近日,李子園(605337.SH)發(fā)布了2022年年報、利潤分配方案以及2023年一季度報表。
2022年,李子園實現(xiàn)營收和歸母凈利潤分別為14.04億元、2.21億元,擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.00元,合計分配9102.24萬元,占2022年度歸母凈利潤的41.18%,同時,以資本公積金向全體股東每10股轉增3.00股,不送紅股。
2023年一季度,李子園實現(xiàn)營收3.45億元,同比增長1.11%,實現(xiàn)歸母凈利潤5,919.76萬元,同比增長44.97%。
(資料圖)
6年復合增長率超20%,加速推進全國化
李子園成立于1994年,總部位于浙江省金華市,集甜牛奶乳飲料系列等含乳飲料和其他飲料的研發(fā)、生產與銷售于一體。公司產品涵蓋配制型含乳飲料、發(fā)酵型含乳飲料、復合蛋白飲料、乳味風味飲料等,品牌定位于“年輕消費群體和青春休閑、營養(yǎng)便利”,以14-35歲等廣大年輕消費群體為目標客戶。2021年,公司在主板成功上市。
據銀柿財經統(tǒng)計,從2016年的4.53億元到2022年的14.04億元,李子園的營收復合增長率達20.74%。公司實現(xiàn)大單品銷售拓展策略,含乳飲料產品收入占營業(yè)收入比例為97.18%,其他飲料產品收入占營業(yè)收入比例為2.82%。2016年至今,李子園含乳飲料的毛利率始終在33%以上,甜牛奶系列是公司暢銷20多年的經典產品。
按區(qū)域看,2022年,公司銷售占比前三大的銷售區(qū)域為華東、華中、西南區(qū)域,合計銷售占比為89%,這三個區(qū)域的毛利率均在30%以上,前述地區(qū)是我國經濟較為發(fā)達或人口較為密集的省份,市場仍能繼續(xù)深挖。同時,李子園積極拓寬華北、華南、西北、東北地區(qū),加速推進全國化,這些地區(qū)營業(yè)收入總體量雖小,但增速高,比如華南區(qū)域2022年營收是2020年營收的3.75倍。
李子園以經銷模式為主,直銷模式為輔,九成以上收入來自經銷渠道。2022年末,李子園有經銷商2550個,其中26.07%的經銷商分布在除華東、華中、西南區(qū)域以外的區(qū)域,經銷商分布的廣度是李子園全國化的重要前提。經過多年摸索,李子園建立了以傳統(tǒng)銷售渠道、特通銷售渠道以及直銷平臺相結合的全方位市場營銷管理體系,對零售終端的掌控能力較強。公司產品在向包括大型商超賣場、連鎖系統(tǒng)以及批發(fā)部、中小型商場超市等傳統(tǒng)渠道供貨的基礎上,重點開拓學校、早餐店、單位食堂、酒店、網吧等具有場景化消費需求的特通渠道。同時,公司還通過天貓超市、京東超市、天貓旗艦店、京東旗艦店、淘寶企業(yè)店和拼多多等網絡平臺直銷產品。
對于一家全國化加速推進的企業(yè)而言,必要的費用支出不可避免,而李子園的控費能力和盈利能力處于行業(yè)前列。據同花順iFinD統(tǒng)計,在已發(fā)布年報的21家飲料乳品企業(yè)中,13家企業(yè)的期間費用率均高于李子園,排名第一的妙可藍多,期間費用率幾乎是李子園的2倍,同時,李子園的凈資產收益率和總資產報酬率位列行業(yè)第5。
中性含乳飲料行業(yè)龍頭,發(fā)展?jié)摿Υ?/strong>
近年來國內含乳飲料市場蓬勃發(fā)展,李子園的含乳飲料營收增長速度顯著高于行業(yè)平均水平。據銀柿財經統(tǒng)計,2017年-2022年,李子園含乳飲料的營收復合增長率為18.66%。根據頭豹研究院數(shù)據統(tǒng)計,2022年,含乳飲料市場預計規(guī)模在1,361.7億元,2017年-2021年復合增長率達7.41%,中國含乳飲料市場歷經近10年的快速增長階段。隨著人們消費水平提高以及對口味型飲料的需求增長,預計未來五年含乳飲料行業(yè)將保持5.4%的年均復合增長率,2026年市場規(guī)模預計可達1,612.3億元。
含乳飲料賽道兼具乳制品與軟飲料雙重屬性。含乳飲料是以乳或乳制品為原料,加入水及適量輔料經發(fā)酵或未經發(fā)酵加工得到的飲料制品,屬于飲料行業(yè)的細分領域,是乳制品行業(yè)的下游行業(yè)。由于乳含量較低,含乳飲料不屬于乳制品,但含有乳清蛋白等成分,較其他軟飲料更營養(yǎng),較乳制品口感更豐富。與白奶、酸奶等液體乳制品相比,含乳飲料兼具“口味+健康”復合屬性。
中泰證券研報稱,未來含乳飲料在飲料行業(yè)的地位有望進一步提升,乳飲料產量占比從2013年6.38%上升到了2021年的10.02%,銷量占比從2013年6.63%上升到2019年10.13%,雖然飲料行業(yè)整體增速下滑,但消費者對飲料健康、營養(yǎng)的追求使得含乳飲料在飲料中產量和銷量占比提升。
李子園甜牛奶,與競爭對手錯位競爭,在細分市場上獨占鰲頭。上述研報稱,含乳飲料中,調配型乳酸飲料和發(fā)酵型乳酸飲料為主流的品類,合計市場份額將近90%。李子園競爭對手的含乳飲料產品大多是乳酸飲料,如伊利的優(yōu)酸乳、蒙牛的酸酸乳、娃哈哈的營養(yǎng)快線等,而李子園以甜牛奶為主要產品,屬于中性含乳飲料行業(yè),與競爭對手錯位競爭。深耕細分賽道20余年,李子園已經積累了一定的消費者粘性和品牌知名度。年報顯示,公司長期深耕中性含乳飲料行業(yè),目前已發(fā)展成為該細分行業(yè)內市場份額第一的企業(yè),2021年公司的市占率為10.47%。
李子園圍繞大單品甜牛奶以及年輕消費群體布局多元產品,產品矩陣高度集中于含乳飲料。在傳承經典“甜牛奶”口味的同時,根據消費者需求不斷研發(fā)新品,先后向市場推出“零脂肪”乳酸菌飲品?核桃花生牛奶復合蛋白飲料、VD鈣乳酸飲料、枸杞大紅棗奶味飲料、榴蓮牛奶(臭臭奶)、李子園奶咖、李子園椰奶等。同時,新品包裝設計逐漸年輕化,迎合新興消費群體喜好。
李子園今年主推的新品零蔗糖甜牛奶,每瓶熱量低至68千卡,約等于一顆水煮蛋的熱量值,正是為了迎合對健康關注比較高的消費群體。目前,新品已登陸李子園天貓和京東旗艦店,參考價為320ml*15/92.5元。2023年,是李子園上市的第3個年頭,李子園選擇行業(yè)資深營銷咨詢公司“華與華”開展年度戰(zhàn)略合作,開啟品牌營銷全面升級之路,讓李子園在含乳飲料市場積累品牌勢能,深入消費者心智。華與華創(chuàng)造了蜜雪冰城、六個核桃、東鵬特飲等一連串知名品牌的營銷案例,已經甜了20多年的李子園會甜到更多消費者的內心嗎?讓我們拭目以待。
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