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2023年巴菲特股東大會學(xué)習(xí)筆記
2023-05-08 09:46:23 來源:雪球 編輯:

1、在回答有沒有因?yàn)榍榫w作出錯誤的投資決定時,巴菲特表示:“雖然在生活中誰都不想成為一個沒有感情的人,但肯定想在做投資或商業(yè)決定時,成為一個沒有感情的人?!?/b>

投資,是真金白銀的交易,對絕大多數(shù)投資者來說,投進(jìn)來的都是自己辛辛苦苦賺來的血汗錢。賺了開心,虧了沮喪,這是人之常情。

但天地不仁,以萬物為芻狗。開心并不能讓人賺得更多,沮喪也不能讓人少虧一點(diǎn)。相反的,利令智昏,驚慌失措,情緒上的波動,往往會帶來投資決策上的荒謬。


(資料圖)

別人恐懼我貪婪,別人貪婪我恐懼。但我們在頂部總能看到大量,在底部卻一直都是地量,這背后滲透出來的就是投資者的情緒。

不以物喜,不以己悲,盈盈虧虧都不過是一些數(shù)字變化。最重要的,是自己對企業(yè)的理解有沒有改變。

多情劍客無情劍,再多情的劍客,出劍的時候都必須無情。

2、“蘋果公司在我們倉位中的占比,超過了能源業(yè)務(wù)。雖然我們持有蘋果的股份占比不高,但每年的權(quán)重都在增加。我不懂手機(jī),但我能看明白消費(fèi)者的習(xí)慣。如果讓消費(fèi)者選是放棄買手機(jī)還是放棄買汽車,我想很多人會選放棄汽車。

我們不知道未來趨勢會如何發(fā)展,但我們知道什么是正確的價格,我們可以在消費(fèi)者行為方面做一定的預(yù)測,以及它對企業(yè)的威脅。”

“我不懂手機(jī),但我能看明白消費(fèi)者的習(xí)慣?!边@句話是精髓!投資中很多生產(chǎn)上的內(nèi)容確實(shí)很難懂,但重要的不是如何生產(chǎn),而是消費(fèi)者如何看待這些產(chǎn)品。

反過來,即便是生產(chǎn)領(lǐng)域里的專家,如果對消費(fèi)者缺少研究,他和普通投資者的區(qū)別也并不大。

3、巴菲特表示:“很長一段時間內(nèi),我和查理都覺得,汽車行業(yè)太艱難了。例如福特汽車公司,曾經(jīng)亨利·福特看起來擁有整個世界,但20年后,他們正在賠錢?!?/b>

芒格補(bǔ)充道:“雖然我們覺得,汽車不是一個吸引人的行業(yè),但電動汽車即將大獲成功。但現(xiàn)在它帶來了巨大的成本和巨大的風(fēng)險,我不喜歡巨大的資金成本和巨大的風(fēng)險?!?/b>

這段話,從側(cè)面解釋了巴菲特為什么一直在賣出比亞迪。事后來看,當(dāng)年伯克希爾在投比亞迪的時候,看重的不僅僅是汽車業(yè)務(wù),但現(xiàn)在比亞迪的汽車業(yè)務(wù)發(fā)展到一定程度后,“含車量”過高,就開始與伯克希爾的理念相違了。

“巨大的成本和巨大的風(fēng)險”,這是關(guān)鍵點(diǎn)。對于沒有絕對壟斷能力的重資產(chǎn)行業(yè)來說,低PE會是終極歸宿。利潤釋放的高峰期,反而帶來了股價持續(xù)低迷,這就是估值回歸的結(jié)果。

4、“通脹是目前最需要解決的問題。老是印鈔票是非常瘋狂的,不能繼續(xù)這么做。疫情發(fā)生的時候就像打仗一樣,沒人知道印多少鈔票才會出現(xiàn)問題,直到失控。

養(yǎng)老計(jì)劃讓人們把錢放進(jìn)銀行,但最后取出來的時候,不能確定貨幣的購買力是不是還能跟以前一樣。這些都是跟宏觀經(jīng)濟(jì)體系相關(guān)的,沒法去預(yù)測,但這不是好現(xiàn)象?!?/b>

這句話對A股的未來,一樣有警示作用。巨量M2早晚會發(fā)揮威力的,對投資者來說,它的爆發(fā)節(jié)奏,是一個明確的指引。具體就不展開了,如果還不理解,看一下過去兩年美股的變化吧,那提供了最好的樣本。

前幾天發(fā)過一篇關(guān)于美國房地產(chǎn)的文章,里面有張圖,對100多年來美國房價的變化做了分析。美國房價漲了100多年,實(shí)際上大部分都是通脹的結(jié)果,這是GDP增長之外,支持房價上漲的最重要因素。

對于投資者來說,如何應(yīng)對通脹,直接決定了他的賬戶收益。

5、“現(xiàn)代大學(xué)教育中教導(dǎo)的一個愚蠢的事情是,在投資普通股時,必須進(jìn)行大規(guī)模的分散投資,這是一個瘋狂的想法。擁有大量容易被發(fā)現(xiàn)的好機(jī)會并不容易。如果你只有三個想法,我寧愿用我最好的想法,而不是最壞的想法?!?/b>

分散投資,是很多人喜歡做的,原因是他們覺得分散能化解風(fēng)險造成的傷害。這也是一種模式,但對于普通的個人投資者來說,就如芒格這句話中說到的“擁有大量容易被發(fā)現(xiàn)的好機(jī)會,并不容易”。

個人投資者,在精力和能力上都沒有優(yōu)勢,對一兩個行業(yè)中的三五只股票能有深入研究,就已經(jīng)很難得了。為了分散而分散,能不能化解風(fēng)險不好說,影響自己主要持股的研究和跟蹤,卻是必然的。

不要高估自己的能力,不要在股票大跌之后,才發(fā)現(xiàn)自己對它的理解其實(shí)沒有那么深入。在總持倉金額不變的前提下,一只股票跌10%,和10只股票跌10%沒有什么區(qū)別。

6、“當(dāng)其他人做出錯誤的決定時,投資者特別關(guān)注價值獲得機(jī)會。給你機(jī)會的,是其他人做愚蠢的事情。”

全靠同行襯托,這句話絕不是郭老師的一句笑談。有太多投資者總想賺到超越市場的錢,他們會在自己能力圈的最外延不斷做試探,有時候甚至?xí)侥芰θΓ炎约悍旁谝粋€不可知的境地。

實(shí)際上,市場總會給你機(jī)會,愚蠢的錯誤每隔一段時間就會發(fā)生。投資者需要的,只是做好自己該做的事情,一切基于價值,然后靜待那些好公司出現(xiàn)好價格。@今日話題

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