文/畢良寰

4月25日，在美國(guó)得克薩斯州的首府奧斯汀，這座充滿活力和創(chuàng)造力的城市，歐科云鏈研究院與來自哥倫比亞商學(xué)院的Austin Campbell教授就美國(guó)加密監(jiān)管以及其相關(guān)話題進(jìn)行了一次深入探討。雙方討論了美國(guó)整體的監(jiān)管問題、監(jiān)管邏輯、最新的穩(wěn)定幣草案等熱議話題，此外，Austin Campbell教授分享了他所觀察到的一直被嚴(yán)厲監(jiān)管的銀行系統(tǒng)對(duì)加密行業(yè)的接納，并對(duì)未來Web3.0中心和教授個(gè)人看好的投資賽道展開了討論。這場(chǎng)交流為加密監(jiān)管和加密貨幣行業(yè)的未來發(fā)展提供了深入的洞見和思考。

(資料圖)

嘉賓介紹：

Austin Campbell，哥倫比亞商學(xué)院教授、零知識(shí)咨詢公司的管理合伙人。此前，他曾在Paxos公司負(fù)責(zé)穩(wěn)定幣平臺(tái)和投資組合管理，在摩根大通和花旗銀行負(fù)責(zé)固定收益交易部門，并曾在NYDIG的母公司Stone Ridge公司擔(dān)任投資組合經(jīng)理和結(jié)構(gòu)師。

B：畢良寰（以下統(tǒng)一簡(jiǎn)稱“B”）

A：Austin Campbell教授（以下統(tǒng)一簡(jiǎn)稱“A”）

B：Austin，在正式進(jìn)入我們的主題之前，先請(qǐng)介紹下你自己在加密行業(yè)的經(jīng)歷，什么時(shí)候進(jìn)入的加密行業(yè)以及為什么想要進(jìn)入這個(gè)行業(yè)？

A：我從2016年開始研究加密行業(yè)相關(guān)的知識(shí)的，那個(gè)時(shí)候我還在JPMorgan就職。所以對(duì)我來說，加密貨幣的有趣之處始終在于交易結(jié)構(gòu)。有很多人關(guān)注加密貨幣出于意識(shí)形態(tài)的原因，比如對(duì)政府貨幣的看法，但對(duì)我來說，我一直在思考交易結(jié)構(gòu)，這是因?yàn)槲以?jīng)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)一個(gè)交易部門，在這個(gè)交易部門，在2008年金融危機(jī)之后，你不得不重新梳理并組合起來很多東西。

對(duì)于一個(gè)傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的人來說，交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)是非常吸引人的，而加密貨幣領(lǐng)域的透明度和全天候交易也吸引著我。所以在2016年，我開始從研究的角度探索加密貨幣領(lǐng)域。在2018年，我離開了JPMorgan，開始思考如何將加密貨幣與美國(guó)銀行系統(tǒng)結(jié)合起來。我并不僅僅是考慮如何從銀行和放貸人那里借現(xiàn)金，而是考慮如何在這個(gè)體系內(nèi)進(jìn)行交易，這是一種非常不同的交易方式。因此，我在2018年至2020年期間進(jìn)行了結(jié)構(gòu)貸款以及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)相關(guān)的研究，后來加入了花旗銀行，但由于監(jiān)管原因，我們無法在銀行內(nèi)部推出相關(guān)業(yè)務(wù)。之后，我在Paxos負(fù)責(zé)管理穩(wěn)定幣和伙伴關(guān)系。現(xiàn)在，我在哥倫比亞大學(xué)教授相關(guān)課程，并擁有自己的咨詢公司。

B：美國(guó)的監(jiān)管目前我們看下來是只有一些提案和倡議, 暫時(shí)還沒有一個(gè)框架，那么美國(guó)的加密監(jiān)管是否存在一套邏輯？

