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王一博代言的SKG創(chuàng)業(yè)板IPO:凈利潤連續(xù)3年下滑,創(chuàng)始人劉杰分紅套現(xiàn)3.44億
2023-03-29 14:48:43 來源:公司研究室 編輯:

本文系基于公開資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構(gòu)成任何投資建議。

出品|公司研究室IPO組


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文|大同

3月25日,頸椎按摩儀品牌SKG母公司未來穿戴更新了創(chuàng)業(yè)板招股說明書。

公司核心產(chǎn)品頸椎按摩儀需求疲軟,2022年收入下滑近15%,歸母凈利潤更是連續(xù)三年出現(xiàn)下滑,公司未來的增長性面對較大挑戰(zhàn)。

盡管收入利潤雙降,卻絲毫不影響公司創(chuàng)始人劉杰拿著近700萬的年薪,且2021年以來,未來穿戴分紅三次,均超過當期凈利潤。IPO前,劉杰通過分紅拿走3.44億現(xiàn)金。

01、收入下滑凈利潤三連降

未來穿戴是一家專業(yè)從事SKG品牌可穿戴健康產(chǎn)品和便攜式健康產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售,主要產(chǎn)品包括頸椎按摩儀、腰部按摩儀、眼部按摩儀。

2019年至2022年,未來穿戴收入分別為7.92億、9.91億、10.60億及9.05億,2020年至2022年,公司收入增速分別為25.13%、6.98%、-14.67%。

從收入結(jié)構(gòu)來看,報告期內(nèi),頸椎按摩儀收入占比大幅下滑,從77%降至50%。其中,2021年,頸椎按摩儀收入7.43億,同比下降13.10%。2022年上半年,頸椎按摩儀收入2.15億,不及2021年收入的30%。

值得注意的是,在單價穩(wěn)定的基礎(chǔ)上,2019年至2021年,頸椎按摩儀銷量分別為310.58萬件、471.08萬件及405.04萬件,2021年銷量同比下滑14.02%。

盡管眼部按摩儀、腰部按摩儀收入實現(xiàn)了翻倍甚至跨越式增長,但核心產(chǎn)品頸椎按摩儀的市場需求疲軟,導致未來穿戴收入整體放緩乃至下滑。

2019年至2022年上半年,未來穿戴主營業(yè)務(wù)毛利率維持在50%以上,分別為55.81%、58.31%、52.38%和51.32%。

不過,2019年至2022年,未來穿戴歸母凈利潤分別為2.13億、1.43億、1.32億及1.19億,2020年至2022年凈利潤增速分別為-32.71%、-8.26%、-9.28%。

2023年一季度,隨著公共出行及大眾消費的復蘇,未來穿戴預計一季度收入為2.60億至2.76億,同比增長6.89%至13.47%;預計凈利潤為0.37億至0.39億,同比增長14.74%至20.94%。

縱然一季度收入和利潤實現(xiàn)增長,但想要回到2020年的收入水平以及2019年的凈利潤水平,對未來穿戴而言仍有一定的難度。頸椎按摩儀的銷量下滑,究竟是受宏觀環(huán)境的影響,還是消費熱潮已經(jīng)過去,也即將見分曉。

02、斥資千萬請楊洋、王一博代言

過去4年間,最令人感到奇怪的是2020年。當年,未來穿戴收入增長25%,毛利率同比增加2.5個百分點,凈利潤卻下滑32%。

導致這種結(jié)果的原因或許在于,未來穿戴為了提高品牌知名度和市場競爭力,通過網(wǎng)絡(luò)直播、綜藝植入、梯媒廣告、跨界合作等途徑進行品牌傳播和產(chǎn)品展示。

2019年至2022年上半年,未來穿戴銷售費用高漲,分別為1.02億、2.10億、2.15億及0.72億,銷售費用率分別為12.93%、21.21%、20.24%及16.60%。營銷方面的過高投入,一定程度上侵蝕了利潤空間。

具體來看,未來穿戴的消費群體主要為年輕人,除了傳統(tǒng)的電梯廣告、綜藝植入等推廣方式外,未來穿戴還找到當紅流量明星楊洋、王一博等人為品牌代言。

2019年,楊洋擔任SKG按摩儀代言人;2020年,王一博、古力娜扎擔任SKG品牌代言人。《招股書》顯示,2020年、2021年未來穿戴在明星代言上分別花費1237萬、2201萬。

除了找王一博,未來穿戴還在抖音、微博、小紅書、微信等平臺和KOL合作。

未來穿戴回復監(jiān)管的公告中顯示,購買一條微博熱搜推廣的價格在40萬-70萬元左右,腰部KOL單價通常在3萬以內(nèi),抖音達人的單價在2000元-30萬元之間,小紅書KOL的單價在1500元-3萬元之間。

當用戶在小紅書、抖音、微博上打發(fā)時間,被KOL的文章或者視頻種草SKG頸椎按摩儀時,都可以算是SKG一次成功的營銷。

03、創(chuàng)始人近700萬年薪拿走分紅3.44億

SKG在營銷上投入不小,但在研發(fā)方面卻較為吝嗇。

2019年至2021年,SKG研發(fā)費用分別為0.23億、0.47億、0.75億,研發(fā)費用率分別為2.87%、4.76%、7.05%。研發(fā)費用雖然在增加,但依舊遠低于當期的銷售費用。

而2014年,劉杰曾在《品牌的力量源于文化》中直言:“外界總說我們營銷好,這都是其次的。我們能爭取消費者的永遠是產(chǎn)品。營銷也只能是推波助瀾的項目,SKG最重要的優(yōu)勢還是在產(chǎn)品上面,我們不是營銷驅(qū)動型的,而技術(shù)的出發(fā)點都是圍繞用戶。”

劉杰說SKG不靠營銷驅(qū)動,但經(jīng)營數(shù)據(jù)卻告訴大眾,SKG仍然是一家以營銷為主的公司。

值得一提的是,在公司利潤連年下滑的情況下,未來穿戴依然大手筆分紅。

2020年至2022年上半年,公司現(xiàn)金分紅分別為1.55億、1.60億、5000萬,共計3.65億,均高于當期凈利潤。其中,創(chuàng)始人劉杰及其配偶徐思英直接獲得分紅7808萬,通過未來集團間接獲得2.65億,總計3.44億。

在首輪問詢函中,深交所要求未來穿戴說明2020年、2021年分紅金額皆超過各年度凈利潤的原因,這與公司的財務(wù)狀況、資金需求情況是否相匹配,是否存在體外資金循環(huán)的情形。

除了大筆分紅之外,劉杰也支付了自己和董監(jiān)高不菲的薪酬。

2019年至2021年,未來穿戴董監(jiān)高和其他核心人員的稅前薪酬總額分別為442.73萬元、1085.11萬元、2403萬元,連年遞增。其中2021年,劉杰年薪近700萬元,副總經(jīng)理吳文新年薪近600萬元。

未來穿戴的業(yè)績一年不如一年,卻絲毫不影響公司管理層收入大幅增長。對此,深交所要求未來穿戴結(jié)合倍輕松、科沃斯、石頭科技等同行業(yè)可比公司董事薪酬情況,說明公司董事薪酬水平的合理性。

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