《投資者網(wǎng)》徐慧
說起重慶啤酒,不少人就想起2011年末,重慶啤酒股份有限公司(下稱“重慶啤酒”,600132.SH)連續(xù)6個跌停后,有股民發(fā)帖《一邊吃,一邊哭?。。 ?,那悲傷至麻木,靈魂與肉體備受煎熬的狀態(tài)用詞“關(guān)燈吃面”,至今仍是股民們形容股市慘狀的專用短語。
(資料圖)
十一年時間過去,重慶啤酒的股價從當時的20多塊,漲到了現(xiàn)在的100多塊。近9年,該公司掌門人也更換了六次,2022年12月,新上任董事長Jo?o Abecasis的前任Leo Evers,上任后三個多月就引咎辭職,堪稱公司史上任職最短董事長,此事也引發(fā)市場熱議。
《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn),在啤酒行業(yè)推行高端化主旋律的當今,重慶啤酒三季報顯示,公司營收、扣非凈利潤連續(xù)三季度持續(xù)上升。但高端產(chǎn)品,如核心大單品“烏蘇”啤酒等增速放緩。其毛利率對比去年同期也有不同程度的下滑。從公司本期凈資產(chǎn)收益率61.67%,對比去年同期94.18%的凈資產(chǎn)收益率來看,公司回報股東能力變?nèi)酢?/p>
近三年的二級市場上,2021年7月21日,重慶啤酒股價一度突破200元,距離千億市值僅一步之遙,為982億元。到2022年,公司股價震蕩較大,截至2023年1月6日,收盤價125.84元/股,市值已跌至609.03億元。
重慶啤酒近三年股價走勢圖
近年來,啤酒市場高端化競爭不斷加劇,在消費場景恢復的2023年,背靠嘉士伯旗下其他品牌基礎的重慶啤酒,于疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整后,能在新董事長的帶領(lǐng)下講好高端化故事嗎?
從“關(guān)燈吃面”到外資入局
重慶啤酒前身成立于1958年,由重慶市地方籌資100萬元興建而成,是川渝地區(qū)首個本地啤酒品牌,也是我國繼青島啤酒后的第二家中國啤酒廠。1981年到1996年,重慶啤酒在全國共有600多家啤酒廠、1500多個品牌的激烈競爭中,公司憑“重慶”和“山城”兩大本地知名品牌,通過收購、兼并、控股市內(nèi)外中小啤酒廠,迅速擴大啤酒產(chǎn)量,成為川渝地區(qū)啤酒產(chǎn)業(yè)的頂梁柱,于1997年10月在上交所掛牌上市。
上市后的第二年8月,重慶啤酒與重慶第三軍醫(yī)大學、重慶大學聯(lián)合發(fā)起重慶佳辰生物工程有限公司,開發(fā)研制國家一類新藥——“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗”。此后10余年,公司股價從不到10元一股開始不斷走高,到2011年12月,股價一度達到80元/股。與此同時,同月,公司乙肝項目也迎來大結(jié)局,即乙肝疫苗臨床實驗評估為無顯著療效,這一堪稱“黑天鵝”的事件,引發(fā)公司股價連續(xù)九天一字板跌停,股價一時間從80元跌破20元,市值蒸發(fā)超過200億元。
當時,有一位不知名的吧友,在東方財富網(wǎng)重慶啤酒股吧發(fā)表帖子稱:“今天回到家,煮了點面吃,一邊吃面一邊哭,淚水滴落在碗里,沒有開燈”。用不到三十個字,濃縮了A股資本市場的殘酷和無情,“關(guān)燈吃面”梗也廣為人知并流行至今。
與這一“黑天鵝”事件幾乎同一時期,總部位于丹麥哥本哈根的世界第四大釀酒集團-嘉士伯,開始抄底式增持公司股份,于2010年成為公司的第一大股東,但此時嘉士伯仍未能實際控制重慶啤酒經(jīng)營,公司仍由國資委派的重慶啤酒集團管理成員運營。到2013年,嘉士伯又通過邀約收購將重慶啤酒持股比例增至60%,實現(xiàn)了對公司的控股,公司也實現(xiàn)了從國資控股公司到合資公司,再到外資控股公司的轉(zhuǎn)變。
2020年,重慶啤酒開始與嘉士伯進行重大資產(chǎn)重組項目。同年12月公司重組成功后,在產(chǎn)品上,重慶啤酒擁有了除“重慶”和“山城”兩個品牌之外,嘉士伯自身控制的啤酒資產(chǎn)。獲得“本地強勢品牌+國際高端品牌”的強大品牌組合,其國際高端品牌有嘉士伯、樂堡、凱旋1664、格林堡、布魯克林、夏日紛等,本地強勢品牌有烏蘇、重慶、山城、大理、風花雪月、西夏、京A等,品牌組合矩陣充分覆蓋了低端、主流、高端、超高端等不同價格帶。至此,重慶啤酒也成為了全球第三大啤酒公司,與百威英博、華潤啤酒 (00291.HK)、青島啤酒(600600.SH、00168.HK)和燕京啤酒(000729.SZ),在我國形成啤酒市場五大巨頭的競爭格局。在2021年,合計占據(jù)全國啤酒行業(yè)72.2%的市場份額。
從“掌門換屆”到高端化故事