A：我覺得可以從美國(guó)政治體制來看出一些門道。這其實(shí)不同于其他國(guó)家，在美國(guó)，政府實(shí)際上是有許多組成部分和機(jī)構(gòu)的，這些機(jī)構(gòu)都喜歡互相爭(zhēng)斗。美國(guó)有50個(gè)不同的州，其中各州并不是聯(lián)邦政府的純子公司，他們不能為所欲為，而各州往往有不同的意見。例如，我們現(xiàn)在在德克薩斯州，德克薩斯州的政治立場(chǎng)不喜歡加利福尼亞和紐約，他們也不喜歡德克薩斯州。所以請(qǐng)記住，第一步，我們有50個(gè)不同的州，有不同的觀點(diǎn)。第二步，在聯(lián)邦層面，我們與許多地方不同，有許多不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

在美國(guó)，你有證券交易委員會(huì)（SEC）、商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）、美聯(lián)儲(chǔ)和貨幣監(jiān)理署（OCC），它們都處理不同（盡管有時(shí)是相關(guān)的）領(lǐng)域。而且，他們之間也經(jīng)常意見不一致。在美國(guó)，聯(lián)邦政府正在努力找出他們想要做什么，而聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于自己想要做什么也有不同的觀點(diǎn)。此外，50個(gè)不同的州也有自己不同的想法。因此，我們所面臨的混亂局面幾乎是由美國(guó)政治體系所設(shè)計(jì)的。

B：就像權(quán)力之間的平衡。

A：是的，這樣做的想法是想分散權(quán)力，沒有一個(gè)人擁有所有權(quán)力，可以減少暴政和不良行為的發(fā)生。當(dāng)然，這樣做的代價(jià)是協(xié)調(diào)行動(dòng)的可能性也更小了。

B：在美國(guó)很難想象沒有一個(gè)當(dāng)?shù)氐暮弦?guī)團(tuán)隊(duì)或法務(wù)團(tuán)隊(duì)去開展業(yè)務(wù)。

A：沒錯(cuò)，沒有一個(gè)當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)去支持的話，在美國(guó)做生意就真的很瘋狂了。在加密貨幣領(lǐng)域，如果你是一家游戲公司，或者是一家錢包公司，與一家交易所、一家借貸公司或者一家穩(wěn)定幣公司相比，你所面臨的問題將會(huì)有所不同。我認(rèn)為，對(duì)于某些特定類型的活動(dòng)，美國(guó)現(xiàn)在特別混亂。如果你的業(yè)務(wù)更像傳統(tǒng)金融活動(dòng)，例如交易所、穩(wěn)定幣和貸款公司，那么你將面臨更大的困難。這與我之前提到的監(jiān)管機(jī)構(gòu)分散的觀點(diǎn)有關(guān)，因?yàn)殂y行監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于加密貨幣持懷疑態(tài)度。

B：目前我們觀察到一些政策是積極的，有利的，例如DAO立法的進(jìn)展等；但是從一些媒體，包括我們了解到的就是有關(guān)于銀行系統(tǒng)的則是另外一種態(tài)度，并不那么友好，你怎么看待這個(gè)矛盾呢？

A：這與我之前提到的監(jiān)管機(jī)構(gòu)分散的觀點(diǎn)有關(guān)，因?yàn)殂y行監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)處理你向系統(tǒng)中存入和取出資金的事宜，無論是我去美國(guó)銀行使用自動(dòng)取款機(jī)取現(xiàn)金、進(jìn)行信用卡交易，還是操作穩(wěn)定幣，都是同樣的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。他們對(duì)加密貨幣持非常懷疑的態(tài)度。而另一方面，處理區(qū)塊鏈技術(shù)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，例如聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC），則更加支持加密貨幣，處理資金時(shí)問題也不那么嚴(yán)重。當(dāng)然，像游戲或NFT領(lǐng)域這樣的行業(yè)，則完全不同。因此，你所觀察到的實(shí)際上是美國(guó)監(jiān)管體系的分散和各種不同的觀點(diǎn)。問題是，在你所在地區(qū)的觀點(diǎn)是好還是壞。

