就餐等位、停車排隊(duì)……這是餐飲行業(yè)復(fù)蘇的一個(gè)縮影。這種“疫后”消費(fèi)的直觀反彈現(xiàn)象,逐漸在全國(guó)蔓延。
(資料圖)
“人間煙火氣,最撫凡人心?!痹诼L(zhǎng)的一段特別時(shí)期之后,隨著防疫政策調(diào)整推進(jìn),那些失去的線下消費(fèi)正在回歸。資本市場(chǎng)更為敏感,與消費(fèi)相關(guān)的基金已經(jīng)轟轟烈烈反彈了。
隨著市場(chǎng)普漲告一段落,消費(fèi),這個(gè)曾經(jīng)的王者,還能繼續(xù)領(lǐng)跑嗎?
消費(fèi)板塊崛起勢(shì)如破竹
時(shí)間倒回到2022年11月15日。當(dāng)天,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)再一次沒有超出市場(chǎng)預(yù)期,即便是擁有國(guó)慶黃金周的10月份,社會(huì)消費(fèi)品零售總額4,0271億元,同比下降0.5%,較9月繼續(xù)回落3個(gè)百分。
人們感知更強(qiáng)的餐飲收入同比下降8.1%,較上月回落6.4個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)時(shí),國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人在新聞發(fā)布會(huì)中表示,隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)、居民就業(yè)改善、收入增加,消費(fèi)保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)值得期待。
這不是一次純打氣式表態(tài)。隨著去年11月以來防疫政策調(diào)整,消費(fèi)板塊的估值得到了刺激性修復(fù)。彼時(shí)的消費(fèi)板塊,頗有干柴之感,一旦觸及些許刺激,消費(fèi)板塊有望首先迎來第一輪預(yù)期修復(fù)。
在防疫政策調(diào)整刺激下,市場(chǎng)預(yù)期先行,去年11月單月,消費(fèi)細(xì)分行業(yè)全線上漲,食品飲料上漲16.61%、商貿(mào)零售漲幅14.29%等細(xì)分領(lǐng)域漲幅相對(duì)較大,跑贏了同期上證綜指(8.91%)。
而且,這可能只是開始,2021年3月高點(diǎn)以來,申萬消費(fèi)指數(shù)經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)兩年的調(diào)整,最大回撤近40%。2022年12月以來雖實(shí)現(xiàn)一波上漲行情,但目前估值分位僅為近三年的13.86%,配置性價(jià)比較高。沉寂了兩年的消費(fèi)基金,市場(chǎng)關(guān)注度也再次提升。
領(lǐng)跑的他們靠什么助力?
最近,易方達(dá)張坤快速回血40%的業(yè)績(jī)讓投資者感知到消費(fèi)基金的回暖速度。東財(cái)choice數(shù)據(jù)顯示,自去年11月1日至2023年2月17日,消費(fèi)主題基金(注:choice主題基金分類)中有77只漲幅超過20%。易方達(dá)張坤、肖楠、匯添富胡昕煒、銀華焦巍等名將管理的消費(fèi)基金強(qiáng)勢(shì)上漲,一舉收復(fù)前期失地。
事實(shí)上,最近表現(xiàn)好的基金的特質(zhì),除了消費(fèi)回暖,還有港股反彈,創(chuàng)下多只基金反彈近40%以上的張坤就得益于這二者的反彈行情。2022年11月以來的這波行情中,港股類產(chǎn)品表現(xiàn)更強(qiáng)于消費(fèi)基金,截至今年2月17日,全市場(chǎng)有25只港股類基金漲幅超過40%。
消費(fèi)與港股的雙重加持,讓具備二者投資標(biāo)的的基金迎來了好光景,也讓具備港股投資經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理等來了港股投資價(jià)值回歸的一天。在這些霸榜基金中,主動(dòng)管理型產(chǎn)品對(duì)基金經(jīng)理的港股與消費(fèi)領(lǐng)域投資提出了考驗(yàn)。除易方達(dá)張坤、匯添富胡昕煒等市場(chǎng)知名度較高的基金經(jīng)理外,天弘港股通基金的基金經(jīng)理劉國(guó)江可謂是一枚寶藏。
劉國(guó)江是天弘基金大消費(fèi)投資總監(jiān),深耕大消費(fèi)領(lǐng)域多年,對(duì)很多細(xì)分行業(yè)有獨(dú)到的深入研究。除了長(zhǎng)期看好并持有優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)龍頭如高端白酒等,劉國(guó)江還擅長(zhǎng)前瞻挖掘消費(fèi)優(yōu)質(zhì)公司,挖掘了紡織服裝板塊的安踏體育、李寧等牛股。
與市場(chǎng)上眾多基金經(jīng)理不同的是,劉國(guó)江入行即研究港股,深耕港股投資研究長(zhǎng)達(dá)14年,還擁有7年基金管理經(jīng)驗(yàn)。由劉國(guó)江管理的天弘港股通精選基金是主要投資于港股的基金,管理過程中多次前瞻挖掘港股優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
以大家比較熟悉的港股公司海底撈為例,基金定期報(bào)告顯示,海底撈在2019年二季度末位列天弘港股通精選基金前十大重倉(cāng)股,劉國(guó)江一路持有,至2020年四季報(bào)仍在前十大重倉(cāng)股之列,期間漲幅83.58%。2021年一季報(bào)時(shí),海底撈即退出前十大重倉(cāng)股,眾多港股市場(chǎng)的精準(zhǔn)投資可見他對(duì)消費(fèi)與港股市場(chǎng)的把握能力。
港股與消費(fèi)價(jià)值的雙回歸,讓劉國(guó)江這位追求極致價(jià)值投資風(fēng)格的基金經(jīng)理可以更好發(fā)揮自己所長(zhǎng),他對(duì)優(yōu)質(zhì)公司要求十分苛刻,要求5年以上的“能見度”,認(rèn)準(zhǔn)后能夠堅(jiān)定長(zhǎng)期持有,不會(huì)輕易受短期因素和市場(chǎng)波動(dòng)影響,同時(shí)合理看待估值波動(dòng)。
