智通財經(jīng)APP獲悉,在激進加息過后,交易員目前正尋求判斷亞洲地區(qū)央行將于何時開始降息,這一轉(zhuǎn)變可能會支撐債市剛剛出現(xiàn)的漲勢。
過去一年,亞洲新興市場各國央行都進行了大幅加息,以應(yīng)對頑固的通脹壓力,韓國和菲律賓等經(jīng)濟體的借貸成本升至逾10年來最高水平。
而在有跡象顯示該地區(qū)通脹正在放緩之際,市場參與人士的說法已從“利率見頂”轉(zhuǎn)向降息,這將有助于推動主權(quán)債務(wù)的反彈。
(資料圖)
野村控股駐新加坡全球市場研究主管Rob Subbaraman表示:“我們現(xiàn)在認(rèn)為,隨著出口的嚴(yán)重下滑和通脹的緩解,所有亞洲央行都已經(jīng)完成了加息?!痹撔蟹治鰩燁A(yù)計,韓國和印度最早將分別于8月和10月降息。
預(yù)期的降息將刺激固定收益工具的進一步上漲%,在有跡象表明美聯(lián)儲可能即將結(jié)束加息周期的背景下,一項衡量亞洲新興市場債券的指數(shù)今年已累計上漲3%。在此之前,這項指數(shù)去年下跌了7.6%,是2008年有記錄以來最糟糕的數(shù)據(jù)。
對新興經(jīng)濟體來說,亞洲各國轉(zhuǎn)向降息可能是一個冒險的策略,可能會導(dǎo)致這些國家的央行搶在美聯(lián)儲可能放松貨幣政策的前面,從而擴大利率差距,并可能引發(fā)資本外流。然而,相對于美國和歐洲,較為溫和的價格漲幅和相對更穩(wěn)定的銀行體系可能會為亞洲新興經(jīng)濟體提供保護。
以下是亞洲幾個新興市場的利率押注情況:
1.韓國
韓國互換合約的定價反映出,韓國央行預(yù)計將在未來12個月內(nèi)下調(diào)利率25個基點。雖然,韓國央行在4月11日的政策決定中反駁了降息預(yù)期,理由是其目標(biāo)是對抗通脹。但是,5月初公布的4月通脹數(shù)據(jù)有所緩解,這為該國央行提供了價格壓力正在緩解的證據(jù)。不過,韓國政策制定者比預(yù)期更快的降息可能會給韓元增加壓力。今年以來,韓元已經(jīng)是亞洲表現(xiàn)最差的貨幣。
2.馬來西亞
馬來西亞央行本月決定再度收緊政策,加息25個基點,令投資者感到意外。但市場預(yù)期,這可能是最后一次加息,因為上周林吉特互換合約定價顯示,未來12個月內(nèi)利率至多會下降25個基點。盡管如此,降息似乎遠非板上釘釘,馬來西亞3月份的核心通脹率為3.80%,明顯高于五年平均水平,而且能源補貼的潛在削減可能會增加價格壓力。
3.印度
印度央行在此前連續(xù)六次會議加息后,選擇在4月份維持利率不變,這讓市場感到意外。澳新銀行駐新加坡高級亞洲利率策略師Jennifer Kusuma表示,市場已經(jīng)消化了到2024年6月降息多達70個基點的預(yù)期。不過,澳新銀行預(yù)計印度央行短期內(nèi)不會降息,因為該行預(yù)計印度央行希望看到通脹穩(wěn)定在目標(biāo)區(qū)間的中點,然后再放松政策。
4.印尼
兩年期印尼債券收益率與政策利率之間的息差目前已縮窄至不到30個基點,預(yù)示著政策寬松的預(yù)期。曾在2019年7月16日,兩年期印尼債券收益率與政策利率之間的息差就跌破了這一水平,隨后印尼央行在同月晚些時候開始了寬松周期。
Bloomberg東盟經(jīng)濟學(xué)家Tamara Henderson表示,印尼和菲律賓是今年東南亞僅有的預(yù)計會降息的國家。她表示:“印尼的通脹已經(jīng)得到控制,并且,迄今為止,印尼盾已經(jīng)證明能夠抵御今年市場波動帶來的一系列拋售壓力?!?/p>
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