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春節(jié)因素帶來臨時流動缺口超萬億元:環(huán)球簡訊
2023-01-03 22:49:02 來源:大眾證券報 編輯:


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1月3日,央行公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,當日以利率招標方式開展了500億元逆回購操作,中標利率2.0%。Wind數(shù)據(jù)顯示,當日5840億元逆回購到期,因此當日凈回籠5340億元。本周央行公開市場共有16580億元逆回購到期,其中周二至周五分別到期5840億元、3300億元、3580億元、3860億元。

2022年12月,央行于12月19日重啟14天期逆回購,與7天期逆回購組合向市場輸送流動性,12月19日至12月28日“7+14”組合逆回購累計投放13790億元,同期逆回購到期820億元,實現(xiàn)凈投放12970億元。12月29日雖然暫停了14天期逆回購,但7天期逆回購操作規(guī)模達2050億元,為2022年10月28日以來7天期逆回購投放量之最。

今年春節(jié)較早,在1月21日。值得關注的是,同樣春節(jié)在1月份的2017年、2020年和2022年,1月初至春節(jié)前資金利率均有所走高。那么,今年1月份流動性缺口有多大?

“根據(jù)過去的季節(jié)性規(guī)律,預計2023年1月新增財政存款為4886億元。銀行投放貸款并派生存款,從而需要繳納法定存款準備金,預計2023年1月需要繳準2574億元。再考慮外匯占款、第三方支付機構在央行的存款增加和MLF到期,則2023年1月的流動性缺口為3.3萬億元,僅次于2022年1月3.7萬億元的流動性缺口?!狈秸C券首席固定收益分析師張偉分析認為。

民生證券首席固定收益分析師譚逸鳴則表示,不考慮央行操作,預計2023年1月M0環(huán)比約增加16600億元,財政存款環(huán)比約增加6500億元,外匯占款環(huán)比約減少200億元,繳準規(guī)模下降約22000億元,合計1月銀行體系資金將減少1300億元左右。

以春節(jié)同在1月份的2017年、2020年、2022年來進行觀察,可以發(fā)現(xiàn)1月逆回購通常超額投放,MLF亦超額續(xù)做。比如,2017年金融去杠桿大幕拉開,央行貨幣政策轉向中性偏緊。面對1月春節(jié)的流動性缺口,央行創(chuàng)設了臨時流動性便利TLF工具。2017年1月20日央行對取現(xiàn)需求大的五大商業(yè)銀行階段性(期限28天)下調(diào)存款準備金率一個百分點,階段性釋放資金6000億元。TLF到期后,央行在2月23日,用逆回購和MLF替換到期的TLF。

2020年春節(jié)為1月24日,在1月13日至17日當周,央行共開展6000億元14天期逆回購和3000億元1年期MLF操作,共計投放9000億元流動性,以提前應對月底到期的6000億元逆回購。

“首先,面對年初和春節(jié)帶來的季節(jié)性、臨時性流動性缺口,央行合意的操作是使用短期、臨時性補流工具來應對。其次,在貨幣政策處于寬松周期,央行也會使用降準、降息等工具來彌補年初流動性缺口?!睆垈ミM一步分析認為,流動性缺口大+貨幣政策偏松,因而央行可能降準來補充流動性缺口。降準除能補充短期流動性缺口外,也能為地方債發(fā)行和信貸沖量提供資金。

譚逸鳴則判斷,預計1月在理財贖回逐步企穩(wěn)、基本面延續(xù)疲弱的情形下,央行或仍會維持流動性合理充裕,然考慮到春節(jié)將近,整體資金需求會階段性走強,資金利率整體中樞或較此前呈現(xiàn)季節(jié)性小幅抬升,但整體平穩(wěn)。考慮到1月底便是春節(jié),預計1月MLF或將超額投放以補充市場流動性。政策利率調(diào)降仍有可能,但預計概率偏低,從當前的宏微觀環(huán)境以及政策對今年的整體把握上來看,節(jié)奏或可以放緩一些,而LPR單邊調(diào)整很有可能。

記者 劉揚

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