B：你認(rèn)為，哪一方面的監(jiān)管是最嚴(yán)厲的呢？

A：我認(rèn)為目前排名中的第一位是我們的證券法律，這主要與我們的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)SEC的行為有關(guān)。他們?cè)噲D表示大多數(shù)加密貨幣是證券，并希望對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管，在加密貨幣領(lǐng)域運(yùn)營(yíng)的公司必須主動(dòng)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)接觸，并找到解決方案，以確保符合規(guī)定和法規(guī)。SEC已經(jīng)有了他們自己的“名聲” —— 他們對(duì)這個(gè)領(lǐng)域的態(tài)度一直是敵對(duì)的，許多美國(guó)公司現(xiàn)在都卷入了法律糾紛，包括Coinbase。

許多加密貨幣公司可能試圖使用離岸銀行賬戶來避開美國(guó)，但這是不可能面對(duì)美國(guó)客戶的，因?yàn)槟阋呀?jīng)知道規(guī)則是什么，而且規(guī)則非常嚴(yán)格。他們不希望人們?cè)谶@兩件事之外得到更多的許可。

B：就24日的新聞：美眾議院共和黨發(fā)布新穩(wěn)定幣草案，擬從SEC手中爭(zhēng)奪穩(wěn)定幣監(jiān)管權(quán)，為什么會(huì)有轉(zhuǎn)移，以及轉(zhuǎn)移的影響？怎么看待不同機(jī)構(gòu)的監(jiān)管之爭(zhēng)？

A：目前唯一認(rèn)為SEC對(duì)穩(wěn)定幣有管轄權(quán)的是SEC自己，而且他們并不受歡迎。需要明確的是，在州一級(jí)，紐約州監(jiān)管機(jī)構(gòu)NYDFS自2018年起一直在監(jiān)管穩(wěn)定幣。他們現(xiàn)在對(duì)SEC出現(xiàn)并試圖聲稱監(jiān)管管轄權(quán)感到不滿，他們認(rèn)為穩(wěn)定幣是他們監(jiān)管范圍內(nèi)的銀行產(chǎn)品。同時(shí)，聯(lián)邦銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)，如OCC、FDIC和聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)認(rèn)為，穩(wěn)定幣看起來很像銀行業(yè)務(wù)，我傾向于同意他們的觀點(diǎn)。他們也不認(rèn)為SEC是合適的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，認(rèn)為應(yīng)該由他們負(fù)責(zé)監(jiān)管。當(dāng)這更像是在這些監(jiān)管機(jī)構(gòu)下的某種產(chǎn)品時(shí)，國(guó)會(huì)面前的法案就出現(xiàn)了。目前，最新提交給國(guó)會(huì)的法案基本上表示，這些穩(wěn)定幣是類似于其他銀行產(chǎn)品的產(chǎn)品，應(yīng)由聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管，而不是由SEC負(fù)責(zé)。因此，我認(rèn)為這只是國(guó)會(huì)在推動(dòng)穩(wěn)定幣監(jiān)管的一種努力。每個(gè)國(guó)家都需要在這個(gè)領(lǐng)域內(nèi)前進(jìn)。

B：我也同意穩(wěn)定幣承接了一部分銀行借貸業(yè)務(wù)屬性，那么你認(rèn)為從金融風(fēng)險(xiǎn)的角度，這兩者有什么不同？你覺得未來銀行系統(tǒng)將會(huì)經(jīng)歷一個(gè)怎樣的過程？

A：這是一個(gè)復(fù)雜的問題。回答它，首先要理解美國(guó)當(dāng)前的銀行系統(tǒng)。當(dāng)你在銀行存錢時(shí)，它的運(yùn)作方式與穩(wěn)定幣完全不同。如果你把錢交給Circle（USDC）或Paxos（BUSD和USDP），他們會(huì)拿這個(gè)美元購(gòu)買T-bills，即短期的美國(guó)國(guó)債。如果你把錢交給像美國(guó)銀行這樣的銀行，他們會(huì)用這些錢來發(fā)放商業(yè)和抵押貸款，這樣銀行風(fēng)險(xiǎn)更高，允許使用杠桿，而穩(wěn)定幣發(fā)行人則不允許，并且必須始終完全儲(chǔ)備。穩(wěn)定幣是一種非常“無聊”的金融工具，而銀行的借貸業(yè)務(wù)則有很大風(fēng)險(xiǎn)。若沒有監(jiān)管，歷史上這些事情往往會(huì)走向一個(gè)很糟糕的結(jié)局，在你讓它們隨心所欲時(shí)崩塌。

