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連續(xù)6周凈買入!
2023-03-19 08:44:05 來源:中國基金報 編輯:

近期,伴隨著理財市場的不斷修復,各家機構也一改自去年11月以來凈賣出態(tài)勢,持續(xù)加大對債券的購買力度。據(jù)悉,自今年2月以來,銀行理財已經(jīng)連續(xù)近6周凈買入債券,規(guī)模高達2869億元。其中,信用債和同業(yè)存單等是主要增配對象,二級資本債等則是減配對象。


(資料圖片僅供參考)

業(yè)內(nèi)看來,銀行理財資金加大對債券的購入力度,源于其資產(chǎn)端與負債端的疊加效應?!敖?,投資者的需求回升,也促使銀行加速對債券資產(chǎn)的購入,同時顯示出客戶重拾對銀行理財?shù)男判?,銀行理財市場重新歸于常態(tài)?!?/p>

債券資產(chǎn)連續(xù)6周獲凈買入

開年以來,隨著市場回暖,銀行理財資金不斷在加大對債券的購入力度。國盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉團隊測算統(tǒng)計,近6周以來,銀行理財資金每周凈買入債券現(xiàn)券規(guī)模分別為101億元、685億元、952億元、543億元、95億元、493億元,合計買入高達2869億元。

民生證券首席固收分析師譚逸鳴也對《中國基金報》記者表示,自今年2月以來,銀行理財債券的凈買入已經(jīng)“由負轉(zhuǎn)正”,并結束了理財贖回潮后的凈賣出趨勢,加大了對信用債和同業(yè)存單配置?!敖衲?月,銀行理財凈買入債券規(guī)模為2149億元,較1月增加3077億元?!?/p>

從購入債券產(chǎn)品細分來看,譚逸鳴表示,今年2月,利率債、同業(yè)存單、信用債的凈買入規(guī)模分別為414、2463、266億元,不過包含銀行資本債在內(nèi)的其他券種仍處于凈賣出狀態(tài)。

一直以來,銀行理財與債市的波動變化關系密切,主要在于銀行理財資金主要配置固收資產(chǎn),其中過半資產(chǎn)流向債市。而自今年以來,除了債券市場回暖,銀行理財端也同樣處于修復過程,并整體呈現(xiàn)出理財凈值穩(wěn)步上漲,破凈率明顯下降,以及新發(fā)理財產(chǎn)品規(guī)模上漲態(tài)勢。

民生證券研報指出,從區(qū)間收益率看,截至3月7日,今年的理財產(chǎn)品凈值區(qū)間收益率平均為0.74%,其中,在固收型理財中,純債固收型、混合債券型、可轉(zhuǎn)債型、非標債權型凈值區(qū)間收益率分別為0.23%、0.56%、0.45%、-0.08%,此外偏債混合型凈值區(qū)間收益率為1.53%。

破凈率來看,截至3月7日,今年的理財產(chǎn)品總體破凈率從20%降至6%,其中,純債固收型、混合債券型、可轉(zhuǎn)債型、非標債權型破凈率分別降至4%、5%、2%、3%,此外偏債混合型破凈率降至26%。

此外,在銀行理財產(chǎn)品發(fā)行上,普益標準監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,今年2月,全市場共新發(fā)2354款理財產(chǎn)品,環(huán)比增加437款,其中有233款為開放式理財產(chǎn)品,2121款為封閉式理財產(chǎn)品。

源于資產(chǎn)、負債端疊加變化

在業(yè)內(nèi)看來,當前債券能夠獲得銀行理財資金的大舉買入,源于其資產(chǎn)與負債端的疊加變化。

楊業(yè)偉表示,銀行理財凈增持債券的背后是銀行理財贖回壓力持續(xù)減輕,銀行理財規(guī)模也將見底回升,一方面是由于凈值的修復,另一方面是由于定開產(chǎn)品到期壓力也將見頂回落。