據(jù)財信證券研發(fā)分析,2022年,受啤酒主流消費人群數(shù)量減少、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重等因素影響,啤酒行業(yè)經(jīng)過初期的高速擴張階段,開始從增量競爭階段步入存量競爭階段。行業(yè)龍頭們也從早期打價格戰(zhàn)、跑馬圈地向“高端化、求利潤”轉(zhuǎn)變,試探通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和降本增效打開中長期成長空間。而在剛過去的一年中,重慶啤酒前董事長Leo Evers的接任和離任,恰好在公司2022年營收、扣非凈利潤連續(xù)三季度持續(xù)上升,但高端產(chǎn)品增速放緩的時間點上。
據(jù)三季報顯示,2022年,重慶啤酒主營收入達121.83億元,同比上升8.91%;扣非凈利潤11.61億元,同比上升13.17%;毛利率略有下滑為49.70%,同比下降0.38個百分點;凈利率為19.71%,同比上升0.39個百分點。同期,產(chǎn)品方面,公司10元及以上高檔酒實現(xiàn)收入14.29億元,同比增加0.46%;6-9元主流酒實現(xiàn)收入21.08億元,同比增加8.86%;6元以下經(jīng)濟酒實現(xiàn)收入6.21億元,同比增加1.74%。其中,公司當期凈資產(chǎn)收益率為61.67%,對比去年同期94.18%的凈資產(chǎn)收益率來看,回報股東能力變?nèi)酢?/p>
在高檔酒方面,一季度重慶啤酒銷售占比最高的大單品烏蘇整體增速為17%,二季度時,增速下滑到6.3%;到第三季度,公司整體高檔酒從占比34.36%,下降了1.47個百分點,對此,財信證券在研報中稱,重慶啤酒“烏蘇”等大單品銷量有所承壓,是由于短期疫情擾動導致。
但值得一提的是,在二季報前,6月9日,重慶啤酒就發(fā)布了董事長Leo Evers先生的辭職公告,其就任時間只有短短三個多月。而細數(shù)重慶啤酒的幾次換帥,除正常退休情況,公司每次換任都處在行業(yè)的變動期。如2013年接棒的王克勤,執(zhí)掌重慶啤酒時期,國內(nèi)啤酒市場正在上演著“最后的瘋狂”;2014年,黎啟基上任時,中國啤酒市場正步入寒冬;2017年接過重慶啤酒董事長的柯俊財,為重慶啤酒迎來了銷量、營收、凈利的全面增長,此后,第二年12月底,柯俊財就提出辭職報告;到2022年2月16日,羅磊退休離任。而接替羅磊的,正是此次辭職的Leo Evers,而這時,國內(nèi)啤酒市場正在向高端化、多樣化轉(zhuǎn)變。
歐睿數(shù)據(jù)顯示,2021年國內(nèi)中高端啤酒銷量規(guī)模約為1583萬千升,占整體銷量的38.2%。其中,百威在中高端啤酒市占率為37%。受各大酒企發(fā)力高端市場的影響,近幾年,市占率有所下滑,不過仍然是該細分市場的龍頭。青島啤酒在高端市場市占率為27%,僅次于百威,是內(nèi)資酒企在該細分市場的龍頭。重慶啤酒則在嘉士伯的助力下,憑借烏蘇啤酒、嘉士伯系列等本土+國際品牌產(chǎn)品,在中高端市場享有14%的市占率。華潤啤酒于2018年提出“決戰(zhàn)高端”戰(zhàn)略之后,其次高端產(chǎn)品保持較高的增速增長,目前中高端市占率達12%,對重慶啤酒有趕超之勢。而燕京啤酒高端化發(fā)展也正從“落后曲線”到“加速追趕”,在推高端新品方面動作頻頻。
未來,隨著疫情防控措施的優(yōu)化,曾經(jīng)掣肘啤酒行業(yè)發(fā)展的線下消費場景有望復蘇,新官上任的董事長Jo?o Abecasis,能帶領(lǐng)重慶啤酒在競爭激烈的市場將高端化故事講下去嗎?
財信證券發(fā)布研報表示,重慶啤酒因為同時具備“本土強勢品牌+國際高端品牌”的產(chǎn)品矩陣,具有地方性優(yōu)勢以及高端化市場發(fā)展空間,疊加烏蘇大單品破圈,增長迅猛,長期有望通過系列產(chǎn)品的推新以及大城市計劃的落地繼續(xù)釋放增長勢能。海通國際預計,重慶啤酒高檔產(chǎn)品占公司銷量的比重將在2024年提高到28%。浙商證券則在研報中稱,若消費升級持續(xù)、烏蘇全國化開拓順利,這將成為公司的催化劑;同時,也要提防,國內(nèi)疫情再次爆發(fā)影響啤酒整體動銷,以及烏蘇動銷情況不及預期。
資本市場方面,《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn),最近90天內(nèi)共有39家機構(gòu)給出重慶啤酒評級,其中買入評級35家,增持評級4家;證券之星估值分析工具顯示,過去90天內(nèi)機構(gòu)給出該公司的目標均價為124.92元/股。同時,從資金流向數(shù)據(jù)方面來看,1月5日重慶啤酒的主力資金凈流入659.94萬元,占總成交額1.68%,游資資金凈流入2176.14萬元,占總成交額5.54%,散戶資金凈流出2836.08萬元,占總成交額7.22%。(思維財經(jīng)出品)■
關(guān)鍵詞: 重慶啤酒
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