在思考穩(wěn)定幣和銀行的未來時(shí)，重要的是要理解穩(wěn)定幣與銀行之間的相似之處，但它們實(shí)際上并不是銀行。如果我們轉(zhuǎn)向一個(gè)使用銀行存款而不是穩(wěn)定幣的系統(tǒng)，這將會(huì)極大地改變其基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)。并且將引發(fā)有關(guān)流動(dòng)性、FDIC限制以及如何進(jìn)出系統(tǒng)的問題。

穩(wěn)定幣非常無聊，因?yàn)樗鼈冇兴鶅?chǔ)備，這就是為什么所有人都接受它們的原因，這更像現(xiàn)金。相比之下，如果我們使用銀行存款，我們會(huì)承擔(dān)穩(wěn)定幣沒有的很多風(fēng)險(xiǎn)。這里有兩種不同的貨幣，了解它們之間的差異非常重要。

B：除了銀行之外，其他的美國(guó)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)接納加密行業(yè)的過程中，你認(rèn)為是順利的嗎？

A：并不。監(jiān)管環(huán)境是推動(dòng)加密貨幣行業(yè)發(fā)展的重要因素。美國(guó)金融機(jī)構(gòu)必須遵守SEC和其他銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管規(guī)定，這些機(jī)構(gòu)對(duì)加密貨幣持懷疑態(tài)度。許多美國(guó)基金想要推出比特幣ETF，這些已經(jīng)加拿大，歐洲都發(fā)生了，但SEC阻止了。同樣，許多美國(guó)金融領(lǐng)域的公司想要使用區(qū)塊鏈技術(shù)，但他們面臨監(jiān)管障礙。

要推出ETF或代表客戶交易加密貨幣，你需要獲得SEC或銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。如果他們不批準(zhǔn)，你就無法這樣做。這可能會(huì)對(duì)那些想要進(jìn)行合法活動(dòng)但受到法規(guī)限制的人造成問題。例如，F(xiàn)idelity不能僅憑自己的意愿在美國(guó)推出ETF。問題不在于Fidelity，他們想要進(jìn)入，問題在于監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

B：你認(rèn)為除了監(jiān)管、政府態(tài)度外，什么是美國(guó)加密行業(yè)發(fā)展最大的阻礙？

A：除了監(jiān)管外，還有兩個(gè)挑戰(zhàn)。其一是美國(guó)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)通常不是技術(shù)人才的聚集地。因此，他們有時(shí)很難吸引到相關(guān)專業(yè)知識(shí)的人才，這對(duì)于完成這些任務(wù)非常困難。

其二，我認(rèn)為，在美國(guó)，我們已經(jīng)擁有相當(dāng)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，而且這些市場(chǎng)大多運(yùn)轉(zhuǎn)良好。這里的邊際成本相對(duì)于收益較低，與許多其他司法管轄區(qū)相比，收益較低。如果我在非洲或東南亞，那里的銀行和支付系統(tǒng)不太發(fā)達(dá)，直接跳到24/7全透明度的加密貨幣系統(tǒng)會(huì)帶來巨大的好處。但在美國(guó)，我們已經(jīng)基本上到達(dá)了這個(gè)水平，所以這些好處相對(duì)較小。

因此，說服美國(guó)金融機(jī)構(gòu)采用加密貨幣更為困難。我認(rèn)為，如果考慮誰(shuí)會(huì)從加密貨幣中獲得最大利益，那么新興市場(chǎng)和那些金融系統(tǒng)一直非常本地化、沒有真正融入任何地方的地方會(huì)受益更多，比如印度。

B：從昨天我們和Circle了解到的信息中聊到，Circle也正在讓大家用傳統(tǒng)金融方式 —— 信用卡，但是底層交易又用USDC。美國(guó)用戶現(xiàn)在確實(shí)已經(jīng)非常習(xí)慣用信用卡等方式。