此外,由天弘股票研究總監(jiān)兼資深基金經(jīng)理于洋管理的天弘甄選食品飲料也表現(xiàn)十分突出。作為食品飲料的主動(dòng)基金,其顯著跑贏食品飲料指數(shù):Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2月16日,天弘甄選食品飲料近3個(gè)月收益率達(dá)到17.03%、位列2960只股票型基金前50(2%)。自成立以來天弘甄選食品飲料收益率為22.33%,同期中證食品飲料指數(shù)的回報(bào)僅為3.00%。去年底的最新基金評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)顯示,天弘甄選食品飲料收益率位列晨星行業(yè)股票-消費(fèi)基金一年期業(yè)績(jī)排行榜前10%(7/87)(截至2022年12月30日)。銀河證券數(shù)據(jù)顯示,該基金近1年業(yè)績(jī)表現(xiàn)在消費(fèi)行業(yè)股票型基金中排名前5(截至2022年2月10日)。
走出疫情,消費(fèi)王者開啟下半場(chǎng)
消費(fèi)是A股長(zhǎng)達(dá)十年的王者賽道,申萬一級(jí)各行業(yè)中,過去5年、10年、15年、20年,食品飲料漲幅均排名第一。
在兩年的下行中,消費(fèi)板塊已經(jīng)來到了下行空間有底的價(jià)值區(qū)間。自防疫二十條到新十條這個(gè)過程中,消費(fèi)估值開始顯著修復(fù)。
今年春節(jié)期間,經(jīng)濟(jì)顯示出強(qiáng)勁的復(fù)蘇動(dòng)能,修復(fù)斜率較高。今年春運(yùn)客流量明顯增加,旅游、電影等線下消費(fèi)復(fù)蘇明顯。
根據(jù)公募四季報(bào)顯示,公募對(duì)食品飲料的配置比例,依然位居行業(yè)第二。號(hào)稱“聰明錢”的北向資金自去年底至今,也一直在買入食品飲料。尤其是今年1月份,北向資金凈買入額已超過去年全年。
盡管市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)的修復(fù)還心存疑慮,畢竟復(fù)盤海外,疫情管控政策明確放松后消費(fèi)從開始修復(fù)到完全修復(fù)基本上要經(jīng)歷3-4個(gè)季度時(shí)間。但中信證券認(rèn)為,國(guó)內(nèi)的修復(fù)周期會(huì)短于海外市場(chǎng),在“擴(kuò)內(nèi)需、促銷費(fèi)的政策呼聲之下,消費(fèi)復(fù)蘇是2023年明確的方向之一。結(jié)合疫情發(fā)展和考慮的低基數(shù)效應(yīng),消費(fèi)有望在二季度步入改善通道。
天弘基金經(jīng)理劉國(guó)江在2023年初即用“即將穿越黑暗隧道的盡頭”表達(dá)他對(duì)消費(fèi)板塊的直白觀點(diǎn)。他看到疫情常態(tài)化以來的種種表征,看到了社會(huì)生活即將重見光明。12月7日 “新十條”發(fā)布后,全國(guó)各地正陸續(xù)、快速達(dá)峰。重癥病例總體可控,并未出現(xiàn)嚴(yán)重的醫(yī)療資源擠兌。
面對(duì)消費(fèi)場(chǎng)景的回歸,市場(chǎng)存在對(duì)“消費(fèi)信心不足”長(zhǎng)期復(fù)蘇邏輯的擔(dān)憂,但事實(shí)是,居民儲(chǔ)蓄仍在提升,住戶存款不斷增加,最新央行數(shù)據(jù)顯示,截至2022年12月末,存款增超26萬億元,這表明居民消費(fèi)能力尚存,但出于對(duì)未來的擔(dān)憂,會(huì)增加儲(chǔ)蓄而減少消費(fèi)。
久違的擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)政策密集出臺(tái),天弘基金經(jīng)理劉國(guó)江認(rèn)為,當(dāng)前的消費(fèi)復(fù)蘇缺的不是錢而是信心,如何調(diào)動(dòng)信心?第一是疫情自然修復(fù),第二是政策的外生變量,這兩者共同作用之下,未來消費(fèi)資產(chǎn)的信心恢復(fù)可以期待。
天弘基金經(jīng)理于洋表示,消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇帶來2023年消費(fèi)恢復(fù);消費(fèi)整體是經(jīng)濟(jì)后周期,2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也將恢復(fù),有望帶來國(guó)民收入的提升,帶來整體消費(fèi)能力提升。消費(fèi)行業(yè)依然是適合回調(diào)買入、長(zhǎng)期持有的行業(yè)。目前的重點(diǎn)從消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇切換到找出并投資面向未來2-3年的好公司,2023年主動(dòng)選股的優(yōu)勢(shì)會(huì)變大。
奪回失去的生意,消費(fèi)行業(yè)和消費(fèi)基金的崛起,或許只是開啟了上半局?!緛碓矗航夷徽摺?/p>
風(fēng)險(xiǎn)提示:觀點(diǎn)僅供參考,不構(gòu)成投資建議。文中列示基金持倉(cāng)情況僅為投資研究分析舉例,非個(gè)股推薦。基金過往業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn),投資者在購(gòu)買基金前請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》等法律文件,了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。
本文來源:財(cái)經(jīng)報(bào)道網(wǎng)
關(guān)鍵詞: 消費(fèi)基金
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