟榮。今年公募圈能稱得上主角的基金經(jīng)理不多,丘棟榮無疑是光彩奪目的。僅以規(guī)模論英雄的話,2021年底丘棟榮管理規(guī)模僅為174億,而最新披露的三季報(bào)中,丘棟榮管理規(guī)模已經(jīng)來到了300億。
丘棟榮即將迎來管理基金八周年的紀(jì)念時(shí)刻,既有橫空出世的高光,也有策略逆風(fēng)的低谷,丘棟榮迎來了投資生涯的高光時(shí)刻。
【資料圖】
兩張圖可以很好的描繪丘棟榮加入中庚后的歷程,前低后高的走勢一覽無余。
在2021年之前,丘棟榮一度被質(zhì)疑框架失效,在2019年~2020年茅指數(shù)盛行的風(fēng)格下,丘棟榮的PB-ROE框架顯得笨拙而不合時(shí)宜。在2020年四季度,這種分歧來到極致。一面是以張坤、趙詣為代表的茅指數(shù)和寧組合風(fēng)頭無兩,一面是丘棟榮持倉中沒有任何主流機(jī)構(gòu)關(guān)注的公司。柳藥集團(tuán)為代表的小盤價(jià)值股和呆笨的金融地產(chǎn)都屬于無人問津的的資產(chǎn)。丘棟榮也大幅跑輸偏股型基金指數(shù)。
事情的變化來自2021年一季度,茅指數(shù)在極致估值見頂后,小盤股風(fēng)格開始逆襲,這一階段涌現(xiàn)出一批,以交易小盤股為特征的基金經(jīng)理,業(yè)績非常優(yōu)異。劉暢暢、楊金金、陳金偉大紅大紫的同時(shí),人們發(fā)現(xiàn)丘棟榮也在化工、軍工等領(lǐng)域有著非常靈活的配置。大管理規(guī)?;鸾?jīng)理走下神壇之際,新的市場風(fēng)格也在醞釀著。
在2021年的4季度,丘棟榮的投資方向基本成型,在這一年的季報(bào)里,他第一次喊出了看好的四個(gè)方向:1、大盤價(jià)值股中的金融、地產(chǎn);2、煤炭、能源、資源類公司;3、中小盤價(jià)值和成長股;4、港股中的大盤價(jià)值股和部分互聯(lián)網(wǎng)股。之后基本就是在這個(gè)范圍內(nèi),做順序和權(quán)重的微調(diào),也就是從這個(gè)時(shí)刻起,丘棟榮相對市場的超額收益越來越高,而規(guī)模也水漲船高了。
我在今年以來的內(nèi)容中,毫不掩飾對丘棟榮的推崇。有很多方面,我都很認(rèn)可他的投研結(jié)論,他今年的幾次紀(jì)要,都極具框架性。對新能源的相對看空,對港股的重視,對周期和價(jià)值風(fēng)格的青睞。這里就不做贅述了,想看丘棟榮今年紀(jì)要的,可以在后臺回復(fù)丘棟榮。
但在此時(shí)此刻,我卻想關(guān)于丘棟榮說幾點(diǎn)需要注意的方面:
1、規(guī)模之困
諸多明星基金經(jīng)理規(guī)模來到300億這個(gè)門檻之后,都陷入了漫長的調(diào)整期。丘總在過去一年里,其實(shí)切換還是比較大的,300億的規(guī)模意味著很多股票被排除在了投資范圍內(nèi)。丘棟榮的幾個(gè)產(chǎn)品在投研上還有側(cè)重,并不完全相同,而中庚基金的投研力量能否對丘總起到有效支撐,值得關(guān)注。
2、業(yè)績之惑
丘總今年業(yè)績可謂非常優(yōu)秀,在這樣的市場環(huán)境中,取得正收益,在百億規(guī)?;鸾?jīng)理中,可謂獨(dú)一份的存在。但拆解業(yè)績的來源,就會發(fā)現(xiàn)給丘總貢獻(xiàn)最大收益的板塊是周期。中海油、煤炭、神火、中國宏橋這些周期股,是丘棟榮業(yè)績優(yōu)異的關(guān)鍵所在。丘棟榮通過PB-ROE的框架自下而上的選出這些行業(yè)當(dāng)然是無可厚非的,但我總不禁會想,如果二季度不做對港股互聯(lián)網(wǎng)的切換,如今的業(yè)績會不會更好一些?
3、費(fèi)率之疑
今年我聽了好幾場丘總的路演,真是神采奕奕、豐神俊朗。但面對投研這么大的攤子事,還要兼顧渠道服務(wù),丘總能一直保持這樣的工作強(qiáng)度么?中庚的平臺還是小了點(diǎn),很多事都需要丘總親力親為。在規(guī)模小的時(shí)候,收費(fèi)貴一點(diǎn),超額明顯,大家都能理解,如果規(guī)模大了,費(fèi)率還這么高,那么超額真的可持續(xù)么?
當(dāng)然,這些問題多少有些吹毛求疵,但前面翻車的名將們殷鑒不遠(yuǎn),對丘總有更高期待,也很正常。
上一個(gè)十年,成就了許多自下而上的成長風(fēng)格基金經(jīng)理;未來十年,價(jià)值和周期的大風(fēng)格下,可能會有更多自上而下的價(jià)值風(fēng)格基金經(jīng)理引領(lǐng)風(fēng)騷。丘總最近的業(yè)績好,有多少是押注周期的巧合,又有多少是PB-ROE風(fēng)格的奏效,值得商榷。
關(guān)鍵詞: 丘棟榮雖好
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