A：這在某種程度上是有意義的，因?yàn)閰^(qū)塊鏈?zhǔn)墙鹑诳萍嫉牡讓蛹夹g(shù)。而加密市場(chǎng)中，用戶體驗(yàn)又非常糟糕。像在美國(guó)，比起MetaMask, 在美國(guó)使用PayPal或者在中國(guó)使用支付寶就容易得多。所以我們的角度是把現(xiàn)在的底層換成一個(gè)更為有效的方式，而又可以讓用戶不會(huì)注意到這一點(diǎn)，這可能是一個(gè)很不錯(cuò)的戰(zhàn)略。

B：你覺得整體上美國(guó)監(jiān)管是如何的？你認(rèn)為美國(guó)監(jiān)管還可以再努力的地方是哪些？

A：總結(jié)而言，有很多政客對(duì)這個(gè)行業(yè)感到失望，并認(rèn)為這個(gè)行業(yè)存在不公平的競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象。尤其是SBF事件以及例如一些亞洲的項(xiàng)目，政府是持有相對(duì)負(fù)面的看法。這些經(jīng)常來源于錯(cuò)誤的信息，仇外心理，以及看到的事情比較片面等。

因此，有以下三點(diǎn)還需要改進(jìn)：

1、行業(yè)是需要保持與政府的溝通，因?yàn)檎⒉徽嬲私庑?。例如我去?guó)會(huì)作證，在那里，2018年發(fā)生在加密行業(yè)的事情，對(duì)一些國(guó)會(huì)里的政客來說還是新聞。

2、行業(yè)需要更好地打擊欺詐和不良行為，因?yàn)槿绻用茇泿挪粩喑霈F(xiàn)在每一份報(bào)紙的頭版上，報(bào)道的都是一些負(fù)面行為，那么人們就不會(huì)信任它，這是完全合理的。因?yàn)槿绻闶且粋€(gè)不具備專業(yè)知識(shí)的外部人士，而你所看到的只是人們被騙的情況，你會(huì)得出什么結(jié)論呢？

3、加密貨幣需要更好的風(fēng)險(xiǎn)管理，因?yàn)?022年破產(chǎn)的公司數(shù)量相當(dāng)驚人。以借貸領(lǐng)域?yàn)槔?，幾乎所有公司都倒閉了，這種狀況發(fā)生改觀直到你能夠以一種認(rèn)真的方式處理客戶資金，而不是把它們拿去做別的事情，確保他們能夠拿回自己的錢，你才能夠得到尊重。

我認(rèn)為責(zé)任在政治人物和加密貨幣行業(yè)之間是半斤對(duì)八兩。政治人物在加密貨幣方面的教育做得不夠好，而加密貨幣行業(yè)也需要更好地溝通、清晰地傳達(dá)信息和監(jiān)管行為。兩者都需要付出努力。

B：關(guān)于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理，加密行業(yè)內(nèi)其實(shí)很缺乏類似于傳統(tǒng)金融系統(tǒng)中管理風(fēng)險(xiǎn)的團(tuán)隊(duì)去做這個(gè)事情。

A：是的，我認(rèn)為更糟糕的是，有時(shí)候人們甚至沒有意識(shí)到自己需要這么做。比如一個(gè)很好的例子就是Mango Markets。該協(xié)議被黑客攻擊，損失了大約1億美元。攻擊與Oracle操縱有關(guān)，有人利用了一個(gè)交易量極小的代幣（即mngo代幣），將其價(jià)格猛漲，然后借貸。

在傳統(tǒng)金融服務(wù)中，有非?；竞兔鞔_的防范措施來防止這種活動(dòng)。其中一個(gè)是不允許人們借貸小額非流動(dòng)性代幣，因?yàn)閮r(jià)格波動(dòng)非常大，可能會(huì)引起各種問題。另一個(gè)是在價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)，不立即內(nèi)部化，而是采取24小時(shí)移動(dòng)平均價(jià)格等措施，而不是僅僅采取即期價(jià)格。這是標(biāo)準(zhǔn)的金融操作程序，就像金融101一樣。在JP Morgan，我們教我們的分析師如何思考這些問題，即使是最初級(jí)的員工也要學(xué)習(xí)這些知識(shí)。

