长腿少妇视频小说,AV大黑逼,亚洲日本精品A在线观看,国产又粗又猛又黄又湿视频

頂級創(chuàng)投機(jī)構(gòu)解讀!全面注冊制來了,VC/PE投資將如何生變? 全球今日報(bào)
2023-02-02 21:34:30 來源:創(chuàng)業(yè)資本匯 編輯:

記者:卓泳 李明珠 陳霞昌 岳亞楠

靴子終于落地!

2月1日,全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動。雖然全面實(shí)施注冊制早在意料之中,但開年就發(fā)布這一重磅消息實(shí)則振奮了整個資本市場。作為資本市場的重要參與者,IPO企業(yè)背后的投資“推手”,VC/PE機(jī)構(gòu)如何看待全面注冊制時代的正式到來?創(chuàng)投行業(yè)準(zhǔn)備好了嗎?為此,證券時報(bào)記者采訪了業(yè)內(nèi)頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)人士,解讀全面注冊制時代的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。


(資料圖片僅供參考)

深創(chuàng)投

注冊制并不意味著零門檻,伴隨注冊制實(shí)施的是更加嚴(yán)格的自律機(jī)制和事中事后監(jiān)管,這一監(jiān)管導(dǎo)向已經(jīng)在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)中顯示了良好效果。本次改革還強(qiáng)調(diào)了證監(jiān)會把關(guān)企業(yè)是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位的權(quán)力,顯示監(jiān)管層旗幟鮮明地引導(dǎo)資本要素支持科技創(chuàng)新。

注冊制對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言,也意味著眾多挑戰(zhàn),具體分析如下。

第一,創(chuàng)投基金退出時的收益可能不及以往核準(zhǔn)制下的收益。一級市場估值過高可能造成估值倒掛,甚至上市可能帶來一級市場過高估值的“泡沫戳破效應(yīng)”。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)很難再靠“Pre-IPO”投資模式獲利。

第二,新股走勢分化。50億以內(nèi)的小市值公司占比高,上市所帶來的流動性溢價可能并不高,市場估值均值回歸趨勢可能加快,甚至出現(xiàn)類似港股的“仙股”現(xiàn)象。

第三,對把握二級市場退出時機(jī)提出了更高要求。特別對于周期性較強(qiáng)的行業(yè),需要預(yù)判“申報(bào)-發(fā)行-退出”期間可能歷時多年的周期波動。

創(chuàng)投機(jī)構(gòu)應(yīng)對策略:一是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)要堅(jiān)持投早投小投科技。二是打造全生命周期、全鏈條的企業(yè)服務(wù)生態(tài)。三是注重通過產(chǎn)業(yè)鏈深度研究選擇投資標(biāo)的。

東方富海董事長 陳瑋

全面注冊制是歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的成熟經(jīng)驗(yàn),也是資本市場建設(shè)走向完善的必由之路。實(shí)行全面注冊制有利于優(yōu)化創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新、創(chuàng)投的協(xié)同聯(lián)動,有利于進(jìn)一步改善創(chuàng)投的退出環(huán)境,也將有力提振投資機(jī)構(gòu)的投資信心。上市節(jié)奏加快,上市企業(yè)越來越多,一二級的市場的制度利差將被壓縮,市場的價值發(fā)現(xiàn)功能將被強(qiáng)化,企業(yè)的估值分化也將加劇,對于投資機(jī)構(gòu)而言,企業(yè)上市的路徑更加順暢了,但投到真正具有創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目才會有估值和流動性。

全面注冊制對中國資本市場是里程碑式的事件,我們希望注冊制能夠從制度到實(shí)務(wù)環(huán)節(jié),堅(jiān)持市場化、標(biāo)準(zhǔn)化、透明化的原則,為一二級市場提供預(yù)期明確,市場主導(dǎo),獎懲明確,進(jìn)退有序,長期穩(wěn)定的市場規(guī)則和市場生態(tài)。

