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焦點(diǎn)!A股大煉化一季度曙光乍現(xiàn),產(chǎn)能過剩大考尚未交卷
2023-05-08 20:42:34 來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 編輯:

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 趙云帆 報(bào)道

民營煉化巨頭們終于在2023年一季度覓得一絲微光。


(相關(guān)資料圖)

聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中游PX/PTA產(chǎn)能方面,榮盛石化(002493.SZ)、恒力石化(600346.SH)、東方盛虹(000301.SH)三家公司分別披露的公司的一季度歸屬股東凈利為虧損14.68億元,盈利10.20億和盈利7.17億元。

其中,東方盛虹一季度利潤較四季度環(huán)比扭虧約17億元,恒力石化則較四季度扭虧近47億,其暫時(shí)從前兩個(gè)季度的經(jīng)營泥沼中擺脫。榮盛石化方面則因積極擴(kuò)充產(chǎn)能形成大量新增原料庫存,從而由原油價(jià)格下跌減值引發(fā)業(yè)績搖擺。

下游滌綸長絲方面,恒逸石化(000703.SH),桐昆股份(601233.SH)和新鳳鳴(603225.SH)業(yè)績回歸至盈虧平衡附近搖擺,一季度分別錄得歸屬股東凈利0.348億,-4.90億和1.89億元,其環(huán)比四季度分別增利24.31億,13.15億和6.78億。

雖然全球紡織制品需求仍然不景氣,但一季度反映滌綸長絲企業(yè)利潤的“長絲加工價(jià)差”已經(jīng)較去年三四季度的冰點(diǎn)有所回升。

展望2023年,不論是中游PX/PTA,還是下游滌綸長絲,整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈仍需面對(duì)一定程度的逆風(fēng)。

一方面,在全球地緣政治局勢托舉原油價(jià)格,全球經(jīng)濟(jì)受美元加息影響的背景下,聚酯產(chǎn)業(yè)鏈或仍面臨著原材料高企、下游長絲提價(jià)困難的“兩頭難”。

另一方面,自PX/PTA產(chǎn)能自2019年啟動(dòng)的擴(kuò)張腳步并未減緩。2023年,國內(nèi)PTA產(chǎn)業(yè)將迎來歷史級(jí)別的產(chǎn)能擴(kuò)充,聚酯產(chǎn)業(yè)鏈雖然整體已經(jīng)完成由海外向國內(nèi)的轉(zhuǎn)移,但供需結(jié)構(gòu)仍面臨“再平衡”的難題。

供需兩端擠壓利潤

2022年,全球原油價(jià)格受地緣政治局勢左右出現(xiàn)暴漲。

布倫特原油于當(dāng)年3月初創(chuàng)下接近140美元/桶的天價(jià),并在二季度維持在110美元/桶上方,全年均價(jià)則達(dá)到104美元/桶,較2021年均價(jià)61美元/桶飆漲70%。

而由于大煉化企業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)約在1-2月左右,加之上游原材料價(jià)格向下游傳導(dǎo)需要時(shí)間,其導(dǎo)致三季度大煉化企業(yè)業(yè)績開始急轉(zhuǎn)直下。

年報(bào)顯示,榮盛石化化工類毛利同比下降26.88個(gè)百分點(diǎn)至10.38%,聚酯化纖毛利同比下降4.72和百分點(diǎn),至3.23%;中間品PTA毛利率降至-0.9%,利潤空間被上游PX和下游聚酯板塊侵蝕。

“因?yàn)橹虚g產(chǎn)品(石腦油,PX)價(jià)格會(huì)盯緊原材料,終端產(chǎn)品(滌綸等)價(jià)格跟著應(yīng)用端走,所以PTA利潤空間才會(huì)被積壓”,一位頭部化工行業(yè)人士告訴記者。

無獨(dú)有偶,恒力石化在年報(bào)披露其PTA毛利率已然降至-6.49%,唯獨(dú)東方盛虹情況稍佳,PTA毛利率仍維持在3%以上,但也出現(xiàn)小幅下滑。

PTA價(jià)格不振,一定程度給下游滌綸長絲企業(yè)留下一定利潤空間,但在需求不振的大環(huán)境下毛利仍然收窄,恒逸石化、桐昆股份、新鳳鳴三者2022財(cái)年毛利分別下降至2.32%,3.23%和3.70%,其同比分別下降3.39,7.78和6.79個(gè)百分點(diǎn)。

聚酯產(chǎn)業(yè)加工價(jià)差收窄,是去年煉化企業(yè)利潤普遍偏薄的主要原因。

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示,2022年P(guān)TA年均加工費(fèi)在480元/噸,加工費(fèi)偏低導(dǎo)致多數(shù)PTA裝置處于理論生產(chǎn)虧損的狀態(tài)。其中PTA加工費(fèi)的最高值出現(xiàn)在9月,最高值1065元/噸,最低值出現(xiàn)在3月,最低值-77元/噸,最大波動(dòng)幅度1142元/噸。

值得注意的是,由于PTA價(jià)格相對(duì)PX價(jià)格滯漲,PTA加工費(fèi)一度在去年3月、6月出現(xiàn)負(fù)值。卓創(chuàng)資訊分析師安光告訴記者,這一情形是史無前例的。