事實(shí)上，這樣的事情在加密貨幣領(lǐng)域發(fā)生，真的讓我大吃一驚。有很多人在構(gòu)建金融產(chǎn)品，完全不懂金融知識(shí)，這是一場(chǎng)災(zāi)難。就像金融人士認(rèn)為他們懂得技術(shù)運(yùn)作，卻沒有學(xué)習(xí)任何相關(guān)知識(shí)，并且使用技術(shù)也會(huì)是一場(chǎng)災(zāi)難一樣。我認(rèn)為，要在加密貨幣領(lǐng)域真正做好，很多項(xiàng)目需要成為兼顧金融（Fin）和科技（Tech）的項(xiàng)目，才能受到認(rèn)可。

在他們開始聘請(qǐng)了解風(fēng)險(xiǎn)管理的金融專業(yè)人員并在聘用他們時(shí)聽取他們的意見之前，這將是一個(gè)不好的時(shí)期。

B：你的推文中有說 crypto離美國(guó)越來越遠(yuǎn)，那你認(rèn)為哪些城市/地區(qū)是對(duì)crypto最友好，最利于其應(yīng)用發(fā)展，而不是空喊口號(hào)？

A：我認(rèn)為，對(duì)加密行業(yè)進(jìn)行負(fù)責(zé)任地監(jiān)管會(huì)讓人們更愿意在新加坡、香港、百慕大、英國(guó)和歐洲（現(xiàn)在已經(jīng)通過了MiCA法案）等地接受挑戰(zhàn)。我認(rèn)為這將會(huì)是一個(gè)重要的趨勢(shì)。雖然我并不是對(duì)所有這些地方的做法都滿意，但是它們?cè)诮⑼暾谋O(jiān)管框架方面已經(jīng)付出了很多努力，并且可以不斷進(jìn)行迭代。因此，我對(duì)這些地方都持樂觀態(tài)度。

另外，我還要提到日本。他們一直處于許多加密貨幣監(jiān)管的前沿。但有時(shí)候，他們出臺(tái)的規(guī)定更多是針對(duì)日本本地市場(chǎng)，而不是通用的規(guī)定。不過，日本金融服務(wù)局在許多這些事情上都非常敏銳。我對(duì)韓國(guó)也有類似的看法。因此，我認(rèn)為這些國(guó)家都應(yīng)該處于頂級(jí)。

再往下一層，我會(huì)把迪拜和阿布扎比列在其中。我之所以把它們列在下一層，是因?yàn)樗鼈冊(cè)凇傲私饪蛻簟?、“反洗錢”、“制裁”等方面有更多的擔(dān)憂。

B：如果你想創(chuàng)立一家區(qū)塊鏈項(xiàng)目公司，你會(huì)選擇哪里創(chuàng)業(yè)呢？

A：這取決于我的業(yè)務(wù)是什么。如果我考慮加密貨幣的相對(duì)機(jī)構(gòu)化應(yīng)用場(chǎng)景，我可能會(huì)選擇新加坡，也許是英國(guó)。如果我考慮面向零售的應(yīng)用場(chǎng)景，我可能會(huì)選擇香港。以上兩種場(chǎng)景的話，我也可能會(huì)選擇百慕大。因?yàn)檫@涉及到關(guān)于許可證申請(qǐng)流程需要多長(zhǎng)時(shí)間，如果隊(duì)列已經(jīng)滿了，你可能需要等待2年，這是無法接受的。百慕大貨幣管理局的部門不是很大，他們非常擅長(zhǎng)他們所做的事情。

我認(rèn)為這取決于具體的應(yīng)用場(chǎng)景。

我會(huì)密切關(guān)注新加坡、香港、英國(guó)，因?yàn)樗鼈兊囊?guī)模足夠小，可以靈活地適應(yīng)和做好事情，這三個(gè)都是認(rèn)真對(duì)待監(jiān)管的監(jiān)管管轄區(qū)。因此，我可能對(duì)這三個(gè)地區(qū)最為樂觀。

B：HK policy是非常積極的，尤其是6月1日將會(huì)給VATP發(fā)牌照等舉措。你認(rèn)為美國(guó)監(jiān)管最好的地方是什么？是值得香港學(xué)習(xí)的？