達(dá)晨財(cái)智執(zhí)行合伙人、總裁 肖冰

全面注冊制讓創(chuàng)投行業(yè)的退出端確定性大幅提高,“募投管退”的鏈條正向循環(huán)效果可預(yù)期將進(jìn)一步放大。隨著全面注冊制的落地,中國資本市場的IPO數(shù)量將會迎來新的爆發(fā)式增長,同時也對企業(yè)質(zhì)量與競爭和盈利能力提出了更高的要求。實(shí)行注冊制,絕不意味著放松質(zhì)量要求,審核把關(guān)更加嚴(yán)格,將進(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任,同樣也對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)有倒逼壓力——在中國語境下形成對產(chǎn)業(yè)的深入洞察和底層理解的重要性進(jìn)一步凸顯,構(gòu)建與提升創(chuàng)投機(jī)構(gòu)全面有效的風(fēng)控體系也會被放進(jìn)更重要的議程當(dāng)中,才能真正投到科技硬度夠、市場韌性高的優(yōu)質(zhì)企業(yè),并且有能力對企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)賦能的落地,提高被投企業(yè)高質(zhì)發(fā)展的底子,最終在資本市場贏得真正的發(fā)展空間與可能。

毅達(dá)資本董事長 應(yīng)文祿

全面注冊制時代的到來,從創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的角度,應(yīng)該在不確定中尋找確定,在正確的道路上做正確的事。具體體現(xiàn)在三個方面:第一,堅(jiān)守核心科技賽道,持續(xù)加強(qiáng)行業(yè)研究能力,投早投小投“專精特新”。第二,堅(jiān)持三好標(biāo)準(zhǔn)(好項(xiàng)目、好價格、好條款),對于階段性受到熱捧的細(xì)分賽道保持戰(zhàn)略定力。第三,堅(jiān)決避免偽科技。大膽假設(shè)、小心論證,以工匠精神做好業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、法務(wù)盡調(diào),充分驗(yàn)證項(xiàng)目科技成色、產(chǎn)業(yè)應(yīng)用落地能力,堅(jiān)決防止“偽科技”“假數(shù)據(jù)”項(xiàng)目。有兩點(diǎn)建議:第一,完善常態(tài)化退市機(jī)制,將優(yōu)勢資源導(dǎo)入具備核心競爭力的優(yōu)質(zhì)上市;第二,優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金反向掛鉤政策,暢通“投資-退出-再投資”良性循環(huán),完善創(chuàng)業(yè)資本形成機(jī)制。

洪泰基金創(chuàng)始合伙人、董事長 盛希泰

全面實(shí)施注冊制是我國資本市場跟國際接軌的重要一舉,只要企業(yè)質(zhì)量好,上市速度就會加快,未來能經(jīng)受得住二級市場檢驗(yàn)的企業(yè),也會獲得更多投資人的認(rèn)可和溢價。注冊制的核心就兩條,一是充分的信息披露,企業(yè)價值讓市場來判斷,讓投資人來判斷。二是對上市企業(yè)造假行為的嚴(yán)刑峻法。希望全面注冊制之后,監(jiān)管機(jī)構(gòu)能抓好信息披露和對造假等違法違規(guī)行為的打擊。全面注冊制是利好也是鞭策,二級市場很多股票的價格可能會變得很便宜,這對一級市場投資價格是個反抽,是反照一級市場的鏡子,促使一級市場的投資者更加理性。期待實(shí)現(xiàn)真正意義上的注冊制,真正與國際接軌,把選擇權(quán)交給市場。

基石資本董事長 張維

上市門檻進(jìn)一步降低,“募-投-管-退”的循環(huán)更加順暢,創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更敢于去投資那些投入大、周期長的硬科技項(xiàng)目和還處于更早期階段的企業(yè)。對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來說,全面注冊制最重要的是“把選擇權(quán)交給市場,強(qiáng)化市場約束和法治約束”,這將重塑資本市場生態(tài),意義極為重大和深遠(yuǎn),極大地提高了市場信心和未來預(yù)期。全面注冊制之后,對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)把握成長性的能力提出了更高的要求,上市即賺錢的時代已經(jīng)遠(yuǎn)去,如果未來所投企業(yè)缺乏成長性,將面臨虧損風(fēng)險(xiǎn),而優(yōu)秀的企業(yè),將享受更高的估值溢價。有四點(diǎn)建議:一是用更前瞻性的、更頂層的設(shè)計(jì)來統(tǒng)籌板塊定位,更好地建設(shè)多層次資本市場。二是期待進(jìn)一步明確注冊環(huán)節(jié)的標(biāo)準(zhǔn)要求,簡化程序、優(yōu)化流程、縮短時間,給予市場和企業(yè)一個更明確的預(yù)期。三是進(jìn)一步提高包容性,比如推進(jìn)未盈利企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。四是強(qiáng)化退市制度,形成優(yōu)勝劣汰的市場機(jī)制。

