本文來源：時代商學(xué)院 作者：孫沐霖

來源|時代商學(xué)院

作者|孫沐霖

(資料圖)

編輯|孫一鳴

3月30日，深圳市信宇人科技股份有限公司（下稱“信宇人”）即將上會接受審核，擬登陸科創(chuàng)板，該公司主要從事以鋰離子電池干燥設(shè)備和涂布設(shè)備為核心的智能制造高端裝備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

時代商學(xué)院研究發(fā)現(xiàn)，2022年，信宇人向第一大客戶銷售SDC涂布機(jī)的單價遠(yuǎn)高于其他客戶，合理性遭上交所質(zhì)疑。此外，2021年，信宇人主營產(chǎn)品鋰離子電池干燥設(shè)備的市場份額僅為6.59%，遠(yuǎn)不及同行；涂布設(shè)備產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售收入亦遠(yuǎn)低于同行可比公司，其市場競爭力存疑。

SDC涂布機(jī)銷售價格差異過大，合理性遭上交所質(zhì)疑

招股書顯示，2019—2022年上半年，信宇人來自鋰電池干燥設(shè)備的銷售收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為51.91%、57.3%、37.13%、72.15%，來自鋰電池涂布設(shè)備銷售收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為41.06%、20.74%、22.63%、14.77%?？梢?，信宇人的主營業(yè)務(wù)收入主要來自鋰電池干燥設(shè)備和鋰電池涂布設(shè)備。

2021年，信宇人推出新產(chǎn)品SDC涂布機(jī)。據(jù)招股書，SDC涂布機(jī)推出當(dāng)年便銷售14臺，銷售收入為9460.18萬元，占當(dāng)年該公司鋰電池涂布設(shè)備銷售收入的比例為78.55%。得益于此，2021年，信宇人鋰電池涂布設(shè)備的銷售收入同比增長93.92%。

其中，信宇人對2021年新增第一大客戶高郵市興區(qū)建設(shè)有限公司（下稱“高郵建設(shè)”）的銷售金額為8761.06萬元，占當(dāng)年SDC涂布機(jī)總銷售收入的比例為92.61%，占當(dāng)年營業(yè)總收入的比例為42.38%。

換言之，2021年信宇人新產(chǎn)品SDC涂布機(jī)的絕大部分銷售收入依賴高郵建設(shè)這家單一客戶。

然而，2022年上半年，高郵建設(shè)并未出現(xiàn)在信宇人的前五大客戶名單中。

招股書顯示，2022年上半年，信宇人的鋰電池涂布設(shè)備收入僅為2069.91萬元，同比下降82.81%。

對此，信宇人在第二輪問詢函回復(fù)文件中表示，2022年上半年，公司SDC涂布機(jī)取得了一定數(shù)量的訂單，但尚未形成收入；2022年全年，公司SDC涂布機(jī)在手訂單金額（不含稅）為12261.95萬元，實現(xiàn)營業(yè)收入9592.92萬元，其中，信宇人擬向江蘇益佳通新能源科技有限公司（下稱“江蘇益佳通”）銷售4臺SDC涂布機(jī)，訂單金額合計為8194.69萬元。

值得注意的是，信宇人12261.95萬元的在手訂單主要來自五家公司，其中向江蘇益佳通銷售的SDC涂布機(jī)單價高達(dá)2048.67萬元，而向廣汽埃安新能源汽車有限公司等其他四家公司銷售的SDC涂布機(jī)單價均低于700萬元，且2021年信宇人銷售的SDC涂布機(jī)均價為675.73萬元。

可見，2022年信宇人向江蘇益佳通銷售的該產(chǎn)品單價遠(yuǎn)高于其他客戶。

對此，上交所在審核中心意見落實函中要求信宇人結(jié)合SDC涂布機(jī)價格影響因素、同等性能指標(biāo)要求下SDC涂布機(jī)與競品涂布機(jī)價格差異情況等，進(jìn)一步說明2022年信宇人對江蘇益佳通銷售的SDC涂布機(jī)設(shè)備單價合理性。

此外，上交所還要求信宇人說明2022年主要客戶的基本情況等，主要客戶是否與信宇人及其關(guān)聯(lián)方存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、資金往來、共同投資或其他利益安排等。

