在股票估值時(shí)，大家用得最多的方法就是市盈率。但是二馬可以負(fù)責(zé)任地說，99%的人不知道市盈率是如何計(jì)算的。

我看到有人采用市值/凈利潤(rùn)來計(jì)算市盈率，這顯然是錯(cuò)誤的。上市公司的市值是我們這些普通股股東所擁有的市值的總和。但是上市公司的凈利潤(rùn)并不都屬于我們這些普通股股東。這里涉及一個(gè)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)和少數(shù)股東損益的區(qū)別。

(資料圖片僅供參考)

上市公司在合并報(bào)表時(shí)合并了子公司的報(bào)表，而有些子公司不單單屬于上市公司，他還有其他股東，這些股東稱之為少數(shù)股東。上市公司合并報(bào)表得到的凈利潤(rùn)包括了少數(shù)股東損益。因此上市公司凈利潤(rùn)需要分為歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)和歸屬少數(shù)股東的凈利潤(rùn)。

這里的母公司指的是上市公司。

只有歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)才和我們這些普通股股東有關(guān)。注意我這里的用詞，我用了“有關(guān)”。這表示歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)并不都屬于我們這些普通股股東。

上市公司是由三類角色共有的：普通股股東，優(yōu)先股股東、永續(xù)債債主。他們共享上市公司的歸屬母公司股東凈利潤(rùn)。

優(yōu)先股是股，不是債。公司通過發(fā)行優(yōu)先股獲得的資本也作為上市公司的股東權(quán)益的一部分。這個(gè)時(shí)候，歸屬母公司股東的股東的凈利潤(rùn)不單是普通股股東的，還有優(yōu)先股股東。

在上市公司的會(huì)計(jì)科目中，把屬于優(yōu)先股股東的股東權(quán)益計(jì)為其他權(quán)益工具。和優(yōu)先股類似的其他權(quán)益工具還有永續(xù)債。

因此優(yōu)先股股東和永續(xù)債債主都要參與歸屬于上市公司股東的利潤(rùn)分配?？鄢藘?yōu)先股股息和永續(xù)債債息的利潤(rùn)才是屬于普通股股東的凈利潤(rùn)。

市盈率是用屬于普通股股東的市值/歸屬普通股股東的凈利潤(rùn)。上市公司的合并利潤(rùn)表中并沒有提供歸屬普通股股東的凈利潤(rùn)，這個(gè)需要自己算。

我們看一個(gè)例子：

截至2022年11月27日，招行的市值為8327.59億，凈利潤(rùn)為1208.34億，歸屬于少數(shù)股東的凈利潤(rùn)為9.12億，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為1199.22億。優(yōu)先股股息（16.38億）+ 永續(xù)債債息（19.75億） = 36.13億。

歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為 1199.22 - 36.13 =1163.09億；

因此招行2021年的靜態(tài)市盈率 =8327.59/1163.09 =7.16。

這個(gè)數(shù)據(jù)和雪球、東財(cái)顯示的6.94是不同的。8327.59/1199.22= 6.94

為了進(jìn)一步論證雪球和東財(cái)?shù)臄?shù)據(jù)是錯(cuò)的。我們采用另外一個(gè)市盈率計(jì)算公式，市盈率 = 股價(jià)/每股收益。截至2022年11月27日，招行的股價(jià)為33.02元，2021年每股收益為4.61元。33.02/4.61 =7.16。

對(duì)于招行的每股收益數(shù)據(jù)，招行2021年報(bào)表中有如下注釋：

本公司2021年進(jìn)行了優(yōu)先股股息和永續(xù)債利息的發(fā)放。因此，計(jì)算歸屬于普通股股東的基本每股收益、平均凈資產(chǎn)收益率、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)時(shí)，“歸屬于本行股東的凈利潤(rùn)”已扣除優(yōu)先股股息和永續(xù)債利息，“平均凈資產(chǎn)”和“凈資產(chǎn)”扣除了優(yōu)先股和永續(xù)債。

為什么包括雪球和東財(cái)在內(nèi)的主流app 采用了錯(cuò)誤的市盈率計(jì)算公式。這是因?yàn)橐环矫娑鄶?shù)公司沒有發(fā)行優(yōu)先股和永續(xù)債，因此在多數(shù)情況下可以不考慮優(yōu)先股股息和永續(xù)債債息。其次，報(bào)表中沒有單獨(dú)列出歸屬普通股股東的凈利潤(rùn)，需要手動(dòng)計(jì)算。因此這些app 缺乏提取手段。

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關(guān)鍵詞： 計(jì)算方法