A：我會(huì)說，紐約金融服務(wù)部門（NYDFS）對(duì)穩(wěn)定幣的監(jiān)管。它們對(duì)于穩(wěn)定幣的監(jiān)管實(shí)際上運(yùn)作得非常好。如果你看看NYDFS允許的穩(wěn)定幣，基本上是Gemini的美元、日元穩(wěn)定幣，Circle的美元穩(wěn)定幣，以及Paxos的USDP和BUSD。這些中沒有一個(gè)真正遇到過銀行穩(wěn)定性問題，也沒有丟失了用戶的錢。這幾年看下來，可以說NYDFS的框架非常好。

另一個(gè)我認(rèn)為在美國(guó)非常有趣的嘗試是懷俄明州。該州通過了一項(xiàng)法律，將DAO（去中心化自治組織）賦予注冊(cè)形式的法律地位。因?yàn)槟壳癉AO存在的問題是，如果缺乏法律形式的因素，那么責(zé)任并沒有消失，只是可能意味著某個(gè)人個(gè)人承擔(dān)。擁有一個(gè)法律主體有利于推動(dòng)DAO的不斷發(fā)展。

對(duì)于一個(gè)有意義的DAO而言，擁有一個(gè)在某種連貫的方式下運(yùn)作的法律形式因素是很好的。如果我要看美國(guó)做得最好的部分，那可能就是這兩個(gè)方面。

B：你如果是機(jī)構(gòu)投資者，你最想投資哪些賽道？關(guān)于你現(xiàn)在的咨詢公司，為什么選擇起名零知識(shí)咨詢？

A：我先來回答第二個(gè)問題。

首先，“零知識(shí)”其實(shí)是我和我朋友們的一個(gè)笑話。我認(rèn)為當(dāng)你是一名顧問時(shí)，人們能夠信任你非常重要。因此，這意味著我會(huì)保密我與客戶的所有互動(dòng)以及我的客戶名單，這也是“零知識(shí)”的組成部分。我有一些客戶可能希望透露我為他們提供咨詢，但這始終是他們的決定，而不是我的決定。我從不分享客戶的名字，因?yàn)槲也幌氚涯橙酥糜谝粋€(gè)位置，如果他們正在研究加密貨幣，就會(huì)被問一堆問題。他們可能不想回答，因?yàn)樗麄冞€沒有做出任何決定。因此，信任對(duì)于給人建議非常重要。這也是我調(diào)侃許多咨詢公司的方式，因?yàn)樗麄儗?shí)際上對(duì)某些事情一竅不通，只會(huì)給出所謂的建議。因此，這也是一個(gè)提醒自己要謙虛的方式。

回到第一個(gè)問題，我最感興趣的投資領(lǐng)域是什么？我認(rèn)為從基礎(chǔ)設(shè)施的角度來看，我們還處于非常早期的階段。沒有人真正做好了加密錢包。最好的情況也只是中規(guī)中矩，用戶體驗(yàn)遠(yuǎn)不令人印象深刻。我也非常關(guān)注支付應(yīng)用程序，因?yàn)槲艺J(rèn)為從全球支付的角度來看，穩(wěn)定幣和加密貨幣有很多優(yōu)勢(shì)。我非常感興趣任何一種機(jī)構(gòu)級(jí)別的交易、清算和結(jié)算系統(tǒng)，因?yàn)閰^(qū)塊鏈可以解決很多2008年金融危機(jī)中出現(xiàn)的問題。這些是我在這個(gè)領(lǐng)域長(zhǎng)期看好的方面。雖然這不是我個(gè)人的專業(yè)領(lǐng)域，但我也認(rèn)為NFT領(lǐng)域正在發(fā)生很多有趣的事情。這是更多與文化、個(gè)性和“?！庇嘘P(guān)的領(lǐng)域，這是可以接受的。我永遠(yuǎn)不可能經(jīng)營(yíng)一家時(shí)尚公司，我是一名大學(xué)教授，但這個(gè)領(lǐng)域有其存在的道理。

本文系未央網(wǎng)專欄作者:歐科云鏈研究院 發(fā)表，內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表網(wǎng)站觀點(diǎn)，未經(jīng)許可嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載，違者必究！

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