需注意的是，據(jù)信宇人的回復(fù)，2022年，信宇人確認(rèn)來自江蘇益佳通的收入為1.88億元，江蘇益佳通由此成為信宇人2022年的第一大客戶。

資料顯示，江蘇益佳通成立于2022年2月28日，其控股股東安徽益佳通電池有限公司（下稱“安徽益佳通”）為信宇人2019年的第三大客戶，當(dāng)期信宇人對該公司的銷售金額僅為1949.73萬元，但2020—2021年，安徽益佳通并未進(jìn)入信宇人前五大客戶名單之列，直至2022年，信宇人對安徽益佳通新成立的全資控股子公司江蘇益佳通的銷售金額驟增。

此外，2019—2021年各期末，安徽益佳通分別位列信宇人應(yīng)收賬款（含合同資產(chǎn)）余額第一名、第二名、第三名。

市占率遠(yuǎn)不及同行，市場競爭力存疑

除了新產(chǎn)品銷售單價異常外，信宇人的產(chǎn)品市占率還遠(yuǎn)低于同行可比公司。

信宇人的主要產(chǎn)品為鋰電池干燥設(shè)備、涂布設(shè)備，在鋰電池干燥設(shè)備領(lǐng)域，信宇人的主要代表性產(chǎn)品為全自動真空烘烤線。

信宇人在招股書中表示，公司的全自動真空烘烤線技術(shù)水平處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

不過，信宇人在鋰電干燥設(shè)備行業(yè)的市場份額卻不及同行。

據(jù)審核中心意見落實函回復(fù)文件，目前，在鋰電池干燥設(shè)備領(lǐng)域尚無上市公司，根據(jù)起點(diǎn)研究的數(shù)據(jù)，2021年，在鋰電池干燥設(shè)備行業(yè)中，深圳市時代高科技設(shè)備股份有限公司的市場份額約為30%，深圳市鵬翔運(yùn)達(dá)機(jī)械科技有限公司和深圳市鐳煜科技有限公司的市場份額分別約為16%和12%，信宇人、深圳市大成精密設(shè)備股份有限公司的市場份額分別約為6.59%和6.4%，其中，信宇人的市場占有率排在第四位。

對于另一核心產(chǎn)品，據(jù)招股書，在鋰電池涂布設(shè)備領(lǐng)域，信宇人的代表性產(chǎn)品為SDC涂布機(jī)。從行業(yè)來看，市場上涂布機(jī)主要分為單面涂布、雙層折返式涂布和雙面同時涂布三種類型，而信宇人的SDC涂布機(jī)屬于雙面同時涂布類型。

信宇人在招股書中表示，公司SDC涂布機(jī)的單向雙面同時涂布技術(shù)指標(biāo)處于領(lǐng)先地位，由于涂布效率高、節(jié)能等特性，能夠為鋰電企業(yè)節(jié)省大量時間、人力成本。

不過，信宇人的單面擠壓涂布機(jī)、雙層折返擠壓涂布機(jī)在技術(shù)指標(biāo)上落后于行業(yè)可比公司。

據(jù)招股書，2021年，信宇人的鋰電池涂布設(shè)備收入為1.2億元，產(chǎn)量/銷量為40臺，以2021年涂布設(shè)備市場規(guī)模（92億元）計算，2021年信宇人該產(chǎn)品的市場占有率約為1.31%。

在同行業(yè)可比公司中，贏合科技（300457.SZ）2021年涂布機(jī)產(chǎn)量為276臺，約為信宇人的6.9倍，產(chǎn)量遠(yuǎn)高于信宇人；科恒股份（300340.SZ）2021年鋰電涂布設(shè)備銷售收入為7.26億元，約為信宇人的6.05倍，可見科恒股份同類產(chǎn)品收入亦顯著高于信宇人。

參考資料

1.《深圳市信宇人科技股份有限公司（申報稿）》.上交所

2.《關(guān)于深圳市信宇人科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件的審核問詢函之回復(fù)》.上交所

3.《關(guān)于深圳市信宇人科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件的第二輪審核問詢函之回復(fù)》.上交所

4.《關(guān)于深圳市信宇人科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件審核中心意見落實函之回復(fù)》.上交所

（全文2310字）

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