創(chuàng)世伙伴CCV合伙人 梁宇

全面實(shí)施注冊制后,資金馬太效應(yīng)將更加明顯。資金向頭部、明星項(xiàng)目靠攏的沖動難以抑制。這將對一級市場的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)一步發(fā)出挑戰(zhàn),即需要在很早的階段就發(fā)現(xiàn)早期公司的未來核心價值,甚至參與到公司的培育中,成為未來潛在獨(dú)角獸公司的深度合伙人。對于市場天花板有限的公司,投資機(jī)構(gòu)將更加注重現(xiàn)金流和收入的能力以對沖未來二級市場低市值和交易量的狀況。而對具備高天花板和技術(shù)壁壘的公司,則更需要投資人深入產(chǎn)業(yè)理解業(yè)務(wù)和匹配核心資源以少走彎路,加速成長在競爭中脫穎而出。這也是CCV作為獨(dú)角獸捕手長期堅(jiān)持的原則和準(zhǔn)則。

創(chuàng)東方董事長 肖水龍

全面注冊制時代正式開啟,明顯有利于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目退出,但隨著項(xiàng)目股價的進(jìn)一步分化,很多小市值及低增長股票價格不會很高,此前實(shí)施的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制讓行業(yè)更加關(guān)注項(xiàng)目的實(shí)際價值(即科技含量和成長性),更積極投向高科技、高成長的中早期項(xiàng)目。期待資本市場繼續(xù)堅(jiān)持落實(shí)注冊制,并加強(qiáng)退市管理,實(shí)現(xiàn)有進(jìn)有退的市場機(jī)制。

澳銀資本

全面注冊制時代開啟對一級市場投資是較為明顯的利好信號,未來企業(yè)上市審核周期有望縮短、發(fā)行效率有望提升,使投資退出通道更為順暢,有利于增加一級市場投資的流動性、增強(qiáng)市場活力。全面注冊制之下,企業(yè)估值交由市場決定,這會倒逼一級市場投資人在投資項(xiàng)目時對項(xiàng)目估值評估更加理性。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)未來仍需繼續(xù)夯實(shí)投研及項(xiàng)目遴選能力、避免盲從跟風(fēng),以適應(yīng)全面注冊制時代帶來的新挑戰(zhàn)。

盛世投資管理合伙人、盛世智達(dá)主管合伙人 陳立志

一方面,全面注冊制的推行會增加IPO企業(yè)數(shù)量、大幅縮短上市審核周期,使得創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的退出渠道更為暢通。另一方面,注冊制下一二級市場被打通,IPO退出獲利空間收窄,企業(yè)存在上市破發(fā)情況,這也將倒逼創(chuàng)投機(jī)構(gòu)向“投早投小”策略傾斜。此外,全面注冊制也有利于提振LP對一級市場的信心,更有動力參與創(chuàng)業(yè)投資,為行業(yè)帶來更多“源頭活水”,進(jìn)而提高一級市場活躍度。但是,投出IPO企業(yè)數(shù)量多少不能完全說明機(jī)構(gòu)業(yè)績和能力。DPI仍然是檢驗(yàn)投資機(jī)構(gòu)能力的試金石。期待注冊制相關(guān)配套政策不斷完善,一是創(chuàng)新退出方式和政策,允許創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、基金在各合伙人之間進(jìn)行股票形式的非現(xiàn)金分配;二是加強(qiáng)對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)及出資人的稅收優(yōu)惠政策;三是鼓勵并吸引險(xiǎn)資、銀行理財(cái)資金、社?;鸬乳L線資金參與創(chuàng)業(yè)投資。

啟明創(chuàng)投主管合伙人 胡旭波

最吸引人的是進(jìn)一步強(qiáng)化了“把選擇權(quán)交給市場”,強(qiáng)化市場約束和法治約束。同時在流程上、細(xì)則上更加清晰。相信全面注冊制改革可以進(jìn)一步提高上市的可預(yù)見性,支持科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

校對:楊立林

關(guān)鍵詞:

相關(guān)閱讀
分享到:
版權(quán)和免責(zé)申明

凡注有"環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門戶"或電頭為"環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門戶"的稿件,均為環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門戶獨(dú)家版權(quán)所有,未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載或鏡像;授權(quán)轉(zhuǎn)載必須注明來源為"環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門戶",并保留"環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門戶"的電頭。