長絲方面,另據(jù)券商研報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2022年江浙地區(qū)滌綸長絲平均開工率為73.62%,同比下降約16%;2022年P(guān)OY(長絲)行業(yè)平均庫存水平約為29.5天,同比增長約62%;2022年P(guān)OY(長絲)行業(yè)平均加工價(jià)差約1142元/噸,同比下降約29%。

產(chǎn)能倍增加劇過剩

"全年P(guān)TA加工費(fèi)下降的主因是PTA持續(xù)擴(kuò)能,供應(yīng)與加工費(fèi)的負(fù)相關(guān)性,導(dǎo)致PTA加工費(fèi)下降。"卓創(chuàng)資訊分析師安光告訴記者。

2019年以來,PTA進(jìn)入新一輪投產(chǎn)周期。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2018年底,國內(nèi)理論P(yáng)TA年產(chǎn)能數(shù)量不到4000萬噸水準(zhǔn)。而在投產(chǎn)節(jié)奏方面,2019年國內(nèi)PTA新增產(chǎn)能近500萬噸,2020年新增840萬噸,2021年新增920萬噸,2022年則繼續(xù)新增735萬噸,四年時(shí)間產(chǎn)能接近倍增,與此同時(shí)退出的落后產(chǎn)能卻寥寥無幾。

“許多企業(yè)這些年搞煉化一體和聚酯全產(chǎn)業(yè)鏈,其實(shí)本意是為了國產(chǎn)化穩(wěn)定貨源,同樣也是主動(dòng)淘汰亞洲的一些落后產(chǎn)能,但在很多因素疊加之下導(dǎo)致市況不佳,所以理論產(chǎn)能雖然增加了,但行業(yè)都被產(chǎn)能過剩的邏輯困擾,實(shí)際產(chǎn)量也一直被控制著”,前述頭部化工人士告訴記者。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì),包括A股幾大民營煉化巨頭在內(nèi),近年均有較多PX/PTA產(chǎn)能落地。比如,恒力石化惠州500萬噸產(chǎn)能在2021年已經(jīng)建成,并在2022年陸續(xù)投產(chǎn),其PTA產(chǎn)能達(dá)到1660萬噸之巨;恒逸石化、榮盛石化共同出資設(shè)立的逸盛新材料,也在2019年投資建設(shè)后陸續(xù)形成600萬噸PTA產(chǎn)能。

而包括榮盛石化芳烴(包含PX)660萬噸產(chǎn)能,也隨其投資的浙石化二期投產(chǎn),于2022年開始正式落地。

“近幾年合成纖維產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展,石化和化纖行業(yè)出現(xiàn)一定程度的產(chǎn)能過剩,新增產(chǎn)能的進(jìn)一步投放將會(huì)加劇市場競爭,使公司相關(guān)產(chǎn)品業(yè)績受到影響?!睒s盛石化在年報(bào)中指出:“公司將加快向上游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展,進(jìn)一步加強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力,提升產(chǎn)品差異化水平和競爭力?!?/p>

新增產(chǎn)能方面,包括東方盛虹也在去年6月公告,計(jì)劃投資39.39億元建設(shè)240萬噸PTA產(chǎn)能,其將提升公司總PTA產(chǎn)能至630萬噸。此外,包括嘉通、威聯(lián),臺(tái)化,化征等化纖廠商均在2023年有PTA產(chǎn)能落地。

“2023年是PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)的巔峰之年,2022年12月至2023年年底共計(jì)1950萬噸PTA新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn),目前其中已投產(chǎn)4套裝置共計(jì)1000萬噸,2023年新增及計(jì)劃新增PX產(chǎn)能共計(jì)770萬噸。”安光告訴記者。

“目前來看,PTA產(chǎn)能過剩的邏輯未變,伴隨著PTA擴(kuò)能,對(duì)PX需求持續(xù)增加,PX新產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn),PX處于替代進(jìn)口貨源的過程中。雖然PTA產(chǎn)能過剩,但聚酯龍頭企業(yè)的綜合競爭力提升,加速了我國聚酯產(chǎn)業(yè)升級(jí),鞏固了我國聚酯行業(yè)尤其是PTA行業(yè)在全球的話語權(quán)?!?/p>

在需求端,占聚酯產(chǎn)業(yè)鏈70%需求的紡織品回暖仍然有限。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,紡織品服裝出口按人民幣計(jì):2023年1-3月,紡織服裝累計(jì)出口4623億元,比去年同期(下同)增長0.71%,其中紡織品出口2204.5億元,下降5.1%,服裝出口2418.5億元,增長6.7%。其中3月紡織服裝出口1800.1億元,增長28.9%,其中紡織品出口880.3億元,增長17.5%,服裝出口919.8億元,增長42%。

“織造市場情況并不樂觀,需求端‘金三銀四’成色不足。在紡織品服裝出口數(shù)據(jù)回暖但織機(jī)開機(jī)率不高的背景之下,推出紡織品服裝出口可能更多的是前期存貨出口,至于后期能否持續(xù)回暖尚待關(guān)注。”安光指出:“目前我國紡織品服裝出口歐美市場為主,主要受到歐美通脹影響其居民消費(fèi)能力,間接影響對(duì)紡織品服裝的需求。服裝并不屬于快消品,目前來看國外市場需求回暖的勢頭不夠強(qiáng)勢?!?/p>

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