4月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)如期而至。5月11日，央行發(fā)布2023年4月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，4月人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元;同期人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。在新增社融方面，4月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.22萬(wàn)億元，比上年同期多2729億元。

整體來(lái)看，4月信貸投放季節(jié)性回落，信貸節(jié)奏趨于平穩(wěn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)活躍度明顯提升。分析人士認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間的貨幣政策仍將以結(jié)構(gòu)性政策工具為主，聚焦重點(diǎn)、精準(zhǔn)發(fā)力，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。

居民消費(fèi)、購(gòu)房意愿還需穩(wěn)固

4月信貸回落明顯。根據(jù)央行披露的數(shù)據(jù)，4月末，本外幣貸款余額231.27萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.9%。月末人民幣貸款余額226.16萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.8%，增速與上月末持平，比上年同期高0.8個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，4月人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元。相較2023年3月，人民幣貸款大幅回落，3月人民幣貸款增加3.89萬(wàn)億元，同比多增7497億元。而在2022年4月，人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元。

分部門看，4月住戶貸款減少2411億元，其中，短期貸款減少1255億元，中長(zhǎng)期貸款減少1156億元;企(事)業(yè)單位貸款增加6839億元，其中，短期貸款減少1099億元，中長(zhǎng)期貸款增加6669億元，票據(jù)融資增加1280億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2134億元。

而在2023年3月，住戶貸款增加1.24萬(wàn)億元，其中居民中長(zhǎng)期貸款增加6348億元，回到2021年同期水平;居民短期貸款更是增加6094億元，同比多增2246億元，達(dá)到歷史高位水平。

全力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，1月信貸實(shí)現(xiàn)“開門紅”，此后2月、3月的信貸投放也處于較高水平，一季度整體新增人民幣貸款增幅顯著。對(duì)于4月信貸投放出現(xiàn)回落的原因，中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬解釋，4月人民幣貸款較3月呈現(xiàn)季節(jié)性回落，信貸節(jié)奏趨于平穩(wěn)。

“分部門看，金融機(jī)構(gòu)持續(xù)增加對(duì)制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的信貸投放，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。居民貸款再次下降，短期貸款和中長(zhǎng)期貸款均出現(xiàn)回落，表明居民消費(fèi)信心和購(gòu)房意愿仍需進(jìn)一步穩(wěn)固。”溫彬指出。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華直言，4月新增信貸、社融數(shù)據(jù)不及市場(chǎng)預(yù)期，處于偏弱水平。主要受三方面因素推動(dòng)：一是季節(jié)因素。4月信貸、社融往往出現(xiàn)明顯的季節(jié)性回落;二是居民樓市銷售偏弱。4月居民中長(zhǎng)期貸款減少，反映當(dāng)月樓市銷售偏弱;三是銀行金融機(jī)構(gòu)調(diào)整信貸節(jié)奏。今年政策靠前發(fā)力，4月銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)信貸投放節(jié)奏進(jìn)行一定調(diào)整。

周茂華提到，從結(jié)構(gòu)看，4月居民新增短期貸款同比多增，住戶存款同比少增，意味著居民減少儲(chǔ)蓄、增加消費(fèi)貸款，反映國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)信心和需求在較去年4月有了明顯改善。同時(shí)，企業(yè)信貸需求仍保持旺盛，短期和中長(zhǎng)期新增貸款繼續(xù)保持同比多增態(tài)勢(shì)，反映國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景保持樂觀。

針對(duì)居民部門信貸減少這一情況，植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金表示，居民部門信貸數(shù)據(jù)與4月消費(fèi)修復(fù)、乘用車零售增長(zhǎng)、房屋銷售恢復(fù)有所背離，可能受金融體系主動(dòng)放緩居民信貸投放節(jié)奏、按揭貸款放寬與銷售之間存在時(shí)間差的影響，部分增量消費(fèi)貸、房貸、車貸等可能會(huì)延后到5月放款。

理財(cái)市場(chǎng)回暖分流居民儲(chǔ)蓄

值得一提的是，除了人民幣貸款增量有所減少外，4月人民幣存款減少超過(guò)4000億元。

數(shù)據(jù)顯示，4月人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。具體來(lái)看，住戶存款減少1.2萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款減少1408億元，財(cái)政性存款增加5028億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加2912億元。

4月居民人民幣貸款、存款雙雙回落，也對(duì)貨幣供應(yīng)產(chǎn)生了影響。根據(jù)央行披露的數(shù)據(jù)，4月末，廣義貨幣(M2)余額280.85萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.4%，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高1.9個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣(M1)余額66.98萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2個(gè)百分點(diǎn)。流通中貨幣(M0)余額10.59萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金313億元。

整體來(lái)看，盡管M2增速較上月末有所下降，但仍保持較高增長(zhǎng)。溫彬認(rèn)為，4月居民存款減少1.2萬(wàn)億元，同比多減4968億元，主要是在資本市場(chǎng)和理財(cái)市場(chǎng)回暖背景下，居民儲(chǔ)蓄有所分流。同時(shí)4月財(cái)政存款大幅增加，財(cái)政資金回籠也制約了M2增長(zhǎng)。下階段，受去年基數(shù)逐月抬升的影響，預(yù)計(jì)M2增速還將回落。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究部總監(jiān)龐溟表示，受2022年4月央行集中上繳利潤(rùn)帶來(lái)的M2高基數(shù)影響，M2與M1剪刀差收窄，但也反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)活躍度明顯提升，資金活化程度不斷提高。