“去年11月“贖回潮”期間,銀行理財資金主要減持中長久期信用債,當前,隨著理財風險偏好降低,減持以二級債和永續(xù)債為主,但減持規(guī)模在逐步縮減。而銀行理財資金為降低久期以抵御債市可能出現(xiàn)的風險,對1年及以下的信用債增持規(guī)模大幅擴大?!睏顦I(yè)偉稱。

此外,對于銀行理財資金加大對債券的購入力度,金樂函數(shù)分析師廖鶴凱也對《中國基金報》記者分析表示,近期,投資者的需求回升,也促使銀行加速對債券資產(chǎn)的購入,“此也顯示出客戶重拾對銀行理財?shù)男判?,銀行理財市場重新歸于常態(tài)?!?/p>

廖鶴凱看來,銀行傾向加大對信用債及同業(yè)存單的配置,并減少對二級資本債的配置比例,也體現(xiàn)出了市場風險避險需求增加,對低風險高流動性資產(chǎn)的偏好提升。“特別是,近期市場上出現(xiàn)了部分銀行決定不贖回二級資本債,更是進一步降低了市場對這類標的的選擇。”

據(jù)悉,今年以來,不少銀行理財子公司在資產(chǎn)端和負債端還采取了主動作為,以期穩(wěn)定資產(chǎn)端、降低“贖回潮”對資產(chǎn)端的壓力。其中,在負債端,通過發(fā)行凈值波動較低的產(chǎn)品來吸引投資者;在資產(chǎn)端,通過增配短期限的信用債和同業(yè)存單以增強資產(chǎn)流動性。

新型理財產(chǎn)品促進債市維穩(wěn)

據(jù)悉,自去年銀行理財遭遇到“贖回潮”后,從去年12月中下旬以及今年1月份以來,不少銀行機構開始改變負債端產(chǎn)品結構以穩(wěn)定資產(chǎn)端,并募集推出新型理財產(chǎn)品促進維穩(wěn)債市。

例如,近期工銀理財、平安理財、浦銀理財?shù)榷嗉依碡敼娟懤m(xù)推出結合攤余成本法和市值法估值的理財產(chǎn)品,部分產(chǎn)品獲得積極申購。

廖鶴凱表示,混合估值法的等新型理財產(chǎn)品的推出也是為降低波動率平滑估值,對大多數(shù)低風險偏好投資者頗有吸引力,促進資金持續(xù)流入同時又進一步促進了債市穩(wěn)定,形成正循環(huán)。

不過,劉銀平認為,盡管攤余成本法、混合估值法能平滑債券資產(chǎn)的凈值波動,有利于理財產(chǎn)品配置更多的債券資產(chǎn),不過這兩種估值法是在特殊時期應對市場大幅波動的一種策略,很難成為主流估值方法,監(jiān)管層還是鼓勵金融機構采用市價法估值,因此對債市的影響有限。

此外,在銀行理財產(chǎn)品的凈值同樣維穩(wěn),避免再遭遇過往的“破凈潮”、“贖回潮”進而加大債市波動壓力方面。業(yè)內(nèi)也建議,要讓投資者的真實的風險承受能力與產(chǎn)品實際風險等級相匹配,如此在債市回調(diào)時不易觸發(fā)“負反饋”,避免引發(fā)“贖回潮”和機構“踩踏式”拋售資產(chǎn)。

另有業(yè)內(nèi)人士指出,銀行理財機構也要特別重視投資者適當性管理,要把不同風險等級的產(chǎn)品賣給風險承受能力相匹配的投資者,如果適當性管理不到位,會在資產(chǎn)端和負債端造成不可控的后果?!耙虼?,銀行理財機構要加強對數(shù)字化等技術的應用,通過數(shù)字化等技術更好地實現(xiàn)客戶風險承受能力的評估與識別,避免負債端沖擊資產(chǎn)端?!?/p>

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