周茂華稱，M2同比繼續(xù)略高于名義GDP增速，目前貨幣環(huán)境繼續(xù)適度寬松，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力支持。

社融增速保持平穩(wěn)

另一方面，隨著4月信貸投放量減少，4月社融增量也出現(xiàn)回落。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2023年4月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.22萬(wàn)億元，比上年同期多2729億元。

其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4431億元，同比多增729億元;對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少319億元，同比少減441億元;委托貸款增加83億元，同比多增85億元;信托貸款增加119億元，同比多增734億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1347億元，同比少減1210億元;企業(yè)債券凈融資2843億元，同比少809億元;政府債券凈融資4548億元，同比多636億元;非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資993億元，同比少173億元。

北京商報(bào)記者進(jìn)一步對(duì)比發(fā)現(xiàn)，2022年4月社會(huì)融資規(guī)模增量為9102億元。盡管2023年4月社融增量較上月5.38萬(wàn)億元有所回落，但金融助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大方向下，4月信貸社融規(guī)模同比增長(zhǎng)10%，增速與上月持平，繼續(xù)保持平穩(wěn)。

周茂華表示，從總量來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊保持良好擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。4月新增信貸和社融數(shù)據(jù)季節(jié)性回落，但同比繼續(xù)多增，反映國(guó)內(nèi)宏觀支持政策力度不減，預(yù)示宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持良好擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。

在王運(yùn)金看來(lái)，4月信貸與社融增量變動(dòng)受多方面因素影響：一是相對(duì)明顯的季節(jié)性變動(dòng)，季度初月的銀行信貸考核力度不強(qiáng)。二是一季度超額投放滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期資金需求，4月繼續(xù)增加負(fù)債的動(dòng)力不強(qiáng)，信貸需求放緩。三是監(jiān)管部門與金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)放緩信貸投放節(jié)奏，央行一季度例會(huì)表示要保持信貸總量增長(zhǎng)、節(jié)奏平穩(wěn)，一季度超額的信貸投放可能部分占用了二季度部分信貸額度，4月部分貸款與銀行承兌可能延后至5月放寬。四是內(nèi)需恢復(fù)情況尚不穩(wěn)固，政策需持續(xù)擴(kuò)需求。

貨幣政策仍將以結(jié)構(gòu)性政策工具為主

5月11日早間，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年4月，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲0.1%，環(huán)比下降0.1%;全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比下降3.6%，環(huán)比下降0.5%。這一數(shù)據(jù)表現(xiàn)也整體低于市場(chǎng)預(yù)期。

“4月CPI和PPI數(shù)據(jù)反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力仍有待加強(qiáng)。”溫彬分析道。溫彬表示，就宏觀政策而言，應(yīng)繼續(xù)保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，尤其是加強(qiáng)財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)，進(jìn)一步提振市場(chǎng)主體信心。貨幣政策在保持穩(wěn)健的前提下，繼續(xù)發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，持續(xù)加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，鞏固經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的基礎(chǔ)。

談及下一階段信貸總量以及貨幣政策走勢(shì)，龐溟指出，考慮到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)熱度持續(xù)回暖，“五一”假期帶動(dòng)線下消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)強(qiáng)勁修復(fù)，房地產(chǎn)銷售端的點(diǎn)狀回暖復(fù)蘇態(tài)勢(shì)將進(jìn)一步暢通“銷售-拿地-新開工”鏈條，可以說(shuō)社會(huì)有效需求回暖與城鄉(xiāng)居民收入增加、市場(chǎng)主體信心預(yù)期企穩(wěn)之間的正反饋也進(jìn)一步加強(qiáng)。預(yù)計(jì)市場(chǎng)主體內(nèi)生動(dòng)力和社會(huì)有效需求持續(xù)、積極的修復(fù)將會(huì)繼續(xù)帶動(dòng)企業(yè)部門和住戶部門的信貸需求保持在合理水平。

同時(shí)，龐溟認(rèn)為，由于2022年年中的調(diào)增8000億政策性銀行信貸額度和7400億基建資本金政策有可能不再延續(xù)，預(yù)計(jì)后續(xù)社融增速可能小幅回落。未來(lái)一段時(shí)間的貨幣政策仍將以結(jié)構(gòu)性政策工具為主，聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退，保持定向發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、持續(xù)發(fā)力，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。穩(wěn)健的貨幣政策將精準(zhǔn)有力，與積極的財(cái)政政策相配合，形成擴(kuò)大需求的合力。

王運(yùn)金指出，當(dāng)前恢復(fù)和擴(kuò)大需求仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在，穩(wěn)健貨幣政策將繼續(xù)推進(jìn)寬信用，短期性的節(jié)奏調(diào)整不影響擴(kuò)需求的整體政策導(dǎo)向，信貸與社融較快增長(zhǎng)仍具有較強(qiáng)的持續(xù)性。

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